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早评，美股7姐妹内讧：存储龙头历史新高，科技巨头两月新低——A股存储怎么看？ 昨晚美股，冰火两重天。 美光财报炸裂。盘后暴涨15%，历史新高，单日成交975亿美元天量。闪迪更狠，21%。西数小涨4.9%。 注意一个现象：龙头涨得最猛，后排反而最少。为什么？赢家通吃。 美光财报里有个细节，是整个存储逻辑的核心——16份SCA战略长协，期限五年，锁到2030年底，照付不议，客户还要交220亿美元现金担保金。这是什么概念？卖身契。不拿货也得给钱。 HBM这个东西，不签高价长协就拿不到货。而能签这种协议的，全球只有三家：美光、海力士、三星。后排厂商只能赚中低端DRAM和NAND的钱。长鑫可以摸着美光过河，但首先得看清楚，对面的河究竟有多宽。 所以A股那些还在喊"闪迪要跌掉99%市值"的人——你们对世界的认知，是不是还停在大清朝？ 苹果顶不住了。6月25日正式宣布上调Mac和iPad共14款产品价格，MacBook Air直接从1099美元涨到1299美元，iPad Pro从999美元涨到1199美元，涨幅15%到25%。 库克原话："我们从未见过零部件价格涨得如此之快、如此之多。"iPhone暂未调价，但声明里留了口子——"开始"涨价，后续还有。 这就是现实：美光拿走了议价权，苹果只剩涨价权，消费者什么权都没有。 但另一边，在美光超预期财报的威慑下，苹果、英伟达、微软、亚马逊、Meta、谷歌，7姐妹里其余全部创了两个月以来的新低。存储超强，把科技巨头全部压成了成本承压方。美股版的"存储崩老头"，就这么发生了。 存储这个行业，至少未来两年，不是周期股逻辑了。不用担心过剩，不用担心内卷。长协+产能硬约束+AI需求持续爆发，三重锁死供给。供需紧张明确延伸到2027年之后。 然后说说今天A股存储怎么看，这才是重点。 美股涨得这么上头，是不是明天就应该冲存储？ 不一定，甚至可能完全相反。 现在A股存储板块的关键变量不只是美股，还有韩股。三星、海力士那边，杠杆散户堆积，随时是火药桶。一旦早盘看到韩股存储崩了，A股存储大概率跟着出货兑现。 看盘口诀记住：美股暴涨+韩股暴跌=A股只跟跌，不跟涨。 所以今天开盘先看三星海力士的动向，再决定存储仓位。不要被昨晚美光的涨幅冲昏头，完全可能是陷阱。A股小散，要用美股定映射，用韩股防小人，还要小心政策的刀和公司的雷。 真的太难了。

我发现一个有意思的现象：同样是一个家里长大的兄弟姐妹，各自成家后，姐妹之间总是比较亲近，来往频繁；相比之下，兄妹、姐弟或是兄弟之间来往比姐妹之间来往亲密程度就稍逊一筹，差了那么点意思。本是同根生，感情却各有不同。 小时候，大家同吃一锅饭、同住一个屋檐下，打打闹闹、亲密无间，不分你我、不分远近。那时总以为，手足之情会一辈子一成不变，无论长大、无论成家，永远是最亲的一家人。 可年岁渐长，各自娶妻嫁人、成家立业，有了自己的小家庭、自己的柴米油盐，人与人之间的距离和心境，就悄悄发生了改变。 兄弟长大，多是各自为生活奔波，为养家立业奔波。男人成家后，大多扛起生计重担，性格内敛不善倾诉，见面只剩寒暄客套。平日里各忙各的事业，各顾各的家庭，少有贴心闲聊、少有情绪倾诉。加上各自娶妻，有了枕边人、有了小家顾虑，牵扯太多人情分寸、利益权衡，慢慢就生出了距离感。不是不亲了，是生活琐碎、世俗顾虑，冲淡了年少的纯粹。 而姐妹不一样。 女人一生的苦楚、软肋、心事，只有姐妹最懂、最共情。 出嫁后的委屈、育儿的辛苦、婆媳的相处、生活的琐碎、成年人的压力，这些藏在心底、不敢跟父母说、不愿跟爱人提、外人更无法理解的情绪，唯独姐妹可以娓娓道来。 姐妹之间，没有太多利益算计，没有太多客套分寸。 难过时可以互相安慰，难处时可以互相搭把手，开心时彼此分享，低谷时彼此撑腰。 逛街聊天、家常琐碎、冷暖牵挂，岁岁年年，从未疏远。 更通透的真相是：兄弟长大后是家人，更是外人；姐妹长大后，既是亲人，也是知己。 兄弟各自成家，终究是各立门户、各奔前程； 姐妹彼此牵挂，岁岁年年、冷暖相依。 但不管是兄弟的内敛，还是姐妹的温热， 归根结底，都是血脉相连的至亲。 半生走过才明白： 手足一场，是这辈子最深的缘分。 不求朝夕相伴，只求各自安好； 不求频繁相聚，只求平安顺遂。 世间最珍贵的缘分，莫过于： 此生有缘，同为骨肉，一世牵绊，一生相亲。

蔡崇信找了个年轻女朋友，但人上了年纪又有钱，还是不要找年轻的小红书集美了——床上被嘲笑，床下没地位，天天被盼着挂掉。 问个几点回家都要被上课，何苦呢。 原配大多数时候是最好的，尤其是共沐风雨走出来的，共同记忆取代不了。 再说了，小红书姐妹很难找么？我跑一个月外卖就能找一个你信不信？

日本有个老头，叫野崎幸助，一辈子砸了快4亿人民币，睡了4000个女人。 他不是天生富豪，这人出身特别普通。1941年生于日本和歌山县田边市，家里七个兄弟姐妹，他排老三，家境差得叮当响，初中毕业就被迫辍学谋生。 他没什么文化，却特别会钻空子。二十多岁时，他盯上了当时没人敢做的避孕套生意，专门挑丈夫不在家的家庭主妇上门推销，甚至敢当场演示用法。 这波操作让他赚得盆满钵满，月收入是当时普通上班族的3倍。手里有了钱，他又转头搞金融、做房地产，慢慢在当地攒下数十亿日元身家，成了小有名气的巨富。 有钱之后，野崎幸助就彻底飘了。他毫不掩饰自己的风流，甚至给自己安了个“纪州唐璜”的外号，2016年还专门出了本自传，直言自己和4000个女人有过纠葛。 自传里写，他在这些女人身上花了30亿日元，折合人民币差不多1.8亿。算上平时的应酬、送礼，一辈子砸进去的钱，确实快够4亿了。 他对钱看得很淡，淡到有点离谱。2016年，一个和他交往的27岁女人，偷了他6000万日元的现金和珠宝，换成人民币快360万。 有人问他生气不，他满不在乎地说，这点钱对他来说就是几张纸片，还说这事儿算是个不错的经验。这话一出来，在日本瞬间火出圈，也让更多人知道了这个风流老头。 野崎幸助一生结过三次婚，前两任妻子都是陪酒小姐，两段婚姻加起来也没撑过20年，最后都以离婚收场。 2018年，77岁的他又动了结婚的心思，这次娶的是比自己小55岁的须藤早贵，两人是在高级约会俱乐部认识的。婚后，他每月给女方6万人民币的生活费，本以为能安度晚年。 没想到，这场婚姻只维持了3个月。2018年5月，他被保姆和须藤早贵发现倒在自家卧室沙发上，已经没了呼吸。尸检显示，他体内有超过致死剂量的兴奋剂，身上却没有注射痕迹，警方直接定性为谋杀。 所有嫌疑都指向了须藤早贵。警方查到，案发当晚只有她和野崎幸助共进晚餐，野崎死后，她还悄悄转走了约228万人民币的财产。 更可疑的是，她手机里有大量搜索记录，全是和兴奋剂、杀人相关的内容。2022年，警方正式逮捕了她，所有人都以为这案子板上钉钉。 可没想到，2024年法院却判了须藤早贵无罪。理由是证据不足，无法排除野崎幸助自行误服兴奋剂的可能，哪怕所有间接证据都指向她，也不能定罪。 野崎幸助的身后事也没清净。早在2013年，他就立了遗嘱，要把全部财产约8000万人民币捐给家乡田边市。 可他的家人不乐意，2021年起诉要求确认遗嘱无效，还说他立遗嘱时神志不清。与此同时，他的两家公司也被启动了破产程序，巨额遗产成了各方争夺的焦点。 其实说到底，野崎幸助的一生挺唏嘘的。从底层推销员白手起家，赚了别人几辈子都赚不到的钱，却把日子过成了一场闹剧。 他以为有钱就能买到一切，沉迷美色、挥霍无度，到最后落得横死家中、遗产纠纷不断的下场。 这不是什么值得炫耀的事，反而提醒大家，财富从来不是放纵的资本。不管赚多少钱，守住本心、行得正坐得端，才能真正安度一生

今天看了《奥德赛》，一句话总结就是： 唯物主义者拍摄的神话实在太无聊了。 你要是没看过原著，同时又是诺兰的粉，那就去看吧。 如果你是冲着奥德赛这部经典神话去的，那就别看。 没有奇幻、没有想象、没有神、更没有奥德修斯的智慧和狡诈。只有无尽的灰色的大海和黑沙滩，压抑沉闷疏离。 故事不像是发生在古希腊的地中海，而像是中世纪的苏格兰。虽然人们嘴上说着宙斯律法和波塞冬，但古希腊的英雄变成了充满内疚，带有原罪感的基督徒。 许多人说黑海伦占的戏份很少，不影响大局。说这话的人一定从未了解过原著故事。诺兰通过更改海伦的设定改编了整个故事的基础。 在诺兰版的奥德赛中，海伦不仅黑，而且有个双胞胎姐妹，海伦的姐妹嫁给了阿伽门农。阿伽门农几乎是整部剧中核心的反派。因为个人野心发动了特洛伊战争，不惜献祭了自己的女儿，最终落得被自己的妻子杀死的结局。 在原著中，阿伽门农作为希腊军首领，虽然顺利归乡，但被情人和妻子合谋杀害。他是作为奥德修斯归乡的对比和警示存在的，代表即便归乡了也不意味着旅程就结束，要警惕那些心怀叵测的觊觎之人。 在诺兰的改编之下，特洛伊战争不再是因为特洛伊王子违反宙斯法则强抢海伦而引发的，而是阿伽门农为了抢夺贸易路线而刻意发动的，这直接定义了整个希腊军在特洛伊战争中的侵略地位。 于是，诺兰版的奥德修斯从一开始就因为特洛伊木马计而内疚。他一直念叨，因为这么一个小伎俩毁了特洛伊城。战争创伤就此围绕他整整20年的旅程。 但我实在无法共情这一点。战争已经打了10年，这十年里有哪一场战役是和平没有杀戮的吗？古希腊时期的战士，需要到最后攻陷特洛伊城才意识到战争的残酷吗？特洛伊木马计是战争的终结，而不是开始，你这个时候说后悔是不是晚了点？ 原著中的奥德修斯是古希腊神话中性格最复杂最多面的人物之一。 一方面，奥德修斯最大的魅力首先是智慧与狡诈。这不是一个用蛮力取胜的人，人家靠的是脑子。这也是战神雅典娜偏爱他的原因。其次，奥德修斯是非常执着和坚韧的，这20年无论诸神如何折磨折腾他，他从来没忘记过归乡，从来没忘记自己的妻儿。 另一方面，奥德修斯又是自负和傲慢的。他总是吹嘘自己的特洛伊木马计，无法忍受作为无名氏战胜独眼巨人，炫耀自己的名字，结果导致波塞冬的惩罚——无法顺利归乡。 同时，奥德修斯作为古希腊的英雄战士，有着冷酷与仁慈并存的复杂人性。对敌人极为残忍，而对忠诚者异常温情。 这不是一个人格完美的英雄。正因如此，这20年的归乡路就是奥德修斯的人生修行，从聪明狡诈自负傲慢，蜕变为坚韧不拔隐忍克制。 你能想象这是3000年前的荷马笔下的人物吗？如此复杂生动。 而今天诺兰的改编让这个人成为性格二维扁平毫无吸引力的PTSD老兵。所有属于奥德修斯的光彩都不见了。甚至20年回不了家是因为他不想回，哎，真是太无语。 更重要的是，诺兰的改编让奥德修斯的行为逻辑不再合理。如果你从一开始就因为自己的计谋让特洛伊城被毁而感到内疚，那么你为什么在已经逃离之后还要射杀独眼巨人？为什么在最后战役的时候大开杀戒而不是展示你的仁慈？这20年你到底学到了什么？ 在原著中，奥德修斯之旅就是一个人的人生之旅，人生不以目的地为终点，人生在于过程。所以当奥德修斯抵达伊萨卡，夺回了王位。属于他的人生旅程并没有结束。他和波塞冬的梁子还没了，他需要深入无海之地，将对海神的敬畏之心带去那里。这是荷马留下的伏笔。这是人和神之间的契约。 而诺兰版中，奥德修斯在明知海民将骚扰城邦的情况下，将王位让给了依旧还没自立的儿子，带着老婆去无海之地祭奠战友，因为他自觉亏欠战友，因为他的木马计。我该说什么呢？被内疚情绪包围的人真的永远做不出正确的选择。 至于服化道、摄影技巧、画面......怎么说呢，毕竟2.5亿美金的投资呢，这是应该的吧？坦白说独眼巨人、斯库拉六头怪、瑟曦把人变成猪......这些魔幻场景你真的没办法说有多惊艳，毕竟指环王、权游、诸神之战、哈利波特、神奇动物......已经展示过够多奇幻场景了。 归根结底，唯物主义者不具有精神灵性，真的放过这些神话吧。

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。 写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @tj_research 逃课君的开导。 而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。 他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案： 如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。 如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。 那么我们说结论 现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。 目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。 下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。 首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？ 因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。 其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？ 很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。 1. 货币宽松的环境。 2. 近似于零的低利率。 3. 量化宽松和/或扩表。 4. 经济处于正向发展。 5. 美元指数（DXY）下降。 6. 政府政策刺激。 其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。 为什么说货币宽松是非必要条件呢？ 因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。 货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。 那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式： 1. 降息 降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。 2. 量化宽松 央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。 3. 扩表 央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。 所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。 而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说： 现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。 我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。 是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin# 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。 而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。 但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？ 其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。 从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。 其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。 而美联储继续加息的原因就是通胀过高。 之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。 衰退到底是机遇还是挑战呢？ 从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。 而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。 但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。 衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。 回到重点，现在处于牛市吗？ 1. 货币宽松的环境。 现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。 2. 近似于零的低利率。 现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。 3. 量化宽松和/或扩表。 现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。 4. 经济处于正向发展。 目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数（DXY）下降。 确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激。 虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。 所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？ 如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。 情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。 而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。 说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是： 1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。 2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。 3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。 这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。 原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。 而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。 而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。 所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。 除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。 但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。 那么现在是熊市吗？ 前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。 1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。 2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。 3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。 4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。 5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。 因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。 所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。 最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？ 1.货币宽松的前奏。 两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。 但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。 2. Bitcoin 的价格逢低买入。 图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。 但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。 但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。 3. 宏观数据节点 点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。 点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。 4. 价格越低越要谨慎开空 虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。 当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。 所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。 5.仓位一定要控制好 没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。 结尾 大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。 最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。 我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX