#TAO# 400了，记录📝一下！ 开心🥳，简介三个重仓币，#BTC# #SOL# #TAO，子网牛啊🐮！所有的# #AI# 项目，都应该学一学 #TAO# 的经济模型和生态设计！@opentensor 恭喜蓝海群友们，恭喜大家🙏简介都是宝！ https://t.co/fhcUkkU8dQ

橙子晚间解读 4.21 bitget回滚这事儿充分说明了合约玩家的对手盘就是CEX本身，和赌场对赌你能赢吗，赢了你能出得来吗？而且bitget比hyperliquid回滚jellyjelly那会儿更恶心，至少jelly是真的被狗庄操纵了，而撸voxel的散户都几百u的穷鬼小散，操纵尼玛市场！ 周末行情不错，大饼有种走出低谷的感觉，今早开始无数个群都在喊back，大饼也一路上冲到87700上方，势头上有种要冲9w的感觉，这波行情应该就是川普说的，当市场适应了新关税政策，然后上涨就会非常猛，这波川普骚操作确实把市场流动性给逼退了不少，但对币市也不完全都是负面作用，比如美元汇率确实被打下去了，本来美元和黄金作为传统的避险双雄，但是由于川子天天催鲍威尔降息，甚至还威胁要解雇老鲍，导致美联储独立性受到质疑，全球都对美元资产产生了恐慌，这才有黄金在最近一年连创了55次新高的强劲走势，而且特朗普昨晚还助攻了一下，说他最近总结了一套谈判法则，即拥有黄金的人才能制定法则。这句话不仅把黄金给奶上去了，就连大饼和加密资产也受益颇多，毕竟大饼一直被看作链上黄金，并且现在美元和美债都有风险，因为川普为了重振美国出口，会不遗余力的打压美元汇率，这就导致大饼结果避险资产龙二的接力棒，所以这波大饼上涨的驱动力在于避险属性的回归。 周末山寨市场都乱成一锅粥了，因为市场情绪没那么高，周末合约成为了绝对主力，然后就发生了一件超级乌龙事件，bitget 上的 $voxel 合约机器人出问题了，导致价格在特定区间 0.125-0.148美元快速震荡，交易量激增，24小时交易量达到了127亿美元，比大饼还要高几倍，因为这个价格是惯性上下插针，所以在区间范围只要在低点开多，高点开空，就可以无限撸毛，叠加最高100x的杠杆，单笔收益率是很高的，很多做网格高频交易的小伙伴直接在上面跑，跟捡钱差不多了，我在推特上看到不少有100u撸几十万甚至几百万u的晒单，有人统计这波机器人故障，让bitget上的撸毛用户撸走1亿多刀，但是bg很快就发现了这bug，然后就把提现给停了，除了少数边撸边提的聪明人把部分利润提走了，大部分的钱还是被CEX强行留住了，然后后面bitget发了一个非常无耻的公告，说有用户操纵市场触发了风控系统，相关账号交易、冲提都被禁止，看样子后面是要回滚数据了，类似之前hyperliquid回滚 $jellyjelly ，挑一个大家都亏钱的点位结算，然后赤裸裸的收割你，这次甚至更恶心，hyperliquid那次确实可以看做鲸鱼操纵市场，这次bitget的市场参与者大都是蚂蚁小散，大家都是100-500u的本金，靠这个操纵市场可能吗，总之这波bitget格局非常小，宁可封杀自己的用户，也不原因惩罚真正出现bug的交易机器人或者做市商，要知道bitget就是合约起家的，这波操作过后，估计大家都了解了平台心中用户和做市商孰重孰轻，甚至这个做市商很有可能就是CEX自己，我就是我为啥一直劝大家不要碰合约，你去赌场和赌场对赌，你能赢吗，你赢了你能出得来吗。 山寨方面，周末走的猛的基本都是币安下架的，前提超跌之后，市场流动性出现了问题，然后很多野庄趁机出手抄底，然后开始控盘，前面说的 $voxel 就是其中之一，这还是币圈IEO项目呢，估计团队都跑光了，这货被宣布下架后，从0.08跌到0.02，然后周末被野庄控盘后，又从0.02拉到0.18，价格甚至超过被下架前的2x，就算现在价格也是0.08左右，这种走法绝对不是正常被下架的项目该有的，基本上就是撒了网等你往里钻，这种我真的不建议大家去赌，就是火中取栗，弄不好最后一棒就跑你手里了。其它的几个同期下架的 $nkn $flm $alpaca 基本走势也都差不多，只不过庄没有那么强而已，这种都不建议再碰了;周末真正走势强的是游戏赛道和AI赛道，比如游戏板块龙头 $enj 直接上涨了73%，$imx $not $mana 之类的走势也都蛮不错，ai板块走势更强，$tao $nos $fet 等等走势都超过30%，$rndr $io 这种涨幅也有15%，绝对是很强的板块。 另外由于本轮山寨牛迟迟不出现，很多VC都死的死，散的散，就连杜军的abcde都解散了，能看出VC究竟有多惨，尤其是这几个月，很多VC投了上币安现货的项目，最后都亏钱，比如 $kernel $particle 这种，上线市值就低于私募轮了，更别是VC还有很多锁仓的币，等解锁了，可能都亏光了，只能说现在还没解散的VC都是在硬抗，行业玩链上meme玩得太多了，基本上一两天就走完一个项目的大周期了，这就导致钻石手下场必然很惨，而且现阶段各种政策支持虽然看似鼓励加密创新，这也导致真正有价值的项目跟币圈VC毫无关系，人家根本不带你玩，比如川普最近要搞晚宴，一般人能进去吗，总之就是币圈正在正规化，门槛也变高了，普通VC的野路子行不通， 恐怕未来币圈小VC都要转型到链上了，和P小将抢夺市场。

Bittensor ( $TAO ) 过去被成为是加密AI的比特币，现在被称作是加密AI领域的以太坊 这个代币的飞轮效应是什么？ -总量2100 万 $TAO 的硬性供应上限，和BTC相同，也有减半计划 -质押 $TAO 即可参与子网的交互，当然最简单直接的交互还是赚取利息 -在Dynamic TAO（dTAO）升级后，到目前已经突破了100个子网。dTAO 有了 dTAO后，每个子网现在都有自己的 alpha 代币。 $TAO 持有者可以通过购买并持有该 alpha 代币，质押到子网的流动性池中。 另外，分配给每个子网的发行量现在与其 alpha 代币的市场价格挂钩。 价格越高，子网获得的发行量份额就越大。 简单来说，这个飞轮效应的核心在于：通过市场化的激励机制，将 $TAO 的发行与子网的实际价值（通过其 Alpha 代币价格反映）挂钩，从而引导资源流向最有潜力和最能创造价值的 AI 应用。 但是说实话，这个飞轮崩盘的速度也可能会很快： -如果大量子网只是为了投机而创建，缺乏真实的 AI 应用价值或创新，无法吸引真实用户，那么其 Alpha 代币的价格泡沫会迅速破裂。一旦 Alpha 代币价格暴跌，该子网获得的 $TAO 发行量会锐减，导致参与者（验证者、矿工）离场，子网迅速衰败。 - Alpha 代币本身可能成为高度投机的对象。如果某个或某些关键 Alpha 代币价格因投机泡沫破裂而崩盘，可能会引发连锁反应，打击市场对其他 Alpha 代币乃至 $TAO 本身的信心。由于子网发行量与 Alpha 代币价格挂钩，一个大子网的失败可能显著影响整体 $TAO 的分配和感知价值。 - 飞轮效应是双向的。如果 $TAO 价格下跌，或者市场对 Bittensor 生态失去信心，那么： 质押 $TAO 的吸引力下降，导致解锁和抛售。 子网获得的 $TAO 奖励价值降低，减少了对高质量 AI 模型和验证者的激励。 接着，子网质量下降，Alpha 代币价格下跌，进一步减少 $TAO 发行量流入，形成恶性循环。

吴说获悉，据 Tokenomist，未来 7 日单次大额解锁（解锁额大于 500 万美元）有 PYTH ALT VENOM 等，未来 7 日线性大额解锁（单日解锁额大于 100 万美元）SOL WLD TIA DOGE TAO AVAX SUI DOT IP MORPHO  NEAR ETHFI JTO FIL等，解锁价值总计超 6.18 亿美元。https://t.co/XcOfavIni0 https://t.co/YEFxI2T82D

陶喆新专辑 Stupid pop songs ​ ​如其名，真的没有一首值得听…… ​ ​记得当年满教室的人听周杰伦，我是为数不多听陶喆的人 ​ ​前三张专辑 ​ ​《David Tao》 ​ ​《I'm OK》 ​ ​《黑色柳丁》 ​ ​没有一首歌是废的 ​ ​第四张 ​ ​《太平盛世》则略显逊色 ​ ​后面就越来越水了 ​ ​到现在居然到了不能听的地步，的确让人感到非常遗憾

吴说获悉，据 Tokenomist，未来 7 日单次大额解锁（解锁额大于 500 万美元）有 CONX FTN APT ARB AVAX ZKJ STRK IMX SEI APE MELANIA BB CYBER XCN 等，未来 7 日线性大额解锁（单日解锁额大于 100 万美元）SOL WLD TIA DOGE TAO AVAX SUI DOT IP MORPHO NEAR ETHFI JTO FIL ENS SEI 等，解锁价值总计超 7.74 亿美元。https://t.co/D5KNNljPxw

吴说获悉，据 Tokenomist，未来 7 日单次大额解锁（解锁额大于 500 万美元）有 LAYER ENA SPEC KAS MOVE NEON 等，未来 7 日线性大额解锁（单日解锁额大于 100 万美元）SOL WLD TIA DOGE TAO AVAX SUI DOT IP MORPHO  等，解锁价值总计超 3.89 亿美元。https://t.co/4lZZgCIVO6 https://t.co/CEB3OL775N

吴说获悉，据 Tokenomist，未来 7 日单次大额解锁（解锁额大于 500 万美元）有 SUI OMNI OP KMNO ENA ZETA REZ MEME DYDX GUNZ IOTA 等，未来 7 日线性大额解锁（单日解锁额大于 100 万美元）SOL WLD TRUMP TIA DOGE TAO AVAX SUI DOT IP MORPHO NEAR JTO 等，解锁价值总计超 6.75 亿美元。值得注意的是，此前 TRUMP 项目方在 4 月 24 日表示初始解锁代币及随后三个月的每日解锁部分将各延长锁仓 90 天。https://t.co/FXtuRkWMly

恐慌时候贪婪，贪婪时候谨慎！底部敢于抄底，逆势投资，实属不易，社群的好处是，同频的伙伴理性的探讨，群内互相鼓励，互相研究和验证，这种氛围特别好！ 这波抄底的品种，#BTC# #SOL# #ONDO# #SUI# #TAO# #LINK，这波反弹基本表现都十分靓眼，感恩团队的投研和群内经常的碰撞。🙏感恩# https://t.co/TQ8S2RiF1T

吴说获悉，Grayscale 宣布其去中心化 AI 基金现已向合格投资者开放，聚焦 AI 与加密交汇赛道。当前持仓包括：NEAR（24.54%）、TAO（27.18%）、RENDER（22.75%）、FIL（17.26%）、GRT（8.27%）和 LPT。基金管理费 2.5%，当前资产管理规模约 105 万美元。https://t.co/35BS3A05vj

吴说获悉，据 Tokenomist，未来 7 日单次大额解锁（解锁额大于 500 万美元）有 VENOM ALT 等，未来 7 日线性大额解锁（单日解锁额大于 100 万美元）SOL WLD TRUMP TIA DOGE TAO AVAX SUI DOT IP JTO 等，解锁价值总计超 2.35 亿美元。 https://t.co/fNB44hisij https://t.co/C7y4vd6zXZ

这行情，真的是买也不是，不买也不是... 买呢，怕它到顶又接盘。不买呢，又怕带鱼尾行情继续踏空... 所以，有多少人都这个状态呢？ 当下的决策 要么，小仓位宽止损 要么，彻底躺平摆烂不看行情吧～ 你选择哪种？ 山寨币呢，大部分都不能碰 小部分有强庄有主力的走的好像还不错... 但值得买入的仍然不到1% 或者，可以多关注下pepe/pendle/sui/tao/cvx/crv/pengu 提炼几个，仅供参考... 这里单提下胖企鹅这个项目 NFT这市场都快凉了，但它搞融资啊搞IP啊弄得有声有色，NFT熊市下它的价格倒创历史新高，还发行了代币... 只能说，团队聪明，并且背后有个强大的庄 所以它发的山寨币，值得关注 有钱，有资源，又有强庄，很懂得搞事～ #btc#

休息吧，等待机会！ 历史上，标普跌15%以上的情况，一般要6-8个月筑底横盘，机会很多，耐心一点！🧐 出一次海，才200刀，昨天山寨一把回撤20万刀，今天把山寨清了七七八八，留下了 #BTC# #SOL# #SUI# #TAO# #ONDO# #LINK# ，熊市流动性为王！ https://t.co/vQdIVEqBha

Obrigado @Nike por este presente incrível e por tantos anos juntos... Este é um momento muito especial na minha vida, e hoje vcs conseguiram me emocionar!!! Obrigado de coração ao New kids e a todos os meus amigos que lá estavam! Nike, obrigado por me fazer lembrar de algo que é tão especial na minha vida e me ajudou muito a ser quem hoje eu sou!!!

Feliz aniversário ao bruxo que encantou o mundo com a camisa amarelinha! 🪄🇧🇷 Com sua magia nos pés e um sorriso no rosto, Ronaldinho Gaúcho fez história na Seleção Brasileira, conquistando títulos, corações e momentos inesquecíveis. Parabéns, R10! Que seu dia seja tão brilhante quanto seus dribles! ⚽🎩✨

我讲讲做投资这件事，跟冥想禅修的体验！ 冥想🧘有几个要诀：慢，放松，呼吸，专注，空性。 回顾投资生涯收益最高的经历：慢，持有，耐心，周期，专注。 赚钱和挣钱，是不一样的，赚是钱兼并钱，用钱生钱。挣是用手争抢，靠更多蛮力！ 所以投资中，我喜欢去赚钱，用更多的思考和观察，去了解经济周期的规律，去了解行业赛道板块的未来趋势性，再通过大机构真金白银投入来验证。这些数据📊有些是需要花费成本买工具获取(比如Wind Bloomberg )，有一些是公开消息免费的，但需要花时间长期整理和统计(比如Dune Defillama)。但它一定比挣钱轻松很多，比如尼泊尔高山的背夫。 我们喜欢在正式投资之前，花费一个月或者更长时间去研究观察思考，但一旦投资决策通过投委会拍板以后。那就躺得平平的，四仰八叉，耐心等待，每日跟踪一下项目基本面可视化看板，没有系统性问题，没有周期性问题，那就耐心持有！(比如我一直喜欢的 #SOL#)。 每到周期的尾巴，我们都不再去思考如何争取鱼尾的利润，而更多做减法，专注beta，关注流动性。而在周期的初始，要反过来，做加法，专注alpha，容错率高，获得超额收益。周期尾巴的行情，就如同孙悟空上蹦下跳一样，刺多，稍有不慎，就容易被卡住喉咙，对大资金来说，不如舍弃！ 我以前一直讲，要三顺原则投资，是回报率最高，最省心，最舒坦的，顺经济周期，顺资金周期，顺技术趋势。 回顾今年以来，置顶文章从年初到现在，#BTC# 公开8万以内喊抄底(我们蓝海小群还做了一些蓝筹币配置，如SOL SUI TAO Ondo 等)，综合回报率52%。伦敦金收益24%，港股相关也有最低30%左右，长期美债年华锁定在4.98%！ 我们很懒，不太爱动，但整体收益还可以，当你用躺平的思维，或者巴菲特所说的，棒球挥杆原则，你就能牢牢锁定你所擅长的投资选项，并获得较大胜率。往往什么都想要的选手，容易捡了芝麻丢了西瓜。但由于Web3变化频率很快，也建议拿总资产3%-5%去尝试新东西新事物，但一定要做好全部亏损的准备！ 今年Q2Q3是基钦周期收缩期的开始，也是一轮下跌的开始，以前论述过具体原因和周期规律，不再赘述。我会耐心等标普500指数跌到基钦均线，我再扫货，扫完接着躺平，循环往复！ 整体来说，无论加密还是美股，赚周期的钱，会比赚情绪的钱，容易且简单。只是很多人耐不住寂寞和外部杂音的诱惑，总是管不住手。所以禅修冥想，是一个好帮手！

橙子晚间解读 4.28 不得不说bitget的公关能力牛逼，这波给撸毛者发律师函并联合国内JC冻结其在币安上的资金行为，本来是受到广大吃瓜群众的一致鄙视的，毕竟你开赌场的自己亲自下场和玩家对赌了，玩家本身就处在不利的地位，这回你系统出bug了，然后就输不起了 开始寻求从场外把损失给捞回来，这操作还是挺流氓的，合着这游戏只有你能赢吗，输了就起诉呗。不过当我咨询律师后，发现从专业律师角度来看，bitget做法竟然是合理合法，律师把BG出的故障比作ATM出故障了或者运钞车的钱洒一地，然后摄像头里清清楚楚的拍下来是你拿的，在现实世界发生这种事儿，你肯定是跑不了的，另一个就是数据回滚，老美合规的证券交易所也是有先例的，2010年也有美股高频交易团队利用系统漏洞导致导致在几分钟内暴跌1000点，随后汇报给SEC后，SEC支持交易所回滚数据，从这点看，回滚也是有法律支撑的，虽然在币圈咱们绝对不齿这种事情，大家都是凭本事赚钱的，就算是撸子也是底买高卖一笔一笔的赚来的钱，凭啥交出去。所以这事儿关键点就在于是不是这几个被冻结资金的撸子通过恶意操作才导致bitget平台出现bug，还是平台现有漏洞，然后撸子合理利用规则获利，这个判定很重要，前者基本上相当于你在赌场出老千，然后跑了，赌场通过录像发现自己被坑所以才报警，后者是你通过细致观察，发现了赌场的规律， 然后再规则范围内交易获利，如果这样的话提现走人赌场应该是没话说的，这是两者最大的区别，当然bitget这边公关确实很牛，成功的把吃瓜观众给笼络起来了，说是把追回来的钱全部分给用户，这样至少基本盘没有出现大崩，当然据说事后很多评论bg的大V都陆续被公关了，还有说不让提bg幕后老板的，这些我觉得都是合理的，从品牌和商誉上bitget确实一定程度的被打击了，就跟咱们小时候打架，打输了的小孩去告诉老师了，虽然行为也合理，但是难免会被其他小孩嘲笑的，而bitget本身就是合约起家的，其作为用户的对手盘也是人尽皆知的，现在输了想起法律维权了，可能也会因此流失很多用户。 说回市场，今晚随着老美开盘，大饼的主力都要回来了， 上周大饼ETF净流入了30多亿，周末微策略再度发布投资追踪图表，暗示继续开始狂暴买入模式，上周还有商务部长儿子联合软银、Tether投入30多亿效仿微策略买入大饼，前天晚上亚利桑那州的比特币储备立法进入最终表决阶段，至少有五个州都在路上了，州级别的资金应该很快就要入场了，之前统计的得有300亿美元左右的买盘，还有最重要的就是川普的战略储备计划，近期很多消息都指向关税上的收入会有一部分用来储备大饼，这个资金量级也不会小，更重要的是带动很多主权国家一起储备，总之资金上支持大饼上涨绝对是没问题的，悬念就是今年15w还是20w的事儿，木头姐近期给大饼的预测，2030年如果市场不好30w，正常市场71w，牛市的话150w，这个预测可能去年看觉得离谱，现在看还挺合理。 山寨方面，ETH/BTC汇率已经企稳了，目前已经站在0.019上方了，币价也在1800上方，接下来以太坊短期有两个预期，第一个是5月7号的pectra升级，第二个是质押ETF的进展，周末灰度开始催SEC了，说因为没有质押ETF，灰度已经损失了6100w美元的收益，各家机构应该还是挺急的；长期以太坊有个RISC-V预期，这个升级可亿大大提升L1的性能，能够达到和sol、sui等公链竞争的程度，zk创始人认为这个将会帮助ETH夺回世界计算机的地位；其它山寨方面，$xmr 暴涨了近40%，据说会是有3250枚大饼被盗了，然后黑客利用XMR进行洗钱；板块方面，#meme# #ai# #defi# #etf# 相关赛道走势都很不错，$fartcoin $bonk $pengu 走势都超强，市值都站在1b以上了， 再加上 $trump 不断有大佬去抢排名，价格也在一路冲，这四个已经成为sol链的meme 前四，ai方面 $tao 走势不错，fdv重回8b上方，$virtual $arc $ai16z $vvv 等等最近几天的平均涨幅都在50%以上，ai agents 还有新项目 @babble_os 热度也极高，这走势应了我在最熊时刻依然说ai 是本轮主叙事的语言；#defi# 和公链板块走势也不错，$fis $ray $layer $sei $hbar $algo 等等走势都很强，很多被申请ETF的山寨也是今年需要重点关注的对象；新币方面，币安 Alpha 上线Sign ，所有拥有65alpha积分的用户都能在开盘后10分钟内拿到1500空投，算是空投猪脚饭了，另一个alpha项目 Haedal Protocol 也将在明天开始交易，都可以关注。

ACT和OM之后，谁是下一个危楼？（该文可能会得罪非常多项目方，也有劳传播了。 —————————————————————— “有些狗项目方们，过去套现的日子太舒服了，现在市场可不会再答应你们了。” —————————————————————— 逻辑在于 在当前的山寨币市场行情下，大部分区块链项目都在垂死挣扎，数据极差，那这么差的数据是不是不应该支撑起过高的市值？今天给你们好好扒一下市值前一百的VC币，看看谁在空中楼阁！ 假设最后一轮的估值是一个底线，而大部分区块链项目在上市后，链上数据、注意力、Marketing、TVL便已经是高位，未来再难有新的饼能够刺激更多用户来交互。（众所周知的是，撸毛工作室是这些数据的重要供应来源，工作室对于项目和代币是没有任何黏性的，拿到就砸是他们的使命，空投发放之后也不再会持续刷数据。） 开盘后，在链上数据，注意力，TVL下降的同时，币价依然坚挺时形成的背离，是不科学的。 没听懂的话，我中译中一下。假设小米汽车在发布之后，销量惨淡，事故频频，那么小米股票会怎么走？到这里大家便都明白了。 当山寨币的价格与它真实的链上数据表现背离时，它的价格便是空中楼阁。稍微拆拆它下面的砖，便会松动，我就是第一个给砖松松土的人。 我再拿项目IP @StoryProtocol 举例，巅峰价格5.32美金一枚，一共有10亿个代币，FDV为53.2亿美金。而它最后一轮估值是22.5亿美金，巅峰达到了近2倍估值水平。目前的37.7亿的FDV 仅是估值的1.5倍左右，即空中楼阁建的不算太高，摔也不会摔的过深。当然 Story有估值的问题，22.5亿现在的市场表现，我无法理解a16z是如何估值的。 如果按照正常估值，估值约在5亿美金以下，那最高FDV便有10.6倍，目前约8倍左右。 你认为StoryProtocol的故事值8倍的估值吗？如果不值，为什么这个币价高企呢？ 以上表达我对莫名其妙搞估值来币圈圈钱项目的不满。就是在针对你 @StoryProtocol 你是什么东西值22.5亿美金 泡泡玛特23年才多少钱？你和泡泡玛特23年一个价？你几把谁啊？ （注：23年初 泡泡玛特约合140亿rmb 20亿美金市值。） ———————————————————— 下面的表便揭示了，谁是建的最高的空中楼阁，是谁还在裸泳！（图中，三倍以上已标红，大家需额外留意） LINK AVAX SUI HBAR ONDO TAO S(FTM) JUP MOVE OM KAIA JTO FLR都属于楼阁相当高的（这里只筛选出5倍以上的Token） （这里LINK AVAX 可能要排除 因为算是上一轮已然证明自己的项目） 我们又应该如何监督他，扒开他的底裤？大家自由发挥吧。 以上提及的项目，如果即将失去散户的持仓，你们的大户会做什么呢？XD ———————————————————— 明天更新市值靠后的

《Holder/钻石手山寨币是对这轮周期非典型牛市的惩罚》 加密市场自诞生以来经历了多轮牛熊交替，每轮周期都伴随着独特叙事、市场动态和投资者行为。本轮周期，因为比特币减半、机构资金流入以及宏观经济环境的复杂变化，被大家看为是“非典型牛市”。 然而，对于许多执着于持有山寨币的钻石手投资者来说，这轮牛市不仅没有带来预期中的财富效应，反而是一场残酷的惩罚。 本文将深入浅出分析本轮周期山寨币的表现，结合历史数据并于BTC相对比，分析长期持有山寨币是本轮非典型牛市对钻石手的惩罚。 一、非典型牛市 传统加密市场牛市通常遵循比特币先行山寨币跟涨的模式：比特币价格先突破历史新高，吸引外界资金流入，随后资金轮动至以太坊及其他山寨币，催生山寨季。2021 年的加密狂潮中，持有山寨币的钻石手就曾是市场神话的主角。那时，散户只需闭眼买入并坚定持仓，就能轻松收获数十倍甚至数百倍收益。 然而，本轮周期打破了这一定律。在本轮周期中，这种简单粗暴的财富密码彻底失效 —— $BTC 突破 10 万美元大关，山寨币市场却呈现出冰火两重天的割裂现象：在这一轮牛市中市值前 150 名代币中仅有 60% 勉强收复 2023 年高点，而 $APT 等曾经的明星项目与峰值相比大幅暴跌。 在以前的牛市中，总是 VC 投资带动项目叙事，进而散户一拥而上开始 FOMO。此时 VC 出货完成退出。 然而在本轮行情中，散户却开始集中 FUD 那些 VC 带领的项目。他们的理由主要有以下几个： 1⃣散户普遍担忧风投机构在锁仓期结束后集中抛售，造成价格剧烈下跌，成为他们最主要的 FUD 来源之一。 2⃣此外，散户指责风投机构在项目 ICO 或私募阶段获取超低成本筹码，却在项目上线后通过洗盘与强行拉升操纵市场，完成“出货”并留下普通投资者“接盘”烂摊子。 3⃣VC 可能会为了追求快速回报而推高估值，不顾项目基本面甚至抄袭概念，从而制造泡沫，最终导致散户血本无归。 4⃣VC 的过度投资导致了某些赛道的超额拥挤，如 Infra 和L1。从而导致行业畸形发展。 5⃣在社交媒体上，散户往往基于“羊群效应”大量转载针对 VC 的阴谋论，例如 VC 洗盘、拉盘等说法，加剧FUD扩散并放大市场波动。 交易所上线即跌穿，以行业最强所币安 @binancezh 为例，上线代币不出几日总是会跌破盘前定价，甚至跌破挂牌价，显示了散户对交易所上币策略的强烈不信任。从而将交易所上币变成了大家抢跑抢卖的过程—— 1⃣ $ANIME ：2025 年 1 月 22 日在 Binance 上线，当日价格从最高点回落 74%，并迅速跌破初始挂牌价。 2⃣ $TRUMP ：2025 年 1 月 19 日上线后大幅抛压，首日暴跌 82%，最终收盘价远低于挂牌价。 3⃣ $SOLV ：2025 年 1 月 17 日刚上线就遭遇 78% 的首日跌幅，价格跌破初始挂牌水平。 4⃣ $COOKIE ：2025 年 1 月 10 日上线，价格瞬间下挫 74%，并在数小时内跌破挂牌价。 5⃣ $CGPT ：同为 1 月 10 日上线的 $CGPT ，首日跌幅 68%，刚一开盘便低于初始定价。 6⃣ $TST ：2025 年 2 月 9 日在 Binance 上线，短短数小时内跌幅达 80%，交易价格跌穿挂牌水平。 7⃣ $LAYER ：2025 年 2 月 11 日上线后表现最“温和”也跌去 50%，依旧不敌抛压而低于初始价。 8⃣ $AEVO ：自 3 月 13 日上线起， $AEVO 累计下跌 88%，首日便跌破挂牌价后持续走低。 (以上数据基于笔者写作时记录) 二、市场总体表现 根据 Coingecko 第一季度发布数据显示，2025 年第一季度比特币总市值下跌 6335 亿美元，跌幅 18.6%。 在特朗普就职典礼前两天，即 1 月 18 日，比特币总市值创下年初至今的最高点 3.8 万亿美元，随后呈下降趋势，第一季度末跌至 2.8 万亿美元。第一季度日均交易量为 1460 亿美元，环比下降 27.3%。 从数据可以看出市场热度明显降温，投资者在短期事件炒作后买卖意愿降低转向谨慎观望，市场整体表现出冲高乏力的态势。 三、山寨陷阱 寨币在牛市中的表现往往呈现高Beta特征，即在 $BTC 上涨时放大收益，在下跌时加剧损失。 2017-2018 年牛市由于 ICO 热潮推动山寨币暴涨， $ETH 从 100 美元涨至 1400 美元， $XRP 从 0.2 美元涨至 3.4 美元。然而，2018 年熊市中，ETH 和 XRP 均下跌 90% 以上。 钻石手 Holder 在熊市中几乎全军覆没。 2020-2021 年牛市：DeFi 叙事驱动山寨币热潮， $BNB 、 $DOGE 、 $SOL 、 $SHIBA 等涨幅惊人。但 2022 年加密寒冬中，山寨币总市值（TOTAL2）从 1.71 万亿美元跌至 4275亿美元，跌幅 75%。 2023-2024 年积累期：山寨币市场在 2023 年触及历史低点，只有极个别山寨币跑赢 $BTC 。 可以看出，山寨币在牛市中的暴涨往往伴随着更高的风险敞口，钻石手策略在熊市中几乎无法承受价格的剧烈波动。 而本轮周期中，山寨陷阱表现得越发明显。 1. 机构化市场导向 本轮牛市的机构化市场导向是山寨币表现拉胯的核心原因。比特币现货ETF的推出吸引了传统金融的资金，推动着 $BTC 突破 10w 美元关卡。但这些资金更倾向于蓝筹资产如 $BTC 、 $ETH 。 山寨币因缺乏监管认可、基本面不透明和高波动性，难以吸引机构资金。Glassnode 数据显示，2024 年 12 月以来，稳定币交易所净流入激增，主要用于 $BTC 和 $ETH 交易，而非山寨币。 除此以外，全球宏观经济环境紧张，美联储不降息与流动性收缩限制了投机资金流入高风险的山寨币市场。相比之下， $BTC 因为“数字黄金”叙事更具市场青睐。 2. 市占率被BTC抢占 比特币在本轮周期的表现十分稳健。根据 Morningstar 数据，2024 年，BTC 年涨幅达 124%，远超全球其他主要资产类别。 据 Coingecko 第一季度数据显示，虽然 BTC 的价格在 2025 年第一季度呈下降趋势，但其市场主导地位仍上升 4.6 %，达到 59.1%，创下 2021 年第一季度以来的最高水平，表明资金趋向BTC的集中。 历史上，当 BTC 市占率超过 50% 时，山寨币的相对表现通常较差，这也使得钻石手持有者被迫承受长期的价值缩水 反观被视为山寨币头子的 $ETH 市场份额下降至 7.9%，为2019 年以来最低。2025 年第一季度， $ETH 收于 1805 美元，当季下跌 45.3%，抹去了 2024 年以来的涨幅，回落至 2023 年的水平。2025 年第一季度，ETH 交易量从 2024 年第四季度的日均 300 亿美元下降至本季度的 244 亿美元。ETH 交易量下跌且价格表现不尽人意 ETH极差的市场表现连带着其他山寨币也叫苦不迭。AI代币遭受重创，NEAR、ICP、TAO和RENDER等均出现了超40%的大幅下跌。其他板块更不用多说。 只有稳定币 USDT、USDC 以及市值较大的山寨币 XRP 和 BNB 成功守住了各自的市场份额。但XRP相较年初涨幅也仅有0.5% 3. 短暂辉煌与快速回落 本轮周期中，山寨币并非完全没有获利的机会。如 $XRP 、 $HBAR 、 $LINK 等美国币都上涨明显表现优秀。 然而，这种上涨更多是短期市场情绪导致的，并非生态进步或用户增长驱动。例如 $XRP 的拉升则是 Ripple 与 SEC诉讼阶段性和解的炒作。Altcoin Season Index显示，2024年12月2日起的“山寨季”仅持续一周，随后迅速回落至中性区间（25-75）。 可以明显感觉到即使在牛市中，山寨币的爆发力已大不如前。根据 CoinMarketCap 24 年 12 月统计的 74.5% 市值增长中，前 20 大山寨币贡献了超 60% 的涨幅，市场呈现头部化集中趋势，这意味着绝大多数山寨币早已沦为僵尸资产，流动性枯竭下连跟涨的资格都被剥夺。 4. 链上Meme异军突起，好景不长 本轮牛市一个十分显著的特点就是是meme币的崛起，在2025 年第一季度排名前 20 的加密货币叙事中，有 6 个属于meme类别。 首先是二级市场上 $DOGE 和 $SHIB 等meme币因特朗普当选及马斯克的亲加密的态度而暴涨。Solana链上更涌现出总统官方政治主题代币，吸引资金的疯狂流入，甚至带动 $SOL 价格单周暴涨38.9%，达到293美元的历史新高 交易量激增 292%，达到 280 亿美元的峰值。一级市场无数暴富神话吸引着蠢蠢欲动的场外资金和野心勃勃的散户投资者，然而，这场狂欢的本质是叙事套利——资金涌入并非因是因为项目本身技术或生态价值，而是对符号炒作的赌徒式押注。 然而，在 #Melania# 的推出和特朗普的就职典礼之后，Solana 资金量迅速下降，完全回吐涨幅。 $LIBRA 的推出更是使得 meme 币热潮极速退却，爆出的阴谋集团勾结丑闻使得链上资金如潮水般退。 $TRUMP 代币暴跌60%， $PEPE 、 $BONK 腰斩，连 $DOGE 和 $SHIB 这类蓝筹meme 也回撤超 20%。这印证了一个残酷现实：Meme币的上涨几乎完全依赖情绪燃料，而情绪是市场中不可控的。 5. 解锁抛压压缩价值 除了上述提到的，当前代币经济学模型崩溃和代币解锁也在加剧着 Holder 的困境。 2025 年 Q1-Q2，山寨币市场面临 200 亿美元代币解禁，相当于日均抛压 1.1 亿美元。以 $ARB 为例，其流通量在6个月内暴增 150%，价格却跌破发行价超 60%。 更严峻的是 VC 机构在熊市期期间投资的超百亿美元项目，大多都选在了 2025 年集中发行，这也导致部分代币日均抛售量达市值的 0.8%-1.2%。由资本方主导的抛售剧本，本质上是将散户 Holder 锁定为接盘目标。 在这一链条中各方的定位十分清晰：项目方以白皮书叙事吸引资金，VC 通过解锁时间表完成收割，交易所则借上币费榨取散户完成最后一击。 另外热点叙事的周期也在缩短，2021 年 DeFi Summer的叙事可持续 3-6 个月，而 2025 年AI、RWA 等热点平均存活周期不超过一个月，更不用说 meme 这种大多靠情绪驱动喊单式上涨的资产，Holder 稍慢一步卖出就会变成永久性套牢盘。 简言之，当前的山寨币市场是一场由 VC 解锁、流动性枯竭和叙事泡沫共同制造的死亡游戏——项目方与资本方的收益，最终都来自 Holder 的口袋。 四、总结 当散户投资者们仍然沉浸在暴富的幻想中，期待着山寨币能像以前一样翻倍时，市场早已发生了变化。这一轮非典型的牛市不仅仅是在惩罚散户，更是市场发展过程中必然会出现的认知挑战。我们必须意识到，过去的经验和老旧的思维方式已经不再适用。要想在资本和政策的夹缝中生存下来，我们需要摒弃这些过时的想法，认真执行有效的投资策略，确保在合适的时机卖出，才能获得稳定的收益。 #Crypto# $BTC $ETH $SOL $XRP $DOGE