Jeff的这条回测其实很有意思。 很多 $BTC holder 想囤币生生息的时候都会觉得： “我反正长期持币，那我卖一点 OTM Call，收点权利金，不就能增币了吗？” 但回测结果显示： 第一种：每天卖一点 30 天后到期的 0.1 delta OTM Call。 结果：2019–2026 年，总收益只有 0.37 BTC，年化 1.8%，Sharpe 0.22，最大回撤 -0.63 BTC。 第二种：如果卖更近一点、更“肥”的 0.25 delta Call，结果更差。 总收益只有 0.02 BTC，年化几乎为零，Sharpe 0.0069，最大回撤反而达到 -1.38 BTC。 这种策略基本完全是个笑话，或者说不择时的做的话，完全是个笑话。 单纯的，不择时的，裸卖call，就是一种分不清主次，搞不明白你是来干毛的，抓不住重点的，又怕事儿的纯纯的懦夫策略。 原因也很简单： BTC 真正值钱的部分，恰恰是少数几次右尾暴涨。 无脑卖 Call，本质上就是长期把这部分凸性卖掉。 这也是为什么我非常不喜欢备兑，并且抵触卖call。 $BTC 持币生息这件事，真的不是一句“卖 Call 收息”能解决的。 那问题来了：卖方策略到底能不能赚钱？ 能。波动率风险溢价（VRP）是真实存在的，Leifu用1814天的数据验证过，三个市场周期VRP全部为正。卖方长期有edge，这个结论没问题。但edge存在不等于你能收割它，就像矿在地下，你没有工具就只能看着。 @JeffLia12309881 的波动率课程教的就是这套工具。不是“卖put还是卖call”这种入门问题，而是从底层往上搭建一整套风险管理框架： 第一层：曲面认知。 你不能只看一个IV数字就决定卖不卖。Jeff从SABR模型校准讲起，教你读懂整个波动率曲面，ATM水平是高还是低、Skew是陡还是平、曲率（Fly）是什么形态。同样IV 50%，Skew陡峭时卖put和Skew平坦时卖put，风险收益完全不同。 第二层：Greeks管理。 标准BSM的Greeks在曲面变形时会失真。Jeff讲的是SABR框架下的smile Greeks，VegaSkew和VegaFly，让你知道自己的仓位在Skew变化1个vol点时亏多少钱，在曲率压缩时赚多少钱。 有了这个你才能做精确的P&L归因，而不是每天看着不明盈亏抓瞎。 第三层：二阶波动率交易。 这是课程里门槛最高但最有价值的部分。Vanna、Volga不只是教科书上的定义，而是实际决定你在极端行情中是活着还是爆仓的关键变量。 Jeff讲Volga如何在尾部事件中非线性放大亏损、Vanna如何在spot-vol相关性翻转时让你的delta hedge失效，这些是回测里那些巨大回撤背后的真正原因。 第四层：期限结构和择时。 什么时候该卖近月，什么时候该卖远月，contango和backwardation下的策略选择完全不同。 @leifuchen 之前推文的数据显示VRP从+14.7压缩到+4.4，在这个趋势下你如果还用2021年的策略在2026年卖vol，安全垫已经薄到覆盖不了一次像样的尾部事件。 回测告诉你“裸卖不行”，但不会告诉你“怎么卖才行”。 Jeff的课程就是回答后面这个问题的——六节直播课，2000+小时蒸馏出来的体系，从曲面认知到Greeks管理到二阶波动率，是目前中文世界里最完整的期权波动率交易教育。想让卖方策略真正跑出来，工具得先到位。​​​​​​​​​​​​​​​​ @JeffLia12309881 的课程配合 @GreeksLive 的工具，是囤币人持币生息的不二之选。 欢迎对Crypto波动率交易策略感兴趣的朋友加入我们期权讨论社区：

晚餐找了顿号称不丹最好吃的火锅聚餐，从头到尾大家一点业务和行情都没聊，99%的时间在聊 @justinsuntron 的瓜。 男同胞们都对孙哥的写作能力叹为观止，一致认为孙哥就算不搞区块链哪怕去写涩涩网文都肯定能发财💰。 至于孙哥文章到底是不是真的，在坐搞AI的小伙伴表示这文章细节太多且太离奇，大概率AI写不出来，所以他倾向于真😂😂 关于动机，大家认为虽然3000万对孙哥不算啥，但孙哥对敢割他的人历来是不手软的。连美国总统家族都敢拍桌子打官司，一个女明星算啥？ 把孙哥当老头崩哪那么容易？😆 3000万孙哥大概率是不指望拿回来的，但景田必须完蛋。 而且这波内娱的炸裂💥程度，孙哥的知名度扩散的比上太空和买香蕉🍌大的多了。 搞名气这一点圈内我感觉孙哥无人能出其右了，不得不服

富士山凌晨五点的一支舞，炒翻了网络。 先来聊聊故事的全貌。 很短小精美的一个视频，怎么就戳中了这么多人的G点。 一对中国情侣，抖音网红达人“藤短短”，来到山梨县河口湖镇那家以“富士山背景”闻名的罗森便利店前，跳了一支舞，发布了极短的12秒的抖音视频，引发争议了。 当前日本社会整体向右的情况下，会中文的日本人在小红书和抖音等平台搬运涉及日本的视频，也成了一门生意。 甚至有人鼓励拍摄在日外国人的各类不当行为，每个片子还可以获得4000日币左右的酬劳。 这类不当行为，日本人称其为：迷惑行为。 什么意思呢？ 简而言之，就是给别人添麻烦，造成困扰的行为。 比如常见的旅游途中的迷惑行为：电车里打电话，神社里大吼大叫，边走边吃东西，随处抽烟，富士山违规登山、奈良踢鹿等等，这几年曝光出来的挺多的。 这对中国情侣的短视频被日本网友扒出来以后，日本的网友先炸锅了。 “迷惑行为！”“堵住入口了！”“日本不是你们的主题公园！”铺天盖地的批评，账号被扒，人肉开始。 最多的一条批评他们跳舞的内容，浏览量都超过了600万次了。 紧接着，故事迎来了反转。 这对情侣拿出了带时间戳的原始素材：拍摄时间是凌晨五点。店门口空无一人，连一个路人都没有。 所谓的“堵住门口让人进不去”，是彻头彻尾的谎言。 当前的中日关系，加上高市内阁的外国人政策，一些本来微不足道的小事儿，经过不断地发酵，反而变得挺敏感的。 日本的一些右翼党派，也需要这样的矛盾和冲突，来获得更多的选票。 于是，一个精心剪辑过的视频，配上煽动性的文字，就足以让一个人在网络上社会性死亡。然后等反转出来，骂人的那批人早就散了，没有人道歉，没有人负责。 这，才是真正的迷惑行为。 要说迷惑行为，你往深了挖，日本人绝对是这个赛道天花板。 当然了，支持这个视频的，日本网友也不是少数。 遗憾的是，这个事件在中文互联网上同样引发了激烈的撕裂。 有人说：就算是早上五点，在公共场所这么跳也不妥。日本有日本的规矩，入乡随俗，懂吗？ 也有人说：同样的事白人做、日本人做，有人拍吗？凭什么中国人小心翼翼选了个没人的时间段，还是不行？这不是规则问题，这是仇中问题，承认仇中有那么难吗？ 还有一种声音，冷静得有点扎心：在以色列人眼里，这点事根本不值一提，能为这种鸡毛蒜皮吵翻天的国家，其实挺幸福的。 你瞧，同一个世界，同一个事件，不同的声音，这不挺好的。 我个人对这件事的看法。凌晨五点，没有妨碍任何人，我支持跳。 旅行是什么？旅行就是到一个地方，用自己的方式感受它、表达它。你可以拍照，可以大喊“好美啊”，可以在富士山脚下喝一罐啤酒，也可以跳一支舞。 这是人的天性，是自由最朴素的形态。 舞跳得很专业，富士山的背景恰如其分，既表达了旅行快乐，也表达了环境的美好，还表达了日本的魅力。这段舞蹈展现出来人的生命力与周围环境浑然天成。 这难道不是一条官方花钱都买不来的宣传片吗？ 当然也会有人说了，如果每天早上5:00都有一大堆人在那里跳舞，不就成了集体的迷惑行为，你还支持吗？ 东亚文化从来不缺乏杠精。你杠你有理、你杠你就是对的。你去跳舞，没准浏览量更高。 开心了就要跳舞嘛，跳舞有什么错？高市开心的时候跳起来更是眉飞色舞。 唯一能够批评的，应该是罗森便利店，便利店的门口，是人家的私有领域。但是便利店，在日本的环境里面，又是一个类似公共的空间。 不能忽略，故事还有另一面，同样值得正视。 中国的网红文化，有一条隐形铁律：不要脸，才有流量。于是，你看到了有在泥地里打滚的，有人在色情边缘不断的擦边，有人吃播吃到送急诊、、、 没背景、没资源的普通人，唯一的出路就是豁得出去。所以越来越多的人选择在一切公共场合展示自己，管它是便利店门口还是新宿车站，涉谷十字路口。 这种文化，在日本的环境里确实是异物。日本的公共空间逻辑是：你的存在感，不能超过你的社会许可。 在店门口制造任何形式的“被注目”，哪怕没堵着任何人，本身就已经越界了，很多日本人骨子里面是这么认为的。 两种逻辑，都有其内在的合理性。问题是，当这两种逻辑撞在一起，又叠加上民族情绪，事情就没法好好谈了。 这支凌晨五点的舞，你是支持还是反对呢？在评论区聊一聊。

投资美股的一个重要心法，是要把美股和美国国内的政治问题区别看待。美股真正附着的土壤是一个大联盟，这个联盟里有美国的消费市场/资本市场/顶尖人才、欧洲的品牌审美、日韩的工程师、加拿大澳大利亚的资源、墨西哥印度越南的劳动力、再加上以色列北欧这些地方在细分技术上的一些补充。美股=跨国公司资本+全球虹吸人才的这套制度，可以理解成是西方文明的一种特产。这股底层力量诞生在古希腊，一路演化迭代，直到100多年前寄宿到了美国这个物理躯壳上，其实质是西方文明两千年的延续：理性法治的资本秩序。经过那么多年的演化，这种制度特产就好比是马六甲海峡、巴拿马海峡这样的自然产物了，没有新航路开辟出来的话它就是很难被替代。全球富豪把美元和美股作为财富的承载体，不是因为美国是理想国，而是因为它仍是这个世界上制度最稳定、创新最活跃、企业家最有激励、资本回报机制最清晰的场域。资本不负责解决社会问题，只选择能容纳问题的系统。对短期波动保持谨慎，这很正常。但要彻底否定一个连续孕育出苹果、英伟达、特斯拉、谷歌、亚马逊的系统，是挺需要勇气的。美股指数7-8%的长期年化，看似轻轻松松的背后，长期财富创造是高度集中的。极少数的公司贡献了市场净财富的绝大部分。巨头的飞轮如果还在发挥作用甚至变得更强，那么自然规律赋予了他更大的可能性，你就不要恐大。而那些正在构建飞轮的公司则是未来的右尾，抓到了就更加不要轻易松手。每一轮技术革命，最后都会被还原成这个问题：谁能在不确定环境中更快试错、淘汰错误、重配资源；谁能把效率的提升，顺畅地转化为规模和长期资本回报。谁就能拿走大头。

眸若秋水，脸若桃花，她是个长相非常清纯可爱的小姑娘，皮肤白白嫩嫩的，脸型是小巧的鹅蛋脸，整体看起来特别青春干净。最突出的就是眼睛：一双又大又圆的杏眼，黑眼珠特别亮、特别有神，眼尾微微上挑，显得灵动又温柔。她侧着头看镜头的时候，那双眼睛直直地盯着人看，里面带着一点笑意和好奇感，特别会“放电”，让人一下子就记住

三井金屬宣布，2030年度前將投資合計420億日圓，增產AI資料中心等用途的高階銅箔，強化供應能力。 投資分配： - MicroThin（超薄銅箔）：300億日圓 用於半導體封裝基板微細電路，全球市占近100%。產能較2025年度增六成，達月產800萬㎡，在埼玉上尾事業所與馬來西亞工廠擴產。 - VSP：70億日圓 用於印刷電路板，可降低傳輸損耗（伺服器、路由器等）。2030年前產能倍增至月產1,400噸，投資台灣與馬來西亞工廠。 - FaradFlex：50億日圓 用於電容器。產能提升4.7倍至月產35.5萬㎡，在馬來西亞、上尾擴產，並於台灣新建工廠。 公司預估2030年後需求持續成長，將進一步評估新工廠設立或透過併購（M&A）擴大產能。

分享一组我用skill反推自己的图生成的提示词，大家可以拿去用用看看效果，我也没试过，期待大家返图 prompt： 这是一组“新中式狐灵幻夜”古风 editorial 写真，核心成立点是狐形面具、珠链妆饰与半透明古装共同塑造的非人感，再以暗室柔闪、青蓝冷光、暖橙暗部和局部过曝形成介于志怪幻境与真实摄影之间的质感。 【系列共同视觉 DNA】：成年年轻女性，清冷中带灵动的狐灵气质；新中式玉兰妆向冷欲猫系妆轻微偏移；高盘黑发、细碎鬓发、珍珠流苏；白金或彩绘狐形面具作为身份道具；青白、月白、赭红薄纱古装；旧式中式暗室或敦煌壁画空间；环境压暗，人物承接柔化闪光；脸颊、鼻梁、眼睛、发丝、珍珠和薄纱出现高光弥散、柔焦 bloom 与轻微过曝。 【系列变量池】：狐面覆盖整脸 / 半遮眼睛 / 戴在额前 / 手持靠近脸部；珍珠白面具 / 彩绘旧金面具 / 仿生毛绒狐面；正面平视 / 近距离侧前方 / 高位俯拍 / 低机位全身 / 极近景裁切；正视镜头 / 垂眼 / 看向画外 / 低头抬眼；坐姿 / 倚靠 / 身体前倾 / 指尖触碰面具；暗室陈设 / 纱帐卧榻 / 敦煌壁画背景；青蓝冷光 / 暖橙侧光 / 旧相机闪光。 【单张差异变量】： P01：高位近距离俯拍，人物蜷坐在旧式卧榻旁，白色毛绒狐面停在额前；薄纱裙摆和四肢形成纵向动势，闪光造成明显运动虚焦与局部过曝。 P02：横向极近景妆面特写，金属雕花狐面遮住半张脸；焦点落在裸露眼睛和珍珠眼妆，背景完全虚化，青蓝边缘光与暖褐肤色形成冷暖对照。 P03：高位全身环境像，人物直接狐灵化，出现黑色狐耳和蓬松长尾；白衣在强背光下大面积溢出，暗室与白纱帐形成明暗反差。 P04：正面高位中全景，人物端坐在旧木案上，白色仿生狐面位于额前；青绿薄纱、赭红衣带、古镜与灯影强化旧室志怪感。 P05：竖幅极近景，珍珠白硬质狐面覆盖半脸；单眼成为视觉中心，肩颈与唇部大胆裁切，画面更偏精致商业 editorial。 P06：横向近景，人物手持彩绘狐面贴近左脸，狐面与真实面孔并列；浅景深焦点落在眼睛，深蓝冷光包围发饰与肩颈。 P07：竖幅半身平视，人物手持白金狐面靠近下颌，未遮挡五官；青橙壁画背景与透明古装构成清晰色彩分区，整体更像胶片直闪肖像。 P08：横向贴近俯拍，人物侧卧并将手背垫在下颌，珍珠白狐面覆盖眼周；亮部近乎月白，姿态柔软，强调凝视感和梦境感。 P09：竖幅中近景，彩绘狐面斜戴在额角，完整露出五官；人物以肩膀朝向镜头、头肩同向的侧前方姿态站立，敦煌壁画和赭红披帛强化东方叙事感。 【固定锚点】：狐形面具身份符号 / 珍珠流苏与金属细链 / 清透冷白狐系妆面 / 高盘黑发与碎发 / 青白赭红半透明古装 / 暗环境中的人物柔闪与高光弥散。 【比例】+【摄影器材】+【风格词】：竖幅以 3:4、4:5 为主，穿插横幅 4:3；低照度数码人像摄影、柔化闪光、浅景深近摄；新中式狐灵、敦煌志怪、古风幻夜 editorial、旧镜头低对比、柔焦 bloom、轻微 film grain、局部高光 clipping。 【五官/脸型】+【妆容】+【发型】：成年年轻女性，窄椭圆脸或柔和鹅蛋脸，细长上扬眼型，鼻唇关系清秀，神情清冷但不疲惫；以新中式玉兰妆为母体，加入冷欲猫系同系变体，半哑光冷白底妆保留自然毛孔与细小肤色变化，眼尾细长上挑，灰粉或赤陶色晕染眼下，珍珠与银白亮片点缀眉骨和卧蚕，低饱和豆沙红或水润朱砂唇；黑发高盘成古典发髻，鬓边保留细碎发丝，轮廓略松散。 【穿搭】：月白、雾青、灰蓝与低饱和赭红组成的新中式薄纱古装；窄肩吊带内搭、交叠抹胸或贴身上衣承接妆面，外覆透明宽袖披帛与层叠长裙；丝绸、绡纱和旧织锦混合，衣料有自然褶皱和透光边缘，保持真实可穿的成年时装 editorial 结构。 【场景】：幽暗旧式中式卧房、纱帐围合的古木空间或带有敦煌壁画的昏暗内室；空间低曝光、纵深安静，青蓝冷色暗部与少量暖橙旧灯色共同包围人物。 【道具元素】：珍珠白狐形面具 / 做旧白金彩绘狐面 / 仿生毛绒狐面 / 珍珠额链 / 垂坠珠串 / 金属流苏 / 花形发簪 / 古铜妆镜 / 绣绷 / 半透明纱帐 / 旧木家具 / 织锦软垫 / 狐尾造型元素（道具根据实际构图需求选取，不要将所有的道具全都塞进一个画面中） 【镜头角度】：近距离平视妆面特写、侧前方浅景深近摄、高位俯拍坐姿、贴近人物的轻俯视、低机位环境全身像；允许镜头像藏在纱帐或旧家具之间观察人物，避免身体背向镜头再扭头回望。 【构图】：人物通常占画面 60%—85%，以面具和眼睛建立双重视觉中心；使用半脸遮挡、单眼框中框、贴边裁切、前景珠链虚化与纱帐遮挡；全身图保留裙摆、旧木空间和纱帐纵深，近景图大胆裁切肩膀、发髻与面具边缘；画面右下角增加艺术性手写文字“nuyoah”作为署名，尺寸小且不形成明显水印。 【动作与表情】：以安静凝视、低头抬眼、垂眼触碰面具、身体前倾靠近镜头、侧卧托住下颌、坐在卧榻边整理珠链、将狐面轻贴脸侧或斜戴额前为主要动作；手部一次只承担一个清晰任务，头肩方向保持自然一致；表情在放松直视、轻微挑眉、嘴角若有若无的浅笑和看向画外的灵动神情之间变化。 【光线与质感】：环境曝光压低一到两档，柔化闪光从镜头方向或侧前方落在眼睛、脸颊、鼻梁、玻璃唇、发丝、肩颈、珍珠链和薄纱边缘，形成冷白局部高光、高光弥散、柔焦 bloom 与银色边缘光；侧后方补入青蓝冷光，少量暖橙旧灯光落在壁画、木器与赭红衣料上。保留真实皮肤纹理、唇纹、散乱碎发、衣料褶皱、轻微颗粒与少量运动虚焦，不做统一瓷白精修。 【可以随机的变量】：面具的材质、彩绘纹样和佩戴方式 / 青白与赭红服装的同风格比例 / 坐姿、侧卧、倚靠、身体前倾 / 正视、垂眼、看向画外、低头抬眼 / 极近景、半身、全身 / 平视、俯拍、侧前方、低机位 / 珍珠链或纱帐作为前景 / 青蓝边缘光与暖橙侧光的落点。不可改变狐形面具、珍珠妆饰、新中式薄纱古装、暗室柔闪和狐灵志怪气质。 【不建议固定的偶发元素】：具体古镜数量、绣绷图案、桌面杂物、单张图里的黑色狐耳与实体长尾、某一种固定面具纹样、某一张参考图的蜷坐姿势、过曝区域的具体形状。