昨天 @Samsung 三星公布了第二季业绩预告！ 其中营收 171 兆韩元，而利润预计达到 89.4 兆韩元，约为去年同期的 19 倍，再次刷新公司历史单季最高纪录。 这波业绩是因为随着微软、Meta、Amazon、OpenAI 等科技巨头持续扩建 AI 数据中心，对 HBM、DRAM 等高性能存储芯片的需求也跟着暴增。 但全球能大规模生产这些高端存储芯片的厂商并不多，供不应求之下，价格一路上涨。 据 TrendForce 统计，今年第二季 DRAM、NAND 合约价大幅上涨，而市场也传出三星正计划第三季再调涨 DRAM 价格约 20% 所以这次真正帮三星赚大钱的，不是手机，而是半导体业务。 不过，即使财报这么漂亮，三星股价却没有大涨，甚至还出现回调。 其实不只是三星，SK 海力士等 AI 存储股最近也都有类似走势。 我觉得这反映出市场已经进入了一个新的阶段。 过去两年，只要 AI 公司公布超预期业绩，资金就会继续追高，因为市场交易的是AI 有没有需求。 但现在，AI 的需求已经不需要证明了。 三星、美光、SK 海力士连续交出亮眼成绩单，已经说明 AI 确实带动了整个存储产业。 市场现在更关心的是这样的高利润，到底还能持续多久？ 如果未来 AI 数据中心继续扩建，三星这样的存储厂商还有机会继续受益。 但如果资本支出开始放缓，或供给慢慢追上需求，现在的高利润也可能回归正常。 所以，三星交出的不仅是一份财报，更是一道市场正在回答的题：这轮 AI 超级周期，究竟才刚开始，还是已经进入中后段。 三星第二季业绩报告预告： TrendForce 统计：

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全球 #存储芯片# 三巨头 #三星（Samsung）、##SK海力士（SK# Hynix）和 #美光（Micron）因涉嫌共同限制供应并人为操纵动态随机存取存储器（DRAM）价格，已在美国遭遇反垄断集体诉讼。# 三星曾在2005年因价格操纵向美国司法部认罪并支付了3亿美元刑事罚款。

即使存储股看似涨了很多，这预期市盈率还是低的离谱，三星 #Samsung# 、SK 海力士 #SKHynix、美光# $MU 的预期市盈率5-7 倍而已。能否提升市盈率？ 看以下因素： - 产品定位改变，高阶HBM = AI 战略资产 - 产能有限，大概率2028-2030年都没法满足 - 超越周期，长合约绑定， 高确认性 - 业绩：未来多年翻倍的暴涨 - 低市盈率重估 尤其LTA 长合约的签订，2027年产能的全包，确定性的存在，早已经不是以前的短波动“周期股”，而是supercycle 标的。产能根本没法满足，如美光高管的话，再建5个工厂也满足不了，而且建厂周期长至少18个月以上才能量产。 业界大多认可，HBM内存已成战略资产，供需缺口恐扩大；华邦电：预估DRAM缺货延续至2028年后，昨晚，看了另外一位业界的人预测，事实上是到2030年也未必能满足需求。 少数有number，高确定性，高增长，还估值这么低的好标的。 $SNDK $DRAM 非投资建议，DYOR。

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