全国政协召开主席会议成员务虚会 王沪宁主持并讲话，全国政协副主席石泰峰、胡春华等出席并发言。 在中共体系里，统战部长是当然的政协副主席，但李干杰去年从中组部长转任统战部长后，一直没有让他在政协挂职；反而石泰峰在卸任统战部长后一直占着政协副主席的位子不放，大家猜猜原因是什么？

一场婚姻改写了人生 车峰，1970年生于安徽合肥，父亲是退伍军人，家中三兄弟，他排行老幺。 和那个年代很多闯荡的人一样，车峰的起点并不高，初中毕业就踏入社会，据称曾进过少管所，早年一度与家人失联，后来家人才知道，他去了海南倒腾服装、做小买卖。 他曾对朋友坦言，自己的第一桶金来自海南卖牛仔裤，婚前就已跻身有钱人的行列。 但这话，听听就好，毕竟刘邦也说自己斩过白蛇 真正让车峰实现阶层跨越、财富跃迁的，其实是他的婚姻。 上世纪90年代未，一位前财金高官的独生女刚毕业，在上海某银行实习，两人在单位食堂相识。 车峰187的大高个，人长得也帅，得益于早年闯荡江湖的经历，一张嘴能说会道，把这位独生女迷得死去活来，非他不嫁。 年后两人步入婚姻殿堂，婚礼在深圳*爱建公馆举行。之后，夫妻俩跑到香港安家落户，开启了全新的人生轨迹。 “会投胎不如会娶妻”，这句话虽糙，却道破了车峰发家的关键。 有了这层特殊关系，车峰的人生彻底开了挂。此后不到20年里，他累积了数百亿财富，成为纵横内地与香港资本市场*的关键人物。 不可否认，他有胆识、有能力，但如果没有这层关系加持，他或许还在上海虹桥机场旁的澳门公寓项目上，辛辛苦苦地卖房子。 其实不止车峰，那个时代的很多资本富豪，发家之路都有着相似的轨迹，安邦的吴小辉*、明天系的肖建华等，皆曾借助婚姻或背后的关联力量，实现了财富与地位的快速跃升。 而他们身上，大多有着一个相同的通病，一旦功成名就、身家显赫，便会抛弃原配，转身奔赴所谓的“新人生”。车峰也未能例外，这份曾改写他命运的婚姻，终究没能抵过财富与欲望的考验，多年后两人的关系早已名存实亡。 有知情者透露，在车峰被查的几年前，也就是2009年，他曾与一位不知名的影视女演员生下一子，后来还特意将这个孩子安排送往英国*读书，隐秘地维系着自己不为人知的另一段生活，彻底割裂了与原配的情感联结

本人女……有一次在学校图书馆卫生间上厕所的时候……发现隔间里有个男的…… 这真的堪称我长这么大最匪夷所思的一件事儿了，又尴尬又莫名其妙。 大家可以帮我分析一下…… 那时候我大三，天天去图书馆备考。 中午我为了错峰去食堂吃饭，就提早收拾东西离开。 下楼正好看到卫生间，我就顺便去了一趟。 因为图书馆比较安静，那时候也没到饭点儿，所以基本没人。 我为了方便就把书包背到前面了，书包里装了很多零碎的东西。 等我起来的时候，才发现书包的一个小口袋拉链没拉。在我起身的时候里面的眼药水直接给掉出来了。 重点是，这眼药水是个圆的包装。 掉到地上直接咕噜噜滚到旁边的隔间去了。 我就眼睁睁看着它跑走了。 我犹豫了一会儿，想着虽说掉到卫生间的地上了，但是眼药水有点小贵，我学习时候也需要，所以决定去隔间找一下。 然后我就去推隔间的门，没推开。 我想着估计有人，就试探地问了下，结果里面没人说话。 但是锁了我也进不去，我就想着算了。 结果我正准备走了，里面有人说话了，问我是不是找刚刚掉的东西。 这回轮到我不说话了……因为里面是个男的在说话！！！ 我丢…… 我当时直接定在那儿了。 朋友们你们知道当时的那个空气吗，空气都干了，吸不上氧气的那种。 我脑子里真的一万种念头直接一秒钟过了个遍，我想着出门踩狗屎了卫生间色狼被我碰着了，我该怎么抓他怎么惩治怎么保护我自己啥啥啥的。 然后我说这应该是女厕所吧，结果他很结巴，说这这这不是男厕所吗。 我不放心又出去看了一下确定是女厕所。

贾乃亮为了甜馨跟小璐又一起做头发不，同框了，峰哥却遭受到了1万点的暴击！🤣 9 月 9 日甜馨发布视频，是甜馨主动牵线，邀请贾乃亮、李小璐一起去北京脑瘫儿童康复中心送物资做公益，这是二人离婚多年罕见同框。甜馨喊爸爸过来帮忙搬货，不是复合，只是以父母身份，陪女儿完成公益，二人全程分寸感很强，没有亲密互动。 峰哥一直把李小璐当成白月光，长期在评论区打卡留言；结果多年后李小璐和贾乃亮，因为女儿甜馨平静同框，画面和谐，直接戳中峰哥，直播间破防，全网玩梗 “峰哥心碎”。 不是，我说峰哥你个拾荒老登咋还整不明白了，都这么些年了，如果你有戏你早有戏了啊，咋还不死心呢。。。人家俩人都放下恩怨陪孩子，就你自己还困在多年前的情绪里走不出来。单方面坚持多年的羁绊，在血缘面前简直不堪一击，属于幻想被现实当面一拳。你以为自己是守护骑士，结果发现自己只是场外弹幕观众。 真所谓： 痴峰空恋璐容芳， 一缕馨牵旧梦长。 恰遇亮同施义举， 一厢幻念尽消亡。

晚宴出息名单，谁最让你们意外？ 以下是国宴宾客完整名单： 唐纳德·J·特朗普总统 第一夫人梅拉尼娅·特朗普 国家主席习近平 彭丽媛女士 副总裁 JD Vance 第二夫人乌莎·万斯 国务卿马可·卢比奥 珍妮特·鲁比奥，国务卿夫人 幕僚长苏西·威尔斯 美国驻华大使戴维·珀杜 邦妮·珀杜，美国驻华大使夫人 财政部长斯科特·贝森特 约翰·弗里曼，财政部长的配偶 战争部长皮特·赫格塞斯 美国贸易代表杰米森·格里尔大使 玛洛·格里尔，格里尔大使的妻子 蔡琦，中共中央政治局常委、习近平主席办公室主任 王毅，中共中央政治局委员 何立峰，中共中央政治局委员，国务院副总理 国家发展和改革委员会主席郑善杰 商务部部长王文涛 外交部常务副部长马朝旭 中国驻美国大使谢峰 伊万卡·特朗普女士 埃里克·特朗普先生 拉拉·特朗普女士 蒂芙尼·特朗普女士 迈克尔·布洛斯先生 维克托·克纳夫斯先生 阿拉贝拉·库什纳女士 英伟达首席执行官黄仁勋 黄洛莉，黄建生的配偶 马克·扎克伯格，Meta，首席执行官 Lisa Su博士，超微半导体公司首席执行官 林丹尼，苏丽莎的丈夫 蒂姆·库克，苹果公司董事会主席 约翰·F·W·罗杰斯，高盛执行副总裁兼董事会秘书 纽约证券交易所总裁林恩·马丁 琳达·米尔斯，纽约大学校长 Zoom首席执行官袁征 唐芳宇，中共中央政策研究室主任 财政部长兰佛安先生 女士。谢锋大使夫人王丹 周洪旭，中共中央办公厅副主任、中央安全局局长 总统秘书吕鲁华 外交部助理部长洪磊，礼宾司司长 蔡伟，外交部助理部长，北美和大洋洲司司长 外交部新闻传播与公共外交司司长毛宁 张全 彭女士秘书 张永超，外交部北美和大洋洲司副司长 波音公司首席执行官凯利·奥特伯格 拉里·芬克，贝莱德集团首席执行官 黑石集团首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼 OpenAI 首席执行官 Sam Altman Greg Brockman，OpenAI总裁兼联合创始人 安娜·布罗克曼，格雷格·布罗克曼的妻子 米里亚姆·阿德尔森博士，拉斯维加斯金沙集团控股股东 谢尔盖·布林，谷歌/Alphabet联合创始人 杰瑞琳·吉尔伯特-索托，谢尔盖·布林的合伙人 萨蒂亚·纳德拉，微软董事长兼首席执行官 吉姆·泰克莱特，洛克希德·马丁公司董事长、总裁兼首席执行官 谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊 拉里·卡尔普，通用电气航空航天公司首席执行官 美光科技首席执行官 Sanjay Mehrotra 高通公司首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 杰夫·贝佐斯，亚马逊董事长 劳伦·桑切斯-贝佐斯，杰夫·贝佐斯的妻子 Jeff Yass，TikTok 杰米·戴蒙，摩根大通首席执行官 迈克尔·戴尔，戴尔公司首席执行官 通用汽车首席执行官玛丽·巴拉 高盛首席执行官大卫·所罗门 花旗集团首席执行官简·弗雷泽 埃隆·马斯克，SpaceX 和特斯拉首席执行官 埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹 首席大法官约翰·罗伯茨，最高法院首席大法官 简·沙利文·罗伯茨，最高法院首席大法官配偶 最高法院大法官艾米·科尼·巴雷特 杰西·巴雷特，最高法院大法官配偶 最高法院大法官布雷特·卡瓦诺 阿什利·埃斯特斯·卡瓦诺，最高法院大法官的配偶 美国众议院议长迈克·约翰逊，路易斯安那州 凯莉·约翰逊，众议院议长迈克·约翰逊的配偶 布雷特·拜尔，福克斯新闻，美国记者兼主持人 艾米·拜尔，布雷特·拜尔的配偶 劳拉·英格拉姆，福克斯新闻，美国电视节目主持人 美国众议院佐治亚州代表理查德·麦考密克 杰西·沃特斯，福克斯新闻主持人 艾玛·沃特斯，杰西·沃特斯的妻子 大卫·埃里森，派拉蒙天空之舞娱乐公司首席执行官 苏珊·戴尔，迈克尔·戴尔的妻子 美联储主席凯文·沃什 简·劳德，凯文·沃什的妻子 商务部长霍华德·卢特尼克 艾莉森·卢特尼克，卢特尼克秘书的配偶 中央情报局局长约翰·拉特克利夫 米歇尔·拉特克利夫，拉特克利夫导演的配偶 美国中东特使史蒂夫·威特科夫 斯蒂芬·米勒，总统助理，负责政策的副幕僚长兼国土安全顾问 凯蒂·米勒，斯蒂芬·米勒的配偶 丹·斯卡维诺，副幕僚长，总统助理 艾琳·斯卡维诺，丹·斯卡维诺的配偶 美国司法部长托德·布兰奇 克里斯汀·布兰奇，司法部长托德·布兰奇的妻子 梅雷迪思·奥罗克，奥罗克集团 能源部长克里斯·赖特 罗伯特·F·肯尼迪部长，卫生与公众服务部部长 教育部长琳达·麦克马洪 内政部长道格·伯古姆 凯瑟琳·布尔古姆 (Kathryn Burgum)，布尔古姆部长的配偶 交通部长肖恩·达菲 瑞秋·坎波斯-达菲，肖恩·达菲的配偶 主任罗素·沃特，管理和预算办公室主任 美国环境保护署署长李·泽尔丁 代理部长基思·桑德林，代理劳工部长 布拉德·格斯特纳，Altimeter公司首席执行官 桑吉塔·梅赫罗塔，桑杰·梅赫罗特拉的妻子 安东尼·巴拉，玛丽·巴拉的配偶 凯西·伍兹，达伦·伍兹的妻子 辉瑞公司首席执行官阿尔伯特·布尔拉 戴维·萨克斯，总统科技顾问委员会联合主席 管理员 Kelly Loeffler，小型企业管理员 杰夫·斯普雷彻，凯莉·洛夫勒的配偶 凯蒂·辛普森，布拉德·格斯特纳的未婚夫 美国众议院密苏里州代表杰森·史密斯 美国参议员史蒂文·戴恩斯，蒙大拿州 参谋长联席会议主席丹·凯恩将军 国家情报总监办公室主任杰伊·克莱顿 LVMH集团首席执行官伯纳德·阿尔诺 亚历山大·阿尔诺，伯纳德·阿尔诺之子 维萨首席执行官瑞安·麦克伊内里 万事达卡首席执行官迈克尔·米巴赫 桑德拉·琳恩·埃里森，大卫·埃里森的配偶 谢丽尔·海因斯，国务卿肯尼迪的妻子

灰度申请推出Worldcoin ETF 灰度向SEC提交了WLD ETF注册声明，这是继BTC、ETH、狗狗币、SOL、Chainlink之后，灰度又往前推了一步 方向很清晰，他们在系统性地把加密资产装进ETF这个壳里，逐个推进。但WLD这次申请，我觉得是这批里最有争议的一个 首先是规模问题， $WLD 当前市值约13亿美元，加密资产排名第57位。相比之下，SOL的市值是它的几十倍，ETH更是量级完全不同 给一个市值13亿、流动性有限的资产做ETF，合规层面的阻力不会小，SEC对底层资产的深度和流动性要求是实打实的关卡。WLD能不能过，概率上没有BTC和ETH ETF申请时那么乐观 其次是Worldcoin本身的争议性，Sam Altman的背书是把双刃剑 @sama OpenAI的光环让这个项目从诞生之日起就自带流量，但Worldcoin的核心业务是用虹膜扫描来验证人类身份，这件事在欧洲和多个市场已经触发了数据隐私监管调查 一个在多国面临合规压力的生物识别项目，现在要以ETF形式进入美国资本市场，监管审查的维度不只是加密资产那么简单，还要过隐私法规这一关 但有意思的是，灰度敢提交这份申请本身就是一个信号。不是说申请就会过，而是说在当前的监管环境下，机构已经觉得这类申请值得尝试 特朗普政府上台后SEC对加密的整体态度明显转向，灰度判断现在是窗口期，于是开始密集提交各类ETF申请，WLD只是这个策略的其中一步 WLD今日涨2.91%，这个反应其实挺克制的。市场对ETF申请的预期已经被BTC和ETH教育过了，知道提交申请到获批是一段很长的路，不会无脑追 真正值得关注的是后续SEC的回应节奏，以及Worldcoin有没有在此期间解决欧洲的监管纠纷。这两件事任何一件出现变化，WLD的走势都会有明显反应 我的WLD买在最高峰的山顶⛰️，几乎归零。还把自己的瞳孔👁️也出卖了，领着极低的低保，希望能有回本的一天 DYOR 非投资建议

《我的自述》是邓小平在“文化大革命”期间（1968年6月20日至7月5日）于家中撰写的一份长达两万六千余字的检讨书。在这份材料中，他分十二个小标题详细叙述了自己的政治历史与工作经历，深刻检查了其在历史上及文革初期所犯的“错误”。 邓小平《我的自述》 一九五二年我到北京工作以后，特别是被“八大” 选为中央总书记的十年中，我的头脑中，无产阶级的东西越来越少，资产阶级的东西越来越多，由量变到质变，一直发展到推行了一条资产阶级反动路线，变成了党内最大的走资本主义道路当权派之一。 准备党的“八大”时，指定我主持修改党章。在修改的党章中，删去了“七大”党章中以毛泽东思想为党的指导思想的内容，这个重大原则问题虽然不是由我提出的，但我是赞成的。我的这个罪过，对于党和人民，对于社会主义事业，带来了极大的损害。“八大”会上，我代表中央作的关于修改党章的报告中，错误地评价了苏共二十大的作用，错误地提到反对个人崇拜问题。这个报告是几个人集体起草的，这一段也不是由我写的，似乎记得还是参照一论无产阶级专政的历史经验写的，但作为主持起草的我应负不可推卸的主要责任。这是一个丧失原则立场的错误。　　 在考虑“八大”中央委员人选时，对过去曾有叛变行为，以后又在长期工作中有所表现的人，是否可以当中委的问题，我当时认为，对某些人可以作特殊情况处理，提为中委候选人。随即由安子文等人起草了一个文件，这个文件是完全违反党的组织原则的，是极端错误的，它给一些人混入党的各级领导机关，大开方便之门。我是筹备“八大”的一个重要负责人，我是赞成这个文件的，应负严重的责任。回想日本投降后，我和薄一波违反党的组织原则，介绍叛徒刘岱峰入党，虽然此事在组织上是经过上级批准的，回想起来，也是犯了与上述问题同一性质的政治错误。这直接违反了主席一九四零年十二月在《论政策》这个指示中规定的“对於叛徒，……如能回头革命，还可予以接待，但不准重新入党”这样明确的原则的。　　 我在担任总书记的十年中，最根本、最严重的罪行，是不突出无产阶级政治，不传播毛泽东思想，长期不认识毛泽东思想在国内和国际革命中的伟大意义。没有认真学习，认真宣传，还讲过在宣传毛泽东思想中不要简单化这类的话。　　 一九五八年实现人民公社化，我确实高兴，但在我的思想中，从此滋长了阶级斗争减弱的观点，所以在后来的长时期中，我在处理阶级斗争的问题上，总是比较右的，无论在两条路线和两条道路的斗争方面，或者在党内斗争（阶级斗争在党内的反映）方面，都是如此。　　 一九六一年我参与制定了工业企业管理条例（草案）七十条，这个文件不是强调政治挂帅、即毛泽东思想挂帅的，是包含许多严重错误的东西，我对此要负主要责任。　　 一九六二年刮单干风的时候，我赞成安徽搞“包产到户”这种破坏社会主义集体经济，其实就是搞单干的罪恶主张，说过“不管黄猫黑猫，抓得住老鼠就是好猫”等极其错误的话。这几年，还存在着高估产、高征购的错误，每年征购任务的确定，我都是参与了的。基本建设项目，有些不该退的也退了。我作为总书记，对这些错误负有更多的责任。　　 一九六三年开始的社会主义教育运动，有了主席亲自主持制定的前十条，明确地以阶级斗争、两条道路的斗争为纲，规定了一套完整的、正确的理论、方针、政策和方法，完全没有必要再搞一个第二个十条。第二个十条是完全错误的。在杭州搞这个文件的时候，我是参加了的，我完全应该对这个文件的错误，负重大的责任。　　 我主持书记处工作十年之久，没有系统地总结问题和提出问题，向毛主席报告和请示，这在组织上也是绝不允许的，犯了搞独立王国的错误。一九六五年初，伟大领袖毛主席批评我是一个独立王国，我当时还以自己不是一个擅权的人来宽解，这是极其错误的。近来才认识到，独立王国不可能没有政治和思想内容的，不可能只是工作方法的问题。既是独立王国，就只能是资产阶级司令部的王国。书记处成员前后就有彭真、黄克诚、罗瑞卿、陆定一、杨尚昆等多人出了问题，这是与我长期不突出无产阶级政治，不突出毛泽东思想的错误密切关连的，结果我自己最后也堕落到这个修正主义份子的队伍中了。在书记处里，我过份地信任彭真，许多事情都交给他去处理，对杨尚昆安窃听器，我处理得既不及时，又不认真，对此我应负严重的政治责任。在处理对罗瑞卿斗争的问题上，我同样犯了不能容忍的严重错误。　　 大量事实表明，在每个重要关节，在两个阶级、两条道路、两条路线的斗争中，我不是站在无产阶级方面，而是站在资产阶级方面；不是站在毛主席的无产阶级革命路线和社会主义道路方面，而是站在资产阶级路线和资本主义道路方面。　　 文化大革命一开始，我就同刘少奇提出了一条打击革命群众、打击革命左派、扼杀群众运动、扼杀文化大革命的资产阶级反动路线。毛主席《炮打司令部》的大字报出来后，我才开始感到自己问题的严重。接着，革命群众大量揭发了我多年来在各方面的错误和罪行，才使我一步一步地清醒起来。我诚恳地、无保留地接受党和革命群众对我的批判和指责。当我想到自己的错误和罪行给革命带来的损害时，真是愧悔交集，无地自容。我完全拥护把我这样的人作为反面教员，进行持久深入的批判，以肃清我多年来散布的流毒和影响。对于我本人来说，文化大革命也挽救了我，使我不致陷入更加罪恶的深渊。　　 我入党四十多年，由于资产阶级世界观没有得到改造，结果堕落成为党内最大的走资派。革命群众揭发的大量事实，使我能够重新拿着一面镜子来认识我自己的真正面貌。我完全辜负了党和毛主席长期以来对我的信任和期望。我以沉痛的心情回顾我的过去。我愿在我的余年中，悔过自新，重新做人，努力用毛泽东思想改造我的资产阶级世界观。对我这样的人，怎样处理都不过分。我保证永不翻案，绝不愿做一个死不悔改的走资派。我的最大希望是能够留在党内，请求党在可能的时候分配我一个小小的工作，给我以补过从新的机会。 我热烈地欢呼无产阶级文化大革命的伟大胜利。

美光财报前，把存储这个赛道重新捋一遍 下周三美光发财报，我想趁这个时间点把存储这个赛道完整讲清楚一次。 这不是一篇短期押财报涨跌的文章，是要说清楚为什么存储正在从传统周期股，变成AI产业链里最确定、最早兑现利润的核心瓶颈之一。 随着AI训练、推理和Agent持续放量，瓶颈正在从单颗芯片扩散到整个Memory Hierarchy。HBM决定GPU性能上限，服务器DRAM决定推理和Agent吞吐，eSSD则支撑数据、KV Cache、向量检索和企业级AI应用。所以存储不是单纯跟着AI炒一波，是在AI基础设施里承担越来越核心的系统角色。 先分析下为什么市场对这个赛道这么乐观，但要把预期和事实分开看 瑞银6月中旬发了一份半导体报告，分析师Nicolas Gaudois给出的预期，应该是当下市场上比较乐观的一种情景假设。瑞银的乐观假设是2026年全球半导体营收1.62万亿美元，同比增长118%，存储板块单独到9610亿美元。2027年全球半导体营收预计到2.38万亿美元，存储板块到1.638万亿美元。 这是一种情景，不是确定的结果。Gartner的预期相对保守一些，2026年半导体总营收1.32万亿美元，存储板块6300亿美元。两份报告的数字差异不小，但方向上有一个共识：存储在半导体总营收里的占比正在快速提高，不管按哪份预测，2026年存储都可能吃到总营收的一半左右，2027年这个比例还会继续抬升。 瑞银报告里有一个判断值得参考：AI智能体正在把半导体需求从GPU、HBM单点繁荣，扩散到CPU、DRAM、NAND、网络芯片、电源管理、设备和先进封装的全产业链。这是一个方向性的判断，至于具体数字能不能兑现，还要看后面几个季度的实际财报。 目前最重要的证据是价格和合同 DRAM、服务器内存、NAND价格都在持续上涨；HBM产能被提前锁定；下游客户开始从现货采购，转向多年长约和预付款。这意味着存储行业过去完全依赖现货价格波动的商业模式，正在被AI需求重新塑形。 具体的数字：DRAM合约价环比上涨55%到60%，服务器DRAM涨幅超60%，NAND环比上涨33%到38%。下游客户的需求只能被满足不到一半，龙头厂商的库存仅够维持约两周，正常情况下应该有数月库存。这些是已经在发生的价格行为，不是预测。 但这不代表存储从此没有周期了 更严谨的说法是：AI正在弱化存储行业过去那种剧烈的周期波动，并提高龙头厂商未来收入和利润的可见性，不是让周期彻底消失。真正需要跟踪的是这轮AI需求能否长期跑得比供给扩张更快。 算力需求仍在高速增长，目前看不到明显放缓的信号。 随着AI逐渐成为日常生活和企业软件的一部分，训练、推理以及Agent都会持续消耗更多算力。而算力扩张的背后，不只是GPU，更需要存储和连接同步升级。HBM、DRAM和eSSD，正在成为AI基础设施里最确定的受益方向之一。 供给端也不是短期能解决的问题，这是存储这个赛道最容易被低估的地方 供给端也不是短期能解决的问题，这是存储这个赛道最容易被低估的地方。 很多人觉得，只要厂商决定扩产，短缺很快就会缓解。但DRAM和HBM不是多买几台设备就能完成扩产，它是一个典型的重资产行业。从新Fab建设、设备安装、工艺验证，到良率爬坡和产能释放，往往需要数年时间。以美光爱达荷州的新工厂为例，从正式动工到预计产出第一批晶圆，整个周期接近5年。而开始生产也不代表马上满产，存储工厂从First Wafer到接近设计产能，通常还需要经历较长时间的产能和良率爬坡。更大的项目甚至是在建一座围绕半导体产业的新城市。电网、变电站、输电线路、供水系统、环保审批、人才培养体系，这些都需要提前建设。美国一些大型存储园区，仅仅高压输电线路的审批就可能花费数年时间。 所以很多人看到的是今天宣布1000亿美元扩产。但真正要看的是：这些钱什么时候才能变成HBM、DRAM和NAND？答案是几年以后。换句话说，今天宣布的扩产计划，并不会在明天变成市场供给。而AI的需求，却是现在就已经发生的。 HBM被提前锁单，服务器DRAM持续涨价，AI服务器和推理集群还在不断扩张。需求今天就在增长，价格今天就在上涨，利润今天就在兑现，而供给却需要几年时间才能慢慢追上。 这就是存储这个赛道最核心的不对称性：需求端跑的是百米冲刺，供给端跑的是马拉松。 这种供需错配，不一定会永久持续。但至少目前来看，在HBM和高端DRAM领域，新增供给释放的节奏，短期内仍可能慢于AI需求增长。 这也是为什么我认为存储是未来几年AI产业链里，最确定、也最值得长期关注的方向之一。 这也是为什么我把存储放在AI产业链第一优先级 它不像CPO那样还要等大规模验证，也不像Physical AI那样还处在预期阶段。存储是少数已经同时满足三个条件的赛道：需求真实，价格真实，利润真实。 估值这块要把周期股这个标签拿掉，但也不能完全说没风险 存储传统上被市场当成周期股看待，但顶尖HBM厂商的毛利率和赚钱能力，已经和英伟达比较接近了。SK海力士现在的远期市盈率只有十几倍，而英伟达在巨额体量下远期市盈率已经被市场拉低到20倍出头。这个对比说明存储股的估值有修复空间，但这是一个估值假设，最终能不能兑现要看接下来几个季度的实际盈利能否维持这个增速。 美光这边，目前市值已经接近1.3万亿美元。从HBM全球市占率看，海力士高达80%，美光只占20%左右，单纯比性价比海力士确实更划算。但美光有美国本土高端HBM制造商的政治溢价，加上美股交易享有更充足的流动性溢价。 需要正视的一点是：美光股价已经刷新历史新高，前瞻市盈率只有10倍左右，看起来很便宜。但周期股的特点是利润最高峰的时候PE最低，这个10倍PE是否真的便宜，完全取决于AI带来的内存需求是不是结构性改变。这是一个需要持续验证的判断。 美光这次财报，真正重要的是要看三个问题 第一，HBM和高端DRAM需求是否继续超预期。 第二，毛利率和下一季度指引是否证明价格上涨仍在持续。 第三，管理层对CapEx的表述，是不是暗示未来两三年供给会更快追上需求。 公司官方此前给出的指引是营收335亿美元、毛利率约81%、EPS19.15美元，华尔街预期EPS能到20.25美元。考虑到美光上季度大幅超越自身指引，这次财报继续超预期的概率不低，但具体能超多少、管理层对下一季度怎么定调，才是真正决定股价方向的关键。 短期财报后怎么看 存储股经常出现财报很好但股价Sell News的情况，尤其在股价已经提前上涨之后。上次财报3月18日，数据虽然炸裂，但因为管理层宣布上调资本开支，导致股价次日大跌4%，一周内回撤16%到20%。但三个月后股价又翻了一倍多。SNDK财报后利好出尽，然后过两天又涨回去了。 如果财报后因为情绪或短期资金兑现而回调，只要价格、长约、毛利率和指引没有变坏，这就是一个非常好的加仓机会，把握住机会。 我的核心判断：存储仍然有周期，但这一次AI正在把周期拉长、把波动压平、把龙头公司的收入可见性显著提高。如果AI基础设施继续扩张，未来两年最确定的利润池，依然很可能在HBM、DRAM和eSSD这里。

再细聊一下川普访华这个事吧，如果各位还有印象的话，其实从去年下半年九三阅兵之前就开始传川普有意访华了，但当时确实条件不成熟，所以最终没能成行。 今年以来从年初突袭委内瑞拉抓捕马杜罗大胜开始，尝到甜头的川普一直想在伊朗甚至古巴再复制一边拿到手牌后再访华。 毕竟去年关税战没打赢，手里啥也没有的话访华是拿不到可吹嘘的东西继续赢学宣传的。但本来想一个月内搞定伊朗后携胜利之余威访华的川从来没想过自己要是没赢该怎么办，突然被打乱的计划让他乱了阵脚，不得不把访华日期从3月拖延到5月。 直到跟伊朗谈判并停火之后，才算是拿到了访华的门票。从王毅跟卢比奥谈判开始，访华才算进入实质准备阶段。之后伊朗外长访华同步信息——C17出现在首都机场——何立峰跟贝森特在韩国先行会谈准备元首见面成果——最终仅剩2天时中方才官宣川普访华。 跟川普听风就是雨，拿着鸡毛当令箭咋咋呼呼不同，中国对于川普访华接待工作显得节奏严密，有条不紊。这实际上也是在给川普施压并废掉了他的牌，不然川普绝对会把访华的事炒作两个月给中方制造无数麻烦并借机要价。而只要中国不官宣，川普就处于被动地位，只要他不给出中国满意的条件，中国可以一直拖着不让他访华，毕竟谁求谁一目了然。 本次访华预计他会拿到一些农业大单和飞机大单，这也是中美经贸领域里美方不设限且非常想卖给中方的产品。 关于稀土必然也是本次出访中川普想要取得进展的领域，但他恐怕需要拿光刻机，芯片等中方感兴趣的东西来进行交换。 伊朗问题上由于川普的战略失误，他能做的并不多。毕竟中国不可能停止买油，中国最多说几句不疼不痒的“希望有关各方以对话沟通而不是武力解决争端”的话。甚至川普可能还会希望中国能做一个调停人给陷入僵局的美伊战争提供一个台阶。但是介于他的信用，可能实现起来也比较难。 台湾问题肯定也是会提一下的，但不会拿来做交易。首先川普虽然是总统，但他没那么大的权限卖掉台湾。其次在中国看来，你不能把我的孩子卖给我。东亚局势自去年以来已经从小两岸发展成了大两岸了，台湾问题其实可以看做期货死人，除了口头上再强调下既有观点，再讨论已经没有意义，日本问题才是未来一段时间的核心所在。 从今天的大A及美股来看，本周必然会随着川普访华进程兑现利好，这一轮的高点可能就是出现在本周了。但这并不是说现在立刻马上无脑空进去，之前有多单的本周可以逐渐出货，而空单要等川儿访华出框架协议那两天，看美股是不是放量冲高然后收长上影，等sell the news的硬确认。同时盯VIX期限结构，如果出现倒挂证明机构开始对冲就是开空信号。

#台积电# 业绩高增，股价不涨反跌的深层逻辑：#CAPEX# 预警 台积电 $TSMC 在 2026 年 7 月 16 日的法说会上，正式将 2026 全年资本支出（CAPEX）大幅上调至 600 亿至 640 亿美元，创下历史新高。 这一动作虽然反映了 AI 芯片（如英伟达、AMD、广义代理型 AI 芯片）需求的极度狂热，但对于资本市场而言，这被视作一份引发“自由现金流吞噬预警”的财报，导致其股价在交出创纪录业绩后反而连续大跌。 市场对于台积电巨额 CAPEX 激增的隐忧与预警，核心集中在以下四个维度： 1. 自由现金流压缩预警 (Free Cash Flow Compression) 重资产黑洞： 资本支出从原定的 520亿–560 亿美元飙升至 600亿–640 亿美元，增幅高达 15%。 美利坚投资“无底洞”： 台积电同时宣布在美追加 1000 亿美元投资，使美国亚利桑那州总项目承诺高达 2650 亿美元。 市场担忧： 华尔街开始质疑，尽管 AI 带来的营收暴增（全年美元营收指引上调至 40%+），但赚来的真金白银无法转化为分红，而是变成了堆在沙漠里的昂贵晶圆厂，大幅压缩了短期的自由现金流。 2. 2nm 量产初期的利润率稀释预警 (Margin Dilution) 成本高企： 超过 70% 的资本支出将砸向先进制程（主要是 2nm 扩产）。 毛利率下滑： 财务总监黄仁昭明确预警，由于 2nm 进入爬坡量产阶段，初始折旧与高额生产成本将对第三季度及下半年的毛利率造成 3% 至 4% 的直接稀释。 3. 上游设备通胀的被动承担 (Equipment Inflation) 卖铲人的垄断绑架： 董事长魏哲家坦言，上调 CAPEX 除了客户要货猛烈，另一个关键驱动力是设备通胀抬升了采购成本。 成本难以完全转嫁： 荷兰 ASML 等上游巨头近期对 EUV/DUV 光刻机系统启动全面涨价，台积电作为中游代工厂被迫承担了这一通胀压力，虽然其表示会争取合理回报，但短期内难以把激增的固定成本瞬间转嫁给英伟达等核心客户。 4. 周期顶部的“产能过剩”盲区 (Cycle Peak Risk) 重演历史悲剧？ 半导体行业具有极强的周期性。当前台积电、三星、美光等巨头都在进行极其激进的资本扩张。 需求伪命题风险： 市场担忧当前的扩产是在 AI 投资周期的最高峰（Peak）买入资产。一旦未来 1-2 年内下游云服务商（Hyperscalers）无法通过 AI 软件和应用实现商业化变现，砍单潮会迅速爆发，届时庞大的 CAPEX 将变成吞噬利润的巨额折旧炸弹。