Pike时政财经分析
@BigbirdflyChan
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德州仪器是我之前X上推荐的公司，作为工业半导体股一直比较低调，但是却是一个很有潜力的公司。今天盘后，TXN公布 2026 财年第二季度财报。JP Morgan 发布的买方调查，摘取部分分享给大家。
买方平均预计，TXN 第二季度营收将达到 53.8 亿美元，高于市场一致预期的 52.1 亿美元，较上一季度增长约 11.4%。这一乐观预期主要基于两个因素：
第一，多家模拟芯片厂商近期陆续发出了涨价通知；
第二，渠道调研显示工业及终端需求依然保持强劲。因此，大部分买方认为，TXN 本次财报有望再次实现 Beat and Raise。
本次财报最值得关注的指标主要有两个。第一是 第二季度 Gross Margin 及管理层对于毛利率走势的评论；第二是Q3 Revenue Guide。根据买方调查，目前市场普遍预期 Q3 营收指引至少应达到 57 亿美元以上。
目前 TXN 的主要 Bull Case 有三点：
首先，工业需求依然健康，是公司最重要的增长动力。
其次，公司过去几年持续投资建厂，随着新增产能逐步投产、固定成本被摊薄，经营杠杆开始释放，有望推动毛利率进一步扩张。
最后，模拟芯片等产品的ASP预计仍将继续上涨，这将继续带动收入和盈利增长。
不过，有几个风险因素也需要投资者关注，比如汽车市场需求仍然偏弱、消费电子可能受到存储价格上涨带来的需求抑制，以及市场已经连续七个季度处于上行周期，未来估值进一步提升的空间可能会受到一定挑战。此外，800V 平台项目推进节奏放缓，也可能影响部分 AI 电源相关业务的市场预期。
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