🔥【兴证通信】FCC扰动再迎积极信号：ITI明确反对扩大至光模块，继续坚定看好龙头 [玫瑰]#ITI正式向FCC表达反对意见，##光模块“一刀切”纳入Covered# List的概率进一步降低。ITI在最新提交FCC的文件中明确建议，Covered List应继续采取“精准、基于风险”的方式，聚焦与外国对手存在明确关联的实体或产品，而不应宽泛覆盖来自可信企业的整个技术品类。更重要的是，ITI单独提出，不应将光收发模块（optical transceivers）纳入Covered List，尤其反对将所有外国生产的光模块整体纳入限制范围。 [玫瑰]#核心原因还是AI基础设施离不开全球光模块供应链。ITI特别强调，光模块对于数据中心建设具有重要作用，一旦供应链受到扰动，将直接影响美国数据中心部署乃至美国AI竞争力。即使FCC后续考虑采取行动，ITI也建议应采取更窄的范围，重点针对已经处于Covered# List中的特定实体，而不是按照生产国家或整个光模块品类进行限制，同时要求FCC在正式行动前与产业界充分沟通。 [玫瑰]#我们认为近期FCC担忧已被市场较充分交易，龙头配置价值进一步凸显。当前北美AI数据中心高速光模块需求仍处于爆发期，800G、1#.6T持续放量，真正能够满足北美头部CSP大规模稳定交付的供应商本就有限。在这种背景下，如果对整个海外光模块供应链实施激进限制，反而会明显影响美国自身AI基础设施建设。此次ITI直接向FCC表达产业界诉求，是一个重要的边际积极信号。#继续坚定看好中际旭创、新易盛等全球光模块龙头，##短期政策噪音不改AI需求、全球份额和长期成长逻辑。# [太阳]ITI官网原文件欢迎私信～

【广发通信】权威美国通信政策媒体：ITI反对FCC将光模块列入Cover List 事件：根据美国通信领域权威媒体Communications Daily报道，ITI上周敦促FCC切勿将外国制造的光模块列入限制清单，代表美国科技行业组织对此事件的最新表态 🪶背景介绍： 1️⃣Communications Daily：美国电信监管、立法和政策发展领域权威媒体，FCC为其员工购买订阅许可。订阅者还包括 AT&T、Comcast、Cisco、Microsoft、SpaceX 等顶级电信和科技公司的高管，以及主要律师事务所、游说组织、行业协会和政府机构 2️⃣ITI：Information Technology Industry Council，成立于 1916 年，代表全球领先科技企业参与公共政策制定。 ITI会员涵盖美国 ICT 全产业链，包括Amazon、AMD、Anthropic、OpenAI、Broadcom、Google、Microsoft、Nvidia等头部公司。ITI代表会员企业与 FCC、商务部等机构沟通，对法规草案发表评论，影响监管和贸易政策。 🪶 ITI 政策总体立场：支持国家安全，#但反对过于宽泛、不可执行、扰乱全球供应链的监管。ITI# 主席3月曾针对FCC禁止进口外国制造的消费级路由器发表反对意见，并认为该政策"可能最终提高美国消费者和企业的网络连接成本"。 🪶 ITI针对此次事件及时与FCC沟通，#明确反对将光模块列入清单，此外ITI还呼吁# FCC 对近期在清单中新增的机器人和光伏逆变器提供更多明确信息，“重点关注那些已证实与外国敌对势力存在关联的实体或产品，解决具体的国家安全风险；而不是把盟国可信企业所生产的技术类别大范围全部纳入管控” 投资建议：光互连龙头公司此前受到FCC事件干扰，但近期外部不确定性边际收窄，FCC的负面影响在逐渐钝化，大光估值已经出现明显优势，我们看好光互连龙头公司强劲基本面&低估值下的投资机会，坚定推荐！ 风险提示：产业发展不及预期

大家好，我想就近期 Binance 为 STX 添加“Monitoring（监控）标签” 一事，与大家分享一些想法。 首先，非常感谢社区对此事的关注和反馈。这充分体现了大家对 Stacks 和 STX 成功发展的重视，而这也是我们同样关心的事情。 我也想明确表示，我们非常严肃地对待这件事。自从 Binance 添加该标签以来，我们一直在积极推进相关工作，因为我们理解，这个标签会给 STX 带来负面影响，而我们认为，这一标签并不能反映 Stacks 项目的基本面以及当前的实际情况。 在此次网络升级过程中，我们一直与 Binance 保持合作，并协助他们提前为即将到来的 PoX-5 硬分叉做好准备。我们向他们提供了： 技术层面的说明； 经济模型的详细解释； 关于代币发行率（Emission）调整的完整资料，包括： 按年度的发行计划； 完整的经济模型； 与其他公链的对比数据。 他们唯一明确提出的要求，就是希望我们发布一条 Twitter（X）帖子，再次说明此次经济模型调整，我们也已经按要求完成了。 根据我们的了解，Monitoring 标签是在这些信息仍处于 Binance 内部审核流程时被添加的。 在标签添加之后，我们持续与 Binance 保持沟通。 他们目前希望看到此次网络升级能够顺利完成，随后将在几周后的下一次内部委员会会议中重新审核该标签。 我们会继续配合他们完成整个流程，并及时向社区同步最新进展。 事实上，以前也发生过类似情况，例如 ZCash 在网络升级期间曾短暂被添加 Monitoring 标签，在完成审核后便被移除。 我们预计 STX 也将会经历类似的流程。 我还想强调一点： Binance 没有向我们提出任何其他方面的担忧。 他们的问题仅集中在两个方面： 网络升级（Network Upgrade） 调整后的代币发行率（Adjusted Emission Rate） 除此之外，没有任何其他问题。 关于发行率的数据： STX 的发行率将在：2026 年：7.82% 随后逐年下降：2031 年降至 2.14% 整个发行曲线在未来几年都将低于全球前 50 大区块链网络五年发行率中位数。 我们认为，这样的发行机制是合理的，因为它能够吸引更多 BTC 参与 Bitcoin Staking 并与 STX 一同锁仓。 这不仅能够带来新的应用场景，也能为 STX 创造新的价值积累方式。这既是我们的核心目标，我相信也是整个社区所期待看到的发展方向。 正如我之前所说，我们认为 Monitoring 标签并不能真实反映当前网络的实际情况，这一点我们也已经明确向 Binance 表达。 造成此次情况的原因更多是流程上的问题（procedural），而不是项目本身的问题，并且这是可以解决的。 也正因为如此，我们才会对此感到遗憾，并持续与 Binance 推进解决。 与此同时，我们会继续第一时间向社区同步所有最新进展。 此外，我们还将安排更多与韩国社区负责人的问答（Q&A）活动，让大家能够直接提出自己的问题。 当然，一旦 Binance 完成审核，我们也会第一时间公布审核结果。 同时，我们也正在进一步加强与 Binance 等交易所合作伙伴之间的关系。 这样未来如果再次发生类似网络升级，就能够更顺畅地沟通，避免类似误解再次出现。 我们相信，Bitcoin Staking 将为 STX 带来真正且持续的需求增长。 随着这一飞轮效应不断形成，并带动整个 Stacks 生态系统的发展，我们预计将会有更多： 机构（Institutions） 用户（Users） 投资者（Investors） 加入到 Stacks 网络中。 目前，StackingDAO 推出的 stBTC 已经是 Bitcoin Staking 生态中的首批产品之一，未来还将有更多应用进行集成。 使用 STX 作为 Bitcoin Staking 的质押容量（Staking Capacity），是一项全新的实用价值（Utility）。随着越来越多应用采用这一机制，STX 持有者也将持续获得价值积累。 我们所有的生态资助（Grants）以及各项投入，都是围绕着同一个目标： 不断壮大 Stacks 生态，同时提升 STX 的长期价值。 最后，感谢大家始终以更高的标准要求我们。 正是这种持续监督和高标准，才让 Stacks 与其他项目有所不同。 另外，Stacks Endowment（基金会） 稍后也将在官方博客发布一篇关于此事的最新说明。 来自 Stacks Labs CEO @alexlmiller

高盛亚太区首席股票策略师Timothy Moe称，仍看好近期受重创的韩国股市，并维持对KOSPI指数12000点的目标位。如果波动能够下降，“我们认为基本面将重新发挥主导作用，而且我们认为基本面非常有吸引力”。 Moe表示，日本股市面临回调风险，而且从基本面看，日元升值空间有限。

转（机构解读）： 险资传言回应&继续看好保险 今日有传言险资被约谈禁止卖出，我们的看法是： 1️⃣首先，险资是24年以来最大的净买入机构，我们预计保险资金24-26年累计净买入2.5万亿以上，也是目前来看确定性最高的未来净买入机构，预计每年净买入可能在1万亿以上且缓慢增长，在这个过程中，整体权益仓位不太会剧烈下降，可能小幅变化或者持仓结构调整； 2️⃣其次，就我们了解的情况，近期险资没有出现行业性的大规模砸盘，一方面出于自身觉悟，另一方面下跌太快，更何况当下时点离财报日还很远； 3️⃣监管稳市态度从7月开始持续存在。 综上，我们认为小作文所提事项可能是存在的，但这些事项的直接影响未必很大，只是当下时点给市场快速杀跌后提供了一个企稳理由。 ❗️需要重视的是，险资如果是当下能看到的确定性最高的持续性净买入力量，而8月金融监管出台的资负新规在很大程度上影响了未来险资买入的主要方向，即除非利率上行，不然行业需更大比例加配红利，这在增量资金有限的阶段很可能对市场风格形成较大影响，对此我们持续提示，建议大家了解关注。 🌟保险观点 午后保险上涨，虽然今日上涨可能包含非市场化力量的驱动，但向后若市场有托底力量，当前位置部分保险的配置价值非常突出，经营存在alpha的头部券商同理，业绩波动性大、短期压力较大的非银博弈属性较为明显、谨慎参与，我们仍然建议市场反弹期间配置短期内业绩有韧性的优质非银标的。 欢迎联系交流

业绩好小跌、业绩差暴跌！美国科技股深陷“恶性循环” 摘要：台积电Q2净利润暴增77%，其美股周四仍收跌2.3%，IBM发盈利预警，引发周二单日暴跌逾20%。分析人士认为，其核心原因在于：一是投资者担忧AI高估值与巨额支出回报，业绩预期门槛极高导致基本面与股价严重背离；二是市场正经历系统性去杠杆与动量交易瓦解，主导走势的已非基本面而是仓位结构。 美国科技股正陷入一种令投资者进退两难的困境：亮眼的财报无法提振股价，糟糕的业绩则引发暴跌。这一非对称的市场反应，正在动摇华尔街对AI投资叙事的信心，并加速资金从高估值科技股中撤离。 台积电周四公布季度净利润同比暴增77%，创历史纪录，并上调2026年营收增长预期至40%以上，但其美股收盘仍下跌2.3%。与此同时，IBM因发出盈利预警，周二单日暴跌逾20%，跌幅甚至超过1987年"黑色星期一"。Vital Knowledge分析师一语道破当前困局： "科技股似乎怎么都赢不了——超预期业绩无法催生上涨，业绩爆雷则遭到重创。"  市场分析人士认为，投资者担忧AI高估值与巨额支出回报，业绩预期门槛极高导致基本面与股价严重背离，再加上市场正经历系统性去杠杆与动量交易瓦解，主导走势的已非基本面而是仓位结构。 纳斯达克综合指数周四下跌1.5%，存储与芯片股领跌，闪迪、西部数据、Seagate均跌逾9%，英特尔与美光各跌约6%。美股半导体板块已从6月中旬高点累计下跌约22%，正式进入技术性熊市。高盛追踪的"动量股"指数周四单日下挫6%，本月以来已累计蒸发五分之一市值。  好业绩遭"冷遇"，市场逻辑已变 本轮科技股调整最令市场警惕之处，在于强劲基本面与股价走势之间的严重背离。 华尔街见闻文章写道，台积电不仅Q2净利润同比大增77%至创纪录的7066亿新台币（约合220亿美元），毛利率高达67.7%，还将2026年资本支出上调至600亿至640亿美元。ASML此前也公布了"超预期并上调指引"的季报。美光的最新季度业绩同样大幅超出预期，但股价自高点以来已回调约25%。 市场分析人士认为，三家公司的业绩均进一步强化了AI驱动需求加速扩张的叙事，为AI资本支出与算力投资逻辑提供了新的正面数据支撑。然而，半导体与存储股在如此积极的催化剂面前依然下行，表明当前主导价格走势的，或许已不再是基本面，而是仓位结构与因子动态——同时也意味着硬件板块的业绩预期门槛已被抬得极高。 值得关注的是，曾被视为AI热潮象征的SpaceX，也未能幸免于难。 SpaceX上月以创纪录的860亿美元估值完成IPO，发行价135美元，一度飙升至225.64美元的高位，吸引大量散户资金涌入。然而周四其股价再度下跌3.1%至131.11美元，已跌破发行价。  这一走势折射出投资者对AI相关公司高估值的普遍反思。据英国《金融时报》报道，部分投资者对美国科技巨头在数据中心上的巨额支出何时能够产生实质回报愈发感到担忧。 谷歌周四股价下跌4.4%，亚马逊下跌1.2%，"超大规模云计算商"发行的债券近期也因其庞大的借贷与支出计划受到质疑而承压。 芯片股走势，成全市场风向标 在多重压力交织之下，半导体板块的走向已成为整个股市的核心观察指标。 分析人士认为，"芯片股未来的走势仍是股市最重要的问题。它们正在出现一些明显裂痕，因此必须尽快看到强劲且可持续的反弹，否则将发出真正的警示信号。" 目前，半导体板块整体已从6月中旬高点下跌约22%，正式步入技术性熊市。在ASML、美光、三星等公司业绩超预期后股价反遭抛售的背景下，高贝塔动量策略再度大幅受挫。  市场的隐含相关性仍接近历史低位，与VIX指数明显脱钩，显示当前的波动更多源于结构性因子的重新定价，而非系统性恐慌——但这并不意味着风险已经出清。 去杠杆浪潮持续，动量交易加速瓦解 此轮抛售的背后，是一场始于6月的系统性去杠杆过程。 摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，"始于6月的投资者去杠杆阶段似乎仍在持续，我们认为杠杆股票ETF、期权及保证金账户中仍有更多去杠杆空间，这将成为股市的持续阻力。" 高盛数据显示，整个人工智能领域都面临压力，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在过去两天均下跌了5%至12%。 高盛追踪的动量股指数本月已累计下跌约20%，且据高盛分析，经波动率调整后，当前这一因子对的波动率已升至五年高位，接近标普500三周已实现波动率的10倍。 有分析指出，AI相关股票与"AI风险"股票、对冲基金重仓股与做空股、高贝塔12个月赢家与输家之间，均出现了"方向错误"的价格走势，显示市场内部结构已出现明显紊乱

荷兰光刻机设备巨头阿斯麦（ASML）的关键供应商、德国蔡司集团高管称，中国在研发尖端光刻机设备方面仍落后约15年。 蔡司半导体部门负责人罗蒙德（Frank Rohmund）接受彭博社访问时说，中国可能需要15年才能研发出极紫外光（EUV）光刻机，这是一个“合理的估计”，但他补充说，由于相关技术进展难以量化，目前很难准确判断中国的实际水平。 阿斯麦是世界上唯一一家能够商业化生产EUV光刻机的厂商，蔡司是阿斯麦EUV光刻机所用光学系统的独家供应商。 在美国推动的出口管制下，荷兰政府限制阿斯麦向中国市场出口EUV光刻机，也收紧了部分技术要求相对较低的浸润式DUV光刻机设备的出口。 罗蒙德认为，如果出口管制进一步扩大至较旧的DUV光刻机，将不利于企业经营。他说：“我们不认为这些出口限制会产生积极影响，因为这反而会加速中国的创新。” 中国在生产浸没式DUV光刻设备方面已取得进展。科技媒体The Information今年7月引述知情人士报道，上海一家企业已开始制造自主研发的浸没式DUV光刻机，但设备性能及量产可靠性仍有待验证。 罗蒙德说，中国已投入数十年研发相关技术，因此近期有关技术突破的报道“并不令人意外”。他说：“接下来，我们须观察这些设备的实际性能究竟如何。”但他强调：“我们仍然遥遥领先。”

【张凌赫出席海峡论坛 喊话“两岸血脉相连”】 中国电视剧《逐玉》中饰演“武安侯”的演员张凌赫，周六（6月13日）在厦门出席海峡论坛开幕式并发表演说，鼓励台湾人“到大陆走一走”，部分网友批评中国政府利用其声量进行“文化统战”。 张凌赫首先以闽南语问候“大家好”，随后以“跨”字为主轴，称自己过去主修电气工程的机器自动化，后来跨行成为演员；近期也因拍摄纪录片、跨界合作而探索了中国能源科技。他称自己因此见证“祖国蓬勃发展的光明未来”，鼓励台湾人“跨越海峡到大陆走一走......收获感悟与成长”。 他并表示，电视剧《逐玉》融合了中国传统美学、文化与家国情怀等，受到台湾粉丝喜爱，他相信“文化的力量能跨越山海，连结两岸同胞的心”，期待两岸影视产业有更多交流。 张凌赫的发言引发两岸网友热议，有网友批评艺人不应沦为中国政府宣传工具；也有网友认为他仅是在呼吁两岸文化交流。台湾的民进党立委王世坚周一（15日）对此表示，他相信张凌赫在台湾具影响力，因此被中国官方包装为统战工具，并透过网军制造台湾「宁愿被统一」声量；但他也强调，这种方式“完全没用”，因台湾民众能分辨娱乐与现实。 赴中国参与海峡论坛的国民党立委陈玉珍则在Facebook张贴她与张凌赫的合照，并表示已邀请张凌赫到访金门。 此前，台湾陆委会已于4日宣布，禁止中央及地方政府人员参与海峡论坛活动，陈玉珍当时批评政府限制两岸交流，并称“怎么不认为我们也可以统战他们呢”；对此，陆委会发言人梁文杰回应，“请陈玉珍展示一下统战对方的成果”。

7月26日，以色列总理内塔尼亚胡在每周内阁会议上发表讲话，宣布将于次日启程前往美国会晤美国总统川普，双方将讨论所有悬而未决的问题，特別是伊朗局势。之后参加以色列的伟大朋友、已故参议员格雷厄姆的追悼仪式。 在谈及约旦河西岸局势时，内塔尼亚胡证实，他已下令以军强行进入当地多个巴勒斯坦村庄进行搜查、缴获武器并扣押相关人员。他披露，以安全部队已闯入纳布卢斯的一家医院，扣押了两名被指控协助袭击的巴勒斯坦人，并封锁了一名巴勒斯坦武装人员的住宅以准备将其拆除。他透露以方准备好在当地展开更大规模的军事行动。 此外，内塔尼亚胡还就国际刑事法院首席检察官近期遭罢免一事发表评论。指责该检察官此前对其和以色列前国防部长加兰特发出所谓“逮捕令”是出于政治动机，并抨击海牙国际司法机构。内塔尼亚胡表示，“我昨晚与美国务卿卢比奥通话，他向我重申了美国的意图，即对这个组织（国际刑事法院）采取坚定行动，该组织危及世界正义，并威胁民主主权国家行使权的权利；我认为我们在全世界回荡这一声音很重要。”