为什么我比较相信台积电对AI需求的判断？ 因为这家公司经历过的半导体危机，实在太多了。 2001年互联网泡沫破裂，台积电第三季度产能利用率一度跌到41%。 2008年金融海啸，资本支出同比减少26%。 2023年半导体库存调整，资本支出又从363亿美元降到304亿美元。 但即使在行业低谷，台积电也没有停止先进制程的研发和升级。 经历了这么多轮周期，它应该比谁都清楚产能过剩的代价。 所以，当台积电计划2026年投入600–640亿美元，而且预计2026–2028年的资本支出还将显著高于过去三年时，我觉得这个信号值得认真研究。 不知道大家有没有注意到魏哲家10月15日法说会上的一段话？ 台积电不只向客户了解需求，还会找客户的客户核实，甚至派自己的团队去美国，实地了解数据中心建设进度和电力供应。 云厂商的资本支出、融资能力，以及其他关键零组件的供应情况，也都是它评估需求的重要依据。 我觉得台积电还有一个经常被低估的能力，就是它多年积累的产业情报和需求分析体系。 从芯片设计、客户产品规划，到先进制程导入和未来量产安排，它掌握的产业信息，可能比大多数外部研究机构都要完整。 而且，这些信息还可以交叉验证。 以前做过多年供应链跟电子制造，我很清楚客户的Forecast和真正落地的订单是两回事。 尤其是半导体这种重资产行业，设备买回来、厂房建起来，客户就算推迟订单，折旧也不会跟着停下来。 所以，我不太相信台积电只是听客户讲了几个AI故事，就敢拿出这么多真金白银扩产。😂 如果一家经历过这么多轮半导体周期、拥有如此多一线产业信息的公司，经过反复验证后仍然决定大规模投资，我觉得这个判断很值得重视。 AI股票有没有泡沫？当然可能有。 但AI股票估值过高，和AI需求本身是不是泡沫，我觉得还是应该分开讨论。 比起市场每天冒出来的各种泡沫故事，我还是更愿意多看看产业链的实际变化。 这只是我的个人观察，也欢迎大家分享不同看法。👀 $TSM $NVDA