最近老美 First Brands出事 ， private credit感觉要开始清算了，有些私募股权PE已经都跌了35%以上了。看最近几个最大的老美p2p的股价，Ares,kkr,Apo黑石，都像在做大头啊。

还记得上一轮币圈牛市新上市的private credit RWA股票FIGR，持仓体验还不错，这一轮btc牛市也重点关注。CRCL，HOOD和COIN之前提过的也持续关注。

我觉得 RWA 这个赛道，接下来可能会进入一个新的竞争阶段。 前几年大家讨论最多的是怎么把现实世界的资产 Tokenize，怎么把国债、黄金、房地产这些东西搬到链上。 但现在再往后看，单纯把资产搬上链可能还不够。 真正有竞争力的项目，应该具备找到资产、筛选风险、完成结构设计，再把产品分销给投资者的能力。 说白了，Tokenization 只是开始，真正的商业价值来自资产能不能持续产生收入。 最近关注到 ZIG Finance，它的业务方向就比较有意思。 旗下 ZIG Markets 涉及 Invoice Financing、Trade Finance、Payment Financing 和 Private Credit，做的不是单纯的链上资产展示，而是试图把资产端、金融结构和资金分销连接起来。 我比较关注的是它的收入回流机制。 目前 ZIG Markets 已经通过业务收入推动 $ZIG 回购，累计完成 4 次，买入约 537 万枚。 这就形成了一个值得观察的链条： 资产融资 → 金融产品分销 → 业务收入 → $ZIG 回购。 如果这套模式能够随着业务规模持续扩大，那么 $ZIG 的价值捕获逻辑就不只是依赖市场热度，而是有机会和真实金融业务的发展产生联系。 RWA 下一阶段，我更愿意关注这种真正有业务、有收入，同时开始探索 Token 价值捕获的项目。 $ZIG 可以放进观察名单，后面重点看收入和回购能不能持续增长。 @ZIGFinance

⚡️关注 168X @168X_Fortune，今晚六点一起进战情室！ 🚨今晚六点，168X 战情室：对话 铁柱 @TiezhuCrypto，AI 越强，美联储反而越需要降息？ 科技公司疯狂融资，美国财政部也在疯狂发债，AI CapEx 正在和美债争夺同一批资本，长端利率为什么压不下来？财政部扩大回购，到底是在救流动性，还是在给美债续命？ 另一边，AI 已经从现金流扩张走向企业债、SPV、GPU Financing 和 Private Credit，NVIDIA 不只是卖 GPU，甚至开始帮助客户获得融资！ 🎙 嘉宾：铁柱 @TiezhuCrypto 🎤 主持人：Mr. Z @168MrZ 🗓 今晚 18:00 东八区

英伟达正在成为AI时代的中央银行 英伟达当然不能印钞，也不能决定联邦基金利率。但它正在影响另一种更重要的资源配置——AI时代最稀缺的资本。 整个AI产业正在进入金融化（Financialization）阶段，资本开始成为AI基础设施的一部分，而不仅仅是融资工具。在这个体系中，英伟达越来越像AI时代的中央银行，不是创造货币，而是一定程度上决定资本围绕哪里流动。 NVIDIA是这一趋势最积极的推动者，nvda带动着其他GPU厂商、云厂商、NeoCloud、封装厂、HBM厂商、银行、Private Credit基金、基础设施基金、保险资金和主权财富基金，正在共同构建新的资本体系。AI产业正在从半导体产业链，逐渐演变为基础设施资产体系。 第一步，是金融化供应链。长期采购协议（LTA）、预付款、Take-or-Pay协议、供应链融资不断增加，本质都是将未来需求提前锁定，让供应商敢于扩产。对于TSMC、Amkor、SK hynix、Micron等企业而言，融资能力开始与制造能力同样重要。供应链投资越来越依赖长期订单，而不是短期市场判断。 第二步，是金融化客户。英伟达已经不只是销售GPU，而是帮助客户获得融资，通过投资像neocloud等的客户，帮助他们更容易获得银行贷款、Private Credit，更容易实现资产证券化（GPU租赁合同，电力ppa），将未来数年的采购提前释放。未来收入提前转化为今天订单，需求波动开始被金融体系吸收，而不是全部传导给供应链。 金融工具也改变了需求曲线。传统半导体行业最大的风险来自需求周期，需求旺盛时全面缺货，需求下降时订单迅速取消，整个产业链剧烈波动。金融化之后，即使客户短期现金不足，也能够继续采购GPU，未来需求被提前兑现，整个产业链获得更加平滑的资本开支节奏，供应商也更愿意持续扩产。 另外还有资本循环。融资购买GPU，GPU出租产生现金流，现金流支持新的融资，新融资继续购买GPU，形成持续扩张的资本飞轮。GPU开始具备基础设施资产属性，不再只是电子设备，而是能够产生长期现金流、能够抵押融资、能够证券化的资产。GPU正在从一种计算资源，演变成一种金融资产。 这也是为什么英伟达持续锁定HBM、先进封装和供应链产能。 如果资本变成未来瓶颈之一， 那么帮助客户解决融资问题，本身就是扩大GPU销量最有效的方法。 帮助供应商解决融资问题，本身就是扩大产能最有效的方法。 不光nvda，整个行业已经开始向这一方向演化。微软、Google、Meta、Amazon持续扩大资本开支，他们给客户或供应商的订单、预付款、合作协议，也能同样的帮助产业链上下游更容易的获得资金。 NeoCloud大量采用债务融资；HBM厂商持续扩产；先进封装企业签署多年协议；Private Credit基金、基础设施基金和主权财富基金开始进入AI数据中心投资。AI产业链已经从传统制造业融资，逐渐转向基础设施融资模式。 未来Hyperscaler每年数千亿美元CapEx，如果大量依赖债务融资，将持续吸收长期资本。新增资金不仅流向GPU，也流向数据中心、电力、光纤、冷却系统、HBM和先进封装。AI产业将成为全球最大的资本吸收行业（可能没有之一）。 资本需求扩大，对金融市场的影响不容忽视。长期资本供给有限，AI融资增加意味着长期资金价格可能维持较高水平。即使短端政策利率下降，长期融资利率仍可能受到资本需求推动而保持高位。同时，资金配置出现分层，现金流稳定、成长确定性高的AI企业融资成本可能继续下降，而传统行业融资成本可能相对上升，信用利差存在扩大的可能。 这种模式与房地产存在明显相似之处。两者都属于资本密集型行业，都依赖长期融资，都能够形成稳定现金流，都具备资产抵押和证券化能力，也都吸引养老金、保险资金和主权财富基金长期配置。 但与其说AI像房地产，不如说ai基建更接近铁路、电网和高速公路建设。资本首先建设基础设施，基础设施提升生产效率，新的现金流支持进一步融资，再推动下一轮建设。铁路曾经重塑资本市场，AI基础设施也可能经历类似过程。 但风险永远和收益并存，如果GPU和数据中心持续创造高于资本成本的回报，资本会不断进入，产业继续扩张。如果未来GPU租赁收益率下降到低于融资成本，资本循环将迅速放缓，GPU采购、HBM需求、先进封装投资都会同步降温，整个产业链将进入新的调整周期。 经历过房地产去库存周期的都应该知道，这样的调整会多么的痛苦。 未来AI产业最重要的变量，已经不仅是技术进步、算力需求或芯片性能，也包括全球长期资本是否能够持续支持AI基础设施扩张。从这个意义上说，英伟达正在扮演一个前所未有的新角色——它越来越像AI时代的中央银行：它不创造货币，却决定资本围绕什么资产流动；它不决定利率，却正在重塑全球资本配置的方向。

吴说获悉，链上收益平台 Altura 宣布启动旗下 Altura Vault 的有序清盘程序。Altura CEO Ranveer Arora 表示，过去 24 小时平台已处理超过 850 万 USDT 即时赎回请求。鉴于持续的赎回压力及当前市场情绪，团队已通知所有合作方并开始解除投资组合中的相关仓位，包括交易所策略、私募信贷（Private Credit）及现实世界资产（RWA）策略。近期，实时金融验证服务商 Accountable 宣布终止与收益项目 MainStreet Finance 的合作并称其未满足验证标准，随后市场对相关收益产品的透明度和流动性风险产生担忧，引发部分用户集中赎回。

刚完成和CNBC的访问，不藏私分享我上周刚到美国纽约迈阿密出差后的一线行业洞察和故事。 首先我们聊了一下大家都很关心的美国的《清晰法案》，正好明天5月14日会是一个关键的参议院投票节点。从商业影响看，CLARITY Act 的主线不是单纯“利好”或“利空”，而是把美国加密现货市场从执法驱动的不确定状态，推向SEC/CFTC 分工、交易平台注册、托管与客户资产隔离、反欺诈、反洗钱和利益冲突治理并存的制度化状态。 同时我在和美方监管、律师深入交流后，也看懂加密全球化合规的关键窗口期。 另一个很多人好奇的话题是：RWA现实资产代币化到底走到了哪一步，值不值得长期布局。 我的判断很明确：我们仍处在超级早期红利阶段。 目前各类金融资产，代币化最高的private credit和t-bill money market fund占比0.5%–1%，代币化股票更是低至0.1%。 因此我分享了一个“10%愿景”：到2030年，全球可代币化资产规模会迎来10倍扩张。（背后的小故事是，我在纽约跟贝莱德COO开会时他问我怎么看2030年的RWA市场，我灵机一动凑整说了这么个"10%愿景"） 虽然是这么抖的“小机灵”，但我真心觉得这个目标是很有可能实现的。背后三大硬核逻辑早已成型，包括： 1. 稳定币快速普及，交易更快、成本更低； 2. 贝莱德、富兰克林等传统金融巨头扎堆入局基金、ETF代币化； 3. 纽交所、纳斯达克带头推动股票代币化，赛道格局逐渐打开。 完整版专访干货满满，拆解行业趋势、巨头布局和未来风口，建议认真看完视频，读懂下一个十年的机遇👇 ⚠️ 本文仅为行业观点及趋势分享，不构成任何投资建议。虚拟资产、RWA 代币化产品市场波动大、政策及投资风险偏高，请保持理性认知，量力而行，谨慎决策。 #CNBC专访# #RWA# #现实资产代币化# #行业前瞻# #金融趋势#

周三提交的一份监管文件显示，在投资者试图赎回近11%流通份额后，华尔街银行巨头摩根士丹利（MS.N）对其一只私人信贷基金实施了赎回限制。 近几个月出现几起信贷问题后，一连串负面消息引发了对规模约2万亿美元的私人信贷市场的新一轮审视。投资者开始质疑在高利率环境下贷款组合的健康状况以及借款人的偿付能力。 摩根士丹利私人信贷公司（Morgan Stanley Private Credit）在致投资者的一封信中表示，North Haven Private Income Fund（PIF）本季度仅兑付了投资者约1.69亿美元的赎回申请，约占投资者申请金额的45.8%。 这家华尔街巨头暗示，私人信贷行业面临多重挑战，包括并购复苏的不确定性、信贷恶化的猜测以及资产收益率收缩。

Sei——区块链灵魂追光者 区块链的灵魂，从来不是冷冰冰的代码，而是一团永不熄灭的火——去中心化、民主化、普惠与自由 中本聪用一行行密码点燃了这团火：让价值无需中介即可流动，让权力不再被少数人垄断，让每一个普通人都能成为网络的主人。 而现在这团火在Sei身上，烧得格外旺盛、格外明亮。 当大多数链还在为TPS数字互相攀比时，Sei选择了另一条路：它不满足于做一条“更快的高速公路”，而是要成为连接传统金融与区块链世界的桥梁，把那团灵魂之火，带到最需要光亮的角落——真实世界资产（RWA），尤其是那些曾经高悬于云端的私募信贷。 Apollo与Sei的合作，便是这团火最动人的绽放。 Jeff Feng在采访中轻声却坚定地说：这不是简单的上链，这是要把“Private credit for the people”——把机构级的收益机会，带到全球每一个普通人的钱包里。 2025年1月，Apollo与RWA（真实世界资产）代币化平台Securitize宣布合作，推出ACRED作为一个“feeder fund”（入口基金），它让投资者通过区块链代币间接投资Apollo的多元化信贷策略。这个策略覆盖企业直接贷款、资产支持贷款等高收益领域，Apollo整体信用资产管理规模超过6000亿美元。 到2025年9月，这个合作扩展到Sei网络，利用Sei的高速并行EVM和Wormhole跨链技术，实现更快结算、24/7交易和更好的DeFi兼容性。Jeff Feng在采访中强调，这将“民主化”私募信贷，让更多人参与机构级机会 有人说，现在散户还进不去，民主化仍是遥远的诗 但正如每一场真正的革命，理想永远先于现实。Sei没有选择在舒适区里自嗨，而是勇敢地站在TradFi与DeFi的交界处，用性能做桥，用合作做梯，一步一步把区块链的灵魂之火，往最高、最难的地方举。 星火已燎原，未来值得期待！

$SPCX 今天这条消息，我认为数字本身已经足够说明 AI 算力争夺进入了什么阶段： 400 亿美元。 SpaceX 正在寻求大约 400 亿美元融资，目标不是收购公司，也不是建设火箭工厂。 而是—— 买 $NVDA AI 芯片。 目前讨论的融资结构包括大约： 100 亿美元银行贷款 + 300 亿美元投资级债券 Apollo 预计参与主导融资，而 PIMCO 等大型机构也在讨论参与。交易预计可能在 2027 年完成。 我认为这件事非常夸张。 因为 400 亿美元是什么概念？ 这已经不是普通的数据中心采购预算。 这是接近一家大型科技公司全年资本开支级别的数字，而 SpaceX 打算把很大一部分直接转化成 NVIDIA 算力。 背后的真正主角其实是 xAI。 马斯克之前已经表示，Colossus 2 数据中心使用的 NVIDIA GPU 数量可能在今年 12 月之前再次大幅增加。 所以今天市场应该开始重新理解 SpaceX。 它已经越来越不是： 火箭 + Starlink 这么简单。 现在的 SpaceX / xAI / Tesla 体系正在形成一个极其庞大的 AI 算力需求中心： Grok xAI Tesla FSD Robotaxi Optimus SpaceX Starlink 未来轨道数据中心 这些业务最终全部需要一个共同的东西： Compute。 所以马斯克现在真正面对的问题，不只是芯片性能。 而是： 怎样一次性锁住足够多的 GPU。 这也是为什么我认为这 400 亿美元融资，对 $NVDA 同样非常重要。 市场过去一直担心： AI CapEx 到底还能增长多久？ 但现在发生的事情却是： 客户开始借钱买 GPU。 Morgan Stanley 此前估计，到 2028 年 AI 基础设施可能需要大约 1.5 万亿美元外部融资。而 SpaceX 这一单，就像是在提前告诉市场这种融资模式会怎样落地。 未来 AI 的资本结构可能越来越像： 科技公司自己的现金流 债券 银行贷款 Private Credit 基础设施基金 然后这些钱继续流向： $NVDA —— GPU $AVGO —— ASIC / Networking $MU / $SKHY —— HBM $ANET —— 网络 $VRT —— 冷却 $PWR —— 电网 $VST —— 电力 所以我现在看这条新闻，最大的重点不是“SpaceX 又借了多少钱”。 而是： AI 算力需求已经大到，全球最有价值的科技公司开始主动加杠杆抢芯片。 如果客户愿意为了 NVIDIA GPU 借 400 亿美元，那么我们可能还远远没有走到 AI CapEx 周期的终点。 真正值得问的是： 当 $SPCX 一家公司都准备融资 400 亿美元抢 GPU，未来 OpenAI、Anthropic、Meta、Google 和 Microsoft 又还要投入多少？ AI 军备竞赛，现在才真正进入资本密集型阶段。