고노고님 글 읽고나니 엑스가 그록이라는 AI tool을 앞세워 유튜브 파이 먹기에 본격 시동 건 느낌. 엑스의 미친 시장진입전략이라고 생각함. 결국 플랫폼은 광고 수익 싸움이고 얼마나 고품질의 컨텐츠가 나오냐에 따라 CPM이 달라질 수 밖에 없기 때문. 고품질 컨텐츠로 grok AI agent로 발전 -> 고품질 크리에이터 기반 텍스트 기반 플랫폼 -> 로빈후드, 아마존 등 관련 플랫폼 연동 -> 광고 단가 및 크리에이터 수익 세짐 -> 유튜브 단가에 시무룩해진 유튜버들 대거 유입 -> 현재 시스템에 영상 플랫폼으로 까지 확장한다면? 와우 놀랍다 놀라워! 🤯

반도체 투자 심리 최악...정말 괜찮은 거 맞나 (이세철) - 반도체 투자 심리는 바닥까지 식었지만 수요와 공급 자체는 달라진 게 없음 - 시장이 겁내는 중국 CXMT 저가 물량도 실제 수율이 낮아서 중국 스마트폰 업체들이 삼성전자와 SK하이닉스에 물량을 달라고 요청하는 상황임 - 하이엔드 메모리에서 한국과 중국의 기술 격차는 여전히 4세대, 시간으로 치면 3년에서 5년 정도 벌어져 있음 - CXMT가 꺼내 든 4F 스퀘어는 트랜지스터를 수직으로 세워 면적을 30%가량 줄이는 기술인데 국내 업체와 마이크론도 10년 전부터 갖고 있던 카드임 - 국내 업체들은 EUV로 미세화가 충분히 되고 4F 스퀘어를 쓰면 비용이 20%에서 30% 오르니 굳이 서두를 이유가 없었음 - CXMT는 EUV 장비를 들여올 수 없어 공정 전환이 막히자 이 카드를 먼저 꺼낼 수밖에 없었음 - 그마저 웨이퍼 2장에서 3장을 붙이는 본딩으로 구현해 원가는 20% 늘고 공정 시간도 길어져 실제 물량 증가 효과는 10% 초중반에 그침 - EUV와 고종횡비 식각, ALD 장비, HBM에 대한 대중국 규제를 푸는 건 미국이 패권 경쟁을 내려놓는 일이라 쉽게 완화되기도 어려움 - 중국 매출 비중이 줄어드는 것도 수요 중심이 모바일에서 미국 빅테크의 AI 데이터센터로 옮겨간 결과라 크게 걱정할 일은 아님 - 삼성전자 낸드 매출에서 SSD 비중이 작년 40%에서 올해 60% 이상으로 올라온 것만 봐도 체질이 바뀐 게 보임 - 중국 자체 데이터센터가 커지면 고사양 한국 메모리를 다시 찾게 될 수도 있음 - 마이크론이 2031년까지 주문을 받았다고 밝히자 더블 부킹 의심이 나왔지만 그럴 가능성은 매우 낮음 - 삼성전자와 SK하이닉스는 장기계약 때 선수금을 받고 마이크론은 계약 물량의 20%에서 30%를 에스크로 계좌에 예치금으로 걸게 함 - 계약을 깨면 예치금을 몰수당하니 고객사가 이런 큰돈을 여러 곳에 동시에 묶어두기는 사실상 불가능함 - 소비자 시장은 확실히 어려운데 올해 PC와 스마트폰 수요가 15%에서 20% 빠졌고 메모리값까지 올라 완제품 업체들이 고전 중임 - 삼성전자 MX 부문도 3분기에 6,000억 원 안팎 적자가 예상되고 게임 콘솔은 메모리를 못 구해 타격이 큼 - 시장이 진짜 걱정하는 건 금리가 오르면서 AI 기업들의 자금 조달 비용이 늘고 투자가 언제까지 이어질지임 - 그래도 토큰당 가격이 내려가 AI 운영 효율이 좋아지고 기업들이 인건비를 줄이려고 AI를 진지하게 도입하고 있어 방향은 흔들리지 않음 - 중국 모델이 증류 기법으로 학습 비용을 줄여도 실제 서비스 단계인 추론에서는 메모리를 똑같이 많이 써야 함 - 내년 SK하이닉스 용인, 마이크론 아이다호, 삼성전자 평택 P5가 차례로 문을 열지만 장비 반입부터 수율 안정까지 1년 반은 걸려 내년까지는 수요가 공급을 앞섬 - HBM 사양을 낮춘다는 얘기도 물량이 모자라 생긴 일인데 TSV 캐파는 예상했던 230K에 못 미친 150K대, 출하량도 예상보다 적은 360억 기가비트 수준에 머묾 - 메모리 업체나 유통 채널에 쌓인 AI 서버 재고도 거의 없고 메타는 신규 서비스에 QLC SSD가 대량으로 필요해 남는 물량이 없다는 입장임 - 그런데도 국내 반도체 주가는 내년 기준 PER 2.9배, PBR 1.2배에서 1.3배까지 내려와 극단적인 저평가 구간에 들어섬 - 분위기를 바꿀 계기는 10월 말에서 11월 초 실적 발표로 내년 수요를 다시 확인하는 일과 11월 3일 미국 선거로 정책 불확실성이 걷히는 일임 - 불확실성이 정리되면 시장은 다시 펀더멘털로 돌아오기 마련이라 11월 초중순 이후부터는 긍정적으로 접근할 만함 - 마이크론보다 할인받는 데는 아시아 투자자의 중국 리스크 민감도도 있지만 CEO가 직접 나서는 미국과 달리 국내 경영진의 소통이 부족한 탓도 있음 - 내년 키워드는 AI가 스스로 추론한 데이터로 다시 학습하는 지속 학습이고 HBM과 기업용 SSD가 함께 성장을 이끌 전망임 - 2024년 시작된 장기 사이클로 보면 올해는 2회 말, 내년은 3회 초에 해당함 - AI가 엣지로 퍼지고 전문가 AI끼리 24시간 대화하는 시대가 오면 토큰 소비와 메모리 수요는 지금과 비교가 안 되게 늘어남 - 2028년 피크아웃 걱정도 자체 칩에 들어갈 HBM4와 커스텀 HBM 수요 덕에 HBM 성장률이 2027년 60%, 2028년 70% 안팎으로 오히려 커질 것으로 보여 힘을 잃음