标普 500 EPS 增长率（剔除大型科技公司股权投资增值带来的“其他收入”）目前跟踪值为 26% 年同比。 包括这些收益在内，总增长率为 45%。 指数的 66% 已公布...

到今天为止，Q2 EPS增长25.9%, 盈利超预期幅度12.6%。 与此同时，6月30日至本周三，标普500远期12个月EPS预期上涨到1.6%，Forward P/E从20.4降到20.1。 公式算一下，P=EPS×P/E，分子端盈利预期上升约1.6%，分母端估值倍数压缩约1.5%，两者几乎一比一抵消。 目前公布盈利正面超预期的公司，在财报日前后四天的平均股价表现是下跌0.3%；过去五年的平均反应是上涨1.0%。负面超预期的公司平均下跌4.0%，也比历史平均的下跌3.0%更差。市场当前的定价函数非常苛刻，盈利门槛和资金回报门槛同时提高。 能源板块盈利增长128.2%，其中一个重要原因是Q2平均油价同比高出45%； 信息技术板块盈利增长64.6%，半导体行业增长134%，剔除半导体后，科技板块盈利增长会降到26.1%； 通信服务板块的112.4%增长几乎完全是Alphabet的会计收益，剔除Alphabet后，该板块反而同比下降0.4%。 金融板块的改善比较硬，其盈利增长预期从季末的5.5%上升到19.4%，营收增长从8.9%上升到12.6%。 八个板块的利润率高于五年均值，科技板块利润率达到30.8%，对比五年平均25.6%。分析师还预计Q3和Q4利润率继续维持在约15%。 至少在大型上市公司层面，眼下还不是成本把利润压垮的状态。相反，很多公司仍然通过规模、成本控制、定价权、自动化和行业集中度维持了极高利润率。 盈利上修≈估值压缩。还是继续看哪边力量强。 第一，看剔除一次性收益后的远期EPS是否继续上修，不看GAAP headline。 第二，看AI资本开支、自由现金流和折旧费用之间的关系。如果资本开支继续上调，但现金流和未来盈利上修不能同步跟上，那么它会继续推高资金需求，同时开始削弱分子。 第三，看正面盈利超预期后的股价反应是否改善。如果公司持续beat但股价仍然下跌，说明真实利率、估值门槛和拥挤仓位仍在主导；若真实利率停止创新高，同时财报beat重新得到奖励，分子端开始压过分母端。

谷歌的EPS本身没那么大吸引力 就是把Anthropic浮盈算进去了，不要赌财报，因为好的财报已经在专业人员的预期里了，相反当好的财报落地的时候，符合预期的财报就是利空

$NVDA 预期：EPS $1.78，营收 $792亿 【操作建议】 • 盘前观望为主，等待NVDA财报落地 • 压力位突破可考虑看涨期权 • 保守投资者待财报后操作 发布时间: 2026-05-18 12:30 UTC

根据之前的共识eps 美光650以上已经跑到头了 考虑到目前的共识是2028年eps到顶 2029开始下滑 也就是还是周期属性。建议等等六月份财报，如果可以全面上调指引，甚至到2029年都不出现下滑的话 美光的股价空间才能进一步打开

如果你担心P/E先跌，EPS会跟着跌，市场聪明者提前预知了基本面的改变，可以做一些防守。我依然记得22年初AMD财报好，股价连续两个季度SELL THE NEWS，之后看到了22年的芯片周期低谷期，当时苏妈也在财报会议里做了错误的拐点判断，这是一个标准的市场走对的例子。另外一个相反的例子就是今年的3月份，不少人问我这次先P/E跌，接下去会不会看到EPS跌，戴维斯双杀，当时我的回答是我不认为，因为战争不改变这些公司的基本面（有些公司会受影响，比如当时的 $GE ）。 那这次的杀P/E，会不会出现戴维斯双杀？大科技我真看不到，芯片公司确定性也比较强，存储得等这个季度全部大科技财报资本开支出来后。今天正巧和一家机构交流，他们过去1年做很好，5，6全部卖了三星海力士，还留了NBIS, 三星电子，SK SQUARE，7月份只下跌了1%，卖出的理由是个股杠杆太高，让他们觉得不舒适，估值打得比较饱满，但把5，6的卖出归为运气。这种下跌杀P/E我认为是健康的，给市场情绪面挤泡沫，而非AI故事线的证伪，所以我仍然看好AI，但任何期待这些标的马上能回新高的都是不理智的想法和期待，30-50%的回报，已经非常可以了。

发布第二季度积极每股收益（EPS）指引的标普500公司数量和比例均高于5年及10年平均水平，但其中发布积极指引的61家公司中有42家来自信息技术行业，该行业发布积极指引的公司占比高达89%。 来源：FactSet