在intc跌成狗的日子里，抄底抄在半山腰的我用算估值的方法给自己打气。 90块的Intc到底值不值呢？反正我是越算越值啊。 你看看，26Q2的这份财报，总营收16.13B。虽然官方对Q3的营收指引只有15.8B–16.8B，midpoint 16.3B。但如果延续前两个季度都beat midpoint至少10%的趋势，18B貌似也不是不可能。那么26财年全年的营收可能会逼近70B。总市值即便维持当前的8倍市销，那也值560B，折股价也差不多106。8倍市销在半导体行业啥水平？连总说被用周期股估值的MU现在都有12倍市销，最类似的同行，AMD的P/S超过20倍，TSM的P/S也有10倍。8倍也就只能吊打高通了，属于全行业倒数的位置。 如果分部门看，那就更悬了。Products部门营收15B有余，占比超过93%。这是个盈利部门，营业利润率31.8%，这比AMD整体的约17%高多了（INTC整体营业利润率约12%，被Foundry的严重亏损给拖下来了）。你甚至可以说，如果做部门拆分，Products部门依旧只按8倍市销走，也差不多就值100的股价了。 剩下的呢？intc有不少投资的。其中Mobileye，Altera都已经上市了。其他的不算，就这两家现有的市值，乘以intc的持股比例，合计都有差不多接近10B，折到股价里每股影响个1.8-2美元。Mobileye虽然营收并表，但收入在分部门里是计All Other的，不影响Products部门的估值。 最后还有Foundry这个大头呢。怎么算下来，现在90不到的intc，Foundry都是负资产啊。光资产价值都差不多100B的净资产。 就跟我几个月前完全低估了CPU市场的紧俏程度一样，我同样完全没想到intc股价都到90了，Foundry部门的估值还跟股价18块钱时一样，是个负资产。 所以你说intc贵不贵？120都可以算偏保守的合理估值（Foundr就算按市净率走，1倍那也是100B，折股价接近20美元）。

Intel（INTC）和AMD正与中国主要服务器/AI数据中心客户洽谈长期CPU供应协议（LTA，1年至超2年），主要为保证采购量（价格可随市场调整）。 中国市场部分服务器CPU价格年初至今上涨超40%，月环比超10%，部分Intel产品交货期长达6个月。 这呼应更广的LTA趋势： 内存（ $MU、 $Samsung、 $SNDK、 $SK $Hynix签 $DRAM/ $NAND $LTA）、光电子（ $LITE、 $COHR签 $EML $LTA； Trendforce称AMD与hyperscalers追求CW LTA），以及潜在MLCC、基板等。 瓶颈逻辑强化 多年take-or-pay需求，再次证明 AI没有泡沫

$SKHY 和 $INTC 的合作传闻，让双方在今天（260916）美股开盘涨幅都达到3%，但最终英特尔顶住了FOMC 利率决议的盘中冲击，收涨4%；而SK海力士则仅仅微涨。 SK海力士对于该传闻未做进一步确认，只是说公司在寻找多种在美国扩大投资的方式。我相信SK海力士这种说法，毕竟trump动不动就拿这个说事，敲打一下三星和海力士。 但我对市场将该传闻视为Intel的利好有些意外。传闻中，SKHY希望联合Intel，租用其在Ohio的闲置厂房和产能。我感觉，如果Intel真接受了该提议，那说明市场对Intel自家产品的需求也没有那么高（理论上当前对AI芯片需求高涨， $TSM 忙不过来，需求外溢，无论是Intel还是三星这些先进晶圆厂，或者 $UMC 这些成熟制程厂商都获益）？理论上Intel的闲置产能应该越来越少才是。

英特尔$INTC盘前跌超5%，真正触发市场抛售的是在S-3ASR文件后明确的150亿美元普通股增发。承销商还有22.5亿美元超额配售权，全部执行的话融资规模最高可达172.5亿美元。我一开始把下跌简单理解为增发导致稀释，但看完公告后，觉得还有几层含义值得关注。 第一层是直接稀释。 英特尔目前约有50.43亿股。按97美元附近粗算，150亿美元大约需要发行1.54亿股，股本增加约3.1%；算上超额配售，可能达到3.5%左右。 而且发行价还没公布，承销发行通常要给机构一定折价，在价格和股数落地前，这部分不确定性本身就会压制股价。 第二层是融资信号。 增发并不等于公司价值自动减少3%，因为英特尔也会收到150亿美元现金。真正的问题是：公司为什么现在需要这么多钱，这笔钱又能产生多高的回报？ 公告中的用途比较宽泛，只说用于资本开支、营运资金等一般公司用途，没有对应到具体客户、产能或项目回报。 第三层是现金流和资产负债表。 截至二季度末，英特尔拥有约297亿美元现金及短期投资，长期债务约485亿美元。与此同时，Foundry单季度仍亏损约20.9亿美元。 公司给出的解释是AI需求强劲，需要增加设备、洁净室和基板投资，同时维持投资级信用评级。市场却可能理解成现有现金流还不足以轻松支持下一轮扩产，公司又不愿继续大幅加杠杆，所以选择让股东出资。 第四层是预期重新定价。 此前市场交易的是AI需求、18A和14A、先进封装以及外部代工客户。增发消息出来后，问题变成了为了兑现这些增长，英特尔还要投入多少钱？所以这次下跌，不只是分母变大，更是市场开始重新计算资本回报率。 趁股价上涨后融资，理论上比继续举债更稳健。如果这些资金对应真实的客户需求，并且未来回报率高于融资成本，今天的稀释也可能是合理的。苹果可能是让英特尔敢于继续扩产的重要锚定客户，但150亿美元首先是在给整个制造体系和资产负债表补血。 接下来我会继续关注：最终发行价和股数、资金对应的具体项目，以及Foundry的亏损和自由现金流什么时候改善。

💻 英特爾 (INTC) Q2 財報前瞻 ▪️ 核心看點 ─ AI PC 換機潮 ✕ Core Ultra 營收貢獻 ▪️ 關鍵指標 ─ IFS 代工虧損收窄 ✕ 毛利率修復情況 ▪️ 投資邏輯 ─ 驗證 IDM 2.0 戰略 ✕ 算力基礎設施重估 ▪️ 風險預警 ─ AMD/ARM 侵蝕市佔 ✕ 高額 Capex 消耗現金流 💡 7/24 盤後登場 提前佈局美股財報季震盪 👇完整分析👇

一个鬼故事： 现在 INTC 的总市值，仍然低于 26 年前互联网泡沫破灭前夕的最高点 一个暴论/预感： 二十多年后 NV 应该还在，但大概率总市值也还是没办法突破 2026 年 5 月的最高点

英特尔 $INTC EMIB 供应链 芯片封装：Powertech Technology $6239.TW 凸点焊接：Amkor Technology $AMKR 芯片键合： ASMPT $0522.HK Kulicke & Soffa $KLIC 激光打标： E&R Engineering $8027.TWO 等离子清洗： E&R Engineering $8027.TWO EMIB 基板 & IC 基板 Ibiden $4062.T Unimicron $3037.TWO AT&S $ATS.VI Shinko ABF 薄膜层压： 味之素 $2802.T Eternal Precision Mechanics $7795.TWO 桥接芯片键合： Toray $3402.T 电镀： ASMPT NEXX 激光微孔钻孔： 三菱电机 $6503.T 烤箱： Group Up $6664.TWO 其他元件： 硅电容器 AP Memory $6531.TW 三星电机 $009150.KS 硅电容器代工 Powerchip $6770.TW 联华电子 (UMC) 华邦电子 $2344.TW 信息来源于野村证券

海力士考虑跟intc合作封装HBM。 $AMD 一季度13亿美金利润。市值7000多亿。 $MU 一季度137亿美金利润，市值7000多亿 $SK 一季度接近300亿美金利润，市值7000多亿 $NVDA 一季度300多亿美金利润，市值5万亿 这么看就能知道即使涨到现在的海力士多便宜了吧。 同样的利润水平，英伟达5万亿，海力士7000亿。 不要被小作文动摇清仓，不会连商k姐都不如吧，人家都知道梭哈AI，你还在搞消费。