老黄巧施连环计，AI加速金融化 英伟达宣布联合六家投资机构，撬动最高5000亿美元资金建设AI工厂。很多人看到这个数字，第一反应是“黄仁勋也没钱了，需要融资5000亿美元”。这个理解并不准确。 5000亿美元代表未来潜在的投资能力，资金主要来自大型金融机构，每个AI项目都要单独审核。目前并没有5000亿美元已经到账，英伟达也不需要自己承担全部资金。它可能为部分项目提供最高约25%的剩余支持，例如算力卖不出去时，由英伟达按照约定价格租用GPU。 这套结构最关键的地方，可以概括为三点。 第一，英伟达找到了继续扩大GPU需求的新资金来源。 微软、谷歌、亚马逊等大型科技公司已经投入巨额资本建设数据中心，自由现金流受到明显挤压。如果AI投资继续依赖几家云厂商自己的资产负债表，资本开支迟早会遇到上限。英伟达现在把主权资本、私募基金和金融机构拉进来，相当于给AI基础设施打开了一条新的资金通道。 第二，英伟达卖完GPU以后，还可以继续从GPU身上赚钱。 过去，英伟达卖出一颗GPU，主要确认一次设备收入。新模式下，英伟达通过提供技术支持和部分兜底，可以分享AI工厂未来数年的算力租赁收入。 摩根士丹利测算，1GW的GB300算力集群大约需要41万颗GPU，每颗GPU每小时的盈亏平衡价格约为2.12美元。如果市场租赁价格达到13美元，英伟达对超过盈亏平衡线的收入抽取35%，每1GW项目每年可以贡献约103亿美元收入。假设此类项目达到5GW，可能将英伟达2029财年的每股收益提高约9.8%。 由于这部分收入来自运营分成，英伟达不需要再生产一批GPU，增量毛利率可能接近100%。这才是摩根士丹利真正看好这项计划的原因：英伟达正在从卖设备，走向“卖设备、组织融资、分享运营利润”的新模式。 第三，AI产业的风险开始从科技行业传向金融系统。 这套模式能够继续推动GPU销售，但也意味着越来越多AI数据中心将依靠杠杆建设。项目能否还钱，取决于算力需求、GPU利用率和租赁价格。只要Token需求持续增长、GPU保持短缺，整个模式就可以运转。 真正的危险会出现在三个条件同时恶化的时候：GPU供给过剩、租赁价格下降、算力利用率不足。届时，AI工厂的现金流无法覆盖债务，GPU剩余价值下降，英伟达还可能被迫履行租赁兜底义务，风险将沿着“算力运营商、金融机构、英伟达”这条链条逐步传导。 所以，现在谈“AI次贷危机”仍然太早。5000亿美元尚未真正部署，英伟达目前披露的租赁担保风险只有约35亿美元，也没有出现类似次贷时期的大规模证券化和层层转售。但最值得警惕的变化已经出现：AI竞争正在从技术竞赛升级为资本和信用扩张。 短期来看，这项计划可以继续推高GPU需求，并为英伟达创造一项利润率极高的新收入来源；长期来看，英伟达未来赚得越多，也可能与整个AI信用周期绑定得越深。

Xbox 宣佈新 CEO 上任以來最大的一次人事和組織調整，受影響的包括： - 1600 名員工遭到裁員，並將在 2027 財年內總計裁員 3200 人； - Compulsion Studios 和 Double Fine 將轉型為獨立工作室； - Ninja Theory 和 Undead Labs 將被出售給新的管理層，《腐爛國度 3》和《地獄之刃：塞娜》將由新的管理層提供資金支持； - Arkane Studios 和他們正在開發的《漫威刀鋒戰士》項目將重新評估各種可行性方案，其管理層被要求和員工進行充分溝通，以尋求各種可能性； - 包括董事暴雪在內的 Xbox 旗下各大工作室都受到裁員影響，但具體數量未知； - 目前已公佈的遊戲項目不會因這次調整而取消。 #XBOX# #XboxGamePass#

5 月成績單出爐了，BSC 幾個埋伏號加起來 +51k，加上二級部位 +90k，鏈上跟上個月的自己比差不多，還行還行，繼續努力，這兩個月都在搞碩士論文還有上班，7/1 就口試答辯了，等七月下旬就能認真上機搞錢了。 那二級盈利部位主要是 $QAIT，這個我按頭了一些玩新幣的朋友，主要還是從籌碼、庄的動向來去判斷的，一開始 0.013 買了 20k 後面陸續價位附近捕到 30k，沒有繼續買多主要是有個狙擊大哥到現在都沒出貨，我怕他心情好澆滿頭給我，我預計 0.03 附近開始多出一點。總之 Alpha 新幣機會真的很多，沒時間的人我覺得玩好 Alpha 新幣就很夠吃了。 另外二級還有上個月文章談到的 $Aster ，運氣好被 $BNB 帶起來了，這邊我決定波段了，我感覺好時機還沒輪到他，之後繼續接回來。然後昨天還有 $Ondo $BNB 短時間拉很多，這塊今天有新的逆向報告出來我就清掉了，也舔了不少，二級最近做的還挺順的，運氣可以，目前大持倉的現貨還有 ethereum:0x75231f58b43240c9718dd58b4967c5114342a86c ，現貨不怕。 除了繼續在 BSC 深耕之外，因為美股已經全數賣飛，因此只能想辦法在糞裡掏黃金多找機會了。這個月就嘗試了一些額外的賽道，例如寫了 Base Bnkr 的狙擊，很可惜太晚開始看 Base，時機很差，Bot 只盈利了一天後面迎來連續虧損就關機了，太晚看 Base 實在是可惜。 另外我也在關注 42 事件戰壕的機會，雖然這產品真讓人一言難盡，不過似乎也是有一些策略可以穩定獲利，第一版策略正在試跑中，是盈利狀態，期待六月能帶來一些大好消息，各位兄弟可以多看看這邊的新機會一起競爭！ 六月份各位兄弟們一起加油！BNBChain 最近又稍微有點回溫了，估計這個月出個 3m 大金狗應該不難吧！先押注 $bStocks 了，目前我多號持倉多的就是它了 🤣 繼續在自己熟悉的領域多多掏金 🪏

一个国家的衰落并不是线性的，而是塌方式的，强如大唐，从开元盛世到安史之乱也不过十来年时间。美国人真正的敌人是中国吗？当然不是，而是美国的史密斯专员，史密斯专员问题自古以来就是世界性难题，大明王朝就毁于文官集团、晋商资本和江南士绅之手，他们近亲繁殖，无序扩张，唯利是图，通敌卖国。中国古代王朝想了无数办法，就是为了防止他们做大，当然，最后都以失败告终。没办法，封建帝王本来就天然处于反动的地位，封建皇室世代养尊处优，有什么资格在道德上要求他们呢？所以他们通敌卖国几乎没有任何心理负担。事实上，新中国刚建立，由于抗美援朝，内部就有人联系美国间谍，给出了一大串"可以和美国合作"的人的名单。 教员熟读二十四史，当然知道这些人的危害，所谓"六朝何事，只成门户私计"，但也知道国家的治理一时半会又离不开他们，怎么办呢？那么有没有与国同在的群体呢？当然有，权贵和资本没有国界，无产阶级却有自己的祖国，普通人没有本事润，更没有卖国的资本，没有退路，只能保家卫国，在经过长时间的思考后，教员选择发动自下而上的革命，让人民群众走上历史舞台，在过去的利益集团上踏上一万只脚。可以预见，如果未来阶级矛盾大爆发，甚至发生外敌入侵，中国人将外争国权，内惩国贼。

寧贈外邦，不予家奴：中國對朝鮮的援助 楊純華 中國對北韓（朝鮮）的援助，時間橫跨超過 70 年。這項援助通常被國際社會視為北韓政權得以維持至今的「生命補給線」。其人力與物力的投入主要分為「抗美援朝戰爭時期」與「戰後長期經濟與物資援助」兩個階段： 一、 抗美援朝戰爭時期 (1950 – 1953)這是中國對北韓人力與物力耗費最慘烈、最密集的時期。新中國在百廢待興的狀態下「舉全國之力」參戰。 1. 人力投入與傷亡總參戰人數：中國前後共有 297 萬部隊以「中國人民志願軍」名義入朝作戰。傷亡人數：中共官方最新確認：戰時犧牲、因傷病死亡及事後補報的烈士共 18 萬 3,108 人。國際與西方（如美軍及聯合國）估算：志願軍陣亡、負傷、失蹤及被俘的總傷亡人數高達 90 萬人以上（其中陣亡約 40 萬人）。 2. 物力與財力消耗直接戰費：中國直接消耗戰費 62 億元人民幣。這在當時是一筆天文數字，佔了同期國家財政支出的近十分之一。蘇聯軍火債務：為了和美軍抗衡，中共向蘇聯購買大量現代化武器，因而對蘇聯欠下 30 億元人民幣（當時折合 13 億美元）的軍火債。這筆龐大的「抗美援朝債」直到 1965 年才由中國一邊挨餓一邊還清。綜合估算：若將戰爭直接費用、後勤物資、以及對北韓戰後的初期重建資金全部加總，折合當時的總經費投入高達 近 100 億美元。 二、 戰後至今的長期經濟與物資援助 (1953 – 2000年代)戰爭結束後，北韓全境基礎設施被美軍炸毀。中共隨即將原有的「軍事援助」轉向全面的「經濟與生存物資援助」。 1953 年毛澤東直接宣布，將戰時中國對北韓的所有援助與墊付物資「一筆勾銷」，全部改為無償贈送。由於中朝雙方長期對外隱瞞援助數據，國際智庫與研究機構（如美國彼得森國際經濟研究所、聯合國糧農組織）只能透過間接數據進行估算： 1. 戰後初期的人力「免費苦力」 志願軍留守建設：1953 年停戰後，數十萬志願軍並未立即撤回，而是留在北韓充當免費勞動力直到 1958 年。 他們幫北韓搶修了 幾百公里鐵路、數千座橋梁，並重建了平壤、咸興等城市的政府機關、學校與大壩。 2. 核心物資長期「包養」 長期以來，北韓每年至少 50% 以上的糧食、高達 70% 至 90% 的石油與能源缺口，都是由中國以「援助」或「低於市場價的內部友誼價」填補。 粮食援助：中国发生三年大饥荒，饿死4800多万人，中共却在1960年援助朝鲜23万吨粮食。1961年到1962年，朝鲜向中共索要10万个纱锭，中共实在拿不出，将邯郸等地的第三、第五棉纺织厂的全部设备拆卸，搬到朝 鲜。根據聯合國糧農組織（FAO）統計，光是 1996 年至 2009 年間（即北韓因「苦難行軍」大饑荒最嚴重的時期），中國就援助了北韓 345 萬噸糧食，占全世界對朝糧食援助總數的 26.9%，位居全球第一。而在 2012 年，中共再次一次性向北韓提供了價值 6 億元人民幣的糧食與建材無償援助。 石油援助：中國通過吉林至北韓的「中朝友誼輸油管道」，每年向北韓定額無償輸送或低價提供 50 萬噸左右的官方原油，這幾乎是北韓工業與軍隊戰備的唯一生命線。 資金與造血項目：2000 年後，中國每年對北韓進行常態化無償物資援助（年均約 1.4 億美元），並斥資數億美元幫北韓翻新火力發電廠、投資武山礦山等基礎設施。 結語 中共統治中國以來，對北韓的援助可以用「不計成本、不惜代價、至今未停」來形容。在 1950 年代，為了維持北韓這個地緣政治上的「緩衝墊」，中國付出了數十萬年輕士兵的生命，並背負了沉重的蘇聯債務；而到了 1990 年代至今，即便中國自身也面臨諸多國內經濟挑戰，中共依然每年撥出數億美元的財富去維持萬惡的北韓金氏政權的不墜。這對兩國普通民眾的命運，都產生了極其深遠且沉重的歷史影響。

这次小飞机撞击中国尊大楼事件, 我不想针对事件本身说什么, 因为太多的人说了, 也因为很多真相, 我们也许再也不会知道了. 说再多也都是猜测. 但这件事情的“不可思议”, 才是最值得去思, 去议的. 因为它打破了多年来大家习以为常的一个理论: 在中共无所不在的管控下, 变化是不可能发生的. 事实证明, 这个观点是错误的. 的确, 中共的维稳体制确实强大，强大到可以调动几百万正规军、武警、警察以及数以千万计的辅警、网格员和志愿者。但是，谁能保证这庞大的维稳队伍中，每一个人都不出事？这是一个概率学上的必然悲剧。队伍越庞大，层级越冗长，出错的概率就几何级数般增长。 可能只是某个执勤人员在深夜打了个盹; 可能只是某个雷达站的技术员因为家裡遭遇强拆而心生怨恨，故意漏看了一个信号；可能只是某个负责审批的官员收受了贿赂，对某项安全隐患放任自流。这些个人中的某一个，一旦在关键的时间、关键的节点上造成了事故，引发了连锁反应，整个维稳体制的大堤就会在瞬间崩溃。历史上已经有太多的例证：突尼斯一个小贩的自焚，引爆了整个阿拉伯之春；武昌起义时几名新军士兵的偶发冲突，葬送了大清帝国。 在高度集权的体制下，权力与控制是高度集中的，这意味着它缺乏弹性。一旦某个局部发生了这样的“不可能发生的事故”，体制往往因为信息瞒报、决策滞后而无法及时应对。危机如同滚雪球般扩大，最终导致整条防线的雪崩。 没有人能精确预言中国的未来会在历史的哪一天、以哪一种具体形式发生巨变。它可能是一场突如其来的经济海啸，可能是一次基层士兵的意外譁变，也可能正如寓言中所说，是一架打破所有防御、撞向象徵绝对权力大楼的小飞机。 当历史的转折点到来时，那些长期迷信维稳体制牢不可破的人，将会陷入巨大的震惊与迷茫中。但其实, 这一切都在情理之中。因为体制是由人组成的，只要人有七情六慾，有疲惫、有反抗、有疏漏，这个世界, 就没有千秋万岁, 固若金汤的政权。 @baodiantimes

👀 发个有趣的东西 @predictdotfun 徽章系统大揭秘，昨天领到了第一枚徽章，参与世界杯活动的用户，个人主页的 Badge Showcase 里会亮起一枚 Predict Cup 2026。旁边并排躺着几枚灰色的，点开弹窗，一共是10枚。 那么问题来了剩下这些徽章要怎么拿？ 1⃣ 9 枚成就徽章 清单如下： Run It Up｜Market Wizard｜High Noon｜In The Black｜Ascension｜Committed｜Going The Distance｜Heavy Is The Head｜High Roller 其中 pp 那枚值得留意，pp大概率指 Predict Points。说明至少有一枚徽章直接挂钩积分体系。 2⃣名字能猜出什么 官方还没有公布任何解锁条件，下面的解读只是基于名字的语义联想： Run It Up — 滚仓、连续盈利，把利润往上翻。 Market Wizard — 致敬经典交易书《Market Wizards》，大概率是高胜率或高盈利门槛。 High Noon — 西部片决斗梗，可能与特定时刻下单或 50c 对半盘口有关。 In The Black — 会计术语"账面为正"，累计盈利转正。 Ascension — 等级或排行榜攀升，图标是领奖台。 Committed — 图标带 pp，可能与积分系统有关。 Going The Distance — 拳击术语"打满全场"，持仓到结算不提前平仓。 Heavy Is The Head — 出自莎士比亚"欲戴王冠，必承其重"，排行榜登顶。 High Roller — 赌场术语"豪客"，大额交易量。 3⃣ 剩下的可能还不止9枚 除了弹窗里这些，我在挖掘过程中还发现了一个叫 OG 的徽章存在的痕迹。它出现在某个账号的页面上，但没出现在我自己这里。 官方目前只先点亮了世界杯这一枚，其余全部挂在那里等待激活。这像是准备长期运营的成就系统，期待一下后续发展吧。 #预测市场#

觉得AI没有泡沫或者说美股不会崩的建议好好看看下面的的文章！ 作者@edzitron调查了美国在建的数据中心得出了结论：AI 基建全是鬼故事。 下面是文章精华总结： 目前地球上没人建成过 1GW 的园区，英伟达却卖了 300 万块 Blackwell。 （GW 就是功率单位，1GW = 10亿瓦。在数据中心里，它衡量的不是‘算力’，而是‘能吃多少电’；） 这些芯片在哪？在仓库里吃灰吗？ 建一个数据中心要多久？到底有多少真正上线了？ 这两个简单的问题，回答起来却难得出奇。 为什么？因为超大规模厂商（Hyperscalers）既不披露数量，也不披露可用容量。 过去一周，作者试图寻找 2023 或 2024 年开工并已竣工的数据中心，结果是一无所获。 大多数项目要么深陷审批泥潭，要么就是个“部分启用”的烂摊子，却对外宣称“已投入运营”。 事实很简单：目前没人建成过 1GW 的数据中心。 Stargate Abilene 吹嘘 1.2GW，两年过去了，只有两栋楼亮着灯，约 103MW。第三栋楼建好了，但里面空空如也。 就连亚马逊那个所谓的 2.2GW 项目，30 栋楼里只有 7 栋在用，却被 CNBC 和亚马逊自己包装成“全面投入运营”。这就是骗局，赤裸裸的。 然后是微软。 纳德拉说过去两年新增了 4GW，本季度又加了 1GW。我也希望能信，但我找不到。 作者通过卫星看了威斯康星州的 Fairwater 项目。 微软说 400MW，但按照每兆瓦 1400 万美元的成本，33 亿美元的投资只对应 235MW。 卫星图像显示，那地方基本上就是几块混凝土板。当地报纸说，里面还在做启动测试，根本没上线。 作者在北卡罗来纳州、俄亥俄州、巴西、威尔士找了一圈。要么还在挖土，要么连土都没开始挖。微软的公关要么不回，要么就在胡扯“进度超前”。 这导致了一个荒谬的结论： 如果微软真的建了 4GW，那它必须秘密建成了十几个巨型园区，且没有一家媒体报道。这不可能。 微软在过去六个月里，连 500MW 都没上线。 那些所谓的“1GW 新增产能”，要么是会计魔术，要么是还没通电的空房子。 这就引出了英伟达的问题。 黄仁勋说过去四个季度出货了 600 万块 Blackwell（实际是 300 万颗，他把双核算进去了）。 300 万块 Blackwell 的功耗是 3.6GW。 如果这些芯片真的在跑，我们需要 35 个 Stargate Abilene 那样的园区。但它们在哪？ 它们不在。它们堆在仓库里吃灰。 Blackwell 需要全新的散热和电力，旧数据中心装不下。这就是为什么 Supermicro 有价值 14 亿美元的 GPU 积压在库存里，也是为什么 Oracle 取消了 10 亿美元的订单。 Anthropic 租借 xAI 的老数据中心就是一个绝望的信号。 那是马斯克用燃气轮机搞出来的、污染严重的“弗兰肯斯坦”怪物，里面塞满了老芯片。如果真有那么多崭新的千兆瓦级数据中心上线，Anthropic 为什么要急着去租这种垃圾？ 总结一下这场闹剧： 微软、谷歌、Meta 在过去三年烧了 8000 亿美元 Capex。 他们声称拥有数 GW 的产能。 实际上，真正跑起来的可能只有几百 MW。 英伟达把未来 2-3 年的 GPU 都卖出去了，但这些芯片没地方放。 OpenAI 和 Anthropic 承诺了 7480 亿美元的未来支出，但这取决于这些鬼数据中心能不能建成。 感觉不对劲吗？ 是的。这感觉就像 2000 年的互联网泡沫，或者 2022 年的 FTX。 我们正处于一个基础设施与财务数据完全脱节的时代。折旧费用已经开始暴涨，但当那几百亿的账单真的到来时，大家会发现，我们建的不是算力帝国，而是一片由混凝土板和公关稿组成的鬼城。 我不相信有超过 100 万块 Blackwell 在运行。 你们呢？ 👇 看完这篇，你再看美股估值会觉得脊背发凉。 #AIBubble# #Stargate# #Microsoft#

转自雪球 《"整个市场就是一笔交易"，Steve Eisman 2026年看空AI全记录》 昨天聊了Michael Burry，《大空头》原型之一。今天聊另一个，Steve Eisman，他们在2008年通过做空次贷危机声名鹊起。 他2026年也在看空AI。但说法跟Burry不太一样，他更直，更狠。 今年6月初英伟达财报后，Burry加倍做空NVDA，Eisman说了句让很多人松口气的话："现在做空还为时过早。"整个上半年他一边看戏一边磨刀，到7月终于亮出了自己的判断——比Burry的"千刀万剐"更直白，也更让人后背发凉。 "整个市场就是一笔交易" 7月27日，CNBC《Squawk Box》上，Eisman把话砸在桌上："这完全是一笔交易。literally就一笔。" 他用60/40组合拆给大家看。 股票端，标普500里信息技术占37%，通信服务占9%，加上亚马逊和特斯拉，超过一半跟科技和AI绑在一起。债券端更邪乎——五大AI超大规模厂商2025年底只占存量投资级公司债的3%，到2026年5月，已经吞了当年新发行量的15%以上。高收益债那边，这个数字从1%飙到41%。 你以为在分散。其实全仓押AI。60/40？名存实亡。 "人们要么想买AI，要么什么都不想买" 同一天，Eisman爆了个操作——清仓Alphabet，持了很多年的那种。 "我持有谷歌的时间久到记不清了，"他说，"但我想降低AI敞口。" 他卖完之后，Alphabet从5月18日的高点408.61美元跌到7月24日的319.74美元，跌了20%。7月23日单日跌7.1%——公司刚把2026年cap指引提到1950到2050亿，市场直接拿脚投票。 卖了谷歌，他没买防御股。 "我没有买高露洁，我没有买高乐氏。我持有现金。" 为什么？"人们要么想买AI，要么不想买AI，但没有人会从AI撤出来去买高乐氏。" 翻译一下：所有人的注意力被AI吸干了。其他东西暂时没人看。他坐在一堆现金上，等。 四层警告，一层比一层狠 第一层：只要任何一家超大规模厂商削减AI capex，美股会"直线下跌"。整个市场的估值已经建在"capex永远涨"这个前提上。前提松了，骨牌倒。 第二层：LLM没有护城河。Eisman公开质疑——这些烧了几千亿的大模型公司，到底有什么可持续优势？用户随时在ChatGPT、Gemini、Claude之间切来切去，免费的。定价权？不存在的。 第三层：中国模型比西方便宜五倍，因为开源。价格战一旦真打，西方大模型的商业化路径会变得更窄。"我不知道这个问题的答案，"Eisman说，"但我认为其他人也不知道。" 第四层：哪怕买高盛、摩根士丹利——投行的靓丽业绩来自AI融资业务。AI已经渗进美国经济的每个缝里。今年一半的增长来自AI。如果AI没跑出来，市场会"大规模回调"。 他还做了两件事 6月27日，他拿SpaceX开涮。营收190亿，跟家乐氏（卖Froot Loops麦片的）差不多，估值是人家100倍以上。招股书里写着要去小行星采矿。"这literally是科幻剧。"他补了一句，Palantir"才"50倍营收，已经显得离谱了。 4月30日，他披露做空FICO。信用评分那家公司。FICO这么多年提价500%，"得罪了信贷圈的每一个人"。竞争对手VantageScore拿政府支持杀进来，房贷承销收费只有FICO的5%。披露当天FICO跌7.3%，到7月底已经跌了43%。 他和Burry的区别 俩人都在看空AI。节奏不一样。 Burry给了时间表和价格目标：NVDA从215砸向110以下，SOXX从640砸向330，2027年1月到期前。 Eisman不预测时点。他就说一件事：如果AI不成功，损失会很大。现在做空还太早，但那个方向没错。 Burry拿手术刀解剖。Eisman坐场边等尸体浮上来。 同一个赌局 把俩人放一起看。Burry从微观ROIC搭到中观会计搭到宏观叙事最后落到影子银行——精密得像财务模型。Eisman只捅一刀：整个市场就一笔交易，散不了，一旦散就是直线下跌。 Burry说：泡沫会碎，2027年前。Eisman说：碎不碎我不知道，但如果碎了，没人跑得掉。 那句最刺耳的话再说一遍："人们要么想买AI，要么什么都不想买。" 当一个市场被压缩到只剩一个选项，那不是投资。 20260806/农夫股市瞎评录

《🚀SpaceX IPO 来了：马斯克钱包再多2200亿美元？💰》 目前，SpaceX IPO 定价初步锁定在每股 135 美元，计划募资规模约 750 亿美元，对应完全稀释后估值约 1.77 万亿美元，已经基本锁定了资本市场有史以来最大IPO的头把交椅。 如果这个规模最终落地，马斯克的身价也将因此暴涨 2200 亿美元以上，冲击全球首位万亿美元富豪。 然而欲戴皇冠，必承其重。SpaceX IPO 之所以备受关注，不只是它可能成为史上最大 IPO，更在于目前资本市场已经为它的估值吵翻了。 SpaceX 真的值 1.77 万亿美元吗？马斯克望着钱包里多出的2200亿美元，他能睡得着吗？ 🌟看多：承销商用 Starlink + 火箭发射 + AI 讲长期故事 看多方认为，下注SpaceX 不只是单纯看好火箭公司，而更是在抢先布局未来太空基础设施入口。 1.77 万亿美元估值看起来很高，但如果 Starlink、低成本发射和 AI 业务持续兑现，135 美元就有长期故事可以支撑。 1️⃣高盛 Goldman Sachs @GoldmanSachs｜X 粉丝：113.2万｜XHunt排名：12015｜全球顶级投行，SpaceX IPO 核心承销商之一。 核心观点：SpaceX 的估值不能只按传统航天公司理解，而要把 Starlink 和未来 AI 业务一起纳入长期增长模型 高盛预计 SpaceX 2028 年营收约 1600 亿美元，2030 年营收超过 4700 亿美元。 其中，AI 部门被认为是最激进的部分。高盛预计 SpaceX AI 相关业务到 2030 年营收可达约 3220 亿美元。 2️⃣摩根士丹利 Morgan Stanley @MorganStanley｜X 粉丝：74.2万｜XHunt排名：32049｜全球顶级投行，SpaceX IPO 核心承销商之一。 核心观点：SpaceX 的长期价值来自“太空 + AI”的复合增长，未来营收天花板远高于传统航天公司。 摩根士丹利同样预计 SpaceX 2028 年营收约 1600 亿美元。 更激进的是长期预测：到 2040 年，摩根士丹利预计 SpaceX 营收可能达到 3.4 万亿美元，调整后 EBITDA 超过 2.7 万亿美元。 如果你买的是未来十几年太空基础设施的入口，135 美元是低估的，但它需要很长时间兑现。 3️⃣Sacra｜专注未上市科技公司的独立研究机构，主要做公司深度研究和估值拆解。 核心观点：业务长期看多，但 135 美元不是低估价，更像是提前买入 SpaceX 从航天公司变成太空基础设施平台的期权。 Sacra 估算 SpaceX 2025 年营收约 187 亿美元，其中 Starlink 贡献 114 亿美元，已经成为公司最重要的利润中心。 它认为 SpaceX 的核心优势在于垂直整合：自己造火箭、自己发射、自己部署卫星、自己控制终端和地面网络，因此能形成竞争对手很难复制的成本优势。 如果只看当前 Starlink 和火箭发射业务，135 美元并不便宜。如果相信 SpaceX 未来能从航天公司，进一步扩展成覆盖卫星互联网、低成本发射和更多太空基础设施的综合平台，这个价格才更容易被接受。 4️⃣ARK Invest @ARKInvest｜X 粉丝：81.6万｜XHunt排名：1637｜木头姐旗下创新科技投资机构，长期关注颠覆式科技资产。 核心观点：SpaceX 的 1.77 万亿美元估值虽然很高，但如果看 2030 年的长期空间，并不是完全没有支撑。 ARK Invest 的 SpaceX 开源估值模型显示，SpaceX 到 2030 年的预期企业价值约为 2.5 万亿美元。按照它的模型，牛市情景约为 3.1 万亿美元，熊市情景约为 1.7 万亿美元。 ARK 的核心逻辑是，SpaceX 的价值不只来自火箭发射，而是来自 Starlink 的全球卫星互联网网络、低成本发射能力，以及未来更多太空基础设施业务。 如果按 ARK 的预测看，IPO 打新价 135 美金还有一定上行空间。 🌟看空：独立机构认为 IPO 估值已经严重透支 看空方并不否认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天资产，也不否认 Starlink 的长期价值。 但他们认为，1.77 万亿美元的 IPO 估值已经把太多未来增长提前计入，尤其是 AI 业务仍然存在很大不确定性。 1️⃣晨星 Morningstar @MorningstarInc｜X 粉丝：23.8万｜XHunt排名：98209｜全球知名独立投资研究机构，常用基本面和 DCF 模型评估公司价值。 核心观点：SpaceX 是好公司，但 IPO 估值明显偏高。 晨星使用 DCF 模型给出的 SpaceX 公允价值约为 7800 亿美元，只有 IPO 目标估值 1.77 万亿美元的约 45%。 在晨星的拆分估值里，SpaceX 核心发射业务 + Starlink 业务估值约 6110 亿美元，xAI / AI 相关业务概率加权后估值约 1700 亿美元。 晨星还提醒了两个风险：Musk 是 SpaceX 的关键人物，公司估值里有明显的「马斯克溢价」。IPO 后随着锁定期结束，早期股东和员工可能带来卖压。 Morningstar 认为 135 这个价格明显偏贵，不适合急着打，IPO 后可能会有更好的买点。 2️⃣PitchBook @PitchBook｜X 粉丝：4.8万｜XHunt排名：49174｜全球私募股权、风投和未上市公司数据平台，覆盖大量未上市公司估值和融资信息。 核心观点：1.5 万亿美元左右可以接受，1.75 万亿美元偏贵，但不是完全不理性。 PitchBook 使用 Sum-of-the-Parts 模型估算，SpaceX 公允价值区间大约在 1.1 万亿至 1.7 万亿美元之间，主要聚焦发射业务和 Starlink，不完全依赖 xAI 叙事。 135 这个价格已经接近甚至略高于 PitchBook 估值区间上沿，不便宜，但如果长期看 Starship 和 Starlink 兑现，也不能说完全离谱。 3️⃣New Constructs @NewConstructs｜X 粉丝：5675｜XHunt排名：-｜独立股票研究机构，侧重财务质量、估值风险和反向 DCF 分析。 核心观点：SpaceX 在 1.75 万亿美元估值下不值得参与，建议投资者避开 IPO。 New Constructs 给 SpaceX 的评级是 Unattractive。他们认为，1.75 万亿美元估值隐含的未来增长和利润要求过高，SpaceX 必须同时成为美股市场中营收和利润最高的公司之一，才能支撑这个价格。 Space X 内部会计控制不足、公开投资者几乎没有投票权、大量 IPO 募资可能用于偿还债务、非 GAAP 口径存在误导性，以及关联交易风险。 为了支撑 1.75 万亿美元估值，SpaceX 到 2035 年收入可能需要达到 1.1 万亿美元，相当于未来十年平均每年增长约 50%。Fortune 认为，这种增长速度几乎没有历史先例。 New Constructs 的判断最直接：这个价格风险收益不划算，不建议参与 IPO。 4️⃣Trefis @Trefis｜X 粉丝：2661｜XHunt排名：-｜美股独立估值平台，通过拆分业务模型推导公司目标价。 核心观点：SpaceX 是一家非常稀缺的公司，但 135 美元这个发行价已经明显偏贵。 Trefis 认可 SpaceX 在商业航天、Starlink 卫星互联网和低成本发射上的长期优势，但认为这些优势并不等于投资者应该无视价格。 Trefis 给 SpaceX 的目标价约为 79 美元 / 股，远低于 135 美元 IPO 定价。 🌟写在最后 无论是看多方还是看空方，其实基本都承认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天公司之一。 真正有争议的，还是135 美元这个价格，到底有没有安全垫？ 📈看多方认为，SpaceX 买的是 Starlink、低成本发射、AI 和未来太空基础设施的长期故事 📉看空方则认为，135 美元已经把预期提前打满。 目前 $SPCX 的 IPO 认购倍数已经达到 4 倍，说明即便估值争议很大，资金对 SpaceX 的热情依然很高。 🙋那么问题来了，你们会参与 $SPCX 打新吗？你们觉得，马斯克这2200亿美元是拿得心安理得，还是寝食难安呢？