马斯克的观点，我大部分赞同。但马斯克最近说，“我们将拥有普遍的高收入，基本上就是直接向人们发放钱”。他强调AI/机器人“会产生远超货币供应的商品和服务，不会引发通胀”，“会制造如此多东西、提供如此多服务，以至于会用尽为人类做事的内容”。他多次说“金钱将在未来不再相关”。马斯克愈来愈向马克思靠拢了？这叫技术共产主义。 马斯克认为“商品和服务远超货币供应，所以不引发通胀”。这个物理学逻辑在大宗标准品上是成立的。但是，经济学上的通胀和购买力，永远是相对的。譬如，顶级核心城市的土地、海景房、美女帅哥、一线艺术家的原作、甚至去火星飞船上的头等舱座位。这些东西的物理总量是有限的，机器人造得再多，也无法凭空变出更多的一线土地。 马斯克说“金钱将不再相关”，但他又说“向人们发放钱”来维持生活。这本身就存在一个逻辑悖论。如果发的是传统信用货币(如美元)，在生产资料(AI和机器人)高度垄断在少数巨头手中的情况下，政府通过什么来为这些凭空印出来的钱背书？如果发钱只是为了让人们去消费机器生产的过剩产品，那么这种“钱”实质上已不是货币，而成了政府分发的“商品兑换券”。 马斯克作为一个顶级工程师，习惯了“提出问题/用机器解决问题”的线性思维，所以他认为当机器把所有能做的事都做了，人类就没事可做了。但这违背了社会学和行为经济学的常识：人类的欲望是不断升级、永无止境的。当生存需求(温饱、基础医疗)被AI完全满足后，人类的精神需求、社交需求、身份认同需求会呈指数级爆发。 马斯克描绘的不是未来的真实路线图，而是一个被严重简化的物理学模型。马斯克之所以敢说得这么疯狂，是因为他是一个“生产端”的绝对霸主，他相信技术能解决一切。但正因如此，他的理论里缺乏了对生产关系、金融博弈以及人类复杂心理的敬畏。这也是为什么真正的经济变革，往往不能完全听信科技巨头的预言，而需要更细腻的社会契约设计。 马克思的共产主义，建立在“生产资料公有制”的基础上，财富和机器属于全人类。而马斯克的技术共产主义，其生产资料牢牢掌握在他个人以及少数硅谷科技巨头(私有资本)手里。如果只靠“发钱”来养活失去劳动能力的全人类，这带来的可能不是马克思构想的“自由人联合体”，而是人类历史上最稳固、最不可动摇的“数码封建主义”。 人类贫富富差距在拉大，这是AI/机器人无法解决的。目前的贫富差距核心，在于资本的边际收益远大于劳动。经济学家皮凯蒂(Thomas Piketty)提出了一个核心公式：r > g。其中r代表资本收益率，g代表经济增长率。当资本赚钱的速度，长期快于经济增长(劳动收入增长)时，财富必然会向马斯克等少数人集中。马克思和马斯克的困惑，即如何找到解决贫富差距的钥匙，我倒是有个乌托邦的设想。

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什么样的 Token 是 Investable 的？ 一些关于代币经济、回购、质押的碎碎念， 想从 @orbiodotso 和 @AskVenice 聊起： 这两个项目其实代表了两种不同的路线 前者更多是围绕代币去做事情（Token First） 后者更多是围绕事情去做代币（Business First） 大多的 Crypto 项目，都逃不出这个框架 怎么理解？ 一、两种模式对撞，但两种都能让币价涨 Orbio 的模式，源自用 robinhood:0xaa07a0e9209e16ac99708c3ec70159c6ef3128a3 的一部分交易手续费，去 @OpenRouter 那边买算力，打包成 CREDIT (每个 CREDIT 代表 $1 的算力）发给质押者，再让质押者折价卖给真正要用 AI 推理的人。 折价是怎么实现的呢？ 通过 Dominate CREDIT 订单簿的卖单。 团队把 Marketplace Fee 的一半，拿去回购 robinhood:0xaa07a0e9209e16ac99708c3ec70159c6ef3128a3 再质押，借此获得协议自有的 CREDIT，另一半，直接 Mint 出 CREDIT，用这批自有库存把订单簿锚在一个固定折扣上。而对其他质押者来说，每天拿到的 CREDIT 就只是一个他们想快速变现的收益，这些人又大多是投机驱动，因此往往会跟着团队的折扣价指引挂单，否则就无法变现。 更关键的是，Inference Credit 本质就是一张商品/服务预付券，不是金融资产。你在这儿买了便宜的算力，没法拿去 OpenRouter 那边按 $1 退款或变现。无法双向套利，折扣就可以一直存在，无法纠偏。 因此如果要用一句话去解释 Orbio： 其实就是利用代币、投机产生的经济利益，去结合一个真实的业务场景（AI 推理），来补贴 Utility 用户。 所谓围绕代币去做事情 所谓 Token First, Business Second 所谓借假修真 但它的问题也恰恰在这里。Discounted Inference 固然是个非常吸引人的卖点，但在这套模式下，Inference Credit 的供给主要来自投机需求，也因此会受制于投机需求，而投机需求本身是有极强的反身性和正负螺旋的，在萧条期，可能会产生供给不足的情况。 团队自然是可以拿出 Marketplace 的手续费收入，按照 $1 去 Mint CREDIT 再按照折扣价挂出去，但外部的真实供给方，是没有动力这么做的。 当然，这未尝不是一条路子。所以它的拓展路线走的也是Launchpad，让新项目的代币 Pair robinhood:0xaa07a0e9209e16ac99708c3ec70159c6ef3128a3，进一步给自己的反身性加杠杆，去维持这股投机需求，从而维持源源不断的算力供给，这思路本身是没毛病的。 Venice 的模式，则大不相同。其本身就是基于一个站得住脚的 AI 推理业务。算力的需求端占住了 Uncensored + 零留存的私密推理，本身是那几个 AI 大厂不太会进去的领域，算力的供给是自己融资/收入自建和采买的。 这个业务本身就很 Organic ，不依赖代币其实也能跑。而代币的存在，更多是一个助燃剂，去加速一个生意。 所谓围绕事情去做代币 所谓 Business First，Token Second 怎么实现的呢？ 它让质押 base:0xacfe6019ed1a7dc6f7b508c02d1b04ec88cc21bf 代币的人每天能获得 $DIEM，它不再是挂钩 $1 算力了，而是代表未来算力的永续票息债券，债券的 Coupon 每天发放，1个 $DIEM 每天都能获得 $1 的 Inference Credit。 它带来的效果就是。进一步强化了持有 base:0xacfe6019ed1a7dc6f7b508c02d1b04ec88cc21bf 即持有算力本身的印象，符合了 AI 时代必须持有稀缺资产的叙事。同时，由于质押还能获得 Inference Credit，因此当 base:0xacfe6019ed1a7dc6f7b508c02d1b04ec88cc21bf 价格上涨的时候，就会产生持有增值资产，同时还能免费用产品的既视感，从而吸引更多人跃跃欲试。 因为每天的免费 Inference Credit 是有限的，不可能所有人都一直全依赖这个所谓的产品使用券，用完了，可能就需要真的付钱，这便是免费用户到付费用户的转化。 而且让质押用户获得 $DIEM 永续算力票息债券，而非直接可消耗的 $1 算力，还有另外一个好处，即用户粘性会更高，长期绑定。只是这种从拉新成本变成长期的客户维持成本，这笔开销，肯定得有地方去补。 Venice 是依靠两个手段： 一是付法币的真实用户，以及付法币用户占比的提升。这部分规模越大，现金流越好，才能够去抵消 $DIEM 和产品免费券通胀带来的成本。 二是 base:0xacfe6019ed1a7dc6f7b508c02d1b04ec88cc21bf 本身的增发，而当质押者将 VVV 锁定来铸造用于抵扣 AI 算力额度的 DIEM 代币（即获得每天 1 美元的 API 使用点数），增发的 20% 会留给平台自身，只有80%给到质押者。这部分其实是补偿拉新成本的大头，尤其是当币价上涨的时候，略微变现一部分，便可 Cover。 ------------------------------------------------ 二、为什么要赋能代币：什么是好的代币经济模式 Venice 其实是个特别典型的样本。一个看似很 Web2 的业务，走的是股权融资，业务也可以全在链下，可它依旧发了币，还费心去赋能它，还成功了。 这就带出一个很多人会问的问题： 只要再投资的 ROI 够高，利润不就该留存到业务中吗？而不是拿去回购、拿去照顾代币。亦或是，业务明明都在链下，为什么要硬 Attach 一个代币上去？ Well， 说到底，一切都是经济利益。只要币涨能给你带来足够的经济利益，你就会去照顾它，尤其是当代币本身成为你这门生意的一个重要投资的时候。 我认为主要就是三块， 1）供给侧： 币价越高，能换来越多生产端的供给 2）资本化侧：你有 Bag，币值钱，资本就更雄厚 3）分发侧：币价是拉新和增长的一个补贴或者成本 其实这也是在回答，为什么要 Token 的问题。 资本化侧，是变现，而且比传统 IPO 要更灵活，供给端和分发端，则是关于如何冷启动和快速增长产品，这是传统的股权给不了的。而这三块合起来，是一个飞轮： 币好 → 三块跟着好 → 业务捕获更多 → 币更好 再回到原先 Venice 和 Orbio 的身上，你会发现： Orbio 是供给侧的飞轮，Venice 则是分发端的飞轮 他们都有各自需要赋能代币的理由 本身也都并非出于好心，而是利益使然 但这恰恰是好事，只有把业务的 Interest 和 Token Holder 的 Interest 结构性地捆绑起来，当赋能代币本身就等于自己也更好时，这件事才会自发、持续地发生，才是好的代币经济模式，而不应该完全依赖道德去约束。 ------------------------------------------------ 三、回购与质押：Demand 和 Supply Dynamics 的圣杯 而无论什么样的代币经济模式和路线， 最终其实都会反映到 Demand 和 Supply Dynamics 上， 而回购与质押，就是这两个领域的圣杯。 先说回购，它最强，因为它直接作用于买盘。然而很多人觉得只要项目赚钱了，就该大张旗鼓地拿去回购代币，仿佛这是某种政治正确。但实际情况要比这复杂的多，光看收入或者利润，是没有用的。 比如一个纯链上协议，就拿 PerpDEX 来说，它的边际成本很低，大部分成本都是固定的，所谓的经营杠杆非常高，所以业务扩展可以伴随很高比例的回购，大把的真金白银都可以毫无心理负担地砸向二级市场。 而 DePIN，AI，或者很多涉及到链下业务的项目形态，每一次服务都伴随实打实的 Hard Cost，头上顶着沉重的资本开支和营运资金消耗，边际成本很高，肯定是没有办法高比例回购的，因为本身利润 Margin 限制放在那里。 归根结底，这其实是一个自由现金流（Free Cash Flow）的问题：你能拿出来做市值的，是除去营运资金（Working Capital）和资本开支（Capex）之后，口袋里剩下的那部分“净现金流”。 所以不要单纯只看收入和 Front Line Activity 的增长，就盲目推断代币一定能享受到协议的红利。而且有时候，靠回购这单腿走路也是不够的，尤其另一边为了维持运营或生态奖励，还在大量增发的时候。 这也是为什么很多项目明明天天在回购，二级市场却不买账，并不是市场不认可回购机制，而是你的抽水力度，根本抵消不了放水的力度。 那么如何合理控制住 Supply 放水呢？ 从实操角度，最有效的往往是质押，传统的操作包括： 1）拿收益的纯财务质押 2）服务投票的治理质押 3）矿工等为了上岗不得不交的保证金 然而，投票和治理不常有。矿工上岗保证金也会带来大量的供给端摩擦，容易催生逆向选择。而纯财务质押，如果是分协议收入或者用协议收入回购来的代币，则规模小的时候，APY 吸引力不足，而如果是依赖代币补贴，则会产生额外的释放，起到负面效果。 所以，现在比较新的一些做法是让质押发生在用户端。 Orbio 和 Venice 是让质押直接换产品抵扣券、算力票息，而各种 Crypto Cards 其实也是类似逻辑，只是它们让质押换取的是 VIP 权益，如更高的 Cashback。 这些机制的本质都是，质押不作为准入门槛，但却能解锁额外的好处，还间接把用户变成你的利益共同体，当他可以体验产品，不用花钱，甚至还因为代币价值增值而赚钱的时候，他们就是你最好的自来水。 当然了，这种质押从单纯的财务收益（Yield）转向了实物权益（Yield in Kind），虽然没有了额外增发，但成本依旧还是需要有人买单的。 理想情况是用真实业务的自由现金流增长去覆盖这部分获客成本，尤其是当免费用户到付费用户的转化通顺，客单价能够支撑开销的时候。 其次是有外部补贴，但补贴终究是暂时的，持续性待考。 最差的情况，则是最终依靠通胀增发到团队手中去 Cover 这部分成本。我们能看到，像 Venice 就处于不断降低通胀稀释，努力借助自由现金流增长来替代通胀稀释去实现平衡的中间状态。 ------------------------------------------------ 四、写在最后 说了这么多，其实我想表达的是， 只要你没有上市，只要代币还是目前唯一的资本化标志，那么代币和你的业务、品牌、信任度，就是深度相关的。 如果你是一个新项目，需要代币去帮你 Bootstrap 和 Scale 业务，那赋能代币几乎是天经地义，冷启动、拉新，这些传统股权给不了的，代币都行。 如果你是一个老项目，哪怕经过这几轮捶打，对 Crypto 早没了当初的执念，甚至业务本身都变了样，从当初那个需要依赖代币，到如今业务都运行在链下，生产端供给也都来自自己，没有依赖 Crypto，看起来完全可以不碰币了，那也不妨回到前面那套第一性原理，再想一想，或许会有某个角度，能找到代币带给自己意想不到的好处。 也非常乐意和不同阶段、不同形态的项目，一起回到这套第一性原理，去找到最适合的那套代币模型。 即便退一万步，就算资本化、供给侧、分发侧都撬不动，一枚代币本身，也仍然是一种注意力、一种品牌力。 Better Price, Better Life.

一个商品的流行定价策略是，给一个100块钱的标准定价，然后隔三差五送优惠券、打折券、团购价（外加给你一堆花小零钱的配货）、年度会员、清仓甩卖价，最后过季打包扔进outlets三折卖给你。 人们相信nvidia GPU一定越来越强、inference越来越快、越来越便宜，但是所有厂商都不愿意给旗舰模型和coding plan降价， 所以现在LLM大厂在做API和coding plan时应该有哪些打折策略呢？

今天在 CFD 行业大会认识很多传统券商朋友。Bitget CFD（外汇 贵金属 商品 指数）日均交易近100亿美金，放在传统行业已是第一梯队，一切辛苦都很值得。我正在组建外汇BD团队，相关从业者欢迎私信/推荐。

预测市场正在进入传统券商的视野 富途旗下海外品牌 moomoo @moomoo 近日宣布，已获得美国监管框架下开展预测市场业务的资格，成为首批可在美国面向零售用户提供事件合约交易服务的在线券商之一 现有信息显示这项业务主要处于美国商品期货交易委员会 CFTC 的监管框架下，执行主体为 Moomoo Financial Inc.，其同时是美国全国期货协会 NFA 注册的期货经纪商 据称 moomoo 接下来将逐步向美国用户推出二元结果型的事件合约，覆盖体育、经济、政治、文化等领域 不过至于这项业务是不是 moomoo 自营、还是借用了外部平台目前还不够透明 过去大家提到这类产品，第一反应更多是 Polymarket。但现在，传统券商也开始下场，意味着交易事件本身正在被越来越多主流用户接受为一种标准化金融产品

据《华尔街日报》报道，美国在线券商 Webull（NASDAQ: BULL）计划从 11 月起向符合条件的美国客户开放永续合约交易，首批产品包括比特币及其他加密资产，并计划在年底前扩大开放范围。相关合约将在受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的 Kalshi 交易所挂牌，由 Kalshi 旗下清算机构负责清算，获批期货交易资格的 Webull 用户可通过现有期货账户进行交易。

券商研报播报（仅限华泰/中信建投/中信/中泰，24-48h内） | 券商 | 研报观点 | 时间 | |------|---------|------| | **华泰证券** | ①3D打印延续高增，PLA迎新机遇；②双创超跌反弹接近尾声，市场进入震荡筑底和再平衡阶段，上周海外扰动升温，日本加息预期推动全球流动性预期收紧 | 08-18/08-17 | | **中信建投** | ①无人矿卡进入规模化发展阶段，矿区自动驾驶封闭场景+刚性用工需求+降本增效逻辑清晰；②原奶周期反转信号显现，散奶价反超合同价，上下游迎经营修复窗口；③碳酸锂库存去化加速，基本面定价迎来反弹；④7月底全球科技去杠杆基本结束，海外科技资产快速反弹 | 08-18/08-17 | | **中信证券** | ①国产算力兼具工业品与公用事业属性，将成为新一轮产业升级和资本形成的重要抓手，“十五五”新增智能算力约3000万；②全球封测厂Q2收入普遍增长约三成，先进封装量产时间表前移 | 08-17 | | **中泰证券** | 2026H1房地产市场延续波动调整，政策保持宽松，“止跌回稳”基调下城市更新、商品房收储及专项债收地等支持政策值得关注 | 08-17 |

我们重新设计了 的优惠券 & 商品卡片。 现在，即便将它们放入同一页面，视觉上依然保持统一。 这是为了我们全新的「会员中心」而准备的，敬请期待。 AI 时代，软件商店依然大有可为 ... 5 年？

过去我们习惯把资产分散在不同平台：加密货币放交易所，美股和港股放券商，外汇、黄金、大宗商品又要打开另一套账户。 真正遇到行情切换时，最麻烦的不是没有机会，而是资金根本来不及移动。 最近关注 @BIYAPAYOFFICIAL 我觉得它现在做的事情越来越清晰：不是单纯增加几个交易品种，而是尝试把数字资产和传统金融市场放进同一个账户体系。 目前 BiyaPay 已经覆盖加密货币、美股港股、外汇、贵金属等资产，并在近期继续增加 TradFi 永续合约交易对。用户可以根据市场变化，在不同资产之间调整仓位，而不需要频繁切换钱包、券商和交易平台。 这背后反映的是一个趋势： 加密行业正在从“只交易加密资产”，逐渐走向全球多资产配置。 对普通用户来说，一站式平台真正有价值的地方，不是功能看起来多，而是缩短资金从发现机会到完成交易的路径。 当然，品种越多、杠杆越高，对风险管理的要求也越高。但未来的交易入口，大概率不会再严格区分币圈账户、股票账户和外汇账户。 谁能把这些市场真正连接起来，谁才更有机会成为下一代全球资产入口。 体验链接：