#STREETWISE# 市场专栏作家James Mackintosh认为，韩国科技宠儿SK海力士最近大张旗鼓在纽约上市的股票在经汇率调整后，相对于韩国的股价存在高额估值溢价，这是AI交易存在泡沫的又一个迹象。

Jane Street正在悄悄切入一个快速膨胀的市场：杠杆ETF背后的场外掉期交易。 今年以来，Jane Street开始向美国杠杆及反向ETF提供swap服务。二季度末，其名义掉期规模已经达到约12亿美元，覆盖约75只杠杆/反向单一个股ETF。虽然目前在单一个股杠杆ETF中的份额只有约2%，距离Clear Street约21%的领先份额还有很大差距，但对于一个刚刚进入市场的新玩家来说，扩张速度并不慢。 为什么Jane Street会看上这块业务？核心还是单一个股杠杆ETF这两年增长太快。美国杠杆ETF资产规模二季度一度突破2000亿美元，其中很大一部分增量来自英伟达、特斯拉等热门股票的2倍、3倍多空产品。 这类ETF每天都要维持目标杠杆倍数，但基金本身通常并不是简单地融资买股票，而是大量通过total return swap等衍生品，从交易商那里“购买杠杆”。也就是说，ETF规模越大、投资者交易越活跃，背后的swap需求就越大。 这其实是一门非常典型的华尔街生意：表面上投资者买的是一只ETF，真正提供杠杆和承担交易对手角色的，是后面的Jane Street、Clear Street、Marex、花旗、高盛等做市商和swap dealer。 更值得关注的是，这个市场正在从传统大投行向非银行交易商扩散。Clear Street、Marex、Jane Street都在抢份额，原因也很简单：单一个股杠杆ETF具有高换手、高波动、需要每日再平衡等特点，天然会产生大量衍生品交易和做市需求。 所以单一个股杠杆ETF真正值得关注的，不仅仅是ETF本身管理费赚多少钱，而是它正在创造一个越来越大的衍生品基础设施市场。 这也解释了为什么Jane Street这样的顶级做市商愿意进入。 过去几年AI和美股牛市催生的是NVDA、TSLA等股票的交易热度；下一阶段，华尔街赚的可能越来越多是围绕这些股票衍生出来的ETF、期权、swap以及融资业务的钱。 本质上还是那句话：当一个资产越来越金融化，最稳定赚钱的往往不是押方向的人，而是卖铲子的人。

Jane Street 的交易逻辑正从对冲基金流向普通人：一名量化研究员将价值 4000 万美元的逻辑塞入仅需 4000 美元的 AMD Ryzen AI Halo 设备，11 周在卧室赚了 40 万美元。当顶级机构算力被压缩进消费级硬件，下一个被抹平的信息差在哪？

State Street 推出 State Street Stablecoin Reserves Money Market Fund（SSCXX），面向稳定币发行人提供储备资产停放工具。该基金由 State Street Bank and Trust Company 与 Anchorage Digital 提供初始投资支持。SSCXX 为 Rule 2a-7 政府货币市场基金，主要投资现金、短期美国国债、回购协议等现金等价物，目标维持本金安全、每日流动性和 1 美元份额价格。（The Block）

Main Street Research CIO James Demmert 在标普 500 年内目标看向 8100 点的同时，直言海外股市的回报率将超越美股。 他给出了五支估值远低于同类美股、却直接受益于 AI 革命的国际标的：9 倍市盈率的 HSBC、16 倍市盈率的 BHP，以及他认为“如果只能持有一支五年就选它”的 $ASML 。 Demmert 判断，欧洲与日本正以前所未有的财政刺激接棒全球增长，这一轮国际股市跑赢美国的趋势“将持续数年”，建议投资者将 45% 的仓位配置在海外。

Jane Street Q1大幅减持比特币ETF，转而增持以太坊ETF 根据最新13F文件显示，交易商Jane Street在2026年第一季度显著调整了加密ETF持仓。 其持有的贝莱德比特币ETF（IBIT）较上季度减少约71%，降至约590万股，市值约2.25亿美元；富达比特币ETF（FBTC）则减少约60%，降至约200万股，市值约1.15亿美元。 与此同时，Jane Street大幅增加以太坊ETF持仓，其中贝莱德以太坊ETF（ETHA）持仓接近翻倍，富达以太坊ETF（FETH）持仓也显著上升，两个产品合计新增约8200万美元。

Jane Street Q1净利160亿美元，年化640亿美元。临渊羡鱼不如退而结网。在读经典的Avellaneda-Stoikov模型，讲真，比期权模型是容易理解多了。最近对指数效用函数的理解也加深了。

Jane Street 以年薪 $22 万–$60 万聘请了这位初级员工，因为他利用 AI 分析数万亿条数据。 在这场 1 小时的讲座中——他展示了如何借助自己的机器研究数万亿的数据点。 收藏并观看它，而不是看 Netflix，来学习如何做到同样的事情。

Jane Street 谜团：华尔街疯狂收割币圈，还是无聊阴谋论？ 近日 X 用户 Justin Bechler（@1914ad）发文将“比特币价格长期被压制”、以及“美股开盘附近的规律性砸盘”等现象，指向华尔街知名做市商/高频交易巨头 Jane Street 2 月 27 日晚 8 点，吴说邀请 @assassinaden @sun_xinjin @futurist2077 三位嘉宾一起拆解：这篇文章哪些可信、哪些更像叙事与推测？ 欢迎收听，上麦交流。