摩根士丹利：是时候重视港股了 今年港股一直跟在后面吃灰，老登股跌的麻中麻，富途老虎境外投资又被叫停，资金流入不顺畅。 这种状态持续了快一年。全球AI行情起来后，钱主要往存储、半导体设备、服务器、电力设备这几个方向冲，美股能直接吃硬件需求的红利。港股以互联网、金融、消费、能源为主，能蹭上这轮硬件行情的公司不多，自然跑不赢。 7月之后，原来的短板反而成了护身符。 全球科技股开始剧烈波动，半导体和科技硬件跟着海外一起跌。港股缺存储芯片这种高波动板块，跟全球AI硬件行情联动弱，被直接砸到的概率小得多。 摩根士丹利提到，8月到9月可能是港股的一段反弹窗口，建议在这个阶段重新加仓，他们看重的不是港股能涨多高，而是这个阶段它跌得相对少。 理由有几条，每一条都站得住脚。 第一，互联网盈利压力在减轻。过去几年平台为了抢用户拼命补贴打价格战，利润被压得死死的。今年4月中旬监管收紧低价竞争，价格战降温，利润继续恶化的空间就封住了。AI投入的担忧也在缓，大模型陆续落地到搜索、电商、广告，钱不再像扔进水里没响动。 第二，解禁压力市场已经提前消化了一部分。2026年以来港股IPO融资到7月30日达到415亿美元，下半年解禁规模很大，9月可能是过去五年H股解禁市值最高的月份。但数据回看过去五年，解禁大月并不稳定对应恒指下跌。从5月下旬开始市场就在交易这个压力，部分想减仓的已经减了，卖盘被吸收掉不少。 第三，外资仓位还很低。2026年海外流入中国股票规模大约只有2025年全年的一半，但增量主要来自被动指数基金，主动基金仓位没怎么提。全球和新兴市场基金普遍低配中国和港股，把仓位从低配调回基准，所需资金量并不大，买盘门槛反而低了。 估值也确实便宜。截至7月28日，沪深300未来12个月市盈率约13.7倍，MSCI中国约10.7倍，前者比后者高出约30%。港股比美国、日本、欧洲主要市场也低。 摩根士丹利给的目标不算激进。以7月29日价格算，恒指到2027年6月看28400点，涨约10%。国企指数9900点，空间约15%。MSCI中国91点，空间约19%。这些目标建立在盈利压力减轻和估值修复上，不是建立在利润暴涨或资金海灌上。 港股虽不算全面牛市，也是一轮修复。消费和投资偏弱，盈利预测也没停止下调。反弹能不能走到三季度末，看的是互联网业绩是否继续改善、海外资金是否回补。 但几项压力同时减轻的组合，现在确实出现了。这种时候如果还只盯着美股，可能就把一段确定性更高的修复行情漏掉了。

美股AI板块5、6月分析：战争冲击、宏观利空、SpaceX IPO、Fed新主席与盈利主线 如果参考今年3月美以对伊开战后的市场表现，美股AI板块真正受战争冲击的时间并不长。 市场提前杀跌，开战后不久就反而出现 relief rally。 到4月，大科技和半导体公司的财报证明AI增长远超市场预期，市场主线很快从“战争风险”切回“AI盈利兑现”。 所以，当时战争影响大约两个交易周开始明显弱化，原因很简单：战争主要打估值，不直接打盈利。它通过油价、通胀、利率和风险偏好压缩高估值成长股，但没有直接破坏AI公司的订单、云需求、GPU需求、HBM需求和数据中心建设主线。 当市场确认冲突可控、油价没有失控、财报继续验证AI需求，资金就重新回到盈利增速最高、确定性最强的AI龙头。 但这次5月中到6月，市场面对的不是单一战争 headline，而是多个利空叠加。 第一，油价和中东地缘风险。如果霍尔木兹、原油运输或中东供应继续紧张，油价会推高通胀预期和美债收益率，直接压缩AI高估值股票。 第二，6月宏观数据和FOMC。如果CPI、PPI、非农继续偏热，或者美联储释放更久高利率信号，AI板块即使基本面没坏，也会受到估值端压制。 第三，Fed新主席上台带来的政策反应函数不确定。Powell时代的沟通框架，市场已经相对熟悉；Warsh上任后，市场需要重新判断新Fed的偏好。如果市场认为新主席偏鹰，10年期美债收益率可能上行，AI高估值股会被压估值；如果市场认为新主席更受政治压力、可能过早降息，短期可能利好成长股，但也可能推高长期通胀预期和期限溢价，反而导致长债利率上行。这是比SpaceX IPO抽市场流动性更重要的中期估值风险。 第四，AI半导体交易拥挤。AI链已经贡献了美股很大一部分涨幅，仓位集中意味着同样的坏消息会被放大，尤其是NVDA、AVGO、MU、ANET、SMCI、光模块、AI电力链等高弹性标的。 第五，龙头财报容错率下降。市场已经默认AI需求极强，所以财报beat可能不够，必须继续证明需求更强、毛利率更稳、订单更长、客户更确定。 第六，SpaceX超大型IPO可能带来的流动性虹吸。部分成长基金、科技基金、主动基金可能为了配置SpaceX而卖出已有科技股或AI股。被卖出的未必是基本面差的股票，反而可能是过去涨得多、流动性好、容易兑现利润的AI链标的。 但这个因素不是AI基本面利空，而是资金面扰动。所以持续的时间可能并不会太长。 另外，偏多变量是 hyperscaler 下游客户，也就是Fortune 500、中大型企业和中小企业的AI支出。当前更可能的情况是，企业端AI支出已经在上升，但主要体现为云服务、AI API、Copilot、数据平台、企业软件订阅和推理服务，而不是大规模自建GPU集群。这会转化为hyperscaler收入，再反过来支撑Microsoft、Google、Amazon、Meta继续加大AI capex。只要企业客户继续买单，AI capex就不是孤立扩张，而是有下游收入承接。 所以，AI板块能否快速走出5月中到6月的利空，不取决于战争新闻本身，也不只取决于SpaceX IPO，而取决于四件事：油价和10年期美债是否见顶，6月宏观数据是否停止恶化，新Fed主席是否稳定市场对利率路径的预期，AI龙头财报是否继续证明企业客户正在加速买单。 其中最重要的，仍是ai板块自身是否能保持继续增长。 免责声明：本人持有文章中提及资产，观点充满偏见，非投资建议，dyor

据 CryptoRank 数据，8 月大市值加密资产表现强劲，涨幅前十代币均上涨超过 60%，涨幅主要集中在 Launchpad、DeFi 和 meme 相关代币。其中，BTW 上涨 298%，PUMP 上涨 112%，ZEC 上涨 83%，ENA 上涨 82%，STX 上涨 81%，SPX 上涨 73%，LIT 上涨 72%，TRUMP 上涨 70%，CRV 上涨 62%，HYPE 上涨 60%。

吴说获悉，据 CryptoRank 数据，9 月大市值山寨币整体表现强于 BTC。在其统计的 86 个代币中，79 个录得正收益，66 个跑赢 BTC；同期 BTC 上涨约 7%。样本中山寨币平均收益率达到 39.1%，中位数收益率为 27.5%，显示上涨具有较广泛的市场参与；山寨币总市值同期上涨约 14.7%。Top 100 中，QNT、AKE 和 BTW 分别上涨约 319.2%、293.7% 和 211.2%。

恒大倒台之前，大家都是一片喊好 倒台之后，全部都是喊骂 和现在的新能源车不一样的是，现在还没有人喊骂的。 仅仅过了8个月，形势开始掉头直转： 2020年8月：监管出台房地产三道红线融资新规；恒大三项指标全部踩线，归入红档房企，新增融资受限，高杠杆模式难以为继。 2020年9月：恒大地产借壳深深房A回归A股重组宣告失败，1300亿战略投资到期压力显现，资金缺口扩大。 2020年全年：恒大加速多元化布局（恒大汽车、恒腾网络、房车宝等），持续加大资金消耗。 2021年，危机公开爆发 2021年6月：市场曝光恒大商票大面积逾期，流动性紧张问题首次公开。 2021年9月8日：恒大财富理财产品停止兑付； 2021年9月中旬：全国各地投资者前往恒大总部、各地项目维权，恒大财富暴雷，危机全民知晓；多地项目停工消息扩散。 2021年12月3日：中国恒大公告无法按期支付境外美元债本息，正式境外债务违约，宣布启动境外债务重组谈判。 2023年9月28日：公告确认许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。 至此，恒大终于确认完全崩塌。

华尔街观察：当市场没有方向，我们如何守护本金 文 / 华尔街观察 策略研究部 每一位投资者都经历过这样的时刻： 这几天盘面波澜不惊，BTC每天上下两三个点，山寨轮流抽一下，仿佛到处都是机会，又仿佛哪里都抓不住。人闲下来，手就痒了——上午追突破，下午做回调，晚上看见一根长阴又反手做空。每次亏得不多，但止损、手续费、资金费率叠加在一起，半个月过去，市场还在原地，账户先走出了一轮熊市。 为什么我们在这种情况发生前我们在订阅区发出了清空止盈比特币ETF（以太坊ETF）的提示？ 因为震荡行情中蕴含着让散户致命的最隐蔽、最危险的陷阱。 作为对每一位会员负责的机构，我们的立场非常明确：在没有清晰趋势、没有合理赔率、没有明确失效条件的三无行情中，我们坚决拒绝交易。看不懂时少做，就是最便宜的止损。 一、为什么没有行情的时候最容易亏钱？ 震荡期最擅长制造假信号。突破没有增量资金跟随，回调也没有趋势延续，多空双方都只能赚到一小段，最后留下追涨杀跌的人买单。 真正成熟的交易，不是任何时候都能找到机会，而是能判断什么时候根本不值得出手。交易频率不能创造机会，它只会放大你对市场判断的对与错。市场不会因为你每天盯盘十小时，就按时给你发工资。 我们不会用本金去赌一个没有胜算的震荡。 二、我们的策略：只做大类突破，只做高赔率机会 我们的核心策略极其简单，也极其严格：只做黄金（股）ETF、科技股ETF的大类突破。在这两类资产没有明确信号时，全部资金配置债券，耐心等待。 为什么要聚焦大类资产？因为大类资产的趋势信号更清晰、噪音更少、容量更大。科技股代表了全球经济增长的引擎，黄金代表了避险与抗通胀的底层逻辑——这两条主线，足以覆盖市场最重要的两股力量。 为什么要等突破？因为趋势只有在突破时才被确认。在突破之前，所有的波动都是噪音。我们不做左侧抄底，不做右侧追涨杀跌，只做趋势确认后的跟随。 三、实战验证：两次精准出击 案例一：2026年4月，科技股40%的机会 2026年4月，美国科技股迎来了自2020年新冠疫情初期以来最强劲的单月反弹。纳斯达克综合指数4月大涨15.29%，并延续到整个五月，扭转了年初以来的疲弱走势。 本轮反弹由AI需求与企业财报双重驱动。Alphabet财报后单日大涨约10%、全月累计上涨34%；美光科技与超微分别飙升53%与74%，英伟达上涨约14%，英特尔更在4月翻倍。多只科技类ETF单月涨幅超过30%，其中主动统一全球创新上涨40.2%居冠。 我们在4月5日前后捕捉到了科技股的突破信号——AI基础设施建设的资本开支正在全面升温，国产模型突破与算力集群验证形成三轮驱动格局。我们在突破确认后果断介入科技股ETF，完整吃到了这波40%的涨幅。 案例二：2026年，黄金股15%的机会 七月底八月初，黄金市场同样提供了确定性的机会。瑞银分析师明确指出，黄金矿商股票的表现已经超越黄金本身——Vaneck Gold Miners ETF在过去三个月跑赢黄金15%，八月以来涨幅超过30%。 我们同样在突破确认后果断布局黄金股ETF，抓住了这15%的超额收益机会。目前黄金股仓位仍在持有中，金价的结构性支撑依然完好——政府债务创纪录、全球不确定性持续上升，金价有望在年底前触及更高水平。 四、没有机会的时候，我们只做一件事：买债券 当科技股和黄金都没有突破信号时，我们的全部仓位配置债券。 这不是消极等待，而是积极的资金管理。2026年二季度以来，债券型ETF规模持续增长，较一季度末增长近千亿元，总规模已超8500亿元。8月以来债券ETF连续12个交易日吸金，合计净流入238亿元，规模首次突破9000亿元。 资金用脚投票——当权益市场缺乏方向，债券就是最安全的避风港。我们用债券为会员的本金提供稳定回报，同时保持充分的流动性，随时准备捕捉下一轮大类突破的机会。 责任： 我们的每一笔交易，都必须同时满足三个条件：清晰的趋势方向、合理的盈亏赔率、明确的失效止损线。三者缺一，不开仓。 2026年4月的科技股40%机会、8🈷️黄金15%（黄金股30%)机会，都是这一纪律的成果。而更多的时候，我们选择空仓、选择债券、选择等待——这恰恰是对会员本金最大的负责。 市场不会每天给你送钱，但我们保证：每一次出手，都只为你打最有把握的仗。 订阅我们，量化➕➕主观择时➕风险控制三重专家守护的投资策略（78%胜率）：

华尔街观察：当市场没有方向，我们如何守护本金 文 / 华尔街观察 策略研究部 每一位投资者都经历过这样的时刻： 这几天盘面波澜不惊，BTC每天上下两三个点，山寨轮流抽一下，仿佛到处都是机会，又仿佛哪里都抓不住。人闲下来，手就痒了——上午追突破，下午做回调，晚上看见一根长阴又反手做空。每次亏得不多，但止损、手续费、资金费率叠加在一起，半个月过去，市场还在原地，账户先走出了一轮熊市。 为什么我们在这种情况发生前我们在订阅区发出了清空止盈比特币ETF（以太坊ETF）的提示？ 因为震荡行情中蕴含着让散户致命的最隐蔽、最危险的陷阱。 作为对每一位会员负责的机构，我们的立场非常明确：在没有清晰趋势、没有合理赔率、没有明确失效条件的三无行情中，我们坚决拒绝交易。看不懂时少做，就是最便宜的止损。 一、为什么没有行情的时候最容易亏钱？ 震荡期最擅长制造假信号。突破没有增量资金跟随，回调也没有趋势延续，多空双方都只能赚到一小段，最后留下追涨杀跌的人买单。 真正成熟的交易，不是任何时候都能找到机会，而是能判断什么时候根本不值得出手。交易频率不能创造机会，它只会放大你对市场判断的对与错。市场不会因为你每天盯盘十小时，就按时给你发工资。 我们不会用本金去赌一个没有胜算的震荡。 二、我们的策略：只做大类突破，只做高赔率机会 我们的核心策略极其简单，也极其严格：只做黄金（股）ETF、科技股ETF的大类突破。在这两类资产没有明确信号时，全部资金配置债券，耐心等待。 为什么要聚焦大类资产？因为大类资产的趋势信号更清晰、噪音更少、容量更大。科技股代表了全球经济增长的引擎，黄金代表了避险与抗通胀的底层逻辑——这两条主线，足以覆盖市场最重要的两股力量。 为什么要等突破？因为趋势只有在突破时才被确认。在突破之前，所有的波动都是噪音。我们不做左侧抄底，不做右侧追涨杀跌，只做趋势确认后的跟随。 三、实战验证：两次精准出击 案例一：2026年4月，科技股40%的机会 2026年4月，美国科技股迎来了自2020年新冠疫情初期以来最强劲的单月反弹。纳斯达克综合指数4月大涨15.29%，并延续到整个五月，扭转了年初以来的疲弱走势。 本轮反弹由AI需求与企业财报双重驱动。Alphabet财报后单日大涨约10%、全月累计上涨34%；美光科技与超微分别飙升53%与74%，英伟达上涨约14%，英特尔更在4月翻倍。多只科技类ETF单月涨幅超过30%，其中主动统一全球创新上涨40.2%居冠。 我们在4月5日前后捕捉到了科技股的突破信号——AI基础设施建设的资本开支正在全面升温，国产模型突破与算力集群验证形成三轮驱动格局。我们在突破确认后果断介入科技股ETF，完整吃到了这波40%的涨幅。 案例二：2026年，黄金股15%的机会 七月底八月初，黄金市场同样提供了确定性的机会。瑞银分析师明确指出，黄金矿商股票的表现已经超越黄金本身——Vaneck Gold Miners ETF在过去三个月跑赢黄金15%，八月以来涨幅超过30%。 我们同样在突破确认后果断布局黄金股ETF，抓住了这15%的超额收益机会。目前黄金股仓位仍在持有中，金价的结构性支撑依然完好——政府债务创纪录、全球不确定性持续上升，金价有望在年底前触及更高水平。 四、没有机会的时候，我们只做一件事：买债券 当科技股和黄金都没有突破信号时，我们的全部仓位配置债券。 这不是消极等待，而是积极的资金管理。2026年二季度以来，债券型ETF规模持续增长，较一季度末增长近千亿元，总规模已超8500亿元。8月以来债券ETF连续12个交易日吸金，合计净流入238亿元，规模首次突破9000亿元。 资金用脚投票——当权益市场缺乏方向，债券就是最安全的避风港。我们用债券为会员的本金提供稳定回报，同时保持充分的流动性，随时准备捕捉下一轮大类突破的机会。 责任： 我们的每一笔交易，都必须同时满足三个条件：清晰的趋势方向、合理的盈亏赔率、明确的失效止损线。三者缺一，不开仓。 2026年4月的科技股40%机会、8🈷️黄金15%（黄金股30%)机会，都是这一纪律的成果。而更多的时候，我们选择空仓、选择债券、选择等待——这恰恰是对会员本金最大的负责。 市场不会每天给你送钱，但我们保证：每一次出手，都只为你打最有把握的仗。 免责声明：本文为策略观点分享，不构成具体投资建议。过往业绩不代表未来表现，投资有风险，入市需谨慎。

我是觉得没必要吃完大趋势了还要继续硬玩儿什么板块。 就像1月到3月那会玩儿黄金的，再往后还玩儿就要被行情恶心死。 存储也是一样，趋势涨跌都走出来了，如果不是什么价值投资者，这里个股都反弹30% 40%了，差不多就结束了。往后走什么窜稀行情都不为过，而且散户真的是我见过最多的一个板块，这次大额提现后，基本就做做社会观察，撸撸小波段就行了。 赚钱靠行情，对行情有清楚的认知，八月的波动率会大不如7月，市场也没有明确的AI主线，你炒软件，软件就跌存储就涨。你炒硬件，半导体就跌，软件云服务就涨。不会有啥特别顺畅的行情给你加杠杆猛干的。 多休息，这两个月做个五十倍一百倍轻轻松松，如果这两个月还能亏损，那说明方向思路和市场就不契合，现在趋势转震荡了会更不好做，这也是我做够1000万就提现的理由，我清楚的知道后面我是把握不住的。

贝宝金融的前世今生3 标准普惠与贝宝存在如下关联： 贝宝金融的注册主体为在香港的Moonalpha Financial Services Limited； 而根据相关信息显示，Moonalpha Financial Services Limited 的中文名为颐月金融服务有限公司。 颐月金融的实控子公司为颐月投资咨询（珠海）有限公司，后者法定代表人杨舟。 贝宝金额的运营主体为颐月信息技术（北京）有限公司。 也就是说，标准普惠与贝宝金融背后为同一个运营主体 ：颐月信息技术（北京）有限公司 贝宝暴雷点： 1 杨舟与王立在做贝宝之前，也曾做过互金相关企业，但均已失败告终，这说明这两个人跟贝宝都没有成熟可行且成功的借贷与互金风控经验。 2 贝宝的核心借贷业务，与十年前中国大陆一种烟消云散的传统P2P模式没有任何区别：从一开始，杨舟王立跟贝宝玩的 ，一是以低成本吸纳资金，加杠杆买大饼，同时拿后来用户的本金给前面用户发放收益；二 是最大的借方本质是贝宝平台实控人：杨舟和王立。 这里面主要有两点： 贝宝的核心矿工客户对于借贷的需求相对有限；借方与贷方之间的微博息差并不足以覆盖贝宝需要付出去的利息成本。 2 以2020年 3 月 12 日为例，贝宝金融对外表示：早在 2020 年 2 月比特币价格高企时就开始购买看跌期权。这极大地降低了贝宝在 3 月 12 日暴跌事件中的风险敞口。 但实际上312清算了一大波连环杠杆的机构，⻉宝是其中之⼀，爆仓了上亿美金。 那次比较幸运的是，Tether 给了杨舟王立跟⻉宝喘息的机会，允许⻉宝在一个月的时间去筹集所需资⾦。 3 贝宝整个平台暗池的巨额资金，极大方便杨舟王立在平台客户不知情的前提下，私自挪用平台资金去加杠杆做赌博交易。甚至，将平台资金隐匿外流到自身关联钱包。 2021年，贝宝在杨舟王立的带领下又爆仓数亿美金。 4 传统互⾦⾏业在有诸多监管限制的前提下都尸骨成山，缺乏体系化金融监管的加密⾏业，让自诩互⾦出⾝的杨舟王立等人和⻉宝⾦融更加如⻥得⽔。从最终的结局看，贝宝金融的内部风控和资金使用限制等于没有。 5 最终暴雷：根据后来的重组信息显示，王立主导下的贝宝金融，在2022年5月市场大波动情况下，产生了8000 BTC 及 56000 ETH的缺口，整体损失约7.5亿美金。这里面包括如大股东NGC/Dragonfly 。 根据知情人士透露，冯波在贝宝暴雷事件中，有4000万美金的亏损； 2022年6月17日贝宝对外公告，暂停资金赎回与提现。  6 为什么说先杨舟后王立主导？ 在2021年7、8月贝宝核心团队到新加披之后，在大股东Dragonfly 冯波和NGC 谷涛的支持下，王立让杨舟被动退位了，收了杨舟手里的大部分贝宝股份。 故，杨舟在2021年12月对外公告表示离开贝宝。 但后来因为行情下行及贝宝的暴雷，这部分股权并没有完全交割。 7 在掌权主导贝宝后，王立在21年12月就安排包机将全家人（妻子、儿女、父母、岳父母）从中国大陆全部接往新加坡定居； 这个动作说明，#王立# 早就准备好跑路了。 8 杨舟王立还清了贝宝新加坡这边债权人的钱，故这两年才能安稳躲在新加坡。 @jiamigou  @bill_qian  @NFTnotbad @fangkuai_real @JerryZh10941183  @iamyourchaos  @WinForKakei @yama201122 @CryptoDiffer @TheWhiteWhaleV2  @jiujinshan2022  @zachxbt @XXY177  @AsiaFinance @BalloonConan  @dotyyds1234  @Trader_S18 @wufantouzi  @0xSunNFT

5月25日A股市场回顾： • A股三大指数全线上涨，创业板指表现强势 • 半导体板块引领A股走强，成为市场焦点 • 量能回归到32000亿以上，市场活跃度明显提升 • 深交所数据显示成交额达16174.73亿元 2026年5月市场特征： • 结构性行情延续，整体以区间震荡为主 • 科技成长成为核心主线，AI算力、半导体持续火热 • 指数有望在5月创下年内阶段性新高