简单分析了下Binance 、 Tradexyz在 闪迪 $SNDK 的MM深度结构。
同样一笔资本，TradeXYZ 在 0.2% 盘口附近的部署密度是 Binance 的近2倍，但是超过1% 远端Binance依旧爆杀。XYZ这边钱不够多，就只能把每一块钱都摆在最容易赚到点差的位置。
而且能明显看到，Trade XYZ 它的做市商数量还是偏少的，锯齿阶梯会比较多。在三个尺度上的 bid/ask 比值是 0.80、1.04、1.17。
三档全程贴近 1，不仅有锯齿，而且双边高度对称。这种情况一般就是做市协议约束下的双边报价特征，mm只是完成硬性 KPI。
因为真实的库存倾斜必然在盘口附近强、远端弱，不可能三个尺度给出同样接近零的偏离。
Binance 的比值是 4.02、1.94、1.78。意味着挂单密度在价格轴上近似均匀。典型的深口袋 + 多元做市商叠加的自然形态。
Binance 的持续 bid 偏重是库存/方向性倾斜，做市商在净买入侧留敞口，有非常明显的做市商意图。
Loris @0xLoris 做了非常有意义的MM微观结构观察。
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目前在 Paratrade 交易量最大的就是宇树科技，可以这么说， @tradeparagon 上了这么多指数类的尾部交易对，还不如抢一次首发，把宇树科技给抢过来。
在 HIP-3 里面按正常的拍卖流程，估计要和 @tradexyz 抢个热火朝天。但现在通过 HIP3 机制的免除拍卖的权利，可以直接锁定一个 ticker 席位。
其实对于很多外部的媒体和更外部的用户而言，大家无法区分 XYZ 和 Paratrade，大家只知道我是在 Hyperliquid 上去交易这个资产。
从今天很多媒体的宣发上就能看出来，媒体统一定调 Hyperliquid 上线宇树科技，Attention 就在这里。
因此，对于整个 HIP3 生态来说，这是一个很好的观察实验。究竟 HIP-3 是你 TradeXYZ 的后花园，还是后来者永远有机会。
本来 HIP-3 交易对的流动性也是分割的，分布在不同的项目方手里面，难道 Attention 上还不能聚起一把火？
Para 打法就是通过首发 List 交易对的 Go-to-Market 优势去获取原生流量。
@tradexyz_cn
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从全员 “誓死守卫海力士” 到 Serenity / Leopold 股神陨落，七月的科技股走完了从狂欢到清算的完整轮回 —— 而热门标的皆在 @tradexyz 排队上架
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群内将抽出多份精美 Hyperliquid 周边！
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最近我看到 HypeLEND 的 TVL 涨得太夸张了，一个月涨了接近 100 million 的 TVL。
我深度分析了一下，最近大量的资金都是在杠杆做多 HYPE：
1. 资金主要是从借贷平台流出去做多 HYPE
2. 所付出的资金费非常少，而且相对稳定、上限可知
从最开始不足 50M（且大部分由 $HYPE 原生资产组成的借贷平台），到现在已经有了大量 organic 的资产（如100M 的 $USDC 等）。
Ness 确实在好好做产品，行稳致远。
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宇树科技 $unitree 的代币名已经被拍卖下来了，预计这两周内上线hyperliquid by HIP-3 @tradeparagon 。
事实已经证明， @tradexyz 应该不会给面子，也会上同样的交易对。交易量足够大，是足够的利润。
那么，开赌吧。
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飞书和豆包合并，我建议事业部叫 书包事业部 ，毕竟字节内部都互称对方为同学。
顺带吐槽一句，从昨天到今天，飞书的整个产品出现了极其不稳定的状况。大部分电脑使用飞书、Lark都无法打开文档、查看或发送图片。
我怀疑目前在做一次比较大的系统升级，想以热更新的形式推送，但目前遇到了系统性 bug。
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字节旗下办公软件飞书，并入豆包的背后。
腾讯的 AI 办公智能体 WorkBuddy，月访问量突破 2000 万，远超同类产品，增速极快，但究竟到底谁在用这个？
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如果按照 Robin 分析所述，这件事是因为 @tradexyz 后备清算基金不足导致的平台穿仓插针，这个责任不可推卸的就是 Trade XYZ 来负。
我觉得 Trade XYZ 在自己资金体量那么大的情况下，而又没有足够的清算后备金，理论上是有必要将自己的一部分清算利润分出来，成立一个资金量足够大的清算基金池。
目前大家在中文社区讨论、反驳和追讨的声量都不太高，我理解来玩 Trade XYZ 的应该主要都还是机构、大户和做市商。
通常小散的声浪才高，但目前Hype的小散用户还是比较少。那么这个观察下，未来如果能去做用户体验更CEX化的前端，用户的 C2C 入金，交易无链、无钱包的体验，还是比较有意义的。
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还原一下 Hyperliquid 海力士插针事件
今天早上7点左右，海力士在韩国 NXT 交易所盘前出现一笔异常订单：1股以 1,272,000 韩元（约 867 美元）成交 —— 因为盘前流动性极差，导致价格瞬间跌约30%，触发停牌
@tradexyz 的外部 Oracle 跟进了这个异常低价，直接把 mark price 同步砸了下去，触发大规模清算
需要纠正很多人的一些误解 —— 海力士 ticker 归属 tradexyz 部署的 Hip3 市场，清算和 @HyperliquidX 官方 HLP 完全独立，HLP 根本不会、也没有义务接手
Hip3 的 backstop 清算由每个 deployer 独立负责，xyz 的 backstop 地址是 0x4000....1 —— 事件中大约接管了406个地址的约2.71万份 $SKHX 多仓，名义价值约2626万美元，已实现亏损约100万美元
但地址资金不足，没能承接这么巨量的爆仓仓位，价格继续暴跌后，backstop 清算地址自己接到的多单仓位又被反向强平，继续踩踏 —— 最终只能触发 ADL 刹车
总结两点
1️⃣ xyz 市场纳入 HLP 不合适，难道 ventuals / dreamcash 之前也应该纳入？先前规则设计的是以 500k $HYPE 质押约束，deployer 作恶将 slash $HYPE 惩罚并销毁
但这次出事属于规则描述框架内、大家都不想看到的极端情况，不在“作恶”范畴
2️⃣ 币安自有清算商足够有钱，完全接住了清算； @Lighter_xyz LLP 覆盖 RWA perp 市场；Hyperliquid Hip3 Oracle 设计和清算机制的风控还有待补充完善
早上开始疯人院也是炸了锅
$HYPE holder 可能都需要些心理按摩
house of all finance 道阻且长
会不断需要出错→纠错的循环
in jeff we trust
定投我一天都不会停
Hyperliquid
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在未上线前，大家都认为海外投资者会大肆在 @tradexyz 上做多长鑫，导致产生正费率。然而事实相反，目前维持在一个非常高的负费率，年化达 -2000%。
很核心的原因，我觉得有两点：
1. 整体长鑫已经变成了 A 股的对冲基地。因为在 A 股领域是无法有效做空的，且A股是T+1的平台。因此唯一的对冲工具目前只有 Hyperliquid，它承担的是真实的对冲意图。
2.第二点，我认为出在 Trade XYZ 的报价上。Trade XYZ 目前对长鑫是自营做市，这也就导致他们有足够的意愿去进行内部操控。在一定程度上，他们可以通过操控可调整的参数（也就是人民币汇率和长鑫的价格延迟），来达到调整自身库存优势。
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中美现在的模型差距就在资源上，说白了就是卡。
1、技术上并非英伟达完全垄断。
同一个规模的模型，用 GB300 训需要五万张，换成华为的卡需要二十万张，意味着可以用产能、电力和资本开支去填。
2、由英伟达建立起来的GPU生态已经不是唯一选择。
V3 用英伟达的卡，但是没有用英伟达的生态。DeepSeek 在英伟达硬件上跑出了前沿模型，走的不是 CUDA 那套抽象层，而是自己那套高级语言重写的算子栈。
3、越来越多人使用Deepseek，会加速CUDA生态份额的下降。
闭源模型的部署知识锁在公司内部，不产生外部性；开源模型的每一次部署，都在改全球开发者的默认习惯。
市场今天给英伟达的溢价，包含了两部分：一部分是芯片本身的性能领先，一部分是 CUDA 的路径依赖锁定。前者是可通约的，可以被四比一、被更多的电、被更便宜的资本填平。后者可能没有大家以为的那么深。
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怎么剧本不对劲了，我听说 Rushi 是在游艇开银趴来着？还影子孵化了某个机器人项目上binance？
Movement Labs Files for Chapter 11 Bankruptcy With Liabilities Above $1 Million
Movement Labs, the developer of the Movement blockchain, has filed for Chapter 11 bankruptcy protection. Court filings show the company has between $100,000 and $500,000 in assets, more than $1 million in liabilities and fewer than 1,000 creditors. Its largest creditors include co-founder Rushi Manche, the Delaware Division of Revenue and Anchorage Digital. The filing follows controversy over MOVE token market-making, an internal investigation and Binance’s ban of the related market-making account. Movement Labs parted ways with Manche in May 2025.
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HIP-4 和 HIP-3 的同构，需要 500k HYPE 质押、6 个月锁定、slashing、模板治理、可以获得50% fee share。
HIP-3里面的Perp 和 spot 的长尾发行是因为价格是连续的、结算是客观的。但预测市场的结算是离散的、主观的。必然面对很多法庭裁决难题和做市问题，目前 HIP-4解法就是完全有 Depolyer 说了算，一定会增加运营成本。
Polymarket 的做市其实是花了很多钱去做 incentive，吸引双边的报价。目前很多预测市场做市商，还没有形成非常专业的报价体系和库存管理体系，事件临近时剧烈跳变，对公允概率的判断也是不清晰的。
现在 HIP-4 每个玩家都要从自己身上培育做市能力，如果不想培育就做通识的价格涨跌预测，体育博彩，这也是最快做出来可用性的领域，其他政治、经济类就比较麻烦。
那么，HIP-3 通过 TradeXYZ，对股票、大宗资产、盘前 Pre-IPO 资产，都做出了将现实世界映射到链上定价的能力，尤其是对于传统世界的非交易时间。
那么如果 HIP-4 的部署者只做体育博彩和价格涨跌，它又有什么能优于 Polymarket 的呢？
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使用完 Kimi 之后的体验感，尤其是在前端，能力非常强。Claude 如果再不重视多模态理解，在 coding 和用户体验上真的会被快速赶上。
至少现在 Kimi 的多模态能力已经体现出来了，长线程任务的处理恰到好处。这是接了什么远古秘传吗？纯蒸馏肯定是达不到这种水平的。
所谓的 Probably Q1，按照当前发展，现在时间已经缩短在了三个月内，而不是六个月
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Big news: Kimi-K3 by @Kimi_Moonshot is now #1# in the Frontend Code Arena with 1679 pts, surpassing Claude Fable 5.
This is a 17-place jump from Kimi-k2.6 (#18# -> #1#).
In Frontend, Kimi-K3 ranked #1# in 6 of 7 domains: Brand & Marketing, Reference-Based Design, Data & Analytics, Consumer Product, Simulations, and Content Creation Tools, landing #2# only in Gaming behind Fable 5.
The full model weights will be released by July 27.
Congrats to the @Kimi_Moonshot team on this major milestone!
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kimi k3 使用后感觉 coding很接近 Claude opus4.8 了啊，生图能力和 gpt 还差点。
让我生起一阵对张予彤的羡慕，直接拿了 kimi 14%原始股。
Tradexyz应该上线 kimi 盘前股票才对，用户会买单的。
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长鑫科技盘前定价7.8美金，换算估值要到3万亿人民币。
Trade XYZ 算是找到了 marketing 的G点了。怎么样撬动媒体高潮，免费帮他宣传。上币不是请客吃饭，还是要讲究合力。 Pre-IPO 资产，就是要在他快发行的阶段去做 GTM，既有最大的声量，又有最大的交易量。（Ventual在抹泪）
从观察视角去看，对 A 股的资产去做市还是非常难的。
1. A 股做不到空，意味着大部分野生MM可能单腿在 A 股蹦跶，库存倾斜严重。
2. 人民币和美金的汇率差，不知道当前的预言机体系对汇率的参考是哪个报价。
总的来说，还是很希望看到Trade xyz 收窄价差和提高深度的做法。毕竟前面完成了CBRS 和 Spacex，虽然Spacex有比较大的诟病，但是定价中心算是抓对了。
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The Pre-IPO Perpetual (IPOP) Market for CXMT is now live.
CXMT is a pre-IPO market reflecting the market-implied value of 1 ordinary share (A-share) of ChangXin Technology Group Co., Ltd. (SHE: 688825) in USD terms. CXMT manufactures semiconductor DRAM memory chips. After the IPO, the oracle will convert the underlying stock’s Renminbi price to USD at the prevailing FX rate.
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嘉信 CEO 去年还在说预测市场不在优先级上，批评体育和娱乐类合约模糊了投资与赌博的边界。 🤣半年，嘉信官宣入场。
事实上从预测市场的产品结构上，和传统监管的期权可以临时做监管豁免套用，先拼接到产品端。毕竟固定赔付、到期归零、按概率报价，分销接入和用户门槛并没有这么大。
感觉今年 PM 和Kalshi的战争就是渠道分销战，但是今天看到 PM 开始收大费，不知道双边后续怎么走👀。
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美国前三名券商——盈透证券（IBKR) 现已开通预测市场, 需要注册走我的链接:
1. 大陆 KYC 极其友好。
2. 并且 broker 了 Kalshi 的流动性，大陆居民无法在 Kalshi 交易。
3. 和 Charles Schwab（嘉信： 友好。
4. 不要注册错了，嘉信和盈透都有 .hk 分部，只有 .com 国际版免 CRS 信息互换，容易被香港 VPN 重定向。
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今天 @summerfinance_ 损失约 600 万美元。
如果分类，就是闪电贷攻击。其实很简单的原理，就是他本身作为金库，管理很多用户资金，但是本身没有营收策略。所以主要是作为采购商，买了很多理财产品，而其中某个理财产品的价格被错误利用了。
现在市面上金库套金库的架构还有很多，而且很多都没有二次校验，也难有二次校验，原因很多，最经典的肯定是RWA资产问题，导致采购商很难平滑或来源验证。
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Blockaid: Summer fi Under Attack, About $6M Drained
According to Blockaid, its exploit detection system identified an ongoing exploit on Summer fi, with about $6 million drained so far. Summer fi is a DeFi yield aggregation and automated vault management platform that provides institutional-grade DeFi vault infrastructure.
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Mysterious Solana project 其实并不 Mysterious，起码知道了 Phantom 占股了，起码知道开发进度迟缓导致快错过世界杯了上面文案还在写着为世界杯服务，为梦想窒息。
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