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一周暴涨120%！熊市里的山寨季？ONDO、ZEC、BIO、TON 起飞的基本逻辑是啥？
近期 BTC 最高摸到 8.3 万美元，标普 500 创新高，看似是一场全面的盛宴。但实际上，“山寨季指数”在 39 的位置卡了很久，TOP 100 里只有约一半的代币站在 50 日均线之上。
现在根本不是“闭眼买就涨”的普涨行情，而是资金高度集中的“单点爆破”。深度拆解 ONDO、ZEC、BIO、TON 这 4 个硬核标的，看看它们暴涨的底层逻辑究竟是什么：
🏛️ ONDO：挤进华尔街牌桌的 RWA 龙头
价格表现：过去一周上涨 57%，价格来到 0.4 美元附近。
核心利好：成功选入掌管 114 万亿美元资产的 DTCC（美国存管信托与清算公司）行业工作组。在这个组里，ONDO 的队友是贝莱德、摩根大通、高盛等传统金融巨头。
业务落地：联合摩根大通、万事达卡和 Ripple，在 5 秒内跑通了首笔跨境代币化国债赎回及法币结算，远超传统银行 1-3 天的速度。
数据支撑：控制约 70% 的代币化股票市场；TVL 涨至 35.3 亿美元；2026年Q1协议收入达 1326 万美元。
🛡️ ZEC：隐私资产的复兴与史诗级“挤空”
价格表现：单日暴涨 30%，触及 580 美元上方，市值短暂破百亿；过去 30 天上涨 90%。
催化剂：Multicoin Capital 合伙人公开表示自 2 月起就在建仓 ZEC，将其视为对抗政府“财富税”和“资产监视”的最纯粹对冲工具。
合规优势：在门罗币（Monero）于欧洲被下架的背景下，ZEC 支持选择性披露，得以继续留在 Coinbase 等合规交易所，甚至在 4 月 23 日上线了 Robinhood，打通了散户通道。
筹码与挤空：屏蔽池（Shielded pool）吸走了创历史新高的 30% 流通量。因为长期被当成做空标的，大机构明牌喊单直接引发散户 FOMO，导致 24 小时内 6200 万美元空单惨遭爆仓，推演了教科书般的挤空行情。
🧬 BIO：DeSci 叙事回归与 Launchpad 抽血
价格表现：市值仅 1 亿美元左右的极小盘，过去一个月暴涨 176.8%。
背景支撑：这本来就是 Arthur Hayes 和 Binance Labs 早期站台的机构盘，经历了从 0.88 美元跌至 0.0157 美元的至暗时刻。
引爆点：近期 BioXP V2 升级，启用 Ignition Sale 打新机制，且打新资金 100% 注入 LP。其首个项目 PeptAI 在 30 分钟内超募 5.9 倍，直接引爆二级市场。
暴涨逻辑：低流通盘 + 质押机制锁死流动性 + 空头回补共同发力。⚠️ 注意：近期网传的“传统药企九位数收购”是误传，属于独立事件，目前 BIO 上涨仍偏向“叙事+挤空”驱动。
✈️ TON：创始人杜罗夫的“All In”时刻
价格表现：单周飙升 120%，市值 76 亿，短暂杀入 Top 20。
核心驱动：Telegram 创始人杜罗夫公开宣布 Telegram 将取代 TON 基金会，成为网络主要驱动方和最大验证节点，并推出 MTONGA 计划。
合规与锁仓：受益于 2026 年监管松绑，Telegram 亲自质押 220 万枚 TON，将 9.5 亿月活用户与 TON 深度显性绑定。超过 20% 的 APR 吸引大量大户锁仓，进一步减少流通盘。
业务爆发：2026年Q1处理了 15 亿笔交易；4月TVL达 12 亿美元；头部 DEX 交易量一周翻了 26 倍。
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没啥说的，估计后续还是继续震荡，坚持不住的反弹出货就行。除非出现新叙事，例如ETH ETF通过后大量资金净流入，贝莱德申请SOL ETF。
我希望你们记住熊市的这种感觉，认为所有叙事都是骗局最多玩玩meme，VC币无药可救。因为今年年初的各种JB质押叙事，模块化真让一堆傻逼韭菜相信了，嗷嗷地去买
20u的 $TIA
8u的 $DYM
7u的 $SAGA 叭叭地跑去质押
币圈本身没有任何价值，目前现实中最大的应用就是24h不停业全球大赌场，稳定币支付，洗钱赌球。牛市的时候我一看各种JB新名词，术语，研报就头疼。那些研报都是写给VC用来骗投资骗工资的，但总有些韭菜以为自己是VC，看了各种高大上的垃圾研报就嗷嗷冲过去买币。人家VC都是有投资份额的，成本可能只有你的10%，现在跌了80%人家也是赚的。你买了币跌了80%，那是真亏80%。
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浓眉大眼的跌最多
你们应该也都看到了，西贝公开道歉了。
但那个道歉一整个流露出的态度是无奈和不情愿的，其中最迷的一句话是“顾客虐我千百遍，我待顾客如初恋”，这种清朝的梗被拿到这个场合抖机灵其实不妥，你最多说罗永浩虐你好几遍，广大顾客怎么就虐西贝了？
贾国龙的原话里还说了罗永浩是网络黑嘴、黑社会，真是看的人直摇头，我能理解贾国龙是传统行业58岁的老板，缺乏网感，但像他这样每一次发言都能给自己和企业扣大分的说话水平，以后就不要直接面对媒体和舆情了。
今天让我印象很深的还有一个视频，是媒体采访华与华的老板的一段话。这个华与华是服务于西贝的咨询公司，签约10年，咨询费6000万。
我以前以为咨询公司无论有没有真材实料，起码都是舌灿莲花，说话情商一定很高。结果这位老板面对镜头短短几句话，把两个油腻老登的形象塑造的活灵活现，真看笑了。贾国龙的审美如果是这类成功学大师，那他对这个世界的理解真的太陈旧了。
今天我看到群里很多人讨论，说一些中老年成功人士，身边的圈子往往围满了巴结和拍马屁的人，已经不太能接触到外界的异见，久而久之就会失去对外界的感知力。
我第一反应就想到了另一个人。“我五年不给你分红你又能怎么样我？”、“你不买我的xx不是有病么？”、“我从来不犯错，因为我做的每件事都是对的”......不需要联系上下句的语境，这几句话就算是断章取义也都够炸裂的。
这几年有一句夸人的话叫做有少年感，说的就是一个人价值观不古板，对世界的感知始终与时俱进。我的读者里有大量的社会成功人士，有不少也是身边圈子里的领导，老板，大家一起共勉共戒。
……
先更新最新一期统计局发布的70个大中城市的房价数据，如下：
老规矩，教新读者看表。环比99就是比上个月跌1%，同比101就是比去年这个月涨1%。
只有长春一个城市环比是涨的，其余69城市都在水下。浓眉大眼的京城领跌全国，已经连续2个月月环比超过-1%，所以挤牙膏式的五环外取消限购也作用不大。
一线城市加速下跌，之前政策刺激反弹的那部分在加速回归，所以人为干预只能影响曲线的短程走势，不能缩短周期，更不会改变趋势。
持币观望的人这几年爽感十足，每个月房价下跌的部分都能省下3-5个月工资，相对应高位站岗的人每个月都在损失3-5个月的工资，这会进一步削弱中产阶级家庭的财务安全垫，打击他们的消费信心。
只要房价还在显著的下跌通道，没有企稳，传统消费板块就很难好起来。茅台酒和房价都是2021年见顶的。
……
今天a股成交2.27万亿，市场中位数-0.5%，整体情绪略有降温，有色、军工、芯片ai都有调整，除了创业板外其它宽指的表现都一般。创业板今天是头号权重股宁德时代发飙了，最直接的原因是他们向供应商上修了2026年的要货指引至1100GWh，同比增长高达46%，这远超市场预期，然后股价就起飞了。
不过宁德时代今天高开的多，开盘后冲高回落，阳线实体部分短，影线长，说明电池板块的号召力和芯片ai还是差挺多的。芯片ai有利好的时候，比如deepseek发布了新版本，再比如前几天甲骨文业绩暴涨，这种间接利好直接把整个行业打上高潮，大盘光头阳线收尾。到了电池这边，行业老大重磅利好，里面资金都心不齐，今天借着利好出货的不少。
大盘8月底抵达3800后已经在这个位置震荡调整了半个多月，这不是坏事，置换出去了一部分止盈盘，目前的k线看起来比8月底的时候反而要健康的多，可以持仓看高一线没问题。
a股现在是中国经济最大的亮点，并且虹吸效应开始起作用，已经在源源不断的吸纳社会低成本资金，尤其难得的是这一轮行情的节奏张弛有度，所谋其远，不是以前短线暴力牛的剧本，这要是也坐不住的话你前几年在慢熊市里吃的苦就白吃了。
……
1、互联网酒类监测平台最新数据显示，2025年散瓶批发参考报价1770元，再刷新低。尤其是在拼多多上已经有店铺给出了双瓶3400，折合单瓶1700的低价。我之前2000多的时候就说过会跌到官售价1600附近，大家拭目以待。
2、泡泡玛特大跌8%，起因是摩根大通下调了股价评级。摩根大通的说法是年内股价+209%，预期基本打满，接下来市场对任何负面信息的容忍度会很低，风险收益比快速下降。其实就是我经常和你们说的“值博率”，泡泡玛特目前还没有明显衰退的迹象，但是结合暴涨后的股价，目前的泡泡玛特值博率不吸引人了。
3、路透社报道美国贸易谈判代表表示接近解决tiktok问题，但同时也讲了如果没解决的话，不会影响到整体关系。
4、gemini下载量超过chatgpt登顶美区苹果appstore免费榜。我对gemini的印象还蛮好的，它很懂长话短说，如果它觉得一个问题用100-200字就能回答明白它就不愿意废话。另外它的响应速度很快。
5、马斯克增持了250万股特斯拉股票，介于372-396之间，这刺激了股价进一步上涨，感觉又错过了抄底机会，特斯拉这票和我没缘分。
今晚差不多就这些吧。昨晚我一朋友请我吃饭，品牌不提，米其林2星+黑珍珠2钻，这种肯定没有预制菜，因为连菜单都不固定，每个季节会有当季的时令菜，每次去能点的都不一样，做的味道也很不错。但真的贵，普通工薪肯定吃不起，我如果不是招待贵客，只带家人出门吃饭不会去的。
就这些，发射吧。
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26年第6期复盘，多空分歧加大，82828会不会成为本轮反弹的最高点和拐点？高位震荡看不清方向该如何操作？本周消息面大事不少，加上这一个月AI和存储推动全球股市的加速上涨，市场情绪已经FOMO，盘面的波动也在进一步加剧。大饼是跟着AI热潮继续高歌猛进破反弹新高，还是已经到了本轮拐点开始最后一跌，我们一起来分析研判。
首先贝姐还是坚持已经接近顶部的观点，过去两个月一直在等待大饼来到83000和85000这个区间，这里是周线级别大型头肩顶的颈线位。这波反弹属于熊市下跌过程的反抽确认行情。眼下可能已经出了反弹的拐点，也可能继续突破新高，这只能交给时间去证明，但从熊市的长期结构上来说已经处于相对高位，这里风下跌险是明显高于收益的。
市场从前期的一边倒看空，到现在合约费率恢复正常，说明市场分歧加剧，判断的难度也在加大。那么当下的应对策略才是重要的，要知道我已经在大饼82000和SOL 98开始分批做空了低倍空单，目前仓位25%，空单都是浮盈的状态。
对我来说，当下最重要的就是关注79000这个关键支撑的得失情况，昨晚盘面一波放量下杀之后79000破位，但今天又顽强的走出了二探站稳的迹象。因为79000是目前大饼日线布林带中轨和MA20均线的位置，也是前期多空争夺的关键位置。
所以乐观点来看，只要79000这里不能有效破位，行情就还保持强势，可以期待短期指标修复后继续上攻83000。毕竟周线6连涨之后，指标也有修复需要。24年和25年都出现过两次周线7连涨的情况，后面也都迎来了阶段性调整，而且当时是牛市趋势中。如果大饼这波调整后没有破位，那我很期待继续创出新高，我能继续高位加仓低倍空单，毕竟大仓位还没进场。
悲观一点来看，82828就是本轮反弹拐点，那么接下来的操作也比较清晰，还是看79000这里，有效跌破之后就进场追空，M顶形成，我打算至少加仓到50%的仓位，以免踏空最后一跌的长线趋势。留一半仓位防守，防这两周日线级别调整完毕后，大饼再次走周线级别的冲高行情，可进可退。毕竟美股和AI的热潮还未消退，依然可以把大饼撑起来，周线级别二次认顶可能性也不小。
SOL、ETH和BNB这些大市值主流，这波反弹滞后于大饼，仍有一定的补涨需要，但前提是大饼得稳住，像SOL才刚突破到98，就迎来了大饼回调，直接被带下来了。所以主流山寨还是逢高减仓，逢高开空合适，跟着大饼操作比较稳妥。
接下来半年的行情，整体还是看空为主，只是拐点确认还需要些时间，边走边看，一边调整策略，祝大家都能卖在最高点，空在最高点。
贝姐电报群进
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5.09梭哈晨报：
传说中的崩盘式上涨一直在崩盘，只能感叹兄弟们有福气了，听说小红书都在做空，也是抽象。
1. bitcoin:native 真的没什么意思的，波动不大，而且向下比向下概率还高，大家都感叹的是不如炒美股，等美股资金溢出来吧；
2. ethereum:native 大户一直在砸盘，唯一买盘要不买了；
3. $SOL 最近表现最好的居然是末日战车，大家也挺害怕的；
4.哈塞特：预计今年将看到降息；
好了降息的预期又来了；
5.软银集团削减以 OpenAI 股权作为抵押的融资计划；
左脚踩右脚？
6.美军称向两艘“违反封锁”的伊朗油轮开火；
伊朗正制定关于霍尔木兹海峡“合法制度”的方案；
7.CryptoQuant：在“熊市反弹”背景下，比特币获利了结压力或进一步加大；
8.贝莱德计划推出两只面向稳定币持有者的代币化货币市场基金；
9.LayerZero遭 Lazarus Group 攻击致内部 RPC 被污染，官方发文致歉并披露安全整改措施；
10.SEC 主席 Atkins：将为链上市场制定监管框架，呼吁国会通过 CLARITY 法案；
11.美国股市继续创造历史新高，每天都在刷新新高中，其中半导体存储继续刷新新高；
12.美国参议院银行委员会将于 5 月 14 日审议《2025 年数字资产市场明确法案》；
13.MegaETH 基金会完成首次 MEGA 回购，使用截至 4 月底 USDm 发行方净收益；
感叹，知道听说很多人都是不锁仓的满格的时候，觉得自己像个小丑锁了一年；
14.glassnode：BTC 期权波动率显著回升，短期看跌对冲需求减弱；
15.CryptoQuant 分析师：比特币未平仓合约创下年内最大增幅，超越 2025 年高点；
16.主网愈发热闹，一大堆dev开始创业，优先选择老dev，注意本金安全，不要fomo，纯粹pvp，没有任何创新；
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不知道嘲讽去美股的人的心态如何，要知道😭一直拉盘，这是什么jb市场啊。
#Bitcoin# #Ethereum# #Solana# #Crypto#
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太子集团核心人物（图 1 ）
Part1
陈志 太子集团控股董事兼主席（董事长）
陈志（图2）1987年12月16日出生于福建省连江县晓澳镇晓兴村，初二辍学后常混迹于连江鸿利网吧。
2010-2011期间，骑士小组一窝端之前，陈志用假身份从上海非法出境至柬埔寨。
2015年，陈志创立太子集团，随后其同时拥有中国、柬埔寨、塞浦路斯、瓦努阿图等多国国籍，并持有英国等国的护照和永居。
陈志主要制裁关联主体：
1 太子集团The Prince Group
2 盛大传奇国际资产管理集团Grand Legend International Asset Management Group
3 与柬埔寨现任首相韶肯合资成立的金贝投资有限公司Jinbei （Cambodia） Investment Co. Ltd ；
4 汇旺集团 Huione Group
5 金运集团 Golden Fortune Resorts World Ltd.
自2017年起以新加坡为关键节点，搭建其整个亚太资产管理体系。在当地人David Wong的协助下，陈志于2018年成立了家族办公室 DW Capital Holdings Pte. 。
2021年，时任家办董事的David Wong偷偷从陈志的华侨银行账户中转走了584万新加坡元，成为美英新等多国对其制裁所进行的跨国调查的突破口。
2026年1月8日，陈志被引渡至中国大陆。
Part2
李雄 汇旺集团董事长
汇旺集团隶属于陈志的太子集团旗下产业。最早成立于2014年，于2018年12月在香港注册“汇旺集团有限公司”（Huione Group Limited）；
号称“柬埔寨支付宝”的Huione ，同时，汇旺有附属银行Panda Bank。
Huione Group旗下有多个子公司：
1 好旺担保Haowang Guarantee (Formerly Known as Huione Guarantee) ；
2 汇旺支付 Huione Pay PLC；
3 汇旺加密平台 Huione Crypto；
4 汇旺保险 Huione Insurance 等。
柬埔寨现任首相洪马奈的表兄洪都（Hun To），曾担任汇旺柬埔寨公司董事。
根据公开资料显示（图3），Huione Crypto 在波兰登记的所有者何艳明（He Yanming），同时也是柬埔寨主要金融机构熊猫商业银行（Panda Commercial Bank Plc）的董事。 Hun To 和汇旺负责人的李雄（Li Xiong），在2025年 10 月被美英制裁前一直是熊猫銀行的董事会成员。
在陈志被引渡到中国大陆后，外号 “西总”汇旺集团负责人李雄在2026年1月被柬埔寨当局逮捕，并于2026年4月1日被押解至中国大陆。
这里多说两句：
1 汇旺的很多人现在都出来开了新公司，目前正从币圈大量招人；
2 汇旺倒台后，其核心用户及资金数据都会同步给到中国大陆；
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Core Figures of the Prince Group (Figure 1)
Part 1
Chen Zhi（Vincent)，Chairman and Controlling Director of Prince Group
Chen Zhi (Figure 2), born on December 16, 1987, in Xiaoxing Village, Xiao’ao Town, Lianjiang County, Fujian Province, China, dropped out of school in the eighth grade and was reportedly known to frequent internet cafés in his hometown.
Between 2010 and 2011, prior to the dismantling of the hacker group known as the “Knights,” Chen allegedly used a false identity to illegally depart Shanghai and relocate to Cambodia.
In 2015, Chen founded Prince Group. He subsequently acquired multiple nationalities, including those of China, Cambodia, Cyprus, and Vanuatu, and has reportedly held passports and permanent residency status in jurisdictions such as the United Kingdom.
Entities Associated With Sanctions Exposure Linked to Chen Zhi:
1 The Prince Group
2 Grand Legend International Asset Management Group
3 Jinbei (Cambodia) Investment Co., Ltd., a joint venture reportedly established with 4 Cambodian Prime Minister Hun Manet
4 Huione Group
5 Golden Fortune Resorts World Ltd.
Since 2017, Chen has used Singapore as a strategic hub to build an Asia-Pacific asset management network. With the assistance of a local associate, David Wong, Chen established a family office, DW Capital Holdings Pte. Ltd., in 2018.
In 2021, David Wong, who was then serving as a director of the family office, allegedly transferred approximately SGD 5.84 million from Chen’s account at OCBC Bank without authorization. The incident later became a key investigative lead in coordinated sanctions-related probes conducted by authorities in the United States, United Kingdom, and Singapore.
On January 8, 2016, Chen Zhi was extradited to mainland China.
Part 2
Li Xiong，Chairman of Huione Group
Huione Group, a business entity operating under the umbrella of Chen Zhi’s Prince Group, was initially established in 2014. In December 2018, the company registered Huione Group Limited in Hong Kong.
Often described as the “Alipay of Cambodia,” Huione operates across financial services and maintains an affiliated banking institution known as Panda Commercial Bank.
Subsidiaries of Huione Group include:
1 Haowang Guarantee (formerly Huione Guarantee)
2 Huione Pay PLC
3 Huione Crypto
4 Huione Insurance
Hun To, a cousin of current Cambodian Prime Minister Hun Manet, previously served as a director of Huione’s Cambodian operations.
According to publicly available records (Figure 3), He Yanming, the registered owner of Huione Crypto in Poland, also serves as a director of Panda Commercial Bank Plc, one of Cambodia’s major financial institutions.
Prior to being sanctioned by U.S. and U.K. authorities in October 2025, both Hun To and Huione executive Li Xiong were members of the bank’s board of directors.
Following Chen Zhi’s extradition to mainland China, Li Xiong, also known by the nickname “President Xi” (Xi Zong) within internal circles, was arrested by Cambodian authorities in January 2026. He was subsequently transferred to mainland China on April 1, 2026.
Additional Observations
1 A significant number of former Huione personnel have recently established new companies and are actively recruiting talent from the cryptocurrency sector.
2 Following the collapse of Huione, it is widely anticipated that core user and transaction data associated with the group will be shared with mainland Chinese authorities.
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今天刚翻完瑞银这周发的全球宏观策略报告，信息量很大。然后同步也看了贝莱德CEO的访谈视频，都指向了一点，大家目前过于乐观了，还在按“中东冲突能马上解决”来市场定价，但事实上，「经济衰退」的概率正在攀高。
逻辑链条很直接，如若油价飙升到150美金，将是一次严峻的全球性衰退。因为石油嵌入在一切我们日常生活之中。食品生产、运输、制造、供暖、化肥、化学品以及塑料。当油价飙升，几乎所有与人类生活相关的价格都会上涨。各国央行为了对抗通胀提高利率，企业冻结投资，消费者停止支出。同步，就业机会减少，GDP大幅下滑，负循环自我强化。
目前霍尔木兹海峡依旧被伊朗牢牢卡死，每天 900 万桶的供应缺口全靠消耗库存补。按这个速度，4 月底全球库存见底。真拖到那个时候，全球资产定价逻辑全得推倒重来，最可怕的衰退时间节点，可能便在5月初显现！
👇以下是我们梳理出的一些投资笔记和思考，希望对大家有帮助：
🚨 核心痛点：库存见底引发的“非线性”暴击
目前各类资产 ETF 依旧有韧性，资金虽有小幅流出，但未涉及恐慌踩踏，大家对美国短期能解决战斗，抱有信心，资本市场整体上算是温水煮青蛙的感觉。但瑞银点破了能源市场的残酷真相：
恐慌性采购： 历史经验表明，只要原油库存跌到极低水平，油价就会脱离供需基本面，因为大家会恐慌性囤货。布油冲到 150 美元甚至更高，不是开玩笑。
杀伤力非线性放大： 瑞银的模型测算，如若油价从 100 美元涨到 150 美元，对经济的破坏力不是 1.5 倍，而是 3 倍。如果再加上衰退概率，破坏力高达 5 倍。
化肥和食品的二次通胀： 目前海湾地区占全球化肥出口三成。油价一涨，化肥成本立刻传导到全球食品价格，这块通胀压力市场还没充分定价。
📊 瑞银推演的三种剧本：
剧本 1（5 周内速战速决）： 4 月初解决。油价短线冲 120 美元后回落。标普 500 年底能摸到 7150 点。
剧本 2（2 个月拉锯战）： 油价峰值 130 美元。标普 500 二季度回踩到 6000 点，年底收在 6900 点附近。
剧本 3（持续到三季度末的持久战）： 全年油价维持在 150 美元附近。全球经济增长砍掉近 100 个基点。标普 500 二季度直接砸向 5350 点，市盈率从 22 倍杀到 18 倍，且直到 2027 年才能真正复苏。
🏦 全球央行动作开始大分化
通胀肯定要起，但各家央行怎么应对完全取决于自家国情，整体来说，一旦面临衰退，动作基本一致，只有大规模放水(除欧洲外)：
美联储： 美国就业已经显露疲态，只要经济不行，美联储大概率直接转向。在剧本 3 的极度衰退下，到 2027 年可能会重回零利率。
欧洲央行： 欧洲央行死咬着单一通胀目标，加上就业市场紧。哪怕经济不好，他们更倾向于加息防通胀，或者死扛着不降息，态度比美联储硬得多。
日本央行： 今年加完最后一次利息后，基本也就停手了，后面会跟着美联储一起转鸽。
💼 我们近期的投资操作建议
1. 股票：抱紧防御，拥抱现金流高分红，避开亚欧市场
地域上： 亚洲受能源通道封锁影响最惨，欧洲受天然气拖累，美股相对有韧性。
板块上： 坚决避开汽车、耐用消费品、金融服务和重资产工业，这些是油价冲击的重灾区。
2. 债券：最早出现性价比的资产
瑞银觉得债市现在反而跌出了价值，值得关注起来。
短端利率债： 市场预期央行会因为高通胀，可能短期出现加息动作，感觉有点超调了。瑞士、英国、美国和印度的短端国债，现在性价比很高。
长端美债： 收益率曲线在今年二季度见顶，短中期会经历“熊平”转“牛陡”。如果剧本 3 发生，十年期美债最终会跌回 2.50%（但这得看 2027 年）。
3. 外汇与黄金：美元先强后弱，黄金等风来
外汇： 美元短期吃尽避险红利，对亚洲新兴市场货币强势。但如果下半年美联储真开始暴力降息，美元会走单边趋势性贬值。欧美汇率看 1.10，美日汇率看 175。
黄金： 现在被高利率和强势美元压着，暂时没发挥避险作用。但瑞银认为，一旦市场对衰退的恐慌压倒了对通胀的担忧，长端收益率掉头向下，黄金就会暴拉。 建议把 4000 到 4250 美元作为中期战略配置区间。
其他贵金属： 白银、铂金、钯金工业属性太强，经济不好它们会跟着跌，不建议碰。
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疯了的美股、死刑与被删除的假温柔
1.
加密巨鲸们和死鱼一样每天在群里吐槽V神是个大傻福，但是大家都知道责任全在悉尼妹。
与此同时，OKLO P/C=6:1，LUNR P/C=4:1，散户Call买得热火朝天，群里一起上车的mx从3元一直到快7元压根不休息，一起讨论嫩模到底值不值。
市场分裂成两个平行宇宙。
龙心名言：牛市不乱波，熊市不轻割
像极了今天华语乐坛的金曲奖名单——蔡依林9项提名领跑，内地的裘德7项提名黑马杀出
第37届金曲奖5月13日公布入围名单那天，股市也在暴涨。蔡依林《Pleasure》横扫9项提名，评审主席黄韵玲一句"她早就不用跟别人比"，像极了那些PE1000+的科技股，价格早就脱离了基本面，但你就是不敢空。
ps：张震岳本届入围了最佳男歌手和新专辑，看看能不能有所斩获
ps2：JOYCE 就以斯【才華換桃花】重点关注这个最佳新人奖，这盘专辑太符合我胃口了，强推。这个奖，jay当年也没拿到，被孙燕姿打败，最可惜的是这个奖任何人一辈子就一次。
2.
5月26日，等权消费指数创20年新低。
不是经济衰退那种跌，是结构性的、系统性的、看不见底的下坠。消费股就像被整个世界遗忘了。麦当劳甚至只有22的pe，而星巴克给到了30附近。
pdd的低迷恰如此时此刻市场冰冷的疑惑，账上的那些钱你不分红会不会被罚走？中国真的有那么多河北老乡就是主打一个喜欢发快递，目的就是拿盒子回家但是完全不赚钱，逼得库克都得来这里进货?
同一天，林志玲被内娱全面清退。
杨紫新剧《玉兰花开君再来》杀青官宣，演员表没有她的名字，正片删除全部镜头，杀青纪念短片里连一帧画面都没留。原定5月25日播出的《毛雪汪》，所有预告全删，成片直接作废，临时换成谭松韵、董晴。
这件事的源头是5月13日——她出现在台湾"文化内容策进院"新一届董事名单里。
她沉默了整整8天，直到剧集除名、综艺下架、代言解约，才在5月21日发声明说"称谓的重量比想象中沉重"，宣布拒绝接任董事。但通篇没有一句坚定表态一个中国原则，没有反思，只有迫于压力的止损。
3.
Doug Kass在SPY $751、QQQ $730位置大举加空。
这位老空头最近几个月一路空一路止损，这次他说"这是我职业生涯中见到的最荒谬的市场"。
ps：和加密不同的是，那边开空没多资金费去拿，没准还要倒贴融券利息
但我想起另一个人——游族网络的许垚。
5月21日，上海高院二审宣判，维持死刑判决。
这个法学博士、年薪2000万的高管，用了整整一年时间策划毒杀自己的老板林奇。他买了100多份毒药，河豚毒素、秋水仙碱、尼古丁、百草枯……甚至在日本专门建了个实验室制毒。
一审庭审时他翻供，说自己是"被胁迫"、"有精神病"。所有手段用尽，最后还是死刑。
一个智商超群、学历顶尖、年薪千万的人，为什么会走到投毒这一步？
因为他觉得不公平。当然最可笑的，作为一个法学博士，他也不愿意相信法律能带给他公道（但可以帮他上诉拖个5年半），最后走了化学博士的方法，知道的越多，越不相信自己所学的。
ps：化学没有民科，他会平等的杀死每一个不相信它的人，哪怕是大神··
现在市场里很多人也是这种心态。看着别人买AI股赚了5倍，自己拿的消费股跌了30%，那种不平衡感，和许垚看着林奇时候的眼神，一模一样。
公平是弱者的幻觉。你以为你研究的历史规律很仔细，砸锅卖铁拿到了城市或者资本市场高速发展的车票，结果被人动动后台代码，发布了某个神奇的dlc后，华丽的成了30年的血包···
房产亦然，大a亦然，学历亦然
想起邵夷贝的那句歌词“谁把你教育的善良无害，然后让你哭着在现实里学坏”
4.
金曲奖有个很有意思的细节。
72岁的陈小霞，拿了评审团奖。她写了一辈子歌，《十年》、《约定》、《下一个天亮》，那些我们青春里的旋律，都是她写的。她没拿过歌后，没什么流量，但是评审把这个奖给她，说"这是给所有还在认真写歌的人的敬意"。
市场也一样。那些天天涨的妖股最终都会消失，但真正创造价值的公司，即使被遗忘二十年，最终还是会被记起来。
ps：最近开仓了 dis和mcd以及 brk，感兴趣的可以看我这个持仓主页
5现在的市场，你要么做多，要么做空，不存在"既想赚上涨的钱又想躲下跌的风险"这种好事。铁秃鹰策略最近亏得很惨，就是因为想两头都占。
6.
许垚死刑判决下来那天，我翻了翻他的履历。
法国保罗塞尚大学保险法学院博士，法国巴黎第二大学国际法硕士，华东政法大学法学学士。妥妥的精英路径，一路顺风顺水。然后他遇到了林奇，一个高中毕业就出来创业、"不按规矩出牌"的老板。
两个完全不同世界的人碰撞，最后以最惨烈的方式收场。
这像极了现在的市场：科班出身的基金经理们按照DCF模型算估值，结果被野路子炒出来的AI股按在地上摩擦。知识分子的骄傲被现实碾得粉碎，那种挫败感，足以让人疯狂。
不要逼一个绝望的人。
也不要逼一个亏麻了的赌徒。
7.
回到市场本身。
现在这个位置，散户在买Call，机构在对冲，所有人都觉得自己是对的，所有人都觉得别人是傻子。
川普家族加仓的美光call，直接导致昨天高开15个点，做市商一口气买进去一大堆现货对冲gamma，给了市场最后一舞？瑞银马上给美光评级调到了1625美金？这腚眼子舔的效率我给一个大写的服。。
8
许垚案件最让人脊背发凉的细节是：他给林奇下毒不是一次，是很多次。先是下慢性毒药，让林奇身体慢慢变差，然后才下致命剂量。他有无数次机会停下来，但是他没有。
现在的市场也在给投资者"下毒"。每天涨一点，每天让你觉得"这次不一样"，每天让做空的人多一分痛苦，直到最后你放弃抵抗反手追高，然后致命一击才真正到来。
慢性中毒最可怕的地方，是你甚至不知道自己已经中毒了。
【龙心的交易工具箱】
1. 期权策略
SPY/QQQ：考虑构建反向铁秃鹰，卖方距离当前价±8%，买方±12%，赚取Gamma反转收益
个股：避开P/C极端的小票（OKLO、LUNR等），散户狂热往往是反转信号，如果你有iv很低，但是还没启动的热门板块的票，赶紧干几个leapcall吧，顺便发出来给大家看看，一起进去把gamma抬起来，岂不美哉？
2. 现货配置
消费股：等权消费指数创20年新低不是底，至少等一季报确认基本面再动手，现在加息的概率存在，一旦确认降息会彻底解放一波。
AI股：散户情绪过热，设置严格止损，如果你的持仓周期明确的话，建议清掉现货换bull spread，赔率也不错的。
现金比例：至少保留30%现金，G7峰会前后波动会很大
3. 风控红线
不要做空指数：市场非理性可以持续到你破产之前
不要杠杆抄底小票：散户P/C>5的时候，离崩盘往往不远
不要同时做多做空：铁秃鹰策略最近三个月回撤超过15%，震荡市就是绞肉机
ps.
写这篇的时候我在听陈小霞的《老翅膀》。72岁的人写的歌，歌词第一句是"我还有一双老翅膀，还能飞，还能伤"。
许垚39岁，已经没有未来了。玩命做空他的那位，也提前离开了世界。
林志玲51岁，事业基本清零了。
蔡依林43岁，还在跟20岁的新人竞争。
时间是最公平的，也是最残忍的。它不管你是精英还是女神，不管你赚了多少钱有多高的地位，最终每个人都要为自己的选择买单。
市场也一样。
现在每一个嘲笑巴菲特老了的人，最终都会被市场教训。现在每一个觉得"这次不一样"的人，最终都会发现，重力从来没有消失过，只是有时候它会迟到。
抛物线的另一头，永远是重力。
无一例外。
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最关键的信息，挣钱的两种方式：要么长期乘着趋势，要么学巴菲特。
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投资与交易的区别：
1970年代是一个疯狂的商品交易时代，暴涨暴跌。世界首富，瞬间破产。流动性是生命线，因为波动太大了，任何人都如履薄冰。见证了这个疯狂的时代，他发誓不持有任何无流动性资产。对他来说，长期持有任何资产是可笑的事，唯有交易。因为短期的波动极大，机会很多，交易中可以赚大钱。
历史上挣大钱的人，都是抓住了大趋势，长期乘风破浪。他曾经鄙视巴菲特，觉得巴菲特只不过是运气好，在正确的时间、正确的地点出现。直到最后，他才意识到巴菲特的伟大之处：相信美国，无惧腰斩，长期复利。这是一种信仰系统。巴菲特的搭档芒格也是一个天才。他对巴菲特表达了最高的敬意。
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风险管理：
无论投资还是交易，风险管理都是第一位的。AI时代，更是如此。尾部风险将极为可怕。回忆自己的导师，他学到的最重要一课就是内心的坚强，山崩地裂而不慌。
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交易的感觉：
他交易的经历，如同参与拳击，刺激而有趣。大部分回合，只是不断努力、试探。市场大部分时间并没有机会，只有少数罕见的窗口，才能重拳出击。
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大行情，大机会：
真正的大行情，往往由央行或中央政府引发，结合长期的扭曲失衡。比如，日元对美元就是长期严重低估，而高市早苗的当选，则综合了撒切尔夫人、里根和川普，是重大转变的催化剂。日本对外有高达4.5万亿美元的债权，大部分是对美债权，并且无对冲。
现在，日本有了一位半个世纪以来最具活力的领导人。她奉行“日本优先”，将以极富企业家精神的方式重塑日本经济。所以，你要寻找被严重低估、严重忽视、无人拥有、不受待见、极度偏离公允价值的资产。市场早习以为常，麻木不仁。而你要等待那个关键的时刻。
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比特币：
比特币数量有限，是绝佳的通胀对冲。但是，一旦热战，比特币也无效，而且，未来量子计算是巨大威胁。
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资产泡沫：
重大市场事故，底层逻辑相似，都是高杠杆，如期货和衍生品等。2000年泡沫跟现在很像，但2000年是最温柔的熊市，是IPO过多造成的。现在的市场，需要观察IPO后股票供需平衡的改变。这改变了多年来股票回购推高市场的逻辑。IPO解禁后，未来可能是滚动顶部，需要观察18个月，甚至6个月后的情况。
另一方面，巨额的AI资本支出，让股票回购资金不足，现金流吃紧。
Paul Tudor Jones不确定我们是否处于泡沫之中，但是，股市的杠杆率绝对很高，高达GDP的250%了，超过1929年的65%，1987年85-90%，2000年的170%。经济已经高度依赖股价坚挺，否则股市下跌，经济崩盘，税收也没了，财政困难。
人们常常认为，买入持有标普500长期不会错。但是，在现在的估值水平买入，未来的预期回报率是负的。如果以百年视角，确实标普500指数长期表现出色。但是，那只是长期平均的结果，包含了峰值和低谷。估值非常重要，在高估值的时候买入，从现在起赚钱将非常困难。
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交易员是天生的：
交易员的性格是天生的，A型性格，好奇，爱竞争，爱游戏。他21岁时，就玩遍了所有游戏。交易就是他的生命。退休即死亡。交易也让他不断思考，保持头脑灵活。
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人生哲理：上帝、家庭、朋友、快乐、服务
人生的意义来自家庭。人生终点，回首往事，他不会想1987年股灾、比特币什么的，而是想起他所爱的人，以及爱他的人。人与人之间的关系，一起度过的时光。职业只是工具，而家庭、朋友才能让你有意义。
他相信上帝，但是信仰也经历了考验。他每晚都会祈祷。最重要的是，生活中我们都需要上帝。你必须有一套明确的赖以生存的准则。宗教提供了智慧，为人们的生活带来稳定、秩序与良善。这赋予你一种可持续的方式，让你有富有成效的生活，内心充满喜乐与幸福，与身边之人，真诚互动。
贝乐思
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【要点精选】
🟩 Odyssey 推特 @OdysseysEth
在讨论市场泡沫时，我更倾向于绕过“泡沫”这一带有预设立场的词汇，转而从“杠杆与叙事破灭”的角度分析。市场由人构成，而人脑是预测机器，依赖从历史中总结的模式形成叙事——例如“房价永远涨”或“AI改变世界”。
这类叙事一旦成为共识，便会催生加杠杆的行为，因为确定性感知鼓励风险承担。
叙事与杠杆相互强化：人们因相信某个宏大故事而加大投入，市场反身性也奖励早期追随者。例如，AI领域目前正围绕“颠覆世界”的叙事展开，OpenAI等公司基于未来预期规划巨额投资，而非当前实际收入。这种依赖叙事的杠杆模式，与过去科网股或加密货币牛市的逻辑相似。
泡沫破灭的拐点往往出现在叙事与硬约束碰撞之时。例如币圈“永恒牛市”的消散，与Luna、FTX等事件触发的硬约束相关。当前加密货币市场中，以以太坊等为储备的“飞轮”叙事似乎动力不足，可能面临下行循环；而比特币尚未出现同类杠杆消散的迹象。
因此，识别市场风险的关键不在于“泡沫”标签，而在于观察支撑杠杆的叙事是否坚实，以及其与现实的约束是否临近冲突。
🟩 Zhen Dong 推特 @zhendong2020
在技术发展的早期阶段，往往难以判断哪个环节能捕获最大价值。
以航空业为例，飞机发明初期，实际盈利主要来自货运和飞行员培训，而非预期的客运；无线电行业也曾面临类似困惑——究竟是硬件制造、内容创作还是广播服务更具价值？类似的不确定性正出现在当今的AI和加密领域：是基础设施（如英伟达）、平台（如以太坊）、应用（如稳定币）还是传统机构（如贝莱德）将成为最终赢家？
历史表明，易于理解、能直接体验的技术（如民用航空）更易形成共识，而复杂领域（如核电）则可能延缓价值发现。投资者需持续观察技术演进中的权力转移和需求变化，警惕泡沫，主动思考变革中的价值流向，而非简单套用过往模式。技术突破的方向与商业价值的落脚点，往往需要时间才能真正显现。
Q、Crypto市场是否真的存在泡沫？rebalance（再平衡）的动机是什么？
如果没观察到泡沫，为什么减仓Crypto而非AI资产（如特斯拉）？【Peicai Li 推特 @pcfli】
🟩Odyssey 推特 @OdysseysEth
Rebalance的核心不是预测泡沫，而是基于市场周期视角和现金作为“看涨期权”的价值变化。
在5月初，决定逐步增持现金至目标水平，这不是因为判断市场会跌，而是现金在周期中的隐含价值上升。
决策是灰度化的——在“全卖”和“不卖”间找到平衡，而非依赖泡沫信号。即使AI领域有泡沫迹象，这也只是加速调整，而非唯一理由。Crypto的波动更多是市场正常涨跌，并非系统性泡沫破裂。
🟩Zhen Dong 推特 @zhendong2020
《Bubbles and Crashes》这本书的核心观点是，泡沫的形成往往伴随着两个关键要素：大量缺乏经验的新手涌入，以及一个具有极强吸引力和想象空间的宏大叙事。
关于“新手”与“叙事”：
当年的ICO和NFT热潮吸引了大量圈外人，是一群被“财富自由”、“社区归属”等叙事吸引进来的非传统金融市场的参与者。然而，反观当前的比特币市场主要的买家是像MSTR这样的上市公司、ETF背后的机构基金、对冲基金等专业投资者。因此，从“新手入场”这个关键指标来看，BTC目前很难被定义为泡沫。
关于AI领域的泡沫迹象：
AI的情况则更符合书中的描述。它是一个全新的领域，所有人从某种意义上都是“新手”，而它的叙事天花板极高——被认为将彻底改变人类社会。调查也显示，大多数投资者认为AI存在泡沫，分歧只在于泡沫何时破裂。
关于Crypto内部的杠杆风险：
在Crypto领域，风险点与上一轮周期不同。现在的风险更多集中在DeFi领域，这些协议相互关联，容易形成“A爆仓导致B出现坏账”的连锁反应。但关键在于，这些活动所持有的核心BTC资产相对较少，更多是围绕稳定币和DeFi代币本身。
因此基于“新手涌入”和“系统性杠杆风险”这两个维度，可见BTC目前尚未出现典型的泡沫特征。我们进行rebalance操作，更像是一种基于周期位置的、前瞻性的现金管理优化，而不是针对一个已确认的、即将破裂的Crypto泡沫所做的紧急避险。
Q、在识别市场泡沫时，相对于杠杆率这种传统指标，你们是否更倾向使用“叙事框架”这类定性方法？【Peicai Li 推特 @pcfli】
🟩Zhen Dong 推特 @zhendong2020
《Bubbles and Crashes》中提供了一个评估泡沫的综合框架，强调叙事的不确定性和新手进场是泡沫形成的关键指标。
这个框架列出了多个特点，如叙事是否易理解、能激发情感共鸣、以及技术解决周期长等，资产若符合这些特点就更容易产生泡沫。例如，比特币不符合这些特点，因为新手进场不多，而特斯拉则被作者视为高分泡沫案例，但实际未崩溃，显示框架基于归纳法，并非绝对准确。
杠杆率是新手进场的强相关指标，因为新手更可能使用杠杆，但它只是框架中的一个因子。作者认为因果性最强的是新手大量入场，而框架更全面，能帮助识别泡沫风险，但需注意其局限性，避免过度依赖。
🟩Odyssey 推特 @OdysseysEth
更倾向于将泡沫视为叙事驱动的估值偏离内核价值，而非归零。资产价值有层次：从清算价值到成长股价值，再到抽象叙事，叙事可能转化为价值，但也可能空洞。
定量指标如杠杆率只是一个思考视角，本质是定性；因为定量依赖假设（如折现率或增长率），不同视角无法直接比较。用现金流折现时，微小假设变化会导致结果巨大差异，因此定量只能在特定视角内对比。
杠杆率作为指标有用，但需结合其他因素重整化，避免单一维度判断。最终，泡沫识别应关注估值与内核的区间，强调多视角思考，而非追求绝对定量标准。
Q、在比特币和Crypto领域，如何识别最佳杠杆的视角？以及AI领域类似杠杆该看哪些数据？
在AI和Crypto仓位上的有何调整计划？【Peicai Li 推特 @pcfli】
🟩Odyssey 推特 @OdysseysEth
在比特币和Crypto领域，识别最佳杠杆需要观察金融创新模式的涌现，例如等待“狂乐模式”出现，具体关注融资规模、利率和债务水平等指标。
AI 可能会从其融资规模、利率以及整体债务水平等方面入手。Crypto领域可能会看最有潜力的趋势模型像Spider或者储备公司。
仓位方面无调整计划，保持约20%的现金比例，认为即使面临熊市，其深度和持续时间有限，因此维持现状是合理的。整体上，我倾向于等待市场自发显现机会，而非主动预测或调整。
🟩Zhen Dong 推特 @zhendong2020
当前现金比例约20%，其余风险资产按市值配置。考虑到王川警告的AI泡沫和可能延长的熊市周期（如5-10年），有意向增加现金比例以备抄底，但犹豫不决，因为对持有资产仍有信心，担心过早卖出错过上涨机会。期权若行权可将现金提至25%，但价格不理想。
因此，在持有现金过少和卖出过早的风险之间权衡，暂时保持较高风险仓位，并对流动性改善抱有幻想。
这反映了如何在长周期中维持现金比例的挑战，需避免过早打光子弹，同时应对潜在行业下行风险。
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