陪过7位富豪，最贵礼物仅199元丝巾 9号深夜，一位97年选美女生的直播，彻底刷新了大众认知。 这位曾拿下环球小姐区域赛事冠军的女生，自曝在深圳闯荡多年，前前后后陪伴过7位身价不菲的商界富豪。本以为是浮华迷离的豪门轶事，听完全程，只剩无尽的荒诞与心酸。 最令人唏嘘离谱的，莫过于一位千亿市值芯片上市公司的掌舵人。女生原本满心期待能收获奢侈品礼遇，没想到一夜相伴后，床头只留下了20块钱的打车费。 6月6日，这位女生公开实名爆料某PCB龙头上市企业实控人，放出电梯亲密视频、完整聊天记录，控诉对方欺骗自己感情、诱导自己备孕生子。原本只是一场私人情感纠纷，却引发资本市场剧烈震荡，短短两个交易日，该上市公司市值蒸发超200亿元，足足27万股民无辜被套、账户缩水买单。 这位女生的人生起点，其实远超普通人。 2019年，22岁的她拿下第22届环球华裔小姐华南赛区总冠军，样貌、身材、气质都是同龄人中的顶尖水准。彼时21岁的她，拖着行李箱从大连奔赴深圳，心里只有一个执念：拼命搞钱，改写人生。 她绝非没有独立谋生的能力。她坦言，2021年左右入局直播行业，凭借外形优势和镜头表现力，一年就能稳稳赚到几十万。 但这份踏实安稳的收入，在遍地财富神话的深圳，远远达不到她心中的标准，距离她梦寐以求的阶层跨越，依旧遥不可及。 于是，她彻底放弃了踏实打拼的道路，一头扎进顶级富豪圈层，妄图依附权贵、借力大佬，实现一劳永逸的人生逆袭。 可现实，给了她最残忍的重击。 她在直播中毫无保留，全盘曝光了自己与7位富豪的过往经历，桩桩件件，都写满了资本的凉薄与荒诞。 那位千亿市值芯片企业的董事长，短暂相处过后，第二天清晨只在床头留下20元打车费。她盯着那张薄薄的纸币久久失神，甚至一度怀疑是假币。 还有更讽刺的经历。在深圳罗湖一场上市公司庆功宴上，一位企业老板酒后将她拉入电梯，径直按下地下二层，全程极尽敷衍。 为了省下几百块的开房费用，草草结束后便转身离去，全程没有留下任何联系方式。她无奈找对方助理讨要说法，得到的答复冰冷又现实：“行情不好，预算砍半。” 那一刻她彻底醒悟：在资本的规则里，普通人的真心、陪伴、情绪，甚至一切付出，都可以随意打折、一文不值。 第三位让她印象深刻的，是深圳南山的地产富豪。对方约她登游艇出海过夜，船行至公海后，手机彻底失去信号，她被困孤立无援的海上。次日返程回深圳，对方临别馈赠的礼物，竟是一袋普通的散装速冻饺子。 她提着一袋廉价饺子独自走在街头，海风夹杂晚风打在脸上，刺骨的疼。她忍不住自我质问：我数年的青春与陪伴，难道连一袋平价速冻水饺都不值吗？ 前后相处的7位身家过亿的上市企业老板里，对她最大方的一位，仅仅送过她一条标价199元的丝巾。 199元，便是她周旋顶级富豪圈层、付出青春与陪伴，换来的最贵礼物。 直播讲述这些经历时，满屏弹幕满是嘲讽，无数网友骂她贪心、活该、天真。 可静下心细想，她真的只是愚蠢天真吗？ 她比任何人都清楚自己的选择。直播中，她坦然承认所有过往：“这些男人，大多都是我自愿靠近的。有的是饭局醉酒后半推半就，我不怪任何人，因为那时候的我，就是一心想走捷径，想靠捷径捞钱、跨越阶层。” 她从来都清楚这条路的浑浊与不堪，只是笃定地以为，牺牲底线就能换来捷径翻盘。 可她万万没想到，精于算计、权衡利弊的资本大佬，远比她想象中更冷酷、更贪婪。 在顶级资本的视角里，唾手可得的美貌，是最廉价、最不值钱的消耗品。 她主动奔赴、主动依附，在富豪眼中，不过是送上门的消遣，无需付出成本，无需负责兜底。资本永远只为稀缺资源重金买单，从不会为主动迎合的人和感情，多花一分钱。 而彻底摧毁她所有幻想、让她走向鱼死网破的，是那位深耕AI算力赛道的PCB行业隐形龙头企业实控人。 这位商界大佬年过半百，巅峰时期身家数百亿，企业深度绑定头部AI科技厂商，是行业内举足轻重的人物。女生陪伴他的数年里，见证他的企业估值从三百亿一路飙升至三千亿，陪着他熬过债务缠身、负债过亿的最低谷，陪他逆袭登顶行业巅峰。 数年朝夕陪伴、共渡低谷，换来的回报寥寥无几，数年累计所得仅有几十万，对方甚至从未教过她任何理财、炒股的核心资源与门路。 压垮她的最后一根稻草，是对方许下的空头承诺。 这位老板曾反复哄骗她，只要生下孩子，就给她名分、给她安稳的未来。对于一心想借子上位、完成阶层跃迁的她来说，这是赌上人生的最后希望，于是她义无反顾，甘愿赌上余生。 直到后期她才猛然发现，对方身患不育疾病，这个许诺已久的未来，从一开始就是永远无法兑现的谎言，从头到尾，都是一场精心编织的骗局。 谎言彻底戳穿后，对方的原配妻子找上门来，双方爆发激烈肢体冲突，最终原配被依法采取强制措施。

我把我手上的寶可夢卡牌賣給你，告訴你這卡牌以後會漲價，你聽了很興奮，買了卡牌，等漲價。我轉頭又印了一堆卡牌，告訴你，這些卡牌以後還會更值錢，你想要賺更多的錢，就把手上的現金通通交給我，來買我的卡牌。我的荷包滿滿，但我又加印了更新一代的寶可夢，更漂亮，以後會漲更多，問你要不要買。什麼，沒錢了？你可以找銀行借！什麼，信用額度都用完了，銀行不借？沒關係，你告訴銀行，你手上這些寶可夢卡牌，很值錢，你可以抵押來借錢，而且你也不是把貸款花掉，你買的是值錢的卡牌。什麼，銀行不覺得這些卡牌以後會增值？沒關係，我來和銀行談，我有很多錢，我跟銀行擔保，如果寶可夢卡牌幾年後沒有這個價值，我負責給銀行差額，這樣銀行就可以借你更多的錢，來買我新印的寶可夢卡牌！這大概就是很多看空輝達股票的人，心裡想的「循環投資circular financing」，用來描述輝達最近和華爾街談的五千億借貸平台，剛剛好，他們認為輝達的GPU，和老鼠會的詐騙沒有什麼兩樣。 當然不一樣。股票估值的方法有千千萬萬種，但多半不離一個基本原則，「越賺錢的公司，越值錢」。寶可夢卡牌和比特幣一樣，本身沒有任何價值，因為他們沒有產生財富，「沒有賺錢」，賣寶卡夢卡牌的公司，當然有賺錢，但如果產品本身沒有財富的價值，那當然像老鼠會一樣，紙牌屋隨時會倒塌。這也是為什麼Coinbase這樣的公司，沒有什麼前景，不要碰比較好。 輝達的GPU不是卡牌，也不是比特幣，但是不是會變成黃仁勳說的「AI工廠」，我們不知道。但現實是GPU供不應求，而供不應求的原因，不是炒作，不是囤積，而是真的算力滿載地在使用，Anthropic到處找GPU，SpaceX和谷歌都先把算力給了Anthropic。Anthropic兩年內就會達到二千億美元的營收，OpenAI應該也相去不遠，他們買GPU，他們借別人的GPU算力，都是像寶可夢卡牌一樣，只是放著囤貨嗎？不是，因為這是全世界最快達到十億用戶的產品，我付錢給ChatGPT，不是跟著別人湊熱鬧，而是每天都真實地需要AI來幫忙。特斯拉的自駕每天載著我跑來跑去，背後也是輝達晶片在訓練這些模型。這些AI晶片的需求，都是真實存在，既不是dot com泡沫的本夢比，也不是地產風暴的房貸包裝再包裝，對於現在做空AI的瘋子，像Michael Burry，我祝他們好運，但我一點都不擔心現在是AI泡沫，至少還不是時候看空。 因為微軟執行長Satya Nadella在法說會提到了1873年一書，讓科技圈一時注意到AI和十九世紀內戰後美國的鐵路瘋狂建設時期有極為相像之處。這是一個有意義的比較，Nadella有點是向世人示警，要注意不要重蹈覆轍，鐵路的建設，的確是百年一見的生產力躍進，縮短了人們交通的時間和空間，擴大了市場，產生了更多生產的可能性，對美國財富的提升，長期生產力的加持，有跨時代的影響，把AI比為鐵路，有其意義。而鐵路的建設，相當昂貴，如果沒有像中國蓋高鐵一樣，把國家搞破產也要蓋，只靠私人建設的話，需要極大的資本市場投入，甚至是要先預支未來一樣的投入。的確，1873年一書，講的就是美國的鐵路建設狂潮，如何把股市和債市的資金，吸得一乾二淨，但最後把鐵路大亨和銀行一起弄垮的故事，甚至造成了在1929年之前，美國所經歷過的最大經濟蕭條，多年無法回復。鐵路後來的確達到了泡沫時期的預言，的確改變了美國，促成美國成為世界經濟第一強國，但最早投入鐵路建設的投資人，全部被清空，發了美夢，但沒有賺到錢。 輝達現在賣了這麼多晶片，台積電還不斷地擴張，記憶體三雄也抓著這個世紀難見的契機擴產，然後上游的協力廠商，下游的數據中心，通通在擴充，然後核心的Anthropic和OpenAI瘋狂地發股票，一邊募資，一邊求材。退一萬步說，AI的需求，完全不虛假，但鐵路也是這樣不虛假，只是先期的乘客、貨運量完全無法合理化鐵路在資本市場要的本益比，現在的AI也是這樣，就算Anthropic和OpenAI，兩家每年都可以做兩千億的營收，然後把營收通通拿去買輝達的晶片，而且通通不要分給上下游廠商，那還是無法合理化輝達五兆美元的市值。從這個角度看，把AI比為鐵路，而要投資人小心，是正道，但我還是要講一句金融市場最可怕的話，「這一次不一樣」。 人類社會對交通方便的需求，會隨著路網越大，而自然變得更多，因為原先的不可能，化為可能，這個時程很長，唯一加速的方法，就是把路網瘋狂地蓋下去，但這個加速的過程，不但受限於資金，還受限於材料，更受限於中國苦力和歐洲新移民的數量，沒有人去蓋鐵路，就沒有鐵路。另一方面，AI的需求，也像鐵路一樣，越多的建置，就會產生越多的新可能，製造出更多的需求，但和鐵路不一樣的是，瓶頸不在於物理限制，甚至不在人口數。鐵路的乘載，有一個人口的天花板，但AI沒有，我們已經看到AI代理的驚人需求，AI代理完全不受限於人口數。而AI更驚人的能力在於，我們在生產智能，可以解決問題的智能，這個智能跨越到幫我們解決物理限制的日子，早就來了，智能加乘的速度還會加快。黃仁勳畫出來的美麗未來，不一定是作夢。 然而就算AI美夢再美好，再真實，泡沫一定會到來，那是人性，但不是今年，也不是明年，現在壓空方，不智。長期利率還沒掉下來，資金還不算真的投入AI建設，我們現在是dot com泡沫的1994或是1996，連1999都還沒到，不怕。

「财经」杂志的这期封面报道挺精彩的，直接把王兴兴称作「宇树的王」，虽然这家公司已经作为人形机器人赛道的领跑者在A股上市了，但从内部管理来看，它还保留着相当早期的作风，基本都围绕着王兴兴一个人的想法行进： - 王兴兴做硬件结构出身，对于成本控制的决心深入骨髓，公司里超过100块钱的报销都要由他签字，哪怕这会让他的时间越来越不够用，办公室外面总有排着长队等他审批的人； - 今年春晚是宇树第一次花钱上，有家具身智能的公司带头卷报价，从3000万涨到6000万，可能本想吓退对手，结果引发洛阳纸贵的效应，更多的机器人公司纷纷竞价，传言把费用抬到了1亿人民币，最早抬价到那家反而退出了； - 宇树前两次上春晚都是免费蹭到的机缘，2021年送了24台四足机器人给刘德华伴舞，2025年是张艺谋主动找上门来，设计了穿花大褂扭秧歌的舞台表演，一下子带火了宇树整个品牌，营收暴增7倍； - 外部形势变化之后，王兴兴更加在意公司形象了，他不允许员工在社交媒体上分享工作经验，并鼓励员工互相监督和举报对外透露公司情况的行为，最高可以获得50万的奖金，所有的宣传片也都必须要由他来把控； - 宇树的供应商也被禁止宣传自己是所谓的「宇树供应链」，对此签了保密协议，如果违反，宇树会收500万的违约金，所以行业里对宇树的供应商都很陌生，不太好找，想进去的也没门路； - 宇树的成功离不开王兴兴的拍脑袋，比如2024年发售的拳击版G1机器人，就给行业带去了人形机器人造价可以不必那么昂贵的震撼，当晚也有翻车的时候，比如王兴兴在开发一款电机的时候，突发奇想可以拿来做拉力健身器，觉得会大卖，采购了上千万的配件，至今还放在仓库里吃灰； - 去年宇树H2机器人加入了仿生脸的造型，引发了恐怖谷效应，舆论并不全是欢迎，那张脸本来是王兴兴按照自己审美亲自设计的，后来不好意思承认，改口说加入人脸设计源自用户期待； - 王兴兴对机器人的理解之透，连同行都佩服，认为他在方案选择上就超过别人一大截，这为宇树带去了非常重要的成本优势，宇树四足和双足机器人的毛利率分别保持在50%和60%以上，靠的就是用设计把便宜的材料做到更优的水平； - 所以王兴兴不认同行业里普遍认为大规模量产才能降本的这条共识，好的设计才是最根本的路径，「很多人觉得我有量了就能降成本，这纯粹是幻觉，不要跟我们比降成本，我们可以继续降很多」； - 「抠门」的性格，和王兴兴自身的经历有关，他早年花200块钱做了第一款双足机器人，当时连电动工具也没有，买了几元钱的手动钻头，用起来手疼得要死，但正是这样的过程，让他学会了如何在压低生产成本的同时，把性能做得不输给更贵的产品； - 当然王兴兴的想法也会随着时间发生变化，早年的宇树很是野蛮生长，产线上的残次品也正常发货，管理人员表示如果客户要换再给他换就行，抢占市场比品质控制更重要，通过快速迭代来解决历史问题； - 但在出货量变大之后，王兴兴又会调整自己的原则，绝不头铁，比如愿意采购一些价格更高但质量也更好的零配件，把用户体验提上去，他非常在意产品性能和竞品相比的表现，希望能够实现全方位无死角的碾压； - 但王兴兴仍然不让宇树把钱花在营销上，广告是可以投的，因为可以收集销售线索，频繁参加展会、发布载人机甲也都是为了寻找客户，拿订单是宇树做任何事情的第一性原理，友商的烧钱打法，基本不可能出现在王兴兴的考虑范畴内； - 宇树的组织架构很简单，而且非常理工化，奖惩机制里几乎只有大棒，没有胡萝卜，包括高管的绩效都会被往低了打，薪资水平在具身智能的赛道里也是偏低的，所以这两年的骨干流失率很高； - 当王兴兴大方起来，也是同样的率性而为，有一次他给一个在读研究生开了百万年薪附加期权的待遇，只因为在网上看了这人拿宇树机器人做的项目，识别到了工程师之间的火花，于是拍板千金买马骨，并主导公司的运动算法路线都切换到了这个工程师擅长的方向； - 公司上市，在员工层没有庆祝活动，王兴兴的理念就是大家做好工作就行，福利、环境、氛围这些都不是必需品，所以宇树的HR也不做HRBP的活儿，只承担招聘和绩效； - 宇树的期权只发给了14个员工，其他员工只能在上市当天，按150块钱的发行价认购新股，总计171人自掏了2.72亿人民币买了公司，「每天醒来除了要面对没有解决的技术问题，还要面对股票涨跌，和被骂的声音」； - 宇树的投资人认为王兴兴需要尽快搭建-1的团队，加速补齐管理、销售、生产、研发等环节的能力，而不是依然总靠王兴兴一个人去推动公司，虽然王兴兴的朴素作风很让人欣慰，他在去年国庆受邀参加观礼之后，一个人在长安街走了半个小时打车回酒店，没有助理，没有司机，背着双肩包、穿着白T恤，就和刚开始创业时一模一样。

英文区的高手怎么看存储？我汇总了50+个KOL的公开观点 我梳理了 50+ 个英文区 KOL（宏观 / 美股）近两周左右的公开讨论，覆盖 $MU、 $SNDK、 $SKHY 以及存储板块联动，下面我带你把英文区的市场舆论和思考逻辑都过一遍，你能很好理解这一轮地狱行情高手是怎么看的 ─── 一、看多的逻辑 1. 大厂资本开支没砍，AI 要减支的说法站不住 @aleabitoreddit 认为：前几周「算力过剩、云厂商砍开支」已被证伪；亚马逊等仍在确认算力短缺，对上游半导体是利多 @DavidMorganInv 认为：亚马逊财报直接砸碎「AI 算力过剩 / 大厂砍开支」叙事；谷歌、Meta、亚马逊、微软都在确认短缺 @danadams_46 认为：本季财报后 AI 基建没有变弱，反而更强；谷歌、微软等继续加 AI 资本开支，钱要流向硬件链，所以 $MU 等反弹不意外 2. 亚马逊上调资本开支，并点名内存变贵 @aleabitoreddit 认为：亚马逊 2026 年资本开支从约 2000 亿上调到约 2200 亿，多出来一部分因为内存成本更高，对 $MU 到三星都是利多 @mahvid123 认为：多出来的开支主要是内存涨价，不是单纯多盖机房——同样建设，存储先贵了 @DavidMorganInv 认为：即便提到 2200 亿，亚马逊仍不够覆盖 2026 需求，2027 也紧，产能已被预订到更后面；上游包括存储在内的供给链仍然卡 3. 产业仍短缺，内存涨价还在 @PhotonCap 认为：本轮反弹很大一块来自三星警告——DRAM、NAND、HBM 短缺可能拖到 2028；这削弱了「长鑫一扩产就全面过剩」的短期担忧 @ren_stocks 认为：DDR5 现货还在涨时，存储股价却先跌；对 MU、SKHY 来说，服务器用 DDR5 涨价几乎直接进利润，所以看多存储 @SemiconductorsX 转发大摩口径：美股存储大跌反而是买点；数据中心 / AI 短缺还在，PC / 消费制造噪音；DRAM 仍有涨价与紧缺时间线预期 @PolymarketMoney 也强调过大摩分析师把 SNDK、MU 回撤称作强入场点 4. HBM 和产品节奏说明不是纯情绪 @PhotonCap 认为：$MU 已开始放量面向英伟达 Vera Rubin 的 HBM4，并展望后续 HBM4E；单台 AI 服务器内存用量上升仍是结构驱动 @mrcooler6868 认为：市场像在按「AI 内存 / 存储需求见顶」卖 $MU 和 $SNDK，但其判断是错杀——HBM 放量与闪迪数据中心收入高增速还在，除非供应先追上需求 5. 暴跌有强平，卖压落地后才反弹 @joveg8 梳理：前几天暴跌与强制抛售有关；相关基金公开持仓清算结束后，人工卖压下降；微软、Meta 等财报安抚「AI 开支还在」；三星短缺口径支撑定价权；SNDK、MU 大涨时 WDC、STX 及存储类 ETF 一起动 @MacroAlphaHQ 认为：SNDK、MU 同步暴涨说明抄底盘回流；存储是半导体里高弹性品种，欠配要追、空头要补，买盘可自我延续——但要看会不会扩散到更广芯片 6. 价格砸深后出现第二次抄底机会 @ianmirikwa 用价格路径说话：SNDK、MU、$SKHY 从高位杀下来再反弹，市场给了第二次机会；多数人喊结束，有人按折扣价、恐慌里买处理 @lastman3344 认为：回撤后是获利了结和杠杆冲洗，HBM 售罄、涨价、数据中心需求仍在，资金回流；定性偏结构反弹，不是已经确认完整趋势反转，要看守住 7. 海力士要看 HBM 位置和内部人动作 @danadams_46 单独点 $SKHY：仍在 AI 内存周期中心，跌的是情绪 研报窗口里 @StockSavvyShay 等传过 SK 会长增持 $SKHY；@WhaleInsider 等传过瑞银等对海力士偏积极的覆盖和目标价——英文区把这些读成：卖方和内部人不认基本面已死 8. 板块一起动，不是单票故事 @MacroAlphaHQ、@joveg8 都强调：不是 $MU 或 $SNDK 各讲各的，是整条存储链条一起拉 交易含义：你做的是存储板块弹性，不是今天突然只爱闪迪 ─── 二、看空的逻辑 1. 泡沫与见顶 @FinanceLancelot 在大跌阶段写过：SNDK、MU、$SKHY 一起崩，内存泡沫和 AI 泡沫可能结束；后来又用泡沫「回归正常」框架——散户容易在错误阶段全仓杀入，大资金卸最后一棒 2. 空头有实盘代表：Burry 加空 $MU @StockSavvyShay、@EhrmantrautCap_ 等讨论过 Michael Burry 加空 $MU @EhrmantrautCap_ 偏多头回怼，认为空头会被挤；也有账号表示认同 Burry，不愿再拿三星、海力士、美光、闪迪 空头逻辑：不靠情绪，靠有人真金白银在空周期顶部 3. 反弹用来减仓，守不住就结束 @MacroAlphaHQ：若不向更广半导体扩散，这就是纯仓位行为，今天的抄底盘是后面的卖盘 @lastman3344 也留了失效条件：收盘守不住、只靠情绪，就不要当趋势做 4. 高位回撤说明波动杀伤大 @Mr_Derivatives 等强调过 $SNDK 相对历史高位大幅回撤 空头读法：弹性双向，一天涨 20% 不能证明风险消失，仓位管理不好，逻辑对也会亏 5. 供给与竞争终将压价 @PhotonCap 提问本身代表空头担忧：长鑫会不会冲击 MU、SKHY、三星——多头用「短缺拖到 2028」反驳，空头抓的是中期供给 也有很多英文KOL提到中国扩产、客户自研、DRAM 商品化——利润率难长期停在极端高位 ─── 此外还有大量KOL的是中性文章，就不放出来了，如果大家感兴趣可以留言告诉我🫡

随着美股13F文件的披露，各大机构2026年二季度的调仓浮出水面。 今天的文章我们一起来看看，疑似大道段永平管理的美股投资机构H&H International Investment2026年第二季度的持仓动向。 (H&H Q2十大持仓变化，数据来源：券商中国) 依据披露，截至2026年二季度末，H&H机构持仓总市值约191.01亿美元，折合人民币1300亿，较上季度规模小幅缩减4.5%，持仓数量也从19只降到18只。 从持仓方面来看，H&H机构Q2的调仓动向鲜明：一边对去年以来猛涨的“AI三剑客”英伟达、谷歌、微软大幅减仓；一边把一季度刚清仓的阿里重新买回，并继续加仓拼多多。 与此同时清仓了台积电与网络安全公司CrowdStrike，伯克希尔则小步增持，继续加固组合底盘。 总体来看，段永平二季度的核心变化主要以仓位再平衡为主：收缩AI方向仓位，资金回流中概与消费。 注：从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，此前市场猜测是其本人的声音不在少数。所以我们通过关注该机构的持仓变化，尝试理解大道近期的投资思路。 以下为主要内容： 一、减仓AI板块：过半减持英伟达 二季度H&H最引人注目的动作，是给去年重金押注的AI链条"降温"。 其中，英伟达被减持756.31万股，持股由1384.38万股降至628.07万股，降幅高达54.63%；占组合比重由一季度的12.07%骤降至6.58%，排名也从第三滑落至第五。 谷歌C被减持173.74万股，降幅46.88%，持仓市值约6.96亿美元，占比由5.31%降至3.64%；微软被减持25.78%，持股降至75.41万股，占比1.47%。 此外，AI数据中心互联标的CRDO微减6.66%；一季度新进的网络安全公司CrowdStrike则被一键清仓。 对于英伟达，段永平早前表示，他没有直接卖过一股nvda...这些都是他的保险公司的筹码。找个好公司不容易，可以一直卖Option可以增加很多乐趣·。 他又举例，称他只是关注这家公司长期是不是有这个价值。比如觉得nvda长期看150块不贵的话，就先卖个170的put(先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上)，到期不卖给就再卖个put，到期如果put给他的话，他也可能卖个call(这个叫covered call)，其实就是卖了英伟达的保险。 段永平把这个叫长线短做，认为这是个很好玩的游戏，而且回报率还过得去。可见，段对英伟达合适的价格其实自身心中有杆秤。当下英伟达已达225美元/股，其实也反应了段对于短期估值的态度。 此外，对于谷歌，段永平最新开始怀疑Google的文化有点问题，留不住大神，并表示他在谷歌上一直没有下过重手。 值得一提的是，除了对AI板块的兑现，H&H机构Q2还减持少量苹果(-6.38%)，段永平此前多次表达了苹果估值不便宜的观点。但有意思的是，由于苹果Q2股价的持续上涨，苹果在持仓中的比例反而由此前的36.72%被动抬升至41.05%。 二、增持中概板块：大举增持拼多多，再度建仓阿里 中概这边，段永平的操作和一季度"清仓阿里、猛加拼多多"形成鲜明对照。 二季度，H&H机构进一步增持拼多多，单季度增持527.38万股。增幅达26.71%，持仓市值约19.1亿美元，占比9.99%。 经过多个季度的加仓，拼多多在该机构组合中的分量越来越重，坐稳第三大重仓，仅次于苹果和伯克希尔。 对于拼多多，段永平长期认可拼多多商业模式与管理层能力，叠加海外Temu业务的成长预期，在中概整体估值低位持续加大配置力度。 二季度拼多多股价从108美元跌到71美元附近。段永平在回复网友时，曾表示，他也会考虑买一点。而且在回复网友时强调，为什么要在乎别人怎么看？市场短期是投票器，长期是称重机。大家把这家公司当非上市公司看就好。 再来看看阿里巴巴。H&H机构在二季度新买入30.14万股阿里，期末持仓市值大约2893万美元，在整个组合里占比只有0.15%，属于观察级别的仓位。 段永平当初买阿里，本就是烟蒂投资的思路。股价涨起来之后，再加上外卖战场投入加大，企业的不确定性随之增加，他便选择慢慢把筹码卖掉。 刚刚过去的二季度，阿里股价一路下行，一度跌到90美元一股。段永平之前就表示，70多块钱的阿里确实便宜。当前股价虽尚未回到极具安全边际的区间，但他已经选择以小仓位试探入场，侧面反映在他看来，阿里的投资赔率或开始显现。 ...... 最后，需要强调的是，由于13F文件不披露卖出看跌期权(卖put)、卖出看涨期权(卖call)等操作，而段永平又擅长运用这类策略，因此其披露的持仓为滞后指标，不能及时反映真实持仓情况。 很多人总盯着段永平买了啥、卖了啥，一门心思抄作业，其实这作业根本抄不了。我们关注大道，核心从来不是跟风买卖，而是学习他背后对生意模式的认知——看懂他为什么这么下注，比跟着买哪只更重要。 PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。

前两天有个朋友问我，他说手头有点闲钱，想搞点投资，但一看那些K线图就头大，问我有没有什么省心的办法。 我当时就想说一个字，买。 但这样回答太敷衍了，所以我跟他聊了挺久，今天把聊的内容整理一下。 标普500这个东西，说起来其实特别简单。它就是美国股市里最大的500家公司的集合体，苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉，你能叫出名字的美国大公司基本都在里面。你买它，等于一次性买了全球最赚钱经济的半个身家。 但我想说的不是这个。 我想说的是一个很多人不愿意面对的事实。就是你去看标普500过去五十年的数据，年化回报率大概在10%左右。 这个数字看起来不起眼对吧，但你算一笔账，如果你22岁大学毕业开始每个月定投2000块到标普500，到62岁退休的时候，这笔钱大概能变成1200万左右。 当然这是理想情况，中间会有波动，会有熊市，会有各种黑天鹅事件。但趋势就在那里，摆得明明白白。 我自己是2017年开始定投标普500的，当时也是被一个做量化交易的朋友安利的。 他跟我说了一句话我记到现在，他说「你不需要比市场聪明，你只需要比时间有耐心」。 这话听着有点鸡汤，但你仔细想想，还真是这么回事。 2020年3月疫情爆发那会儿，美股连续熔断，我的账户一度浮亏。说实话当时心里是慌的，每天打开账户看一眼都要做半天心理建设。但我那个朋友又跟我说了一句话，他说「你现在不是在亏钱，你是在打折买入」。 我就没卖，继续定投。然后你们都知道后面发生了什么，美联储放水，美股V型反转，不仅回本了，还赚了不少。 这件事给我的触动特别大。不是说赚了多少钱，而是我突然意识到一件事，大部分人在投资上亏钱，不是因为选错了标的，而是因为拿不住。 人性就是这样，涨了想追，跌了想跑。但标普500这种东西，它的核心逻辑是美国经济长期向上。只要你还相信未来三十年美国经济不会崩盘，那它就会一直涨。中间的波动只是噪音，不是信号。 当然我不是说标普500就没有风险。2000年互联网泡沫破裂之后，标普500花了六年才回到之前的高点。2008年金融危机更惨，跌了快50%，花了五年才爬回来。如果你刚好在这两个时间点需要用钱，那就真的很尴尬。 所以我说个很现实的问题，投资标普500的钱，最好是你十年八年都用不着的闲钱。如果是明年要买房、后年要结婚的钱，别往里面扔，老老实实存银行或者买货币基金。 还有一点我觉得特别重要，就是别去择时。 我知道很多人觉得自己能踩准节奏，低买高卖。我跟你说句不好听的，连巴菲特都干不了这事，你觉得你能？巴菲特原话是「预测 rain 的能力并不能让你成为气象学家」。翻译成人话就是，你猜对了十次也白搭，第十一次猜错就能把你前面赚的全吐回去。 我给兄弟推荐一个简单做法特别笨，一次闲钱买入后，剩下就是每个月发工资那天固定扣一笔进去，不管市场涨跌，不管新闻说什么，雷打不动。这种方式有个学名叫「平均成本法」，说白了就是把择时这个问题直接抹掉，不跟你玩了。 说到这里可能有人会问，现在标普500是不是太贵了，估值那么高，现在进场会不会接盘？ 这个问题问得好，我也纠结过。但我后来想明白一件事，估值高低是相对的。你觉得现在贵，五年后再回头看可能觉得便宜得离谱。1999年的时候大家也觉得互联网股票贵得离谱，但如果你那时候买了亚马逊并且拿到现在，你的回报率大概是...算了我不说了，说出来怕你们受不了。 我不是在劝大家都去买标普500。每个人的情况不一样，风险承受能力不一样，资金安排也不一样。我只是分享一种我认为适合大多数普通人的投资思路，就是承认自己没有超额收益的能力，然后选择一条确定性最高的路慢慢走。 这条路不性感，不会让你一夜暴富，也不会让你在朋友圈炫耀。但它大概率能让你在二三十年后拥有一笔可观的财富，提前享受退休生活，这就够了。 投资这事儿，慢就是快。这句话我被锤过无数次才真正理解。

Meta 开始卖多余算力是对 AI 半导体的估值逻辑重新定价，而且市场开始奖励在 AI 资本支出中的第一个投降者，本身就说明市场认可这一逻辑，多头们总有自己的看法，说需求还是紧缺，但问题是市场并不认可。 对于没有模型和云服务资源的 Meta 和 SpaceX 卖算力才是他们的最优解，因为他们空有算力没有服务来进行变现。 1、算力不是不缺，是真正有能力对用户变现的 OpenAI 和 Anthropic 算力严重不足，但Meta和SpaceX则是过剩，算力的空载率过高，折旧就足以把利润吞没。 2、最先开始卖算力的Meta、SpaceX 自己既没有足够强的模型，也没有付费用户，也没有云服务器做业务。 3、大摩估算 Meta 有 3GW 算力，同期Anthropic和OpenAI分别有1.4和1.9GW算力。给你带来算力的紧缺感觉是Anthropic和OpenAI，所以市场感知最明显。Meta压根没啥服务不需要那么多算力，SpaceX 的 grok 模型用过的知道垃圾，所以市场当然感知不到他们的算力有多充裕，只有他们自己知道 4、2026 年云产商多增加 70% 的资本开支，其中有一大半被硬件涨价给吞没了，2026 年产能已经被预定完了，现有算力没完全消耗完的情况下，多投入只是给硬件产能送钱，市场需求没跟上投入 5、另一方面微软云、亚马逊云、谷歌云都有几千亿美金的积压订单大多来自 Anthropic 和 OpenAI，增量放缓支出必然放缓，订单只是承诺相当于付定金订未来算力，算力是期货非现货 6、云产商的很多算卡因为土地和能源限制未充分部署，如果把这部分算进去，要吃掉很多增量需求，Token 消耗的增速已放缓 7、算力资源优化是现在的主叙事 - Meta、SpaceX 闲置算力充分利用 - 订单积压和算卡部署逐步落地 - Token 费用资源优化，部分转向开源模型，最难的问题用 OpenAI 和 Anthropic - 推理成本和速度加快，DeepSeek、gemini、OpenAI 等都相继开始落地，减少内存使用，推理成本降低一半，每 Token算力需求降低30～50% 8、小的云产商会继续承压尤其是负债率高的，利息的增长远远超过增速，再加上本身没有大云的采购优势，同一个 Token 成本会更贵，硬件也更贵 9、AI 半导体绝对增速放缓，开始吃不到涨价红利，但供货还会继续紧张 总结下来有几条清晰的投资主线 1、大云产商利好，有竞争者退出，不需要溢价采购硬件 2、小云产商倒霉，没成本优势加上有闲置算力加入市场继续承压，高负债的利息收入很可能超过增加的收益 3、退出资本开支战的巨头利好，算力和算卡都已经涨价，回本周期被拉短，可能保证在不亏的情况下退出，同时未来需求起来自己依旧有足够算力应对 4、模型产商利好，优化推理成本，不需要溢价采购算力，毛利提高 5、开源模型利好，吃到了支付转移红利 6、软件这一直接面向用户端的企业利好，假设资本开支能产能回报逻辑没证伪，从产业链下游转向上游。软件端必定能获得丰厚的利润

本周GOOG财报自由现金流首次为负引发大跌，TESLA增收不增利大跌，美股进入了财报恐慌症。那么下周还有财报恐慌鬼故事： ✅7 月 28 日（周二）：康宁 GLW ✅7 月 29 日（周三）：SK 海力士（韩盘 + ADR） ✅7 月 30 日（周四）：Meta（META） 本轮美股已经连续两日下行，主线交易逻辑：高油价推升通胀预期→美债收益率高位→市场担忧 AI 资本开支吞噬利润，抛售 “算力花钱方”（谷歌、Meta、微软等云巨头）， 1. Meta（META，7 月 30 日）【影响纳指 / QQQ 权重最大】 市场一致预期：营收 602 亿，EPS7.18。 市场关注点早已不是广告收入，而是资本开支指引： 风险情景（高概率利空）：上调全年 AI 资本开支（上限突破 1450 亿美元），无法给出 AI 商业化变现时间表 → 复刻谷歌剧本，股价承压，直接拖累 QQQ。 乐观情景（小概率）：维持原有资本开支区间，同时披露算力对外租赁订单（向 Anthropic 供货），证明算力投入能产生外部收入 → 缓解 “单纯烧钱” 担忧，带动纳指修复。 关键定位：Meta 属于算力采购方，和谷歌叙事一致。如果 Meta 财报偏空，会进一步巩固「云大厂持续烧钱」的悲观预期，压制整个纳指成长股估值。 2. 康宁 GLW（7 月 28 日） 预期营收 46 亿，EPS0.75。 核心看点：光通信业务营收、毛利率、下半年产能扩张指引。 风险：光通信产能接近满产，很难大幅超预期；光伏业务成本抬升压制利润； 利好信号：确认 AI 数据中心光纤、光子组件长单持续放量。 逻辑定位：AI 算力硬件上游，如果 GLW 财报超预期，会提振整条硬件产业链情绪，但对大盘影响力有限。 3. SK 海力士（7 月 29 日，下周最重要的半导体财报） 预期：营收同比 + 260%，核心分歧不在当期利润，在管理层远期指引。 重点盯 3 个指标： 1）HBM 营收占比、HBM4 量产进度、客户 2027 年订单预约情况； 2）通用 DRAM/NAND 涨价预期； 3）资本开支扩张计划（会不会大幅扩产通用 DRAM，引发远期供给过剩担忧）。 ✅乐观情形：强调 HBM 持续紧缺、2027 年需求供不应求 → 存储板块情绪全面修复，直接利好 MU（MUU）。 ❌悲观情形：暗示加大通用 DRAM 扩产、远期价格上涨空间有限 → 韩股 SK 海力士继续下跌，情绪传染，MUU 承压。 重中之重：周一国内长鑫存储上市，市场已经提前博弈远期 DRAM 供给增加，SK 海力士财报是存储板块情绪的 “验证窗口”。 $SKHY

此《植物名实图考》由清代吴其濬著。全书三十八卷（另附长编二十二卷），分为谷类、蔬类、山草类、隰草类、石草类、水草类、蔓草类、芳草类、毒草类、群芳类、果类、木类等十二大类。其中收录植物一千七百多条（图一千八百多幅）此为清道光时期陆应谷校刊本。介绍下载：

谷歌将在秋季发布搭载安卓桌面版的 #GoogleBooks# 系列笔记本电脑产品，可以直接运行各类安卓应用并与安卓设备互通，深度集成 Gemini AI 服务。谷歌称新系统名称并非铝系统，因为这只是内部代号而非正式名称，谷歌将在今年秋季公布新系统名称，到时候相关设备也会陆续上线：