李博杰是我们合作过最没有契约精神的创始人。 2024 年，李博杰顶着“华为天才少年”的光环创办 Metagent，并获得了 ABCDE Capital 的投资。此后，他拒绝履行投资协议约定的基本义务，包括向投资人同步业务进展、财务情况等，随后甚至直接失联。 风险投资可以接受项目各种失败，但不能接受创始人拿到钱直接跑路的欺诈行为。

AI 正在带来 Agentic Web。 而 Agentic Web，可能才是真正的 Web3。 它不需要叫 Web4，而是会把我们过去熟悉的 Web3 包含进去，并重新定义它的边界。 过去的 Web3，是资产、账户、所有权和去中心化网络。 未来的 Web3，是 AI Agent 可以参与、执行、交易和协作的开放网络。 更关键的是，数据结构会变。 Web2 把用户和商户的数据，越来越多沉淀到少数垄断平台。 Agentic Web 则相反：行为数据、交易数据、偏好数据，会更多保留在本地、用户自己的云端，或商户自己的系统里。 GPT、MCP App 这样的新工具，会在授权下 pull 数据、理解数据、组合服务，并完成执行。 UI 和 UX 都会因此发生巨大变化。 所以 Web3 不只是资产上链。 而是账户、数据、资产和执行权，从平台回到用户和商户手里。 整个互联网商业，也会由此升级成真正的 Web3 商业模式。

我认为，Web3 正在进入估值框架的重构阶段。 “价值”的价值，会开始被重视。 “叙事”的价值，则被系统性降权。 市场会从“相信故事”，转向“验证价值”。 真实使用、真实收入、真实需求、真实价值捕获，会变得越来越重要。 所以我们看好 BNB 相对 ETH 的价值。 因为下一阶段，市场会更重视效率、用户、应用、收入和价值捕获，而不仅仅是叙事。

ETH 很特别，但还不是 BTC。 ETH 已经是最去中心化的公链，但在 ETH 这个“国度”里，除了 ETH 本身，大多数关键环节仍然是中心化的，也很难改变。 所以 ETH 不是唯一答案，而是一种制度组合选择。 有人选择瑞士，有人选择美国，有人选择中国。 数字经济也是一样，Agent 们也会一样。 ETH 很有价值，但不能再只靠叙事来定价。 最终要看真实使用、收入、资产承载，以及价值能否被 ETH 捕获。 ETH 和 Web3 加油。

我完全同意对 ETH 核心价值和护城河的判断。 但我不太同意一个推导：链上承载资产多了，就一定说明 ETH 被低估。 Kelp DAO 等上层应用事件的处理方式及后续发展，可能恰恰说明：ETH 至少在现阶段，并不一定适合承载更大规模的金融资产。 机构做 POC 可能会首选 ETH，因为它最中立、最有共识。但一旦进入真实业务，需要解决分发、交易、托管、赎回、风控、合规和客户服务，就很可能被其他生态的“招商团队”挖走。 因为机构很多时候需要的不是“抗审查”，而是“有审查”：有人负责、有人协调、有人处理异常。 去中心化金融体系当然很有价值，但它也有代价：治理推进慢，责任边界模糊，出事后主要靠社区协调和自救。 DeFi hacks 可以说是上层应用问题，但如果上层长期频繁出问题，解决成本高、周期长、不确定性大，上层应用和资产规模就起不来，底层 ETH 的价值也会受限。 在这个意义上，以太坊国度反而不是安全的那一个，因为这里没有政府，但也没有警察和治安，富人和机构怎么敢来呢？ 所以问题不是 ETH 有没有价值，而是：完全去中心化的制度，现阶段是否已经能支撑更大规模的金融资产，尤其是 RWA 这种需要责任、合规、托管、赎回和风控的资产。 Web3 不等于 ETH。DeFi 也不一定只有“完全去中心化”才叫新一代金融。 未来数字经济的价值会落在什么样的基础设施组合上，最终又以怎样的方式来分配，建议大家用务实的态度来观察。

RWA 不只属于美债和地产。 这次九命公社将带来一场 @renaissxyz 中文 Demo：看一张 PSA 认证 Pokémon 卡，如何从实体收藏品变成链上资产，并完成抽取、交易与赎回。 我们会一起看清楚文娱 RWA 的产品闭环：认证、托管、上链、流动性与赎回。 时间：5月27日周三晚 22:30（SGT） 地点：九命公社社群内部分享 分享人：Renaiss 创始人 @Plus_Ultra_715

2026 年内，会有一个收藏品或保值品 RWA 平台公开宣布年度 C2C 交易额超过 1 亿美元吗？ 以平台官方披露、链上交易数据为准。项目必须满足： 标的不是传统金融资产，而是收藏品、酒、卡牌、奢侈品、艺术品、珠宝、手表、潮玩或其他保值品； 交易模式包含 C2C 转让或用户间交易；使用 Web3 / RWA 技术进行权益记录、所有权流转、托管证明、链上交易或结算；2026 年内交易额超过 1 亿美元。 满足以上条件，判定 Yes；否则判定 No。 Hash Global 认为，RWA 会从喧嚣和 POC 进入务实落地阶段。相比强监管金融资产，收藏品和各类保值品的 C2C 跨境交易更可能成为创业团队跑出来的增量市场。关键不只是“资产上链”，而是解决保管、物流、交易、信任和用户交易积极性的问题。@renaissxyz @hashglobal 来seesaw发表你的观点，no bet，no bb。

近期和一些项目团队交流产品策略，有一些感受： Web3 和AI 都是牛逼的工具，但也只是工具而已；工具强了，最受益的会是那些脚踏实地、结合具体商业场景、持续打磨商业模式的团队。这些团队的风格往往是很不喜欢讲概念的，团队越扎实，工具才越有威力，产品也最终才会有护城河。 AI 和 Web3 确实是创业团队的福音。很多过去难以突破的商业瓶颈，或者面临的“鸡生蛋、蛋生鸡”的困境，现在可能都有了新的解法。这点让人很兴奋。 Web3 的概念时代已经过去，热钱也更多地流向了AI。现在反而是安静下来、打磨真正好产品的时候。最终，好产品还是要落到真实场景、真实需求和真实效率提升上，当然要用好Web3和AI工具。

上周在香港和 @BNBCHAIN 一起办的活动上的分享, 速记如下： 各位下午好，我是 @HashGlobal 的创始人 KK。今天我想用 15 分钟，讲清楚：为什么 BNB 是机构资本配置 Web3 的最佳投资标的。 我们先从一个思想实验开始。 如果特斯拉没有在纳斯达克上市，马斯克会选择发行什么？答案是：他会发行一种“特斯拉代币”——既能承载企业价值，又能成为整个商业帝国的驱动引擎。 因为代币是在公开账本上，全网透明可查、可验证、可组合、开放流通。香港的充电站可以验证全球持有特斯拉代币的车主，如果他选择用特斯拉代币来支付充电费，可以打八折来获客。马斯克还可以说，持有特斯拉代币的人，可以优先排 SpaceX 的载人飞行。纳斯达克背后的 DTCC 存放的特斯拉股票数据，无法做到这样的开放性。 BNB 之于币安，正如特斯拉代币之于马斯克商业帝国。BNB 就是现实中的“特斯拉代币”。 Hash Global 在我们过去几年的研报里，将此类代币定义为“价值功能性代币”：一方面它有清晰的价值捕获和供给销毁机制，另一方面它又深度嵌入生态中的真实使用场景。随着全球监管法规的明确，我们认为未来几年会看到“价值功能性代币”数量的井喷。BNB 已经跑了 8 年，是全球最成熟的实例。我们一直鼓励我们投资的项目方，参考这个模板，但前提是你自己的商业模式得先成立。 BNB 生态覆盖链上与链下。BNB Chain 是最活跃的公链之一，DEX 市占率 30%；而 Binance 是全球最大交易所，市占率 38%；BNB 市值 850 亿美元，是整个生态的经济引擎。 BNB 的第一个价值来源，是结构性、可重复的收益。2025 年，仅通过持有 BNB 参与打新，BNB 本位收益就达到 10.12%。这不是一次性的红利，而是与生态活跃度挂钩的、可持续、可验证的结构性收益。 BNB 的第二个价值来源，是内生的通缩供给机制。自 2017 年以来，BNB 总供应量从 2 亿枚缩减至 1.39 亿枚，年化通缩率 4.77%。最近刚又被销毁了 10 亿美元的 BNB，最新供给数字已经下降到了 1.34 亿枚。 这是市值前十加密货币中唯一的“超稀缺资产”。供给侧的持续压缩构成了长期价值支撑。它不是一个不断增发、稀释持有人的资产，而是一个随着生态活跃逐步变得更稀缺的资产。 BNB 不只是投资标的，更是使用凭证。交易所手续费折扣、链上质押、流动性挖矿、独家代币认购——生态参与度越高，结构性需求越强。 行业垄断地位带来打新收入，收入再分配吸引更多资产落地，生态活跃度提升推动销毁供给，稀缺性又强化价值支撑——这是一个自我强化的飞轮。当收益、销毁、场景和生态活跃度连在一起时，就形成了一个很强的价值闭环: 更多资产和应用进入生态，会强化 BNB 的价值基础；而 BNB 价值增强，又会反过来巩固生态。 无论下游是 AI、TradFi 还是 RWA 爆发，价值最终都沉淀到基础层。BNB 就像芯片行业的英伟达——不管哪个应用火，它都受益。价值不会分散，最终都会汇聚至生态唯一的核心资产——BNB。 与 BTC 和 ETH 不同，BNB 更适合用价值投资逻辑去理解。它不是纯粹依赖叙事，而是有业务基本面、生态现金流和可理解的价值捕获机制。自 2017 年以来，BNB 跑赢了 BTC 和 ETH。 BNB 的机构化尚处早期。机构通过 ETF 和 DAT 配置 BTC 的比例已超过BTC总量的 15%，ETH 是 10%，但 BNB 只有 0.39%。这像什么？像 2004 年的茅台——机构刚开始建仓，共识逐步达成。 在这里，我想强调的是核心资产在机构早期配置阶段的重估弹性。真正的优质资产往往在机构共识形成之前最有空间。随着公募基金和券商自营，还有社保，保险公司，QFII逐步建仓，茅台在随后数年间走出了数十倍的行情。BNB 正处于类似的历史节点。 我们相信: 未来十年金融最大的主题，就是万物上链。我们相信，十年后所有资产——包括金融和非金融资产——都将在链上发行、转让和交易。美国SEC 主席 Paul Atkins 去年已宣布 Project Crypto 计划，在美国正式开启这一时代。 币安历经 8 年全球布局，链上链下估计已拥有超过 5 亿真实用户，是唯一真正互联网级别的金融基础设施，其发展路径已不可复制。大家可以去阅读一下，币安创始人 CZ 的自传，感谢我复旦和圆桌的学长商务印书馆毛总的大力支持，我们已经赶在这次会议前，拿到一小批样本书，大家去读一下，就会知道为什么我说发展路径已不可复制。 为了让机构参与这场变革，Hash Global 联合 YZi Labs 推出了 BNB Holdings Fund——全球首支第三方托管的 BNB 机构级产品。我们不只是提供投资工具，更是想帮助机构成为 BNB 生态的共建者。 BNB Holdings Fund 不是简单帮机构买币，而是把高成长资产转化成机构可以长期持有的开放式的标准化产品。它解决的是机构最在意的那些问题，比如托管、审计、收益分配和代运营。 BNB Holdings Fund 为机构投资人提供的不仅是 BNB 敞口，更是进入 BNB 生态的协作框架——支持 BNB Chain 业务落地、RWA 资产发行、和生态资源对接。 最后我想聊一下大家都很关心的 RWA。 我的判断是，RWA 不会停留在金融资产上链，而会继续走向非金融-用户资产的上链。 为什么 BNB 生态适合做 RWA？因为它不是一个只有技术、没有用户的链。它已经有真实用户、真实流动性和完整金融基础设施，所以资产上来之后，不只是“发出来”，而是有机会真正流动起来。 最先落地的 RWA，主要还是金融资产 RWA。本质上，是把股票、债券、基金、房地产信托、Pre-IPO 股权这些资产引入链上流动性体系，提升传统金融存量资产的效率。我们尤其看好非标金融资产的RWA，Web3的技术优势可以发挥得更充分。解决好最难的链下托管和尽调，链上的新一代金融基础设施就能发挥出其威力，RWA才不会只是一个噱头。 但是金融产品在发行和交易等环节，是强监管的区域，需要时间和现有的监管体系做磨合适配。我们认为非金融、可商品化的 RWA 领域可能会发展得更快，也就是推动用户资产上链，比如说卡牌、粉丝权益、演出门票、红酒及生活体验收藏，来创造全新市场。 它面对的不是单纯机构投资资金，而是用户、社区和消费场景；它创造的不是已有资产效率提升，而是新的交易需求和新的用户市场。 非金融 RWA 不是金融 RWA 的补充，而是一个更靠近用户、交易和品牌的新市场。它把 IP、权益、内容、消费权、会员身份这些东西，组织成可以验证、可以交易、可以长期运营的链上资产。 我们在生态内投资孵化了数个非金融 RWA 项目，举几个例子： @renaissxyz 做 PSA 评级卡牌的链上流通，他们瞄的不只是卡牌市场，而是所有收藏品的基础设施。难点不是在链上，而是如何把托管等链下体系做好。它切入的是卡牌等收藏品，把鉴定、托管、上链凭证、交易和结算整合在一起，让原来依赖圈层信任的收藏品市场，开始具备资产化和全球流通能力。 @meet_48 将粉丝的投票、传播、共创行为沉淀为链上贡献凭证；粉丝的参与第一次真正变成了可以被记录、验证和承接的资产。 Gamebank的第一款游戏PumpSnake 先扎实做好一个多人博弈的好游戏，然后用Web3技术用游戏化的方式发行资产，把KOL的社区建设、粉丝情绪价值和收入赚取巧妙统一起来。只有做大生态，玩家足够多元，才能实现真正可持续的 Play to Earn。 IPDEX 服务的是影视、综艺等各类内容 IP，把纪念卡、会员卡和项目权益分层设计，让内容 IP 从一次性消费走向长期会员关系和持续运营。 @OFFGRID_DAY 则从票务资产出发，打造活动融资与结算一体化的 Fanvestment 新模式。它把活动融资、票务销售、收入分配和数据沉淀组织成一条完整链路，让一场活动不只是卖票，而是变成一个可融资、可结算、可持续运营的资产系统。 这些项目共同勾勒出非金融 RWA 的版图：用户资产、社区参与、情绪价值、品牌传播，都将在 BNB 生态上找到自己的链上表达。它们正在证明：一切皆可代币化，而 BNB 生态是这一切的最佳土壤。 最后我想用一句话来结束今天的分享： BNB 不只是一个加密资产，而是未来“万物上链”时代最重要的价值承接平台之一。而 Hash Global 想做的，是帮助机构既能投资这套价值体系，也能真正参与这套生态体系。 谢谢大家。

这本书我也读得很慢，本来想读完再写几句的。看到这段，很有同感：“我无法快速读完这本书，对于我来说，需要一些时间。并不是我有阅读障碍，而是跟随书本脚步的同时，无数记忆碎片不断涌现在我眼前….”，忍不住转发，顺便谈几点感受。 与Elon Musk等其他传奇人物的故事不同，很多事情以及自传里提到的人物，就在我身边或者我也认识。有一种亲历历史的鲜活感，感受也因此特别多： 1. CZ是个很真很坦诚的人。其他同行可能很难做到，也写自传的话，可能一章都无法完成吧？ 2. 时间是最宝贵的，要花在值得花的人和事情上，然后让时间慢慢去放大这个效应； 3. 要有勇气，为了效率“得罪”人。个人是这样，组织也应该是这样。 。。。。。。 最后，可惜错过了那个演讲😭