QCP 分析指出，加密市场隐含波动率依旧低迷，短端期权偏斜回归中性，现货价格缺乏明确方向。与此同时，黄金本周一上涨近 3%，反映出市场正加大对美元疲软和地缘不确定性的定价力度。接下来，市场可能迎来两种截然不同的走势：一是突发的波动性冲击，使比特币脱离与黄金的避险关联，重新联动风险资产；二是贸易因素成为主导逻辑，强势亚太货币提升区域议价能力，催化全球资金重新配置。在资产间相关性逐渐松动之际，外汇市场或再次成为宏观风险演化的前哨信号。https://t.co/YlQdnm1KcK

看了下 Resolv 是干嘛的，说实话看了下这双币策略我也是初看有点懵逼的。 它的 Delta-neutral（中性对冲）策略，它的结构是这样的： 两币系统 USR：保守派稳定币，低风险低波动 RLP：激进派收益币，承担风险但也能吃大肉 类似基金的 A/B 类份额，但搬到了链上，资金、风险、收益分层了。 Resolv 像什么？ 传统理财里的国债、货币基金的链上版了，而且更透明、更高效。未来链上稳定收益是下个蓝海，现在稳定币的增长主要也都是在RWA稳定币理财和买BTC。而不是山寨币。 至于代币，除了投票治理，可以拿加速得分双重奖励，一个是平台发币奖励，一个是合作协议给的收益。有那么一点创新Ve模型感觉。 总结一下： 它的思路不是赌，是配。做的是资金调配的货币基金。发大财肯定不能，但是，作为稳定币理财肯定是可以考虑的其中一个。 怎么最近越来越爱稳定币收益了，老了，赌不动了吧，世界是P小将，养老是我们老灯的。

你的真懂什么是对冲交易策略吗？ 对冲策略的“意义”在于去掉某种我们不想承担的风险！ 从而只保留我们想要的风险。 广义的对冲策略外延很大，市场中性、ETF 套利、事件套利、固定收益套利都在其内。 多空对冲交易的目的常见主要分四类： 合约对冲：在合约交易中，玩家可以同时开立多单和空单。 比如买入比特币合约的同时卖出以太坊合约，以此来对冲市场波动带来的风险。这种策略的核心是利用不同资产之间的价格差异，即使市场方向判断错误，也能通过相反的操作减少损失。 交易所对冲：在不同交易所之间进行相同资产的买卖操作，利用价格差异赚取差价，而不涉及提币过程，避免了搬砖策略中的提币时间和成本问题。 现货与合约对冲：持有某种币现货的同时，你担心最近会暴跌洗盘，但是又害怕回到主升浪，通过合约市场做相反方向的操作，比如持有BTC现货的同时在合约市场做空BTC，这样无论市场如何波动，都能保持资产价值稳定。 套利对冲套保：比如我们在交易所选择打新，又但是BNB会跌，那么我们开一个对冲空单，保障BNB价格不亏，赚钱打新收益。

【4月29日加密热点全览】 1/ BTC徘徊95-96K区间，CoinGlass数据显示96K将引爆11.43亿美元空单清算 2/ Glassnode数据显示，短期BTC「热资本」一周激增90%，市场风险偏好提升 3/ 美消费信心指数创五年新低，宏观衰退预期升温，避险资产关注度回升 4/ ETH鲸鱼过去24小时吸筹超3万枚，链上活动与ETF资金回流同步增长 5/ 1inch正式扩展到Solana生态，DeFi流动性有望进一步提升 6/ 21Shares提交DOGE现货ETF申请，狗狗币题材发酵 7/ 三上悠亚亲自发币，Meme板块持续爆发，资金轮动效应显著 8/ 英国、韩国新规明确，加密监管逐步清晰化，利好机构布局 9/ 贝莱德IBIT单日流入近10亿美元，与Strategy比特币持仓差距缩至2万枚 10/ 市场情绪由「中性」转向「贪婪」，恐慌与贪婪指数升至60 观点：牛市窗口期开启，但波动加剧，主线依然是BTC+主流ETH+叙事热门链。

🩸🩸最新DeFi套利策略丨《如何稳定做到10%以上年化？》 当前市场明显处于避险模式，链上DeFi玩家偏向于使用稳定币、Delta 中性产品以及提供流动性来获取收益。 如何稳定做到10%以上的年化？你可以使用以下策略： 1⃣在 @harmonixfi 的HYPE中性套利金库，赚资金费率 + Hyperliquid + Harmonix双积分。 2⃣在 @pear_protocol 上逆向交易，赚市场溢价的资金费率。 3⃣在 @ShadowOnSonic 上提供集中流动性+做空对冲，赚取30-80% APR+Sonic 积分（6月有空投）。 4⃣使用 @Rings_Protocol + @pendle_fi ，做稳定币收益型组合，赚取金库收益 + 积分。 👇不同人群可以选择不同策略—— 🔸希望低风险参与HL的用户，选择策略1⃣ 🔸DeFi交易经验丰富者，选择策略2⃣ 🔸想赚高APR又懂做空的用户，选择策略3⃣ 🔸被动收益/低风险偏好者，选择策略4⃣

为什么大资金越来越关注 #ETH# 和 #SOL# 的智能套利？ 因为它把两个最“稳”的收益方式，打包在一起了👇 📌 资金费率套利（用 ETH 举例）： 当市场 ETH 资金费率为正且较为稳定时，在合约市场做空 ETH，同时现货买入等量 ETH，对冲价格波动，赚取正向资金费率。 📌 BETH 质押奖励： #OKX# 独家，现货买 ETH 可自动兑换 BETH，叠加每日质押收益（近 4% 年化）。 📮 本质上就是： 用一种稳健的 delta 中性策略，锁定价格风险 → 靠资金费 + 质押收益赚稳定现金流。 📈 近3天回测年化收益约 16.44%，其中包含 •套利策略收益约 12.63% •BETH 质押额外收益约 3.81% 👉 总收益可能因市场资金费率波动有所变化，长期收益预估在 9.5% ~ 17%+ 区间浮动。 📲 开启路径：OKX App 首页 → 探索 → 策略交易 → 智能套利 适合： ✅ 大额资金 ✅ 避险需求 ✅ VIP 用户 另外，#SOL# 的智能套利也很香！ 三日年化收益 17.62%，其中光 OKSOL 质押就有 9.64% 年化，值得一试❗️ #ETH# #套利策略# #OKX# #智能套利# #稳定收益#

《做市算法揭秘：护盘还是砸盘？做市商如何使用借币》（作者 @agintender）文章揭示了币圈做市商常用的「call option」模式的核心逻辑与策略，即项目方提供代币，做市商提供稳定币做市，同时拥有期权。当做市商拿到代币后，会立即大量卖出以实现资金需求和风险中性对冲，并持续通过价差套利、Gamma Scalping 和动态对冲期权波动获利，最终无风险地实现收益。作者指出，这种策略并非做市商刻意砸盘，而是理性且精密计算后的最佳选择。阅读全文：https://t.co/2aTRXrV4U5

今日热点全梳理：资本回归，市场躁动，散户如何布局？ 1/ BTC突破95K，资金狂灌 ETF四天连吸，BTC站上95000美元，散户空军大面积爆仓 2/ XRP三只ETF获批 注意是期货型，不是现货！短期情绪推高，中期还需观察成交量 3/ Bitget狠抓羊毛党 8封律师函飞出，散户赚太多别想走出赌场？ 4/ TRUMP币热度再升 共进晚宴概念发酵，鲸鱼回补买入超500万美元，波动或加剧 5/ Solana链上超以太坊 DEX交易额周增23%，用户和流动性加速转移，生态持续爆发 6/ 资金情绪：谨慎偏乐观 资金费率中性偏空，恐慌与贪婪指数回落至61，情绪温和调整 结论 短期机会多，风险也大。稳健持仓+谨慎追高，才是散户活到最后的关键。

【我是如何在 #OKX策略交易# 一个月赚4万美金的】 🤓课代表奖前叙：什么是策略交易 策略交易分合约和现货网格 网格是一种在指定价格区间内，自动低买高卖的交易策略。当您设定参数后，系统会将区间划分为多个小网格，并自动挂单，随市场波动执行低买高卖，从而捕捉价格波动收益。你可以理解为你请了个黑奴给你每时每刻盯盘自动按照你设定的区间进行高抛低吸 ▶️ 做多网格：仅执行开多和平空操作。 ▶️ 做空网格：仅执行开空和平空操作。 ▶️ 中性网格：在市价以上执行做空/平空；在市价以下执行做多/平多。 如果怕爆仓可以选择现货网格，这样就没合约杠杆爆仓问题。 战绩和心得 我一般用合约网格。保守派和长期持有现货的用户可以用现货网格来自动波段你的现货。 最近一个月我在 @okxchinese 用3-5w刀本金赚了4w刀利润，在上面花费的时间只有我合约手动交易的5%，因为它会按照设置给我疯狂自动交易，包括我睡觉的时候我直接把我的参数和记录录制了视频，甚至还投入1w刀开了一个网格给你们做参考和教学，详情可以看视频 👨‍🏫 下面我给你们点tips： 1.最好选择波动大的时候开策略，你也可以设置条件触发，比如rsi触发或者价格触发，这里我比较喜欢价格触发，简单易懂，不过我一般是直接让它触发，因为我选择的时机比较紧急。 2.时机的选择：尽量选择性价比高的时候进场。我是左侧交易者所以我更喜欢接针吃反转。比如这个月我持续看多，所以我主要选择在大盘暴跌的时候进场 3.合理利用 #okx# 的一些策略功能：我最常用的三个功能是“止盈止损”和“增加仓位”还有“调整保证金” 止盈止损：你可以设置百分比进行止盈止损，这里我一般选择5-10% 增加仓位：因为我是金字塔建仓者，对仓位管理比较严格，我不会一把梭哈，我策略一般是5w刀总量但是一开始我只建仓3w。随后如果浮亏接近10%我就加多1w刀，直到5w加满 调整保证金：这个功能在意外行情很严重的时候快爆仓的时候就要使用，增加保证金来防止爆仓 4.关于手续费： 策略网格是挂单交易，所以手续费不像市价那么高，但是由于是高频交易，手续费依然会很多，如果你想省手续费有两个方法 ①，使用我的欧易邀请码alvingtw注册okx账号获得永久手续费减免，邀请链接：https://t.co/PhX64ZFscE ②，成为VIP：放10w刀自动成为vip，手续费会减半。你多余的资金可以放在活期理财，收益也是很不错的现在有7%年利率 🙋‍♂️ 新手发问： ①是否会爆仓？ 会，只要是合约策略网格都会有爆仓风险。你开网格后悔有一个爆仓价格，要注意。如果怕爆仓可以选择现货网格，这样就没合约杠杆爆仓问题。 ②是不是稳赚？ 并非稳赚，它会根据你设置运行，相对自己梭哈交易，可能会稳健点但绝非稳赢。不过我玩网格下来感觉胜率比自己开单高。但是一定要注意，在巨大单边行情的时候也会跟合约交易一样亏麻甚至爆仓的 ③如何练手？ 新手先用模拟交易来测试网格交易的功能。能摸索清楚了再从小额开始 ④如何选择方向 自己判断中短期市场是多还是空，如果你觉得会横盘就选择中性网格 欧易现在app首页有一个活动你们可以参与，就是我录制视频开始点进去那个。 ⑤是否有费用 欧易上的网格策略不收费，甚至官方还提供了一些免费参数给你，你也可以跟我一样手动自己diy设置。如果跟单的话会有跟单分润。你也可以搜索Alvinnn111，可以看到我的带单记录也可以作为参考。 🐰 小白参数分享： 对于ETH：当前价格上下200u，网格数量50.比如当前ETH价格是3600，你网格上限3800，下限3400，网格数量50 对于BTC：当前价格上下5000u，网格数量50.比如当前BTC价格是118000,你网格上限123000,下限113000,网格数量50 以上进作为当前行情的基础数据参考你们可以根据自己喜好来修改，倍数都别高于10x 更多详情可以来我Q群随时提问：1054456187 更多细节可以关注欧易官方推特 @okxchinese

《 狮兄 Aster 撸分攻略 》 拖延症患者来完成作业了，抱歉。 这两天 @Aster_DEX 交易量和交易人数猛增，最近交易量有hyperliquid的5-10% ，在perp dex排名从10名左右上升到3/4名，再不写要误事了🤣🤣 ~~~~~~~~~~~~ 首先说到 @Aster_DEX 的参与姿势，大的分类主要就是两种，存钱和交易，其中又有很多细分讲究，且听我细细道来。 Aster的页面结构其实很简单，而且支持中文，用户友好。 大部分人上手的流程就是先USDF页面-> 赚取 -> 交易（Pro版），然后每天去空投和投资组合页面瞅瞅。 ~~~~~~~~ 先说存钱，主要赚取的是Au积分。 目前获取Au的主要方式是Mint USDF，并以USDF为基础参与各种积分farm的方式，跟之前Ethena的USDE其实很像。 看看USDF官方给的描述就知道： ”USDF 是由 Aster 發行的完全抵押的穩定幣，保管服務由 Ceffu 提供。USDF 由加密資產和相應的短期永久頭寸支持，維持 delta 中性頭寸以產生質押 USDF 的收益。“ 拿USDT铸造USDF可以获得20X的Au乘数，目前已经铸造了130.6M的量 你拿着USDF就可以躺着赚Au积分了，但如果你想赚的更多一点，还有别的办法。 在赚取页面选择”生态系统“标签，你还可以去pancake上用USDF和USDT组LP，这样倍数能达到35X 但请注意，mint成USDF你除了积分是没有什么币本位收益的。有的人还希望能在挖积分的同时有一些确定性的币本位受益，那么还有一个选项，那就是把 USDF 再质押成asUSDF，这样你可以获得最高15%APY的币本位收益（目前是5.2%）+ 10X的Au回报。 大家可以根据自己的风险偏好进行选择，如果想博空投收益的，就直接拿USDF，想稳一点的就弄成asUSDF，好歹不吃亏。 当然如果你有BNB，BTC，Cake也是可以去质押吃Au分的，但倍数就比较小了。注意质押成as资产后，赎回需要2天，然后才能再兑换回原始资产（还需要1-2天）。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 再说重头戏-交易，主要获取Rh积分 Aster既然对标的是Hyerliquid，那么大量的链上交易者和巨量的交易量才是重中之重。官方说的很清楚了：Au和Rh是兩個不同的空投積分池，Rh以每週為計算單位来决定每个周期的份额并予以空投。 所以我个人也是把精力会更多放在Rh积分上。 如何获取Rh积分？ 1、加入一个大团队，享受1.2倍积分加成，事半功倍 官方给出Rh的积分公式非常清晰了： Rh = [吃单交易量 + (挂单交易量 * 0.5)] * (團隊增益 + 用戶增益) + 推薦獎勵 所以欢迎来加入我的战队，我也会在群里分享更多Aster的撸分策略： https://t.co/1XMZvR3BJZ 2、去交易专业版（简易版没有），进行合约交易。 这个其实比较简单了，最近Perpdex很多，基本每家都大同小异，目的就是尽可能多的交易（当然前提是赚钱或者不亏损）。 这里与其他Perpdex同时开单对冲是个办法。如果你是合约高手，那么现在Aster开单赚的会比在CEX里更多（毕竟有空投预期）。 此外，划重点： 如果你持有前面的资产在撸Au积分，那么你参加Rh交易会大大加速你Au积分的获取！ 举个例子：你前边存入了1000USDF在撸Au，现在你每日交易量只需超过$5,000，你就可以獲得2倍的Au積分加成，等于存入了2000刀在撸Au，還可以獲得Rh積分。 所以每天尽可能把自己的账号交易量超过以下门槛，这样可以最大化Rh收益。 此外还有更高效的叠加撸分技巧，比如用USDF同时撸两种分，这个就留着群里说吧。今天群要激活了， @mia_okx 这边给申请了披萨节红包100刀，我打算在群里发出去，还没进群的尽快。

今天融资一个亿的游戏冒险岛的空投让大家都吃到肉了，我整理了最近一个月拿到大额融资和值得参与的项目： 1 、@DogeOS 基础设施Layer1 融资690万美元，由Polychain Capital 领投。 ✅构建DOGE生态基建，推动链上应用开发。 2 、@0xMiden：Layer2 2500万美元，由Andreessen Horowitz、Hack VC和1kx领投。 ✅ 前Meta工程师创办，专注零知识隐私保护，打造可扩展隐私区块链解决方案。 3、@go_quant：基础设施 400万美元、GSR*、Copper 领投 ✅面向机构提供高性能交易平台，支持低延迟、智能路由与全面风险管理，推动全球扩展。 4、@DeribitOfficial CeFi：CEX 融资过亿，coinbase领投，刚刚29亿美元被并购 ✅全球最大加密期权平台，年交易量超1.1万亿美元，与Coinbase合并加速合规与国际化发展。 5、@DoppelHQ 安全解决方案 3500 万美元 B 轮融资，Bessemer 领投 ✅AI驱动品牌保护，防御钓鱼与深度伪造，服务于Coinbase等，加速生成式AI整合。 6、@SentoraHQ：RWA CeDeFi 机构 DeFi 2500万美元，包括Ripple和Tribe Capital ✅专注机构DeFi一站式服务，简化传统金融进入加密的路径，推动合规DeFi发展。 7、@ResolvLabs DeFi 1000万美元，https://t.co/ZvgB14xNHP和Maven11领投，Coinbase Ventures等参与。 ✅ Delta中性稳定币协议，为LP提供稳定收益，设计详细代币经济模型和空投机制 8、@TheoriqAI：AI代理 AI 1020万美元 Hack VC领投 ✅去中心化AI协议，提升Web3互动体验，通过激励性测试网引导用户参与与空投分配。

5月8日美国30年期美债拍卖结果解读： 得标利率4.819%高于上期4.813% 得标倍数2.31略低于上期2.43 得标利率配置百分比24.05%%大幅度高于前值9.47% 本次拍卖参与竞购情况 竞争性投标占比 73.68% 非竞争性投标占比 0.25% FIMA投标占比0% SOMA投标占比 26% （与10年美债同样比例） 竞购情况可以看出，本次30年美债主要有大型对冲基金、一级交易商与大型机构作为主要购买方 其次，SOMA 联储账户依旧保持26%的买入， 意思主力与美联储联合推动买单市场，保持长债活跃 竞争性投标结构分析： 主承销商投标占比：54.73% /中标占比13.92% 直接投标者投标占比：15.62%/中标占比27.21% 间接投标者投标占比：29.65% /中标占比58.87% 结论： 间接投标者代表国外央行或者国外机构通过托管银行下单，且作为本次投标中最大的赢家 主要承销商中标占比降低，反而间接机构投资者中标占比增加，可能反映出市场风险偏好的转移，美债在国际上需求逐渐旺盛。 本次拍卖最终接受金额为约338亿美元，其中SOMA占据26%越等于约88,24亿美金的额度 本次拍卖评估： 乐观观点 虽然收益率较高，但是市场依旧需求较强，透视得标利率上涨，显示长期配置需求增强 美元在全球信用体系有所提升 风险观点 SOMA账户买入比例高达26%，且与10年债拍卖中保持相同比例，可能债市潜在需要美联储来“兜底” 主要承销商降低买入比例，间接中标者比例增强，虽然可以解读为外部购买力增加，但是也可以理解为主要承销商在不愿意承担更多的30年久期风险，信任感降低 高收益同时也意味着美国财政融资难度提升，不利于目前美国政府的债务结构调整，增加支出压力，提升违约风险 综合评估中性偏好 对比上期数据得出结果： 1，中标收益率本次较高，说明市场要求更高利率，市场对长期利率担忧以及政府财政担忧增加 2，投标倍数对比上期降低，30年长债拍卖热度在降低 3，SOMA 上期认购比例14.3%，本期26%，佐证美联储“兜底”债市的猜想 4，接受金额明显增加，政府融资规模扩大，对市场流动性抽取增强 5，两次主要承销商认购比例都属于较低水平，显然主要承销商在降低度30年债券的评估 6，间接投资者认购比例本次低于上期，海外央行与投资机构买入30年债券动力减弱，信心有所下降 整体评估： 重点注意的是，SOMA认购比例增加，伴随着主要承销商认购比例降低，潜意识里30年长债并不健康，融资压力提升，甚至需要美联储帮助兜底，潜在风险依旧存在。

最近 RWA 和 稳定币 的话题讨论的已经越来越多了，尤其是在 Cirlce 冲击上市以后，越来越多的稳定币项目方认为基于美债发行的稳定币是最稳定和确保固收的产品，但实际上这么做的人还是少了点，无它，一方面是虽然收益稳定，但只拿 4% 左右的收益率可能还不够补贴市场。 其次，稳定币的购买力市场已经足够饱和，USDT 和 USDC 已经分担了最大的市场份额，其它的稳定币即便是老牌的 DAI 在市场中都处于微末的状态，更不要说对于交易所的支持， FDUSD 和 TUSD 就是最好的例子。 那么没有支付和购买环节的稳定币，为什么还会有人在使用，就是因为“收益率”，从2020年的算稳开始，稳定币作为支付途径已经越来越少，更多的是作为协议的支持来提供收益，质押就是最好的协议。 早期的 DAI 就是这个道理，通过质押 ETH 超额抵押来获得稳定币的敞口，但随着 ETH 价格波动的放大，DAI 已经从稳定币转型到了“质押平台”。所以不如直接做美债抵押物，更稳定，更少操心，虽然收益可能减少，但稳定性提升，爆仓减少，适用性也提升了。 但链上确实还是有大量的 $BTC 和 $ETH 的抵押需求，并且链上的借贷也是现在 DeFi 最好确权的收益方式，所以通过 BTC 和 ETH 的借贷来撬动用户的现货杠杆，用美债来对冲风险，这是一套很标准的组合，流动资金通过借贷市场、流动性提供者头寸和收益最大化策略持续超越被动策略，将资产充分利用。 Resolv 的抵押池将发展为一组隔离的、收益优化的资产集群，集成蓝筹 DeFi 协议。但 ETH 和 BTC 毕竟市场上的协议已经很多了，所以就有了更“狂野”的玩法，将山寨币以及合约的抵押和对冲加入到收益池中来扩大收益率。 Resolv 通过构建对冲的山寨币金库，以从这些高利率环境中捕获合成美元收益，同时保持风险控制。 @ResolvLabs 就是这样的玩法，Resolv 是一种中性差价稳定币架构，核心是 $USR ，与美元挂钩的稳定币，包括中性 Delta 永续合约、质押、借贷和再质押等范畴。 并且采用了双币的方案，其中 $USR 作为稳定的收益层，可以视为抵押物直接生成的稳定币，而 $RLP 则是通过波动来获得收益。目前 Resolv 也和 Pandle 有合作，支持 USR 在 Pandle 的质押和积分获取。

《StandX：先发稳定币，再搞交易所，币安老将们的Perp Dex之路特别之处在哪里？》 今年以来，我陆续分析了不少 Perp Dex 赛道的项目。整体趋势非常明确：随着链上博弈氛围愈发浓烈，越来越多的 MEME 项目、流动性协议和交易基础设施正在围绕PVP叙事加速集结，永续合约作为最典型的高赔率、快进快出的交易产品，也自然而然成为链上金融爆发的主战场之一。Perp Dex的崛起并非偶然，也是整个加密货币交易从中心化走向链上的结构性演变。 在这样的背景下，诸多项目方顺势推出Perp Dex并不令人奇怪。但真正值得关注的，是那些没有急于开盘上赌桌、而是先做一套“造币+生态支撑”的团队。StandX 就是这样的一个典型，一个还没上线 DEX 就先推出稳定币并作为其旗舰产品的Perp Dex项目。 这背后，可能不只是节奏问题，更是有完整的战略考量。谈谈我的看法。 _________ 一、项目基本情况：从币安走出去的老将创业，但不接受外部融资 StandX 是由币安合约创始团队成员与高盛前员工共同创立的DeFi 衍生品平台项目，试图将中心化交易所的专业经验带入链上，通过技术与机制革新推动去中心化交易体验的升级。 项目的核心战略是：围绕DUSD，一种可自动生息的收益型稳定币。用户将 USDT/USDC 铸造成 DUSD 后，系统通过质押收益+永续合约资金费率收益为其带来被动回报。更进一步，DUSD 未来还将作为保证金资产，直接用于即将上线的 Perps Dex。 目前，其首个旗舰产品DUSD于 2025年4月推出，目前官网给出的计划是2025年7月上线完整的Perps Dex产品。 值得注意的是，与多数 DeFi项目不同，StandX在其官方文档中，旗帜鲜明的表态不接受外部融资（Solana基金会是资助形式），强调完全自主自筹，以保证项目运营的独立性，避免受到短期利益压力，使得公司战略偏离可持续发展和长期增长的主航道。 这种鲜明的自筹融资形式，讲实话并不多见，也凸显出项目策略选择上的宏大愿景。一方面，它避免了 VC 在早期分配、治理、经济模型上的干预，为项目赢得了最大化的战略独立性与时间自由度；另一方面，它也让项目无需为短期回报、炒作收益做妥协，专注构建长周期的用户增长与产品闭环。 在如今“发币即抛售、上线即砸盘”的行业风气下，这种选择可谓极其罕见，也为 StandX 带来一定的稀缺叙事价值。 _________ 二、产品机制及战略选择：为何选择从稳定币入手，而不是交易所？ 1、DUSD的机制有哪些亮点？ 首先，项目推出的DUSD 是一种可自动获得收益的稳定币，无需质押、无需额外操作。其收益主要来自：现货资产Staking收益（如 ETH、SOL等）；以及永续合约空头资金费率收入。为了保证锚定与稳定，StandX 将用户抵押的 USDT/USDC 转为现货资产并建立对应的空头仓位，实现Delta中性对冲（跟ENA的策略基本类似），确保资产价值波动不影响 DUSD价值。 从收益分配上，目前官网给出的说法是： 每 7 天为一个收益周期，无需质押/手动操作 系统基于地址余额快照自动分配奖励 不限定DUSD来源。自行铸造、从 DEX/CEX 购买皆可获得收益 这一机制的核心亮点主要是解决了传统“要收益就要锁仓，要流动性就没收益”的两难困境，是DUSD产品比较核心的卖点。 2、先DUSD，后Perp Dex究竟出于何种考量？ StandX 并没有像传统做法一样直接上线 Perp Dex，而是选择先推出一个原生稳定币产品 — DUSD。某个角度来看，是一个比较聪明的布局。 在链上交易世界，稳定币是所有玩法的“结算层”。而如果这个稳定币自带收益能力，并能够与未来交易平台天然结合，那么它将不只是流通媒介，更是一个带有利息账户属性的基础货币单位。 StandX 是想打造一个“既能躺赚又能做合约”的稳定币产品—在你不交易的时候，它帮你赚钱；在你想交易的时候，它就是你的保证金。更通俗的说，项目一开始就想打造一个能长期留在客户钱包，且能持续创造价值的基本货币单位。 这种思路，更为本质的考量在于，先做收益性，再做交易性，用 DUSD 为未来 Perp Dex 铺路，先稳住用户资金，再引导流动性进入交易场景，最终形成生态闭环，这种做法在当前大家都在围绕DEX本身的基建优化做努力时，它似乎很令人费解，但如果你从用户粘性和长远增长的角度，你又会觉得这种布局非常具有前瞻性。 _________ 三、围绕DUSD构建的生态战略：要承接长期流量，必须要有长期规划 StandX 并非孤立推出一个“可生息的稳定币”，而是有意将 DUSD 打造成链上收益体系的核心枢纽，通过积分、用户激励与多维DeFi 集成，构建一个既能绑定用户，又能释放价值的长期飞轮系统。 1、积分体系+奖励预期：绑定用户生命周期 为吸引早期用户并实现长期留存，StandX在DUSD上线初期就推出了“Pre-deposit”预存活动。核心要点在于：预存 USDT/USDC铸造 DUSD，可获得4.45% ~ 6%年化预收益。用户参与以下行为可获取积分： 铸造并持有 DUSD； 推荐他人参与； 提供 DUSD/USDT 等 LP 流动性； 持有 DUSD YT（Yield Token）； 在 DEX 上交易 DUSD； 积分会按天累计，与未来奖励（空投或治理权）直接挂钩。 这套机制的主要目的还是用户的粘性与长期预期的构建。 2、与DeFi集成：让DUSD成为通用“收益型资产模块” 尽管官网文档没有单独就这一点进行详细阐述，但总体来看，DUSD的架构不仅强调被动收益能力，更重视作为底层资产在更大DeFi 网络中的实用性。目前已支持： 与主流 AMM 集成，提供基础流动性场景； 鼓励用户在LP池中做市，并获取额外积分倍率 推动与 YT 平台（如 Pendle 类产品）集成 简而言之，DUSD 的目标不是替代 USDT，而是成为“DeFi 协议最爱引用的收益型稳定资产”。 分析到这一步，大概就可以很清晰看到StandX 的战略：先用稳定币绑定用户，构建流动性与预期闭环，再在 Perp DEX 上线时自然接住流量与应用场景。 这一逻辑摆脱了“发币、卷TVL”这样类似的短线快冲模式，转而用产品机制+生态设计+行为绑定实现缓慢起飞，稳定增长的长期预期。这也跟项目宣布不接受外部融资的考量一脉相承。 事实上，很多分析认为DUSD仅仅是一个收益稳定币，然而当你用一个PerpDex的视角去看这一切，远非那么简单，它最终想做的是一个贯穿收益、流动性、用户行为和未来治理的大资产单元，它瞄准的是整个赛道的价值底层。 _________ 四、风险与项目前景： 为什么说DUSD的真正价值在未来的Perps DEX？ 从项目设计初衷到执行路径，StandX 的核心理念始终明确：构建一个贯穿收益、交易、流动性的链上资产枢纽。但想实现这一目标，前提是机制稳健、风险可控、收益具备可持续性。 1、作为收益型稳定币，DUSD的风险缓释做的如何？ 根据官方文档的描述，项目完整的对核心风险都进行了缓释措施。比如对智能合约，进行了多轮审计+漏洞赏金、多签+时间锁进行预防；此外由于项目收益底层使用的中性对冲，剧烈波动依然存在损失风险，它整个资金费率是跨交易所+动态对冲+高波动抵押/熔断机制来进行风险缓释。此外，也有储备基金对费率为负情况时进行补贴。 总体来看，StandX 没有追求“激进设计换取短期高收益”，而是通过多层防御机制，实现了风险收益的平衡。这也体现出其团队来自币安背景所带来的风控意识和执行力。 2、DUSD 的终极落点：构建 Perps Dex 的“收益型保证金系统” 如果说现在的DUSD 还只是“钱包里能生息的稳定币”，那么其真正爆发的时刻，大概率将出现在 StandX的Perps Dex正式上线之后。 主流DEX采用 USDC/USDT等传统稳定币作为保证金资产，这类资产不具备原生收益能力，用户资金沉淀成本高。StandX 的路径是反其道而行之：让用户的保证金在闲置时也能赚收益，在交易时无缝切入仓位，这种复合资产属性将成为未来链上交易体验的差异化核心。 如果成功，DUSD不仅能提升资金效率，还可以作为整个生态的连接点，也能够让用户有意愿持续将资金放在StandX上。 _________ 五、总结：StandX是关于长期主义的下注 在“谁能跑通链上交易闭环”的问题上，StandX 提供了一条不同多数思路迥异的解法：不是先上线 Dex，而是先创造资金入口（收益稳定币）；不是靠VC和市场热度，而是靠产品机制自驱增长。 从 DUSD 出发，StandX 正试图重塑链上交易的保证金体系。如果它能如愿走通“收益型保证金+ Perps DEX +自治生态”的三步走路线，那么这个项目极可能会成为下一轮衍生品革新中的核心玩家。 团队背景也为这一愿景提供了强有力的背书——项目创始人 AG 曾是币安合约产品线的核心负责人，联创 Justin Cheng 则主导过币安衍生品的增长策略。二者是币安衍生品爆发期的亲历者与设计者，如今携手创业，本身就具备较强的行业号召力和执行力。 至于这套慢启动，稳增长的设计是否足够穿透未来牛熊周期，最终将取决于：机制韧性、用户迁移速度，以及其对 DeFi 生态协同能力的深度连接。 真正的交易闭环，从来不只是交易本身，更是要让资金留下来、动起来。StandX 看准的，就是这一点。

🌟全球市场暴力反弹解析背后的5大推手🌟 币圈的朋友都在欢庆btc重回10w，e卫兵们也终于能挺起弯下已久的脊梁，但其实不止币圈，全球资本市场在4月8号之后都迎来了强势的反弹。 美股、港股和大A都录的了不错的涨幅，热门股票中PLTR一枝独秀涨幅超过50%，小米、泡泡玛特和以太坊的涨幅都超过了30%，比特币也有接近30%的涨幅，表现算得上非常强势。 我们剖析一下究竟哪些原因造就了反弹： 1. 涨跌全看特朗普- 美国贸易政策的急剧转向与市场情绪修复 4月2日特朗普政府宣布对近所有进口商品加征10%基础关税，并对中国等主要贸易伙伴实施最高125%的惩罚性关税，此举直接引发全球股市暴跌。标普500指数在4月3-4日累计下跌10%，债券市场同步动荡，10年期美债收益率从4.2%飙升至4.6%，反映出投资者对财政赤字扩大的担忧15。 4月9日特朗普宣布对75个国家实施90天关税暂停期（中国除外），并将基础关税下调至10%。这一政策转向触发历史性反弹：标普500单日上涨9.52%，创2008年金融危机以来最大涨幅；纳斯达克指数飙升12.16%，为2001年互联网泡沫破裂后第二大单日涨幅1013。市场定价机制在此过程中完成三重重构： - 风险溢价重估：高盛模型显示，标普500的股权风险溢价从4月8日的5.8%骤降至4月10日的4.2%，反映政策不确定性下降 - 行业分化加剧：受关税直接影响较小的科技板块（如英伟达+18.7%）和消费服务板块（迪士尼+11%）领涨，而传统制造业反弹幅度低于大盘3-5个百分点 - 期限结构修复：2-10年期美债利差从-0.35%回升至+0.12%，预示市场对经济衰退的预期减弱 2. 货币政策预期的动态平衡-鲍威尔中性偏鸽 基于美联储的"观望策略"，5月7日美联储维持基准利率4.5%不变，鲍威尔强调"等待更多数据"的政策立场。尽管一季度GDP收缩0.3%，但4月非农新增就业17.7万超预期，时薪增速维持在3.8%，使联储获得政策观望空间。利率期货市场定价显示，2025年剩余时间降息预期从4月初的125基点缩减至75基点，政策路径趋于平缓。 3. 宏观经济数据的韧性支撑 - 美国劳动力市场超预期，4月失业率维持在4.2%，劳动参与率上升至63.1%，时薪环比增长0.2%。贝弗里奇曲线分析显示，职位空缺率与失业率比值维持在1.7，显示劳动力市场仍处紧平衡。 - 欧元区通胀韧性，4月欧元区核心CPI同比2.7%，服务通胀攀升至4.1%，迫使欧央行维持利率4%不变。德国IFO商业景气指数从87.5回升至89.2，制造业PMI重返扩张区间（50.3）。 - 中国一季度GDP增长5.4%超预期，4月制造业PMI回升至51.2。房地产市场出现企稳迹象，70城新房价格环比上涨城市数从38个增至45个，个人住房公积金贷款利率下调25基点刺激刚需释放。 4. 市场技术面反弹需求强烈，企业回购开启 - 空头回补与技术性反弹 截至4月8日，标普500指数期货净空头头寸达320亿美元，创2020年来新高。政策转向触发程序化交易系统的空头平仓，约240亿美元资金在4月9-10日回补仓位，贡献当日涨幅的35%。 - 企业回购窗口开启 标普500成分股4月宣布的回购规模达1800亿美元，同比增加40%。苹果、Meta等科技巨头利用股价低位加速回购，单周执行规模超120亿美元，直接支撑股价反弹。 5. 地缘政治风险的阶段性缓和 - 中美关税排除机制 美国豁免102亿美元中国高科技产品关税（包括半导体设备与医药原料），中国同步豁免40亿美元美国农产品与能源产品关税。此举使双边贸易成本下降12%，提振跨国公司盈利预期1.5-2个百分点。并且小道消息称，双方财政部官员会面后达成了一些初步协定，比如在一定额度内的关税减免。 - 欧盟产业政策调整 欧盟委员会5月2日通过《关键原材料法案》，放宽对光伏组件、电池材料的本土化生产要求，使中欧贸易争端指数从85高位回落至62，德国DAX指数相关成分股周涨幅超5%。 后市看法：个人看法仍然偏谨慎乐观，宏观层面仍然存在不确定因素，关税谈判存在破裂或者不及预期的可能，降息的时点仍然要走一步看一步，看关税贸易实际上对通胀的影响有多大。技术上的修复和反弹已经初步完成，短期内没有看空的理由，长期内也不具备全面牛市的基础，市场会在怀疑中上涨，在情绪高昂的普遍乐观中开始转跌。

🧐 认知区块链你必须要了解：Pectra 是“结构升级”，不是“叙事升级”｜ $ETH 的深水区开始了—— 前言： 我以为以太坊在一个多链、模块化、数据主权时代，是模块化世界的“法律+土地+货币”，不是单纯的 L1，而是“数字金融主权层”。 Pectra 升级即将上线—— Pectra 升级整合了「Prague 和「Electra」两项升级计划，旨在提升网络效率和安全性。 它包括 11 个以太坊改进提案（EIPs），重点是可扩展性、质押优化和智能钱包功能。 关键升级包括：引入账户抽象机制 (EIP-7702)、提升验证者上限 (EIP-7251)，以及将数据区块 (Blob) 吞吐量翻倍 (EIP-7691) 来降低 Laver2 的交易成本。 1️⃣Pectra 升级的核心看点—— 1）EIP-7251：增加验证者最大质押上限； 将每个验证者的质押上限从 32 ETH 提高到 2048 ETH，显著优化Staking效率。 有利于大型节点/机构简化管理，提高网络去中心化和安全性之间的平衡。 2）EIP-3074：提升EOA功能，增强钱包可编程性； 让传统钱包像智能合约账户那样具备批量执行、签名授权等高级操作。 为后续的“账户抽象（ERC-4337）”铺路。 3）Verkle Tree 初步准备工作； 虽未直接上线 Verkle Tree，但打下基础，将使日后数据压缩效率大幅提升，对运行节点友好。 4）Proto-danksharding（EIP-4844）的后续优化； Pectra将继续为L2优化打地基，推动“以太坊为结算层”的宏观战略。 2️⃣对市场和价格的可能影响—— 短期来看，Pectra不一定引发大行情（不像The Merge那样有直接的通缩逻辑），但从中长期看： ✅ 利好因素： Staking效率提升 → 更多ETH锁仓，流通减少； 账户抽象增强 → 降低使用门槛，利于用户增长，尤其是L2钱包； L2生态受益 → 减少gas负担，增强可扩展性； 基础设施完善 → 对机构友好，ETH长期投资价值更清晰。 ⚠️ 风险或中性因素： 叙事不足、市场预期平淡； ETH价格本就被宏观因素主导（如美联储利率、风险资产偏好）； Verkle Tree、PBS 等更大的牛市引爆点仍在后面一轮（预计2026-2027）。 3️⃣我对ETH未来走势的判断（结合Pectra）—— 上一篇我也写到过，ETH正在从“资产”向“基础设施协议”进化，Pectra是这个演进中的关键环节，类似“悄悄埋线，未来引爆”。 2025年ETH仍偏向结构性震荡行情，Pectra更像是埋伏点而不是行情起爆点； 真正的爆发可能会出现在下一次牛市与 Verkle Tree + PBS + Rollup融合 的升级一起到来之时。 写在最后—— 总结一句话：Pectra 是一个“结构升级”而非“叙事升级”，真正意义在于为 ETH 构建未来的操作系统，而不是制造短期炒作。 它不会是行情的高潮，但很可能是 ETH 生态未来爆发的底层转折点之一。 以太坊最初只是一个“去中心化世界计算机”的愿景。但如今，它正逐步成为：“全球共识层 + 结算层 + 状态层 + 模块化生态中心” 换句话说，ETH 本身的价值，不只是 Gas 费支付货币，而是一个“金融与数据主权的主干协议”，就像今天的 TCP/IP 之于互联网。 如果你是长期主义者，ETH 的价值主线不是“它值多少U”，而是：“在一个多链、模块化、数据主权时代，是模块化世界的“法律+土地+货币”，不是单纯的 L1，而是“数字金融主权层”。 它不像 BTC 那样成为叙事符号，而更像是 Web3 世界里真正“被使用的土壤”。 它正在成为整个多链时代的 金融中枢、法律地基、操作系统。

🧐 #Binance# HODLer空投第16期 SIGN @sign ｜Web3合约签署与身份网络新基建； SIGN @sign 同时上线了币安 HODLer 空投 和 Alpha 代币空投； 币安将今晚（2025年04月28日19:00）上市 $SIGN 很多人这里有些混淆，我来给大家解释下： 币安 HODLer 空投，是你持有 BNB 的福利，他是回溯模式，你必须在规定的时间范围内持有 BNB 理财才有获得代币空投的机会； 比如：2025年04月15日08:00至2025年04月20日07:59（东八区时间）期间，使用BNB申购保本赚币(定期和/或活期)或链上赚币产品的用户，将获得本次 SIGN 的空投分配。 Alpha 代币空投则本次要求你必须有 65 Alpha 积分，在代币上线后10分钟内在其 Alpha 账户中收到 1500 SIGN 代币的空投。 两者是不同的获得模式； 本期主题： ✅ SIGN项目一览； ✅ 币安 Hodler空投和 Alpha 分数分析； ✅ SIGN未来价格潜力分析； 1️⃣简单理解一下 SIGN 是什么： 🔹项目定位： SIGN（由EthSign团队打造）是一个基于区块链的电子合约签署+链上身份网络协议，目标是成为Web3世界里不可或缺的信用、身份和社会协作基建。 🔹主要功能亮点： 1）支持链上+链下合约签署、验证、存证； 2）跨链支持：Ethereum, Arbitrum, BNB Chain 等； 3）与 OpenSea、1inch、Chainlink、EigenLayer等大型协议集成； 4）结合Rollup、ZK等模块化技术，扩展至Web3身份体系； 一句话总结： 从一份电子签名，延伸到一个可信身份网络。 2️⃣背后是更大的叙事： 从叙事来看：当前区块链世界迫切需要身份与信用基础设施。SIGN 处在一个正确的赛道上。 电子合约与跨链身份验证将成为下一阶段基础应用，SIGN有真实应用落地而非空想。 从供需关系来看：初期流通量相对有限，随着DApp集成增加，需求有望逐步释放； 风险提示： 需要观察后续生态扩展速度和实际集成应用数量，毕竟基础设施项目的变现周期通常较长。 我的个人观点： 中长期看，SIGN如果能真正跑通“链上身份+电子合约”这套模式，会具备较高价值潜力，属于值得低位布局、长期持有观察的项目。 3️⃣未来价格潜力分析（含预估） $SIGN 总供应量为 100 亿，初始流通量为 12%， 按照币安 Alpha 空投的估值： 之前通常在60-80美金； Alpha 空投 1500 个 $SIGN ，推算单价约为 0.04-0.053 美元（80 ÷ 1500）； 乐观情景：如果上市初期市场热情高涨，机构背书和社区参与度推动价格，可能接近或超过 0.05 美元。 保守情景：若空投代币抛压较大或市场反应平淡，价格可能在 0.02-0.03 美元区间波动。 中性情景：基于当前用户讨论的中间值，价格可能在 0.04 美元 左右。 建议密切关注 4 月 28 日在 Binance Alpha 和 Bybit 的上市表现，以及后续社区和交易所的动态。 总结： SIGN如果能真正跑通“链上身份+电子合约”这套模式，会具备较高价值潜力，属于值得低位布局、长期持有观察的项目。 本次上线关注价格和未来发展趋势！

🧐比特币走向一百万一枚的必经之路｜下一个牛市，不只是价格的牛市，而是结构的重估—— 我一直在反复思考比特币下一轮的最大机会是什么： 目前比特币已经在历史上写下了浓墨重彩的一笔： 美国认可比特币的现货ETF、 主流资产和上市公司的接纳、 信仰的建设和全球的认知普及、 主权基金和百年基金的储备建设、 走在美国国家储备的路上； 下一轮在哪里？ 全球资产重新锚定的结构性变化时刻，比特币能否转向成为真正的全球高 beta、无边界资产？ 有没有可能，成为不受关税影响、不依赖地缘政治、能捕捉全球风险偏好的边际变化资产！？ 在这之前，比特币需要脱钩美股甚至脱离美元挂钩； 但是比特币真的能和美股脱钩吗？ 这是我最近一直在反复思考的事。 正好看到 @fejau_inc 这篇： https://t.co/z9zezbol7I 里面有几个观点很有意思： 一旦全球去杠杆化过程趋稳，比特币将成为最佳的交易机会：不仅因为它具有全球流动性敞口，更因为它不再需要绑在美股的“战车”上。 这可能是比特币诞生以来第一次遇到全球流动性主导格局发生结构性变化的时刻。 如果你理解了这点，就会知道： 真正的大机会正在靠近。 🧵以下是我的分析： 1/ 很多人把比特币的价格走势和美股绑定在一起，但这其实是一个统计学上的“虚假相关性”。 比特币 ≠ 美股。 它和美股看起来相关，是因为它们都被“全球流动性”驱动。真正的核心变量，从来都是全球流动性。 2/ Michael Howell 曾通过格兰杰因果检验验证： 全球流动性 → 比特币价格 而不是： 美股 → 比特币价格 这就像海水上涨时，所有船都会浮起来。比特币和美股只不过恰好都在船上。 3/ 过去十年，美国主导了全球流动性，因为它拥有最大的财政赤字。 这让美元资产（美股、科技股）成为全球资金首选，甚至也推高了比特币。 但现在，这个格局正在变。 4/ 特朗普要做的事很简单但深远： 缩小贸易逆差 推动美元走弱 倒逼其他国家财政扩张 迫使全球资本“去美元化” 这意味着一个重要转变： 全球流动性将从“美国主导” → “多中心驱动” 5/ 一旦这个切换发生，资金将从美债、美股撤出，涌向其他国家。 在这种去美元化 + 去杠杆化的进程中，黄金已经开始起飞。 但更敏捷、更“去国界化”的资产——比特币，还没真正开始。 6/ 比特币不能被征税、没有边界、无需担心哪个国家的央行出政策。 它是纯粹的全球资产，也是为下一个阶段的流动性重构而生的配置工具。 黄金是过去的货币， 比特币是流动性的未来锚。 7/ 现在的比特币，与黄金的相关性越来越高，与美股的相关性即将断裂。 这次的行情，有可能成为BTC 脱钩美股的第一战。 而当这种脱钩被市场认知，就是它加速的开始。 8/ 所以我现在更关注的不是“价格”，而是结构性机会。 一旦全球去杠杆化的尘埃落定，比特币将是最先起跑、加速前行的那一个。 这是我看到的最大非对称交易机会之一。 结束语—— 比特币真的能和美股脱钩吗？ 我认为——方向是对的，但路径不会简单，时间也不会短。 但是是下一个十年最大的机会，也是比特币走向100万一枚的必经之路； 这更像是一场结构性演化，而不是短期交易逻辑。 但是要实现 BTC 的真正脱钩，有两个前提： ① 全球流动性的主导权从美国向多中心扩散 → 更多资金来源不再依赖美元印钞，而是来自中国、印度、中东、甚至 Web3 原生。 ② BTC 从投机品变成配置品 → 当主权财富基金、养老金、跨国企业把 BTC 当作“数字黄金”配置，它就具备了独立流动性的内在支撑。 所以，我相信这个趋势会发生，但不会线性。 比特币的未来，不是“去科技股化”，而是“全球化”。 它不属于美国，也不属于任何一个国家； 它是下一代资本结构里唯一的中性高 beta 资产。 而这种结构性的再定价，才是真正值得等待的大机会。

《Holder/钻石手山寨币是对这轮周期非典型牛市的惩罚》 加密市场自诞生以来经历了多轮牛熊交替，每轮周期都伴随着独特叙事、市场动态和投资者行为。本轮周期，因为比特币减半、机构资金流入以及宏观经济环境的复杂变化，被大家看为是“非典型牛市”。 然而，对于许多执着于持有山寨币的钻石手投资者来说，这轮牛市不仅没有带来预期中的财富效应，反而是一场残酷的惩罚。 本文将深入浅出分析本轮周期山寨币的表现，结合历史数据并于BTC相对比，分析长期持有山寨币是本轮非典型牛市对钻石手的惩罚。 一、非典型牛市 传统加密市场牛市通常遵循比特币先行山寨币跟涨的模式：比特币价格先突破历史新高，吸引外界资金流入，随后资金轮动至以太坊及其他山寨币，催生山寨季。2021 年的加密狂潮中，持有山寨币的钻石手就曾是市场神话的主角。那时，散户只需闭眼买入并坚定持仓，就能轻松收获数十倍甚至数百倍收益。 然而，本轮周期打破了这一定律。在本轮周期中，这种简单粗暴的财富密码彻底失效 —— $BTC 突破 10 万美元大关，山寨币市场却呈现出冰火两重天的割裂现象：在这一轮牛市中市值前 150 名代币中仅有 60% 勉强收复 2023 年高点，而 $APT 等曾经的明星项目与峰值相比大幅暴跌。 在以前的牛市中，总是 VC 投资带动项目叙事，进而散户一拥而上开始 FOMO。此时 VC 出货完成退出。 然而在本轮行情中，散户却开始集中 FUD 那些 VC 带领的项目。他们的理由主要有以下几个： 1⃣散户普遍担忧风投机构在锁仓期结束后集中抛售，造成价格剧烈下跌，成为他们最主要的 FUD 来源之一。 2⃣此外，散户指责风投机构在项目 ICO 或私募阶段获取超低成本筹码，却在项目上线后通过洗盘与强行拉升操纵市场，完成“出货”并留下普通投资者“接盘”烂摊子。 3⃣VC 可能会为了追求快速回报而推高估值，不顾项目基本面甚至抄袭概念，从而制造泡沫，最终导致散户血本无归。 4⃣VC 的过度投资导致了某些赛道的超额拥挤，如 Infra 和L1。从而导致行业畸形发展。 5⃣在社交媒体上，散户往往基于“羊群效应”大量转载针对 VC 的阴谋论，例如 VC 洗盘、拉盘等说法，加剧FUD扩散并放大市场波动。 交易所上线即跌穿，以行业最强所币安 @binancezh 为例，上线代币不出几日总是会跌破盘前定价，甚至跌破挂牌价，显示了散户对交易所上币策略的强烈不信任。从而将交易所上币变成了大家抢跑抢卖的过程—— 1⃣ $ANIME ：2025 年 1 月 22 日在 Binance 上线，当日价格从最高点回落 74%，并迅速跌破初始挂牌价。 2⃣ $TRUMP ：2025 年 1 月 19 日上线后大幅抛压，首日暴跌 82%，最终收盘价远低于挂牌价。 3⃣ $SOLV ：2025 年 1 月 17 日刚上线就遭遇 78% 的首日跌幅，价格跌破初始挂牌水平。 4⃣ $COOKIE ：2025 年 1 月 10 日上线，价格瞬间下挫 74%，并在数小时内跌破挂牌价。 5⃣ $CGPT ：同为 1 月 10 日上线的 $CGPT ，首日跌幅 68%，刚一开盘便低于初始定价。 6⃣ $TST ：2025 年 2 月 9 日在 Binance 上线，短短数小时内跌幅达 80%，交易价格跌穿挂牌水平。 7⃣ $LAYER ：2025 年 2 月 11 日上线后表现最“温和”也跌去 50%，依旧不敌抛压而低于初始价。 8⃣ $AEVO ：自 3 月 13 日上线起， $AEVO 累计下跌 88%，首日便跌破挂牌价后持续走低。 (以上数据基于笔者写作时记录) 二、市场总体表现 根据 Coingecko 第一季度发布数据显示，2025 年第一季度比特币总市值下跌 6335 亿美元，跌幅 18.6%。 在特朗普就职典礼前两天，即 1 月 18 日，比特币总市值创下年初至今的最高点 3.8 万亿美元，随后呈下降趋势，第一季度末跌至 2.8 万亿美元。第一季度日均交易量为 1460 亿美元，环比下降 27.3%。 从数据可以看出市场热度明显降温，投资者在短期事件炒作后买卖意愿降低转向谨慎观望，市场整体表现出冲高乏力的态势。 三、山寨陷阱 寨币在牛市中的表现往往呈现高Beta特征，即在 $BTC 上涨时放大收益，在下跌时加剧损失。 2017-2018 年牛市由于 ICO 热潮推动山寨币暴涨， $ETH 从 100 美元涨至 1400 美元， $XRP 从 0.2 美元涨至 3.4 美元。然而，2018 年熊市中，ETH 和 XRP 均下跌 90% 以上。 钻石手 Holder 在熊市中几乎全军覆没。 2020-2021 年牛市：DeFi 叙事驱动山寨币热潮， $BNB 、 $DOGE 、 $SOL 、 $SHIBA 等涨幅惊人。但 2022 年加密寒冬中，山寨币总市值（TOTAL2）从 1.71 万亿美元跌至 4275亿美元，跌幅 75%。 2023-2024 年积累期：山寨币市场在 2023 年触及历史低点，只有极个别山寨币跑赢 $BTC 。 可以看出，山寨币在牛市中的暴涨往往伴随着更高的风险敞口，钻石手策略在熊市中几乎无法承受价格的剧烈波动。 而本轮周期中，山寨陷阱表现得越发明显。 1. 机构化市场导向 本轮牛市的机构化市场导向是山寨币表现拉胯的核心原因。比特币现货ETF的推出吸引了传统金融的资金，推动着 $BTC 突破 10w 美元关卡。但这些资金更倾向于蓝筹资产如 $BTC 、 $ETH 。 山寨币因缺乏监管认可、基本面不透明和高波动性，难以吸引机构资金。Glassnode 数据显示，2024 年 12 月以来，稳定币交易所净流入激增，主要用于 $BTC 和 $ETH 交易，而非山寨币。 除此以外，全球宏观经济环境紧张，美联储不降息与流动性收缩限制了投机资金流入高风险的山寨币市场。相比之下， $BTC 因为“数字黄金”叙事更具市场青睐。 2. 市占率被BTC抢占 比特币在本轮周期的表现十分稳健。根据 Morningstar 数据，2024 年，BTC 年涨幅达 124%，远超全球其他主要资产类别。 据 Coingecko 第一季度数据显示，虽然 BTC 的价格在 2025 年第一季度呈下降趋势，但其市场主导地位仍上升 4.6 %，达到 59.1%，创下 2021 年第一季度以来的最高水平，表明资金趋向BTC的集中。 历史上，当 BTC 市占率超过 50% 时，山寨币的相对表现通常较差，这也使得钻石手持有者被迫承受长期的价值缩水 反观被视为山寨币头子的 $ETH 市场份额下降至 7.9%，为2019 年以来最低。2025 年第一季度， $ETH 收于 1805 美元，当季下跌 45.3%，抹去了 2024 年以来的涨幅，回落至 2023 年的水平。2025 年第一季度，ETH 交易量从 2024 年第四季度的日均 300 亿美元下降至本季度的 244 亿美元。ETH 交易量下跌且价格表现不尽人意 ETH极差的市场表现连带着其他山寨币也叫苦不迭。AI代币遭受重创，NEAR、ICP、TAO和RENDER等均出现了超40%的大幅下跌。其他板块更不用多说。 只有稳定币 USDT、USDC 以及市值较大的山寨币 XRP 和 BNB 成功守住了各自的市场份额。但XRP相较年初涨幅也仅有0.5% 3. 短暂辉煌与快速回落 本轮周期中，山寨币并非完全没有获利的机会。如 $XRP 、 $HBAR 、 $LINK 等美国币都上涨明显表现优秀。 然而，这种上涨更多是短期市场情绪导致的，并非生态进步或用户增长驱动。例如 $XRP 的拉升则是 Ripple 与 SEC诉讼阶段性和解的炒作。Altcoin Season Index显示，2024年12月2日起的“山寨季”仅持续一周，随后迅速回落至中性区间（25-75）。 可以明显感觉到即使在牛市中，山寨币的爆发力已大不如前。根据 CoinMarketCap 24 年 12 月统计的 74.5% 市值增长中，前 20 大山寨币贡献了超 60% 的涨幅，市场呈现头部化集中趋势，这意味着绝大多数山寨币早已沦为僵尸资产，流动性枯竭下连跟涨的资格都被剥夺。 4. 链上Meme异军突起，好景不长 本轮牛市一个十分显著的特点就是是meme币的崛起，在2025 年第一季度排名前 20 的加密货币叙事中，有 6 个属于meme类别。 首先是二级市场上 $DOGE 和 $SHIB 等meme币因特朗普当选及马斯克的亲加密的态度而暴涨。Solana链上更涌现出总统官方政治主题代币，吸引资金的疯狂流入，甚至带动 $SOL 价格单周暴涨38.9%，达到293美元的历史新高 交易量激增 292%，达到 280 亿美元的峰值。一级市场无数暴富神话吸引着蠢蠢欲动的场外资金和野心勃勃的散户投资者，然而，这场狂欢的本质是叙事套利——资金涌入并非因是因为项目本身技术或生态价值，而是对符号炒作的赌徒式押注。 然而，在 #Melania# 的推出和特朗普的就职典礼之后，Solana 资金量迅速下降，完全回吐涨幅。 $LIBRA 的推出更是使得 meme 币热潮极速退却，爆出的阴谋集团勾结丑闻使得链上资金如潮水般退。 $TRUMP 代币暴跌60%， $PEPE 、 $BONK 腰斩，连 $DOGE 和 $SHIB 这类蓝筹meme 也回撤超 20%。这印证了一个残酷现实：Meme币的上涨几乎完全依赖情绪燃料，而情绪是市场中不可控的。 5. 解锁抛压压缩价值 除了上述提到的，当前代币经济学模型崩溃和代币解锁也在加剧着 Holder 的困境。 2025 年 Q1-Q2，山寨币市场面临 200 亿美元代币解禁，相当于日均抛压 1.1 亿美元。以 $ARB 为例，其流通量在6个月内暴增 150%，价格却跌破发行价超 60%。 更严峻的是 VC 机构在熊市期期间投资的超百亿美元项目，大多都选在了 2025 年集中发行，这也导致部分代币日均抛售量达市值的 0.8%-1.2%。由资本方主导的抛售剧本，本质上是将散户 Holder 锁定为接盘目标。 在这一链条中各方的定位十分清晰：项目方以白皮书叙事吸引资金，VC 通过解锁时间表完成收割，交易所则借上币费榨取散户完成最后一击。 另外热点叙事的周期也在缩短，2021 年 DeFi Summer的叙事可持续 3-6 个月，而 2025 年AI、RWA 等热点平均存活周期不超过一个月，更不用说 meme 这种大多靠情绪驱动喊单式上涨的资产，Holder 稍慢一步卖出就会变成永久性套牢盘。 简言之，当前的山寨币市场是一场由 VC 解锁、流动性枯竭和叙事泡沫共同制造的死亡游戏——项目方与资本方的收益，最终都来自 Holder 的口袋。 四、总结 当散户投资者们仍然沉浸在暴富的幻想中，期待着山寨币能像以前一样翻倍时，市场早已发生了变化。这一轮非典型的牛市不仅仅是在惩罚散户，更是市场发展过程中必然会出现的认知挑战。我们必须意识到，过去的经验和老旧的思维方式已经不再适用。要想在资本和政策的夹缝中生存下来，我们需要摒弃这些过时的想法，认真执行有效的投资策略，确保在合适的时机卖出，才能获得稳定的收益。 #Crypto# $BTC $ETH $SOL $XRP $DOGE