CapEx 不降反升！ 摩根士丹利刚上调了27、28年的资本支出预测，分别提高了9%和10%，到$1.23万亿、$1.4万亿 这还不包括 $OpenAI $Anthropic ，只是 $GOOGL $AMZN $MSFT $META $SPCX 这几家！ 这么多钱会流向哪些股票？ $NVDA $AMD $AVGO $TSM $MU $SKHY $AMAT $DELL $ASML $SMCI ...

微软 Capex 看似下调到了 1750 亿美元，低于之前的 1900 亿，但这并非实际削减，只是会计上的一些手脚，实际投资计划并没有改变。 数字出来之后，市场集体高潮，微软股价也立马大涨，可以看出当下市场对于资本开支有多么敏感。 只能说微软的操作很聪明，市场也喜欢这样的聪明人，Meta 和 Google 则是典型的反面案例。

投资者对 #Capex# 开支态度的逆转值得重视！ 最近，#台积电#/#谷歌# 在晒出靓丽成绩单之后都跌了，原因是过于庞大的Capex开支吞噬了自由现金流 回顾过去一年，谁在 #AI基建# 投入上落后，谁会被市场抛弃；无疑，市场态度正在发生逆转 投资者无法直接左右企业决策，但企业运营团队却不得不考虑市场的反应 我认为，投资者的态度逆转，以及全行业的疯狂涨价都会对行业的健康发展造成影响，你说呢？

Google 又一次上调 CapEx。 管理层将 2026 年资本支出指引从 1800–1900 亿美元上调至 1950–2050 亿美元。 原因是AI 算力需求增长速度超出预期，因此 Google 正在加快数据中心和 AI 基础设施的建设。 管理层还明确表示2027 年 CapEx 预计仍将大幅增长。

【谷歌财报capex指引我的预期】 对于明天谷歌财报，我个人倾向认为，2027年CapEx指引大幅超过市场预期的概率较高。 原因很简单。谷歌在上一次财报电话会议，以及随后投资者会议中，两次重申2027年CapEx将“significantly increase”。在英文财报语境中，significantly通常不是象征性增加5%-10%，而是一个具有明显幅度的增长。我个人理解，大概率意味着至少30%-40%的同比增长。如果2026年CapEx约1800亿美元，那么2027年达到2200-2500亿美元，我认为是合理的预期区间。 更重要的是，目前没有看到任何支撑CapEx放缓的基本面变化，反而看到的是需求不断增强。 第一，AI Compute Demand仍然持续超预期。Google Cloud管理层此前已经明确表示，公司目前仍然处于capacity constrained状态，说明需求不是不足，而是供给跟不上。 第二，企业AI Adoption持续扩大。越来越多企业开始将生成式AI部署到生产环境，Google Cloud需要持续扩充算力满足客户需求，而不是主动放慢投资。 第三，数据中心仍在持续扩张。管理层多次提到planned data center buildouts，说明新的AI数据中心建设仍在推进，而不是进入收缩阶段。 第四，AI基础设施成本仍在上升。GPU、TPU、HBM、DRAM、网络设备以及电力基础设施成本都维持高位，即使建设规模保持不变，总CapEx也会被推高。 因此，我认为真正值得关注的不是谷歌是否增加CapEx，而是增加多少，以及管理层是否再次强调2027年CapEx将继续显著增长。如果这一表述再次得到确认，我认为对于AI基础设施、存储、网络互联等产业链仍然是积极信号。

📘今日热词科普--“AI CapEx”，其正在成为科技股的新关键词。 AI 已进入重资产竞赛，市场关心的不只是投多少，而是多久能赚回来。 AI 资本开支，不只是花钱扩建算力，更是一场押注未来收益的长期投资。