#数字游民和自由职业# #从产品经理到基金经理# #聊聊这些年的职业选择# 晚上搜索微信聊天记录，发现离上一个命运小齿轮转动正好三年了，不困我就码码字。 在上班之前，确实有点天真，认为靠自己的劳动，创造价值挣钱才是社会的主流。 在不上班之后，闲下来真正去面对面了解其他行业的赚钱方式。才发现在国内能年入百万的工作里，称得上“干净”的极少极少，互联网大厂的精英们才是少数幸运儿。 撒谎蒙骗，推卸责任是很多工种的常态。 以权谋私，利益勾兑是富人的主流。 比如一个运营商的普通工作人员，他可能是好父亲、好丈夫、好邻居。但当他给你推销靓号套餐，但又对你隐瞒违约金的时候，他就是一个职业骗子。这既是他工作的需要，也是刻意培训的结果。 再比如你在小县城里把生意做到一定规模，就无可避免需要找到分管的领导，需要建立关系，求人办事。这对生意人来说是常识，没有任何例外。 没有这么具体又确定的认识之前，我知道自己厌恶这些潜规则，能做到的也只有努力逃避，逃避这些我称之为“傻逼事情”的事情。 按这个标准，我没法适应体制内，肯定有傻逼领导。没法适应大厂，躲不开派系之争。没法适应所有传统行业，那里不得不忍受甲方刁难。 那也许剩下只有扁平化的初创公司 + 互联网行业？ 比较幸运，正式工作的第一家公司感受不错，一待就待了六年。 我也不想当咸鱼，但确实没什么方向。期间除了打工收入，靠运气赚到过一些小钱，但在上海房价面前仍旧过于渺小。 更有点不服气，自认为一直没有丧失好奇心，在保持学习这件事情上，做得比大部分人都努力。我看各种经验分享，研究效率工具，了解认知心理学，尝试提高自己的方法都试了。 为什么在挣钱一途上还是毫无进展？ 当然跳脱出来，客观上说开局一团糟，农村家庭、垃圾本科、没有专业能力壁垒。哈哈哈你还敢不服气，那加上心高气傲。 在无数个日夜焦虑，明知自己要做点改变，但又不知道作何改变的时候。还是运气好，直属领导让我看看区块链的东西，了解一下 DeFi，那我就去了。 20 年 9 月，开始做调研，当时市面上的中文资料没这么多，从旁白君的科普视频看起。基本上把市面上的主流白皮书都啃了一遍，然后跟着操作了解逻辑。 花了一两个月时间做完这一切的时候，我意识到这是一个新行业，大家都不懂，所有人都在同一起跑线。 以及，这里面，有钱！ 我迫不及待地和周围的朋友分享这个新行业，用我的话告诉他们这里面的玩法和逻辑，虽然听和讲都很开心，但是有所行动的人少之又少。（那段时间我对行业的理解，基本浓缩在 《白话：区块链“稳定币挖矿”是什么》 这篇入门文章里） 不止是朋友，我发现同在公司的、一起接触新行业的其他人，似乎也认为这是机会，但好像没有实际的行动。 正巧，那阵子推友 Maple 带我玩港股打新。我把这两个新事物放在一起想时，找到了我真正的“天份”（如果我确实有的话😂）。 那就是 —— 在回报不明朗的情况下，先努力的天份。 港股打新，我手动注册了 50 个券商账户，觉得不够，又拿太太的身份注册了 50 个，尤不满足，再拿家人的身份注册了 50 个。 注册的过程枯燥、乏味、无聊、会遇到看不懂的意外，但我对“没钱”的不服气，足以支撑我一遍一遍一遍地做下去。 学习 DeFi 的知识也是一样，重仓的第一个币是 BUSD，我会愿意在买之前真正搞懂它到底是什么、注册人生中第一个海外信托、花几周时间跑通整个流程、学习怎么看资产信息披露。 搞不定，就抓抓为数不多的头发，再来一次。 意外地顺利，之前折腾过的所有“没用”的东西，在这里好像忽然都对了。魔兽世界地精、科学上网、折腾数码、研究软件、小 PM 要懂的程序实现逻辑和业务逻辑，每件事情都有用，没有一件浪费了。 DeFi 项目对我来说像是一个个新游戏，只要和所有人一起从新手村出发，阅读游戏规则，琢磨把游戏打好，就能爆金币。 就连性格里无法变更的“风险偏好保守”，在这里好像也变成了优势，让我躲过一次次 RUG，一条血槽玩下去。 趁着半轮牛市，缓慢地把打工积蓄攒成了第一桶金。当有远程工作的机会时，我选择了人生中的第一次跳槽。 先转个行，去一家 Crypto 硬件钱包公司做 PM。 这家公司的 PM 都非常强，产品负责需求、文档、原型、UI，甚至有好几位产品经理直接上手开发，都有独立开发者水平。 我意识到自己对做产品没有这么高的热忱，也几乎永远达不到他们的水平。做产品时，调研业务，了解一个事物的逻辑和技术实现是我喜欢的，但是扣原型和交互则完全不想碰。 那时我的副业是做 DeFi 和 Crypto 套利，收入已经稳定半年两倍于工资了，并且要做的事情就是学习、研究、找最佳策略、预想意外情况做风控。一次次不断的正反馈，做交易比做产品更开心。 很幸运地，大约半年之后，行业大裁员我顺势免费了，拿到人生中第一个 N+1 😂 之后开始全力投入副业，试图把交易变成我的主业。果然上班耽误挣钱，时间自由带来更多的尝试机会，我越发想知道专业人士是怎么做的。 虽然从推特上认识了不少行业内的人，但 I 人从未线下社交，也就无从进展。还是一个老同学拉我认识了一些 Crypto 圈内人，见面聊了几次 DeFi 相关的业务。一来二去，用懂 DeFi 的 PM 这个交叉技能，转职成为一家 Prime Broker 的基金经理。 先转行，再转职，看来是可行的。 一边是帮机构管几百个 BTC 做 DeFi 和 Crypto 套利，一边组队是从无到有搭建一套 MEV 基础设施。 管很多钱心慌吗，竟然还行？因为我管自己的小钱的时候就是这样做，知道自己在做什么，知道风险是什么，知道了解能了解的一切，知道风险永远发生在我不了解的地方。踏实地尽人事，已经不易。 更多的是收益率降低时的极度焦虑。熊市收益下降、DeFi 机会减少、小机会撑不起资金容量、更多时候无法灵活试错，看起来管理机构的钱看起来有点无聊了。 另一边的工作，也花了半年时间，和小伙伴一起验证了 MEV 赛道在熊市难以盈利，我也不愿意花更多时间在这上面。于是交上一份详细的测试结论，辞职了。 这次恢复无业之后，已经不再想上班了。我喜欢做灵活、自由、属于自己的小事。 用自己的钱做套利，焦虑缓解很多。更重要的是，即使市场这么熊，依旧在持续涌现一些机会。这对我来说就像是游戏里的一个个新任务，我得第一个领取它再说。 即使大部分时候任务奖励降低了，但经验值奖励还在，暂且还能提供不错的现金流。这样我可以佛系一点，把重心回归生活做一些更重要的事情。 故事就讲到这里，回归开头，我认为这个 Crypto 行业是什么样的。 矛盾的一头，极少数真正相信“去中心化”的人在这里，“去中心化”是一件我认为正确的事情。又好、又正确。 矛盾的另一头，我悲观地认为它不会成功，这里绝大部分人是骗子和赌徒。骗子获得了巨大的收益，赌徒贡献了全部的利润。在我刚了解这个行业时，我的 BTCÐ 仓位是 10%，或者说我有 10% 的信心认为它会成功，现在我的仓位是 1%。 我在这个赌场里，自处的方式只有：我不撒谎，也不骗人，谁要来赌，我陪他玩。和所有其他赌徒一样，我公平地参与这个游戏。 --- 很遗憾经过这么多好运，还没有暴富故事。 希望你的运气也好一点，遇到“忽然都对了”的那件事。

HertzFlow 想把 LP 从“存钱的人”变成“链上基金经理” 大多数人看 Perp DEX，注意力都在交易端：有多少交易对、最高多少倍杠杆、交易体验能不能接近中心化交易所。 但最近重新看 @Hertzflow_xyz 的产品设计，我觉得它在流动性端的布局，可能更值得关注。 HertzFlow 并没有只设计一个统一资金池，而是把流动性分成了 Pools、官方 Vault、Curator Vault 和 Markets 等不同层级。普通用户可以一键把资金存入 Vault，而专业机构或策略团队，则可以作为 Curator 管理不同市场的资金配置，创建自己的收益策略。官方甚至把 Markets 描述成面向某一类资产的“ETF 式流动性工具”。 这背后其实是在改变 LP 的角色。 过去做 LP，更多是把资金存进池子，承担交易者盈亏和市场波动，然后被动获取手续费。HertzFlow 想做的，则是让流动性可以按照资产类别和风险偏好被重新组合。 例如，一个 Vault 可以偏向美股市场，另一个可以专注加密资产；保守型资金可以选择低风险池，专业管理者则可以动态配置多个 Pool，提高资金利用率。 这样一来，HertzFlow 上竞争的不只是交易量，还有谁能设计出更好的资金策略。 交易者负责制造需求，LP 提供底层资本，Curator 负责分配资金，Vault 再把复杂策略包装成普通用户可以参与的产品。这比单纯依赖一个公共池，更接近一套开放的链上资产管理体系。 当然，这种模式也会带来新的问题：Curator 的能力是否透明、Vault 的风险如何披露、历史收益能否持续，都需要主网数据验证。 但我觉得这个方向很有意思。 如果未来 HertzFlow 能吸引一批专业策略团队进来，它提供的就不只是杠杆交易，而是让任何人都能发行和管理“链上收益产品”。 到那时，HertzFlow 的核心资产可能不仅是交易者，也包括那些能够持续组织流动性、管理风险并创造策略的链上基金经理。 #Hertzflow# #BNBChain# #DeFi# #OnchainYield#

基金界最锋利的剑、最长的河、五边形战士——郑希 我原来只知道这是个明星基金经理，直到抖音刷到一张图才知道，他比我想得更牛逼 如果你对股票有兴趣，但因为工作、学习或者生活，没有办法每天沉浸地学习相关知识，也很难做到情绪稳定地交易，更倾向于把炒股当成一个长期副业，偶尔给生活带来一些惊喜和经济上的改善，那么今天这位基金经理，我觉得一定值得你了解一下 郑希——20年证券从业经历，接近14年基金经理经验，目前管理规模超过300亿元，任职以来年化回报24.74%，能够在竞争激烈的公募行业长期保持这样的成绩，本身就已经说明了很多问题 真正让我印象最深的，还不是这些数据，而是他的能力评分几乎没有短板 如果把基金经理比作游戏角色，那么郑希就是基金界真正的五边形战士，进攻、防守、成长几乎全部拉满 但我认为这些评分还不是他最厉害的地方，真正厉害的是他的投资框架已经经历过多个完整牛熊周期的检验 过去十几年，他经历过移动互联网行情、2018年熊市、疫情带来的剧烈波动、成长股连续调整，一直到今天AI引领的新一轮科技浪潮 在市场不断切换风格的过程中，他始终保持着对科技成长赛道的深度研究，并不断调整持仓去适应新的产业趋势 很多基金经理靠一轮牛市出名，但真正优秀的人，能够穿越牛熊周期，在市场好的时候抓住机会，在市场差的时候尽可能控制回撤，把资金留到下一轮行情 郑希几乎整个职业生涯都围绕科技成长展开布局，从AI、半导体、算力、数据中心，到光通信、全球科技成长 这些今天最热门的方向，其实都是他长期重点研究的领域 真正优秀的人，从来不是什么火了就去追什么，而是在看中的方向还没有成为全民共识的时候，就已经开始寻找未来真正能够受益的公司，并耐心等待产业趋势兑现 翻看他目前管理的基金，成绩同样非常亮眼 易方达全球成长精选(QDII)任职以来累计回报超过400%，近三年累计上涨接近400% 易方达信息行业精选近三年累计上涨超过270% 易方达信息产业混合任职以来累计回报接近10倍 更重要的是，优秀表现并没有集中在某一只基金，而是多只产品都取得了长期领先的成绩，这说明真正优秀的不是一次运气，而是一套成熟且能够不断复制的投资体系 他管理的不少基金在支付宝就能够直接购买，不需要海外账户，也不用折腾复杂的开户流程，每日支持的额度还很高，对于想配置科技成长资产的人来说，门槛相当友好 关注我，推荐更多给你省心的牛人🤓

国内很多顶流明星创新基金，对外宣传的数据非常漂亮：长期年化收益碾压大盘，看起来是全市场最会选成长股、最能穿越周期的专业管理人。 但市场一直有一个极度拧巴、极少有人讲透的真相：基金账面净值是赚钱的，买这只基金的普通基民，平均是亏钱的。 同一只基金，出现完全相反的两套收益数据，根源是两种完全不同的统计算法。 基金公司对外公示的年化收益，是时间加权收益。 它默认投资者从基金成立第一天，一次性满仓买入、从此不申不赎、长期持有不动。 这是实验室理想化收益，现实中几乎没有人能做到。 真实散户、基民的行为完全相反： 基金早期默默上涨、收益最高的阶段，几乎没人进场，规模极小，绝大部分超额收益普通投资者一分没吃到。 等到基金连续爆红、全网刷屏、净值冲到最高点、被贴上“明星顶流、成长标杆”标签时，普通投资者才大规模跟风梭哈进场。 所有人集中在最高点重仓接盘，这就是基民亏损的核心根源。 专业平台统计的金额加权真实收益，才是所有投资者每一笔真实买卖、真实进出资金算出来的最终收益，结果非常残酷： 明星创新基金近三年投资者真实平均亏损28%，是基金官方公示账面亏损的两倍以上。 长期统计下来，这类顶流明星基金家族，十年时间累计蒸发上千亿普通投资者财富，是全市场毁灭散户财富最多的一类产品。 业内直言：大牛市行情里，基金净值赚钱，投资者整体大亏，是国内明星顶流基金最典型的怪象。 而在所有人追高被套、长期亏损的过程中，只有一方是旱涝保收、稳赚不赔。 明星基金常年收取高额管理费，无论投资者盈亏，全部按照账户规模刚性扣费，行情越火爆、进场资金越多、基民站岗越重，基金公司收的管理费就越多。 对比市面上低廉的被动指数产品，主动明星基金的管理费率高出数倍。 往往投资者账户腰斩缩水、长期深套亏损时，基金公司和基金经理，已经靠着规模稳稳赚走巨额管理费。 最后一句话戳破本质： 明星基金经理和散户根本不是一条船。 散户追高杀跌、情绪交易亏掉的本金，和机构靠规模稳拿的刚性管理费，本身就是两套完全对立的利益体系。

从这周开始我打算每周末写金融市场周报,描述上一周市场发生了什么,欢迎大家来批评. NFA. 让我们来看看上周的股市 上周（6月22日至26日），全球股票市场经历了一场剧烈但并非无差别下跌的调整。它不像2020年3月那种"所有资产一起崩"的恐慌，也不像2022年那种"利率上升杀估值"的钝刀子割肉。它更像是一场精准的、集中在AI和半导体板块的仓位出清，同时资金并未离场，而是迅速转向了传统经济板块。 先说美股三大指数。标普500全周下跌1.95%，收在7354点。这个数字本身不算惊天动地，但拆开看内部结构，分化严重到令人咋舌。纳斯达克综合指数全周暴跌4.6%，收在25297点，创下2025年4月以来最差的单周表现。而同一周，道琼斯工业平均指数上涨了0.6%，收在51876点。这不仅没跌，还涨了。 纳斯达克代表的是科技、成长、长久期资产，而道指代表的是工业、金融、消费防御。这种"一边暴跌一边上涨"的格局，说明市场上发生的不是全面撤退，而是一次大规模的内部换仓。基金经理们没有把仓位降下来换成现金，而是把AI和半导体的仓位减掉，加到了银行、能源、消费品和工业股里。 我们来把时间线拉开一点看这个逻辑。6月中旬的美联储议息会议把2026年的利率中位预期从3.4%上调到了3.8%，这意味着多数官员认为今年不但不会降息，甚至可能需要加息一次。紧接着，6月25日公布的5月PCE通胀数据——核心PCE年率3.4%——继续稳稳地待在远高于2%目标的水平上。在这样的背景下，所有对利率敏感的资产都面临估值压力。AI和半导体股票恰好是对"未来很远期的现金流"定价最高的资产，所以它们对贴现率的变化最敏感。 但仅有利率担忧还不足以解释纳斯达克4.6%的跌幅。更关键的是拥挤交易的问题。过去18个月，"买AI"是全球最拥挤、最共识、最没有争议的交易方向。英伟达、博通、美光、SK海力士——这些名字出现在每一个基金经理的持仓里。当一个交易变得过于拥挤，任何风吹草动都可能触发多米诺骨牌式的平仓。上周的风吹草动包括了谷歌DeepMind核心科学家离职、苹果可能因AI组件成本上升而被迫涨价、韩国半导体股单日暴跌触发熔断——这些具体事件我们后面会逐个分析，但它们共同指向一个事实：AI交易的"无脑买入"阶段已经结束了。 亚洲市场受到的冲击甚至比美国更严重。韩国KOSPI指数全周暴跌7.08%，其中周二一天就跌了9.99%，触发了全市场熔断——这是2020年3月以来第一次。日本日经225指数虽然"只"跌了2.65%，但盘中振幅超过10%：周一创历史新高，周二暴跌3.6%，周四又暴涨4.6%，周五再暴跌4.2%。香港恒生指数全周跌了5.24%，收在22671点，跌回了6月初的水平。 把全球主要市场排个序，道指是唯一上涨的，纳斯达克跌4.6%垫底美股，而亚洲市场整体更惨——KOSPI跌7%、恒生跌5.2%、日经跌2.7%。这个排序本身就说明问题：传统经济占比越高、科技/AI占比越低的市场，上周越抗跌甚至上涨；科技/AI尤其是半导体占比越高的市场，上周越惨。 这里有一个值得展开的逻辑：亚洲市场之所以比美国更惨，并不仅仅是因为亚洲有更多半导体公司。还有一个结构性的原因——韩国和日本市场存在大量的杠杆化产品和结构化票据，这些产品把半导体股的波动放大了。韩国尤其严重。KOSPI中三星电子和SK海力士这两家公司合计占指数权重超过30%。当这两只股票单日下跌12%以上时，追踪指数的杠杆ETF会触发强制平仓，平仓又带来新的卖盘，形成负反馈循环。这也是为什么周二KOSPI在跌到8%时触发了熔断——韩国交易所主动暂停交易20分钟，试图打断这个负反馈。 与此同时，还有一个被很多人忽略的信号：债券市场在上周的走势和股票市场的信号并不完全一致。尽管PCE数据粘性、尽管Kashkari发表了鹰派言论，10年期美债收益率全周反而下跌了约8个基点，收在4.37%附近；2年期收益率也跌了9个基点。收益率下跌意味着债券价格上涨，意味着有资金在买入国债。为什么在通胀数据偏高、联储官员放鹰的情况下，还有人买国债？答案在于原油。WTI原油全周暴跌8.7%，从76美元上方一路跌到69美元，跌破了70美元的心理关口。油价下跌意味着未来的通胀压力在边际上在缓解，而债券市场交易的是预期。所以实际上，上周的资产价格在讲两个互相矛盾的故事：股票市场在为"利率会更高"定价，而债券市场在为"通胀会回落"定价。 这种矛盾往往意味着市场正处于一个转折区间。要么股票错了——利率并不会像他们担心的那样走高，那科技股的杀跌就是买入机会；要么债券错了——通胀不会像他们想的那样顺利回落，那长端收益率就要补涨。7月2日公布的6月非农就业数据——新增就业仅5.7万人，远低于市场预期的11.5万人——似乎在给债券市场投票：经济正在放缓，加息的紧迫性下降了。报告公布后，7月加息概率从68%骤降到18%左右，道指当天大涨594点。但纳斯达克当天继续下跌了0.8%——因为就业放缓本身也是一个坏消息，它意味着企业盈利可能也会放缓。 所以总结一下上周的核心叙事：第一，AI和半导体的拥挤交易开始瓦解，这是上周最重要的市场事件；第二，资金没有离开市场，而是在板块之间迁移，从科技迁移到传统经济；第三，宏观信号本身是矛盾的——通胀数据偏鹰、就业数据偏鸽、油价暴跌偏鸽——市场还没有形成一个统一的宏观共识。在这种环境下，波动本身会继续存在。

Bankless 联合创始人 David Hoffman，过去六年以太坊最大的公开布道者之一，个人页面上写着“99% 的财富都不在银行里，而是在以太坊上”。 现在他把最后一点 $ETH 也卖了。 $ETH 在 2100 美元附近挣扎，距离去年 8 月 4946 美元的高点已经腰斩。Citi 年初把 ETH 12 个月目标价从 4304 砍到 3175 美元，JPMorgan 5 月 19 日的报告直接说“ETH 需要更强的网络增长和 DeFi 采用来扭转弱势”。 但就在同一个市场里， $HYPE 距离历史新高只差一步，过去七天涨 15%； $ZEC 过去一个月翻了一倍多，年初至今涨超 1400%，市值挤进前 20。 一个市场，两种天气。 这像极了 2020 年 A 股的茅台时刻。 当年 A 股流动性见顶回落，所有基金经理做了同一个选择：把弹药集中在少数几个能讲清楚未来现金流的核心资产上。茅台、五粮液被抬上天，其余 3000 多只股票进入“垃圾时间”。本质不是合谋，而是流动性收缩下的必然。 当池子里的水变少，所有鱼都会向最深的那个角落游。 加密市场现在就在游向那个角落。 $HYPE 被抱团的逻辑是“现金流”：年协议收入超 12 亿美元，与 Circle 的 USDC 储备收益 90% 分成协议每年贡献 1.35-1.6 亿美元回购现金流，Bitwise 本周将 $HYPE 加入资产负债表并推出 ETF 产品。合约未平仓量 21 亿美元，资金费率翻正，新的多头资金在持续进场。 $ZEC 被抱团的逻辑是“恐惧”：AI 批量去匿名化用户身份的能力、量子计算对现有钱包加密体系的威胁、链上季度交易量首次突破 1000 亿美元让“被全网围观的财富”变成真实恐惧。Arthur Hayes 年初公开宣布卖出 BTC 为隐私头寸提供资金，Multicoin 的 Tushar Jain 在 Consensus 上当众加注 $ZEC。SEC 5 月 20 日关闭了对 Zcash 基金会长达两年多的调查，未提出任何执法建议。 Solana 最早最大的金主开始向另一条链转移信仰，这本身就是一个标志性时刻。 但抱团也意味着风险在集中。 $ZEC 合约未平仓量 24 小时飙升 40% 至 13 亿美元，Hayes、Multicoin、散户、Robinhood 零售用户全挤在同一个交易上。 $HYPE 的资金费率持续走高，融资成本在堆积。 抱团的终点要么是水涨船高，所有人一起获利了结；要么是踩踏式出逃，最后一个进场的人接走所有筹码。 如果连 David Hoffman 都卖了，那个还在你钱包里的 $ETH，你是因为相信它，还是因为忘了它在那里？

收益低的也爆雷 昨晚有读者说父亲投资浙江金融产品交易中心理财暴雷了，我今天去详细看了一下，这个平台成立有十几年了，最早是国资控股，重要转折出现在2024年底，全国清理地方金融交易平台，浙金被取消了业务资质。然后在2025年初，国资把58%的股份转让给了一家民企，控股性质从国资转为民营。 只要稍微懂国情的都知道这是个危险信号，意味着政府不再为该业务和该平台背书。当时平台已经不再出售新产品，而存量产品据报道主要都是祥源系的。 祥源系在a股控股了两家上市公司，分别是祥源文旅（以前的万家文化）和交建股份，实际控制人都是俞发祥。他们在回应记者时说了，以前是到处资金拆借兑付，现在是实在没钱了。 祥源系除了文旅产业外，还重仓投资了房地产，原先一年能卖两三百亿，这几年房市低迷销售困难，部分项目出现烂尾，银行也不愿意给他们放贷，再加上浙金的业务被取消，融不到新的钱，剩下没兑付的产品就爆雷了。 投资者可能觉得平台背景正规，加上产品收益率才4-5%，不是很夸张的高息贷，应该没风险，但事实上他们的钱都被拿去给一个即将崩盘的房地产公司强行续命，这种值博率简直炸裂。我前段时间踩雷是冲了100-150%apr的池子，我是赌狗我死有余辜，这些人为了4-5%血本无归就很冤种。 所以投资场外理财产品，要会看最终钱是拿去干什么了，很多读者说我又不懂，我哪会看？话是这么说，但你不懂也不看的话就有可能踩到上面这种坑。 祥源文旅和交建股份的价格周四周五就开始跌了，但如果以一个资金断链房地产公司的现状去估值的话，风险可能还没释放到位。 …… 周末还有两件对行业影响很深远的事。 第一件是出了公募基金薪酬管理办法，我总结一下主要内容： 3年以上业绩考核权重不低于80%，防止业绩短视。 高管、基金经理以后都有收益业绩指标，有指标对比标准。 基金销售防止规模导向，基金客户盈亏指标权重不低于50%，销售卖的多亏的多就是不合格，这项是制度创新。 高管30%绩效薪酬要买自己公司基金，其中股票类不低于6成。基金经理40%绩效薪酬要买自己管理的基金。 关键岗位薪酬支付递延至少3年，递延比例不低于40%，增加离职成本，保障团队稳定。连续3年跑输基准且亏钱的基金经理，必须降薪30%以上。 公募基金行业这几年被收拾惨了，又限薪又退薪，现在还出了历史上最严格的行业薪酬管理办法。上面的这些条款从投资者的角度来看是很解气的，以后基民们的盈亏同时成为销售、基金经理、高管们的考核指标，荣辱与共，不会再出现基民嗷嗷亏钱，公募人旱涝保收的情况。 之前公募圈有一个坏毛病，就是喜欢趁着市场行情火爆高位发行产品，因为基民是买涨不买跌，所以哪个板块涨了就扎堆发产品，等产品上市后就开始跌。以后再这么干就要想想了，你敢高位把基民套进去亏个三五年，相关产品这一条线上的人（销售、管理、高管）都要吃土了。 我觉得现在对公募基金惩罚的条款很完善了，但是奖励的机制却很少提，公募行业这几年从业环境急剧恶化，那些有本事的，对自己有信心的都跳槽干私募去了，捏着鼻子留下来的很多都是跳不出去的。长此以往公募基金会逐渐工具化，主动管理的行业明星会越来越少。 …… 另一件事是降低了保险公司资金投资部分a股的风险因子。 我举个例子，本来保险公司投资沪深300的成分股，买100亿，风险因子0.3，那就要锁定30亿的风险准备金。现在下调到0.27，只需要锁定27亿，多出来3亿可以去做别的投资。 这是鼓励保险资金长期投资主板和科创板股票，分析说能释放1000亿增量资金，算是个实打实的利好。 …… 还有一些小事大家也过一遍： 1、中国央行连续第13个月增持黄金。 2、国际银价继续史高，冲击60美元，之前说过黄金/白银比（目前70左右）还有下行空间。 3、摩根士丹利上调平安目标价，从70看高至85，周五发的，平安股价午后大涨5.8%。 4、spaceX内部出售股份，据说估值已经看到8000亿美元，马斯克回应说不准确，同时说公司已经多年盈利，每年会进行2次股份回购。 5、万科又一笔37亿债券计划展期，违约这种事只有第一次的信誉成本最高，后面破罐子破摔就无所谓了。 6、豆包手机主动放弃了ai对部分金融app的操作能力。 差不多就这些吧，周五中阳上涨，部分宽指k线已经重新站到了趋势的强侧，但还有部分指数处于弱侧。感觉空头已经砸不动了，虽然现在量能很小，但就靠这么磨磨唧唧感觉也快从坑里磨出来的。多头固然萎靡不振，但空头更加不中用，就这么过。 哦对了，这个周末油管上的一个大网红Marques Brownlee，全平台粉丝大几千万，全球排名前50的，他发了一个小米su7的测评视频，火了。才1天播放量就超过400万，底下评论席几乎全是惊叹和赞美。 老外难以置信这么豪华配置的电动车在中国只卖42000刀，如果让奔驰或者保时捷来生产起码要卖120000刀。还有人说这车要是没有关税保护，让它卖到美国来美国的汽车工业就完蛋了。还有在中国生活的老外，说中国现在满大街电动车，还有比小米更便宜的电动车，便宜到让人震撼。 blablabla，就喜欢看他们没见过世面的样子 舅酱，我觉得人间大炮一级准备完成，过几天可以发射了。

A股的主题炒作和币圈最近热议的拉高出货的主动做市，本质就是一码事。 游资板块跟机构做的蓝筹配置价值投资板块井水不犯河水，不是一个物种。 但你别天真，以为公募就比游资干净？一堆基金经理下场追涨杀跌，打涨停板比游资还急。 打开净值曲线一看，跟创业板指数贴得严丝合缝，所谓公募产品的主动管理，主动个毛。 哪些基金是打板玩龙头战法的？看基金名字就够了，产品名字叫主题精选、灵活配置、新兴趋势的，这种基本都是去追涨游资板块的。 A股这边的风控，跟币圈一比，五十步笑百步。 认识营业部的人就够了，亲戚朋友身份证一收，开十几个账户出去，龙虎榜上根本分不出谁是谁。龙虎榜就是币圈涨幅榜，最大的带货PR平台，该怎么利用怎么玩，你想想？ 怎么跌的多的股票，不出个蛇鼠榜呢？币安可以效仿一下，跌幅最高的币，蛇鼠榜把地址和账户id公示出来。 配资方扎堆江浙沪，业内叫分仓系统，母账户给你切一块子账户，资金用软件隔离，你只能动你那部分，杠杆给到三到十倍，爆仓算你的。 这套结构散户根本没机会知道，知道了也进不去核心圈，光这一层信息差就够吃一辈子。跟币圈有啥区别？ 打法这两年也升级了。早年还讲究慢吸筹，蹲个三五年把筹码收干净再拉，现在没人有这个耐心。 现在玩的是主题轮动，节奏快到一周一个故事，今天AI、明天机器人、后天稀土、下周算力，直接一字板封死，不给你上车的窗口。 游资管这叫点火，直接几个板封死，6板翻倍，把情绪带起来，散户FOMO进场，高位出货，一般叫分歧，后面就是流水线收割。 产业链成熟得让人佩服，这话说得客气，难听点叫完整的诈骗工业体系。上游是研报机构和小作文放风，中游是微信群、QQ群、雪球大V、抖音财经主播、B站UP主、付费炒股群一条龙，下游是带单老师和喊单直播间负责收尾。 开盘前讲行情、盘中喊点位、盘后复盘，每一个环节都对应着一笔从你口袋掏走的钱。 后来证监会出了一套监控制度，涨幅在n日内超过x%会被监控，只允许卖，不允许买。然后市场更聪明，大家卡着监控的边儿玩轮动，等股票出了监控期再买。所以这些东西，你以为币安学不会？ 资本市场都是相同的，庄家向来是在规则里做大程度和散户的流动性博弈。 找妖股、抓跨年妖龙，这套东西比币圈早得多。而且主题炒作板块能经得起21到24年那场熊市考验，说明它的鲁棒性比A股本身还强。 21-24年那场熊市是真的难看。每天阴跌三五个点，一反弹就是出货，出完接着跌，流动性是物理意义上的枯竭。 外资跑得头也不回，北向资金每个月数据飘红，尾单一笔笔消失，MSCI权重一调再调，标普直接把中国资产扫地出门。 跟市场塌方同步上演的，是从业者那头的连环人间惨剧。 投行、监管、上市公司高管落马，每周准时上演，密集程度赶超八九十年代的反贪剧。 中金、中信、海通这些头部高管薪酬当场腰斩，研究所月薪砍六成、年终奖清零，大部分央企公募启动追溯式退薪。2022年以来超过290万人民币的部分往回吐，离职的也不放过，挨个打电话问候。 上海买了房的基金经理，卖翠湖退奖金。坊间一度还推出退薪贷，金融行业的体面早就碎一地了。 前几个月一群币圈挣到钱的小B KOL一个个说要去玩A股，算了吧，币圈那点经验，在专业股票战场，过去不够给人宰的。

昨天这破行情就不提了，str稍微卖了一点点币直接带动了整个市场的恐慌情绪，下跌了6千多点，无数多头灰飞烟灭，我们聊点鼓舞士气的，关于401k目前和大饼的一些关系和进展 从绝对禁区，变成当下进行时 2025年下半年至2026年中，无论是国家/州级公共养老金，还是个人企业养老金（401(k)），都在政策规则、实际资金买入层面，完成了历史性的突破。 具体变化，主要集中在两大核心层面： 1. 州级公共养老金：公开明牌，批量入场 过去一年多，美国多个州的公共养老基金，纷纷通过贝莱德IBIT等比特币现货ETF进行加仓和公开持仓。 威斯康星州投资委员会 作为最早布局加密资产的官方养老金机构之一，该州已公开披露，持有价值超3.2亿美元的比特币ETF资产，是美国公共养老金入局比特币的标杆案例。下次公开的时候可能就2.5亿了？ 密歇根州退休系统 正式落地数字资产配置方案，将约4500万美元资金投入比特币、以太坊ETF，常态化布局加密赛道。（我一看到有以太就知道套麻了，这个州最出名的应该是雄鹿队，也是最穷的几个州之一。。） 印第安纳州 立法层面推进最为激进，已正式通过相关法案，明确要求州养老金计划需在2027年7月前，为所有参保人员提供至少一种加密货币投资选项，将加密投资纳入官方养老体系。（估计大概率会是大饼，其他的回撤这几年太惨了，这也是个穷州，果然笨鸟先飞） 确立“安全港原则”，解除机构后顾之忧 此前受美国《雇员退休收入保障法》（ERISA）约束，401(k)基金经理不敢触碰比特币：一旦加密资产投资亏损，经理人将面临个人合规诉讼风险，追责压力极大。 而美国劳工部（DOL）最新政策，推出「六要素安全港规则」：只要机构按照标准化书面流程，完成资产流动性、费用、风险、复杂度等合规审查，即便后续遭遇市场暴跌亏损，基金经理人无需承担个人诉讼责任。 zzzq 民主党建制派强力反对 2026年6月初，参议员伯尼·桑德斯、伊丽莎白·沃伦为首的国会民主党人，联名致信美国劳工部，坚决反对将加密货币引入401(k)养老体系。 （只能说deepstate不干好事啊·····我估计下次共和党竞选期间还要去打加密牌，拉选票） 他们明确表态：养老金是老师、消防员、护士等普通民众的“保命钱”。比特币价格波动剧烈（就这破vol你们也好意思说波动剧烈啊卧槽政客真是没底线） 顺便科普一下401k的一些小知识细节 1 这个名字来源于国会的法案，401条第k则，诞生的原因本来是给企业高管一些所谓的税务递延制度，结果让员工享受到了（资本家捶胸顿足），早期员工钱太少，不用交多少税，后来发现用这个避税还挺好用，虽然池子水比例不多，但是架不住美股一直涨和美国工人的数量爆发， 慢慢也长成了12万亿美金的参天大树，相比之下中国大a也有类似的产品，但是据说很多韭菜用了后都亏麻了？按照目前我们股市的复合增长率和金融水平来看，80后享受是没戏了。 2 401k员工可以随时换仓，每次换仓大概1-2个工作日就行，但是注意，这种换仓有限制，一旦年内调仓超过10次大概率就禁止换仓或者加入超高额的手续费限制，今年这才6月，喜欢大饼的估计昨天晚上看完p站已经贤者模式下去打开网站去换仓定投饼了 3 401k有非常严格的再平衡机制，不能随便超过5%，比如大饼突然涨了一倍，持仓成了10%，对不起，会立刻给你再平衡，避免持仓膨胀了，某种意义上也保护了投资者，是个好的方向，不过a股的401估计有这个规则用不上了，除非有跌的太快的把别的仓位跌成重仓？ 4 一个美国人401k可以放多少？一个月薪1万美金的老美，算中产了，全年最高可以放入23000美金，其实很高了，如果大于50岁，还可以多存7500美金，这部分光避税产生的直接收益就相当可观了。在叠加共和党的老白男年龄偏大，很可能触发50岁的buff，因此盼着mega们去买还是很有盼头的。 总之来看对这次的暴跌不需要太悲观，401k作为大饼的场外盟友的援军随时可以t+1出动，毕竟黄金横盘，我们这里有波，就有鱼了。 ps：加社群请➕绿泡泡biantagai，备注资金体量和投资经历