国内半导体产业链企业王座前20： 1 长鑫科技，市值34751亿元，核心赛道：存储芯片制造 2 中芯国际，市值10629亿元，核心赛道：晶圆代工制造 3 寒武纪，市值7339亿元，核心赛道：AI芯片设计 4 海光信息，市值6765亿元，核心赛道：CPU芯片设计 5 北方华创，市值5388亿元，核心赛道：半导体设备 6 华虹宏力，市值4485亿元，核心赛道：晶圆代工制造 7 中微公司，市值3463亿元，核心赛道：刻蚀设备制造 8 沐曦股份，市值2892亿元，核心赛道：GPU芯片设计 9 摩尔线程，市值2754亿元，核心赛道：GPU芯片设计 10 兆易创新，市值2702亿元，核心赛道：存储芯片设计 11 澜起科技，市值2543亿元，核心赛道：内存接口芯片 12 盛合晶微，市值2538亿元，核心赛道：硅片先进封装 13 拓荆科技，市值1983亿元，核心赛道：薄膜沉积设备 14 大普微，市值1916亿元，核心赛道：存储主控芯片 15 长川科技，市值1767亿元，核心赛道：测试设备制造 16 源杰科技，市值1660亿元，核心赛道：光芯片制造 17 盛科通信，市值1599亿元，核心赛道：交换芯片设计 18 江波龙，市值1550亿元，核心赛道：存储模组制造 19 长电科技，市值1358亿元，核心赛道：芯片封装测试 20 盛美上海，市值1347亿元，核心赛道：清洗设备制造

政策底到了，市场底也不会太远； 指数短期再往下打，空间有，但不大，特别是在反弹之前（反弹之后还会杀一波）； 高位股跌势未尽，比如第一高价股 #源杰科技# 以及 #德福电子#/#铜箔铜冠#......还早着； 科技股回调到年线附近的，基本见底......

#行情# 寒武纪盘中涨近13%，股价突破1595.88元/股，创历史新高，市值突破6700亿元人民币；此前，寒武纪股价超越源杰科技，再度成为A股新晋股王。 寒武纪一季度营收28.85亿元，同比增长159.56%；归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增长185.04%。

【广发通信】如何看待今天光通信板块大涨 🪶多层次因素： 1️⃣博弈今晚美联储议息会议。目前美股已经基本定价年内大概率两次加息，如果小概率今晚不加息或鸽派加息（表述倾向于年内一次），则美股科技股有望迎来反弹。今天A股科技股提前博弈这个预期 2️⃣FCC风险进一步降低。从特朗普给黄仁勋的免提电话内容中，我们看到了AI的加速建设对于共和党的重要性。无论中期选举结果如何，我们认为共和党主动出台可能会拖累美国AI建设政策的概率非常小，所以市场前期担忧的FCC的风险是在大幅降低的。目前少部分对政策敏锐的投资者已经在定价这个事，中际旭创/新易盛政策风险减小，有望重回基本面驱动的股价上行周期 3️⃣从光通信基本面来看，9-12月精彩纷呈。1）三季报光互连板块业绩持续兑现，特别是旭创/新易盛/天孚/源杰等大光超预期概率大；2）10月中旬在硅谷举办的OCP大会，CSP有望继续阐述未来AI硬件架构发展方向，利好ASIC和NPO叙事；3）11月初CSP新一轮季报，AI叙事有望进一步转积极；4）我们将于10月下旬表达我们对于2028年光互连需求指引的观点，有望大超市场预期，一扫市场对于政策、需求、竞争格局等方面的担忧 🪶从我们跟市场交流下来，短期投资者看重1️⃣，中长期投资者更看重2️⃣3️⃣ [红包]基于以上，像我们上周日电话会表达的，我们继续看好光互连板块9-12月的走势，大光有望强势反弹，板块各领域机会较多。看好#源杰科技#/中际旭创/新易盛/天孚通信/剑桥科技/长芯博创 等 风险提示：产业发展不及预期 [拳头]恳请继续支持广发通信团队

一、周末热点方向整理 1 PCB 强达电路、宏和科技、鼎泰高科、胜宏科技、沪电股份、生益科技 2 玻璃基板 京东方A、南玻A、彩虹股份、深南电路、蓝思科技、凯盛科技 3 MLCC 风华高科、三环集团、博杰股份、国瓷材料、博迁新材、火炬电子 4 CPO/光模块 天孚通信、光迅科技、胜宏科技、源杰科技、长光华芯、华工科技 5 元器件 鹏鼎控股、景旺电子、博敏电子、深南电路、宝鼎科技、海星股份 6 光通信 天孚通信、鸿远电子、光库科技、跃岭股份、宏达电子、鹏鼎控股 7 算力 协鑫能科、怡亚通、莲花控股、天孚通信、新易盛、科创新源 8 封测 长电科技、通富微电、兴森科技、润起科技、盛合晶微、晶方科技 9 电力 协鑫能科、大唐发电、豫能控股、特变电工、晋控电力、节能风电 10 人形机器人 拓普集团、三花智控、中大力德、五洲新春、吴志机电、领益制造 11 长鑫存储 合肥城建、兆易创新、中山公用、雅克科技、亚翔集成、力源信息 二、下周可能率先发力的方向分析 从当前市场热度和资金偏好来看，以下几个方向更具爆发力潜力： 1. CPO/光模块 & 光通信 & 算力 ◦ 这三个方向高度联动，核心是AI算力需求爆发，光模块是算力网络的核心硬件，天孚通信、新易盛等龙头持续有资金关注，是当前科技主线中最具持续性的板块。 ◦ 叠加海外AI巨头持续扩产、国内算力基建加速，短期催化密集，容易成为领涨核心。 2. PCB & 元器件 ◦ 作为AI硬件和消费电子的基础载体，PCB和元器件受益于AI服务器、智能终端的需求复苏，胜宏科技、鹏鼎控股等个股技术形态强势。 ◦ 行业景气度向上，估值相对合理，适合资金抱团。 3. 人形机器人 ◦ 政策端持续加码，特斯拉Optimus等产品迭代加速，行业进入产业化关键期，拓普集团、三花智控等具备核心零部件优势，容易出现脉冲式行情。 ⚠️ 风险提示：以上分析仅基于当前热点和行业逻辑，不构成任何投资建议，市场波动较大，需结合自身风险承受能力谨慎决策。 三、补充说明 • 数据来源为公开资料整理，仅作参考，理财有风险，投资需谨慎。

今天也太刺激了吧！光通信、光互连的受难日？ A股、港股集体杀跌，背后到底发生了什么？ 10月8日，AI最热门的赛道之一光通信，突然迎来集体暴跌。 A股光芯片掀起跌停潮，港股光通信龙头也未能幸免 A股方面： 源杰科技、长光华芯：20CM跌停 东山精密：跌停 天孚通信、仕佳光子：盘中跌超10% 中际旭创、新易盛：跌幅相对较小 港股方面： 海光芯正：盘中跌超14% 长飞光纤光缆：盘中跌约7% 汇总了下消息，主要有三个原因。 1. 美国可能出台新的供应链限制。 10月1日，摩根士丹利的一份报告提到，美国FCC未来可能限制中国制造的光模块进入美国市场。 其中一种假设是，光模块必须包含至少65%的美国零部件价值，才能满足相关要求。 如果真的落地，对中国企业的影响会很直接： 中际旭创、新易盛等光模块厂商，可能需要采购更多美国零部件，导致成本上升。 源杰科技、长光华芯等国产光芯片公司，则可能因为客户转向美国供应商而丢失订单。 这也是为什么今天国产光芯片跌得比光模块更惨。 反过来，美国的 $LITE 、 $COHR 、 $MRVL 可能因此获得更多订单 2. 光芯片降价传闻，引发市场对利润的担忧。 市场传出1.6T光模块相关光芯片可能降价的消息。 过去光通信股价大涨，一个重要原因就是高端产品供不应求，市场预期企业能够持续提高收入和利润。 如果产品价格开始下降，即使订单继续增长，利润也未必能同步增长。 不过，目前相关公司并未证实降价传闻。 3. 前期涨幅太大，市场开始担心估值过高。 过去一年，800G、1.6T、CPO、硅光几乎成为AI投资最热门的关键词。 不少公司股价已经提前反映了未来几年的高速增长。 一旦出现政策或价格方面的利空，资金就容易集中获利了结 AI光通信的需求没有变，但赚钱的规则可能要变了。 如果美国提高供应链本土化要求，中国光模块厂商可能保住订单，却要把更多利润让给美国供应商。 未来光通信的赢家，未必是谁卖得最多，而是谁能在供应链重构中拿走最多利润。

谁在做光芯片？ AI 数据中心正在进入高速互联时代。随着 NVIDIA GPU 集群规模扩大，800G、1.6T 光模块、CPO（共封装光学）成为下一代 AI 基础设施的重要方向，而光芯片正成为整个产业链的核心环节。 中国光芯片产业链主要包括以下公司： 1，源杰科技 国内较纯正的光芯片企业之一，核心布局激光器芯片，包括 DFB 激光器芯片等，是 AI 数据中心高速光模块升级的重要受益方向。 2，光迅科技 国内光通信龙头之一，覆盖光芯片、光器件、光模块完整产业链，具备 DFB、EML、VCSEL 等多个光芯片技术平台，是国产光通信产业链的重要代表。 3，仕佳光子 聚焦光芯片和光器件领域，在 PLC 芯片、AWG 等无源光芯片方向具备技术积累，受益于高速光互联需求增长。 4，华工科技 布局光模块、激光技术和智能制造，在数据中心高速光模块领域持续发展，是 AI 光互联产业链的重要参与者。 5，长光华芯 专注半导体激光芯片，具备高功率激光芯片研发能力，在激光产业链中具有较高技术壁垒。 6，杰普特 主要布局激光器、光电设备和光连接相关产品，在高速光互联和激光应用领域持续拓展。 7，亨通光电 传统光纤光缆龙头，同时布局光通信产业链，受益于数据中心互联、海底光缆以及通信基础设施升级。 8，燕东微 具备半导体制造能力，涉及光电半导体相关领域，更偏向晶圆制造和产业链支持环节。 9，信科移动 主营通信设备和5G相关业务，光芯片并非核心业务，但属于通信产业生态参与者。 如果从 AI 光互联投资逻辑来看： 第一梯队： 源杰科技 光芯片纯度较高，直接受益于高速光模块升级。 光迅科技 产业链覆盖最完整，从芯片到模块具备综合竞争力。 仕佳光子 聚焦光芯片细分领域，有望受益于光互联长期需求。 第二梯队： 华工科技 受益于 AI 数据中心光模块需求增长。 亨通光电 受益于全球通信基础设施和数据中心互联。 长光华芯、杰普特 关注激光芯片和光电技术突破。 AI 时代的竞争正在从“算力芯片”扩展到“连接芯片”。 未来几年，GPU 数量持续增加，数据中心内部的数据传输压力不断提升，光互联、CPO、硅光技术可能成为 AI 基础设施下一轮升级的重要方向。 光芯片，可能成为继 GPU、HBM 存储之后，AI 产业链中的下一个关键环节。

我来讲一下 $LYTE 这只基金和中国的关系 LYTE 是 Roundhill在8月6日刚上市的光通信主题主动型 ETF，费率0.65%，在Cboe BZX挂牌。ETF的构成里的中国公司就有五家：新易盛14.59%、中际旭创14.22%、天孚通信7.90%、源杰科技5.35%、光迅科技4.74%，合计46.8%；美系的Lumentum和Coherent合计三成出头 为什么美国的ETF中国公司占比40%以上？ 因为光通信全球出货量最大的都是中国公司。800G/1.6T光模块的组装环节，中际旭创和新易盛是全球一二名，天孚做光器件、光迅做模块、源杰做EML激光器芯片。光模块是高精度、劳动密集、毛利不算高的活，过去二十年被中国厂商用成本和交付速度打下来了 美国能脱钩吗？ 短期不行，中长期部分可以。分三层看： •上游芯片美国还捏着：InP激光器（Lumentum、Coherent、Broadcom）、DSP（Marvell、Broadcom）主要在美国手里。中国模块厂反过来也依赖这些。所以是互相卡脖子，不是单向。 •中游组装是真短板：非中国的替代产能主要就是Fabrinet（泰国）、Coherent自有产线、少量台日厂。要接下AI数据中心这个量级的订单，产能扩张至少要2–3年，而且成本会明显上升。 •美国禁令本身有漏洞：旭创、新易盛这两年已经在泰国建厂，很多货是从泰国出的。按”新型号进口禁令”的思路封，能封住多少要看规则怎么写原产地。 FCC正在起草禁止中国新型号光收发模块进口的方案，讽刺的是同一周华尔街就发了这只近半仓位押中国的ETF——资本用真金白银投票，说明市场认为这段供应链短期替不掉。真正的结果大概率不是”脱离”，而是光模块涨价 + 交期拉长，成本由美国云厂商承担。

机构调研动向（近1-2周） 上周（7月20-26日）公募调研爆发式增长：134家公募调研90家A股公司，合计604次，较前周381次骤增58.53%。富国基金调研19次居首。电子和机械设备是调研最密集方向。 【源杰科技】上周公募调研106次居首！易方达、华夏、国泰等14家公募扎堆。公司透露CW产品正向更高功率升级，已与部分模块厂商和CSP厂商确定合作意向，产能扩张推进中。 【新易盛】7月累计417家机构调研，上半年预计净利70-80亿，同比增77.56%-102.93%，订单饱满，行业景气度持续高位。 【京东方A】调研最密集，7月获4次机构调研，累计237+家。 【耐普矿机】上周股价涨20.58%领跑调研股，公募密集关注。 大订单/提价公告（近1-2周） 【杰瑞股份】控股子公司J&F与某国际知名云服务商签署燃气轮机发电机组供应合同，单笔订单14.65亿美元（约99.5亿元人民币），占2025年营收61.33%。近12个月与该客户累计合同达17.2亿美元（约116.8亿）。全球燃机供需缺口巨大，GE、西门子订单已排至2030年，海外龙头正积极导入国产供应商。公司已通过扩建北美厂房、租赁厂房等方式提升生产能力。 【东阳光】控股子公司签约130亿-150亿元算力服务大单，一个多月内三笔订单合计最高达460亿元。 【利民股份】与先正达上海、苏垦生化续签战略合作协议至2031年底，同时代森锰锌等产品售价上调10-15%。

【领涨板块】 医疗消费 龙头是中免和茅台 大金融：券商、保险、银行救市 ▶ 石油石化：+4.38% —— 中国海油涨停，通源石油+14% ▶ 煤炭：+3.85% —— 昊华能源、大有能源、郑州煤电涨停 ▶ 白酒：+3.12% —— 古井贡酒涨停，贵州茅台+5%重返1300元 ▶ 电力：+2.98% —— 华银电力、乐山电力2连板 ▶ 保险/银行/券商：大金融集体飘红 【领跌板块】 ▶ 半导体：-3.21% —— 德明利跌停，源杰科技-14% ▶ 电子元件：-2.85% ▶ 机器人：-2.14% 三、资金流向 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ▶ 北向资金：净买入30.65亿元 - 沪股通：净买入16.05亿元 - 深股通：净买入14.60亿元 - 重点买入：恒瑞医药（5.72亿）、贵州茅台 - 重点卖出：中国中免（2.25亿） #财富管理#