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讲一下我的第一支也是唯一持仓的美股 $MU 回调就加仓的理由是：长期看好 美光Q3财报出来了，已经看到很多博主进行分析 我也来说说我的看法 核心财务数据：全面碾压预期 营收414.56亿美元，同比翻了三倍多，毛利率冲到84.9%，创公司48年历史新高。 美光给出的Q4指引同样激进：预计营收达到 500亿美元（±10亿），毛利率将进一步攀升至约 86%。创公司历史新高（去年同期仅39%） 这意味着什么？ 当前市值接近 5 万亿美元的英伟达毛利率为 75%，微软为 67.6%。 数据很惊人，但要注意86%的毛利在硬件制造端是一个“反重力”的存在，很难长期维持。 HBM的绝对统治力与定价权： HBM 需求爆发，美光四大业务板块全线大幅增收，公司锁定 16 份 3 至 5 年长期战略协议，保底订单收入达千亿美元，依靠预付定金绑定大客户，将周期性生意转化为稳定基建业务。 这个事情很重要，意味着美光试图用一个新的工具来打破周期规律，梅赫罗特拉表示：待全部协议落地后，公司过半营收将依托长期协议。 HBM是英伟达GPU的“供血泵”。HBM的重要性上期我们已经讲过了。当整个行业的HBM产能被抢空时，美光拥有了史无前例的卖方定价权。84.9%的毛利率证明了他们正在收割AI产业链中最丰厚的利润差。 存储芯片价格在未来一段时间内仍将维持高位运行。 MU CEO 预测：人形机器人将驱动多十年（multi-decade） 的内存需求超级周期。人形机器人未来将需要大量高性能内存，这被他视为下一个长期增长引擎。

最近关注 BIT 美股融券数据后的一个变化：市场不再只有看多的声音，尤其是AI这种高估值方向，多空分歧正在慢慢放大 今天复盘最大的感受：市场开始奖励“确定性”，而不是单纯奖励“AI概念” 美股第54天 发现一个变化：以前看到一家公司的名字和AI挂钩，市场愿意给很高预期 但现在资金开始问一个更现实的问题： 你的AI收入，到底什么时候能变成利润？ 这也是为什么最近我没有急着追涨 机会很多，但我更想等市场把答案交出来 今天重新看了一下 $AVGO 以前很多人关注AI，第一反应都是GPU 但我觉得接下来一个值得关注的方向，是： AI从训练走向规模化部署后，定制芯片和网络的重要性会越来越高。 Broadcom的逻辑就在这里 它不是最热门的AI故事，但它处在一个很关键的位置： 大规模AI集群，需要的不只是计算能力，还需要高速连接和定制化解决方案。 我关注它，不是因为短期股价涨跌 而是看几个东西： AI相关收入增长能不能持续 大客户订单是否扩大 毛利率能否保持 如果未来AI基础设施继续扩张，ASIC可能会成为GPU之外的重要补充 但风险也很明显： 市场已经知道这个故事，如果增长低于预期，高估值公司调整会很快 另外我最近降低了对短期追涨的兴趣 比如 $NVDA 我依然认可它的长期地位 但现在买入，需要考虑一个问题： 如果未来半年AI资本开支继续增长，市场是否已经提前定价？ 所以我的策略： 上涨的时候观察 回调的时候寻找机会 更希望买在市场犹豫的时候，而不是所有人都兴奋的时候 BIT融券数据最近也会看一下 我觉得它比较有价值的地方，是观察市场分歧 一家公司上涨过程中，如果空头增加但股价依然强势，说明资金承接可能不错 但如果高估值叠加空头增加，同时跌破关键位置，就需要重新检查逻辑 此内容由@BITstocksCN赞助，买美股上BIT一1万+支美股与ETF，真实持仓，享股息分红 今天没有交易 不是没有看好的股票，而是现在更愿意等待 美股第54天，继续记录 下一阶段我更想研究的是： AI产业链里面，那些没有被市场反复讨论，但真正控制瓶颈的公司 （学习记录，不构成投资建议）

今日美股总结：今天大盘又是先大跌再修复——说说我怎么看这几天的连续回调和下周的走势 先说今天发生了什么，这次的波动其实是好几个机械性因素叠加在一起，不是单一事件 最大的一个是罗素指数半年一次的成分股重组，涉及的跟踪资产规模超过12万亿美元。英伟达这次取代苹果成了罗素1000的第一大权重股，SpaceX这类新晋大盘股也被纳入进来，被动资金必须按新的权重表强制调仓，尾盘那波看起来吓人的波动，本质上就是这批资金在按规则机械买卖。 同时叠加的还有季度末养老金抛售的常规操作。这个季度AI和半导体涨得太猛，很多机构的实际持仓比例已经明显偏离了自己设定的目标配置，季末他们要把超配的部分卖掉、买回债券这类资产，把比例拉回正轨。这纯粹是组合管理的例行动作，跟公司业绩好不好没关系。这种大资金的挪移在月末会引发不小的盘面混乱，下周二6月30日才是月末最后一个交易日，调仓其实还没完全结束。 还有CTA的自动卖盘。 这三件事凑在一起，就是今天尾盘看到的那种剧烈波动。这种波动有时候反而是机会。 周五标普几乎跟昨天一样，纳指小幅收跌，费城半导体指数大跌5% 周五标普500共有324支个股上涨，仅178支下跌，11个板块里有8个板块周线上涨。这说明大盘资金在暗中逐步回流到其他传统、滞涨的权重股里，呈现出一种健康的均值回归迹象。钱没有真正离开市场，只是在板块之间进行轮动，没有恐慌性的单边出逃。但我觉得在半导体财报季前又会轮动回去。 今天的行业热力图也透露了不少信息，板块分化很明显 跌的板块里，半导体跌3.07%，是今天跌幅最大的板块之一，跟前面说的存储和苹果的争端有关。互联网内容与信息跌1.42%，消费电子产品多元化银行小跌0.96%，资本市场跌1.63%，资产管理跌0.38%，通讯设备跌3.39%，专用工业机械跌2.47%。半导体设备与材料这边更惨，跌了4.63%。 但涨的板块也不少，而且涨幅都挺扎实。软件基础设施涨4.13%，一般药品制造商涨3.82%，应用软件涨5.23%，互联网零售涨2.35%，多元化保险涨1.89%，消费电子产品涨3.10%。生物技术涨2.11%。计算机硬件涨幅最猛，涨了7.82%，汽车制造涨1.45%，债贷涨1.42%，娱乐涨2.43%，非酒精饮料涨2.00%，医疗计划涨2.02%，医疗设备涨1.77%。 这个分化说明的是资金的轮动逻辑：从前期最拥挤的半导体硬件里撤出来一部分，转去了软件、生物科技、消费电子这些前段时间相对滞涨的板块。钱没有真正离开市场，是在内部轮动。 半导体这次的回调我个人判断是阶段性的，预计下周和下下周资金会重新流回这个板块，尤其是SK海力士上市前的那波情绪铺垫，加上7月财报季的催化剂落地，半导体大概率会重新成为资金追逐的焦点。现在这个位置更像是中场休息一下。 今天还有两件产业链内部的事 苹果公开抱怨内存成本太高，引发亚洲科技股集体大跌，韩国股市两度触发熔断。市场担心如果存储芯片分走太多利润，云巨头会放缓资本开支，拖累整个产业链。但美光这边的态度也很硬，直接怼苹果说2023年行业低谷时就是苹果残酷压价才导致今天的短缺，这话说明上游核心硬件商正在重新拿回议价权。 OpenAI这边有报道说，由于融资规模太大，又要跟SpaceX这类吞金兽竞争资金，银行顾问建议把1万亿美元估值的IPO延期到明年甚至2027年。我自己觉得这是个好消息，不是坏消息。IPO推迟意味着这条资金抽水的压力延后了，对现在的牛市是延长寿命。受影响的是持有它股份的软银，高盛大摩这类投行还有Oracle，股价短期承压。 半导体板块内部也在分化，不是所有芯片股都跌得一样惨 美光和闪迪虽然这几天波动很大，但日线回踩EMA20都没有真正有效跌破过。如果美光能把1086这个日线缺口补上，那会是一个很好的买点，跟之前说的向上跳空缺口基本必补的逻辑是一致的。加上7月10日SK海力士要进美股，存储这条线接下来一段时间还是值得重点关注。 AMD和英特尔目前表现得相当强势，股价稳稳地横盘在21日均线和EMA20上方，没有跟着大盘一起跳水。这两个标的算是半导体板块内部的分化抗跌标的，说明板块内部的资金在挑公司，不是一刀切地全部抛售。 MRVL也偏强势，因为投行上调目标价到375，然后前几天JP Morgan报告说2027年定制化芯片出货量可能会超过GPU。 GLW和COHR在光板块里也偏强势。 NOK稍微弱一点，目前还是在EMA 50附近盘整。如果大盘到位了，NOK也就调整差不多了，可以期待下7月22号的财报，我觉得会是个重要催化剂，股价会迎来不错的涨幅，财报前囤多一点便宜的筹码。 SK海力士赴美上市，这条线要单独说，是接下来两周的重要变量 作为英伟达最大的HBM存储供应商，SK海力士计划两周后（7月10日）正式赴美上市，融资规模高达近300亿美元。 我觉得半导体板块大概率会在7月10日上市前因为预期走强，但上市当天可能就是利好出尽的变盘点，这个要小心，可以提前防一手。 举个例子：如果DRAM在7月10号前涨到90到95、美光涨到1300到1400，到时候可以考虑适当减仓，不是因为基本面变差，做短线波段买call杠杆大的注意下就好，防sell the news。长线的朋友可以不动因为7月29号还有海力士的财报。 换个角度想想这件事：如果你是公司高层或者保荐人，手里攥着一只业绩这么好的股票，还要在两周内融到290亿美元，估值折扣（对比美光）肯定会被压一点来保证融资顺利，你会怎么操作？大概率会想方设法在上市前把热度炒到最高，让定价更好看。所以这14天的倒数冲刺期，大概率会涨。然后接下来还有7月29日的财报，这两个事件叠在一起，是7月上半月最值得关注的两个时间点。 下周还有几个值得关注的点 宏观数据这边，下周二到周五会密集公布JOLTs职位空缺、非农就业数据和失业率，这几个就业数据会直接影响市场对美联储路径的判断。更重要的是下周三7月1日，新任主席Warsh会发表一次重磅讲话，算是他上任以来比较密集的公开表态之一，市场会很关注他这次的措辞方向，跟之前一直在跟踪的建设性模糊、点阵图淡化这些逻辑是连着的。 个股这边，甲骨文这几天遭遇了一波概率很低的机械化抛售，技术上像一根被拉满的橡皮筋，短线随时有超跌反弹的需求。往下最坏的情况是看到周线200均线145美元附近，这个位置大概率能止跌。 黄金和比特币这两个资产也出现了类似的底背离信号。黄金价格创了新低，但RSI却走出了更高的低点，这种价格新低、指标却不跟着创新低的背离，往往预示短线会有一波反弹。比特币也经历了极端抛售，连续多天卡在周线隐含波动率下轨附近震荡，币价创新低的同时日线RSI同样在抬高，是同样的底背离逻辑。 这几个信号放在一起看，方向是一致的：不管是科技股、避险资产还是加密货币，这一轮的抛售都已经把短线情绪打到了一个比较极端的位置，7月初这些方向大概率都会有所好转。 说一下我自己最近这几天的操作，连续四天都是同一个策略 这几天我每天早盘前30分钟分批买入，下周一周二我还会继续这么做。这是养老金抛售的最后两天，子弹没打完的可以继续按这个节奏接。 QQQ我还是觉得696到700会来。下周是美国独立日250周年庆祝，华尔街或者说川普肯定会想护盘，这个时间点的情绪面会比较积极。现在恐慌贪婪指数还在25附近，如果下周一周二QQQ真能探到696到700，恐慌贪婪指数同时到20左右，那就是这次回调里最完美的低吸窗口，技术面和情绪面会同时给出确认信号。 标普现在已经连跌四周，按历史规律后面几周大概率会有反弹修复，加上财报季也快到了，这个季度财报我觉得大概率不会差。 我自己抄底这一波都是买的正股，没有用期权，所以对这种短期波动其实没什么特别的感觉，心态很好，随便它怎么折腾。如果想用期权博弹性，尽量别买短期的Call，这类合约时间损耗很快，很容易拿不住，情绪上也容易被波动牵着走。如果一定要用期权，深度实值（ITM）的一到两年期LEAP Call相对更稳一些，本质上更接近持有正股的逻辑，不容易因为短期波动被洗出去。 有几个历史数据值得放进来，帮我们判断现在这个位置的统计意义 一组关于标普周线4连阴之后的统计：未来1周平均回报0.8%到1.2%，上涨概率大约62%，属于情绪性反弹，是超卖后的技术性空头回补；未来1个月平均2.1%，胜率68%，是震荡筑底阶段，要多找真正的市场支撑；未来3个月平均4.5%，胜率73%，进入稳步修复阶段，基本面开始主导，资金重新聚焦核心权重股；未来6个月平均8.4%，胜率78%，重回牛市轨道，上升趋势明显，并通常创出新高。 周线4连阴在美股历史上不算特别罕见，但它通常意味着短期投机资金已经被洗得差不多了，往后看的时间窗口拉得越长，正收益的概率越高。 为什么这次4连跌叠加的季节性值得参考 6月最后一周因为养老金机械化卖股票买债券，历史上表现通常偏弱，甚至会出现加速杀跌的假破位。但一旦进入7月，新一季度的全球资本会重新建仓流入，历史统计显示7月前两周是全年看涨胜率最高的交易日组合之一。 把这些放在一起看，现在这个位置更像是季节性规律和技术性超卖叠加出来的低点，不是趋势真正反转看跌的信号。 总结一下我的判断 这几天的下跌和波动，本质上是指数重组、养老金再平衡、季度末持仓美化这几股机械性资金流叠加出来的，不是市场基本面真的恶化了。AI产业链内部确实在经历一次利润重新分配的淘汰赛，但这是结构性的变化。市场广度连续两天的改善，加上半导体板块内部明显的分化抗跌，都说明这是一次健康的均值回归，钱没走，只是在机械性的重新分配。 操作上继续按计划分批买，QQQ 696到700如果来了就是这次回调最好的加仓点，标普连跌四周之后，历史规律和即将到来的财报季都指向后续修复的概率更高。SK海力士7月10日上市前的窗口期值得继续关注，涨多了就适当减仓。下周的就业数据和Warsh讲话是新一周最大的两个变量，但目前看到的所有底背离信号都指向7月初情绪会有所好转。 晚点再给各位分析下标普500，QQQ和BTC的图，因为抄底要看大盘，我就通过大盘来告诉大家怎么抄底个股了。

今日美股总结｜5月15日（周五）全球债市炸了、半导体崩了、软件却涨了——市场在告诉你下一步往哪走 一、大盘：高位遇阻，涨势暂歇 标普500从7500点高位回落，收盘守住10日均线但跌破5日均线。纳指100同样承压，但多头展现出相当韧性，回踩上升趋势线后被顽强拉起。 今日真正的主角不是股票，是债券。30年期美债拍卖收益率收于5.046%，创2007年次贷危机前夕以来最高水平。10年期美债收益率逼近4.6%，日本30年期国债同步创历史新高。全球债市同步承压，市场不仅彻底放弃降息预期，甚至开始定价加息的可能性——这才是今天所有风险资产承压的核心逻辑。 雪上加霜的是，川普拒绝伊朗结束战争四点方案，以色列据报正准备重启对伊军事行动。地缘冲突推升油价，油价加剧通胀，通胀反推债券收益率，形成恶性循环。 今天叠加5月期权结算日，此前Gamma挤压积累的多头获利盘集中了结，韩国KOSPI指数暴跌6%触发熔断，三星、海力士遭大规模抛售，将全球半导体板块拖入寒冬。费城半导体指数跌4%，SOXL重挫近12%。 但美股整体跌幅相对克制——原因见下。 二、硬件退潮，软件补涨 今日最值得记录的盘面现象：大盘下跌，软件股逆势大涨（空头回补要来了）。 这不是偶然。此前软件板块空头仓位已达极致，资金从拥挤度接近历史极值的半导体板块撤出后，涌入了跌无可跌的软件股避险。微软逆势涨超3%，ServiceNow、Adobe、Salesforce等集体翻红。 这印证了我今天说的：摩根大通拥挤度模型显示半导体已接近历史极端水平，而软件仅有22.8%。当所有人都挤在同一条船上，船就危险了。硬件退潮、软件涨潮的资金轮动，正在从数据变成现实。 Bill Ackman也在今日公开确认，今年2月微软股价暴跌时大举建仓，将其列为核心重仓。他的逻辑：微软当时远期PE仅21倍，为历史低位，M365和安全合规的护城河极难被AI替代。软件末日论，本质上是市场给聪明钱提供的低价筹码。 三、机构持仓大公开（13F季报） 一季度45天合规截止日到期，各大机构持仓同步曝光： 贝莱德： 减持科技七巨头（微软减持最多，其次英伟达、苹果、特斯拉），转而加仓埃克森美孚、雪佛龙、强生等能源与价值股，同时增持应用材料和美光——在押注AI基础设施的同时，用能源股对冲中东风险。 伯克希尔（阿贝尔时代首秀）： 持仓从42支压缩至29支，动作极为果断。清仓联合健康、亚马逊、Visa、万事达等16支股票，将谷歌仓位扩大至原来三倍，新建仓达美航空，同时大幅减持雪佛龙。现金储备飙升至3974亿美元历史新高。阿贝尔的风格已经非常清晰：果断、逆向、押注AI变现。 文艺复兴科技： 继续疯狂买入苹果、英伟达、博通、美光，减持奈飞和特斯拉。 川普Q1持仓曝光： 一季度进行3642笔交易，日均近58笔。大举买入英伟达、博通等AI算力链，卖出Meta、亚马逊、微软。配合芯片法案买半导体、配合监管放松买金融股、配合加密政策买Robinhood——每一笔都精准踩在政策节点上。戴尔更是先建仓后公开称赞，股价应声涨12%。 四、下周核弹：英伟达财报与Sell the News 下周三盘后，英伟达财报登场。市场预期一季度营收787.5亿美元，同比增118%。听起来很不错，但我的判断是：做好Sell the News的准备。 原因有三： 第一，此前大涨的直接催化剂——中美峰会、H200出口中国解禁——都已充分定价。好消息已经反映在股价里。 第二，中国企业出于安全考量和扶持本土供应链（华为）的逻辑，对美系芯片的采购意愿存疑，H200降级版的实际需求可能不如预期。 第三，Rubin架构带来的真正营收增量要到下半年才能体现，这份财报很难给出超越所有预期的惊喜。 英伟达几乎每次都是"买预期卖现实"的教科书。这次大概率也不例外。 时间线判断： 本周7500-7520周二给的预判目标已完美达到。若下周继续冲高，窗口在周二前关闭。财报出完后，本轮财报季正式收官，短期利好真的基本见底。 流动性方面5月底前尚可，不至于崩盘，但方向性调整窗口正在临近。 五、宏观暗雷汇总 1. 30年期美债收益率5.046%，2007年以来新高 2. 美股股票配置比例升至65.7%历史高位，现金占比降至9.8%历史新低——筹码极度拥挤 3. 美银警告：若通胀突破4%，历史数据显示标普三个月平均跌4%，六个月跌7% 4. 6月将迎来OPEC会议、G7峰会、以及Warsh主持的首次FOMC会议——三重压力叠加 5. SpaceX最早6月12日上市，预估市值1.75-2万亿美元，上市前主力大概率稳住大盘 六、总结 债市的警报已经拉响，半导体的筹码还在松动，软件的反攻才刚开始。英伟达财报是短期行情的终点站。 #美股# #美股总结# #英伟达# #软件股# #半导体# #美债# #板块轮动# #今日美股# #美股分析# #科技股#

昨天不是美股一起跌，是科技股一路被压着狂打 道琼还涨0.3%，标普跌0.3%，纳指跌0.8%，SOXX直接跌2.7%。10年债息反而从4.738%降到4.704%，油价也在跌 $BABA 我昨天说最热闹，结果拉了个大的 成交2390.3万股，比周五少了两成六。不过800亿港元配股压下来，最低116.40，后来还能摸到120.47，最后收118.47，只跌0.7%，今天看116到121能不能站稳了 $NVDA 才是真的难看。周三才财报，昨天又跌2.9%收208.48，最低207.25，已经连跌7天。今天纳指期货涨0.7%，猜测多少会弹一点，看207到214，214差不多就是周五收盘的位置 然后大火箭 $SPCX 昨天最高138.33，最后又被压回135，跌1.4%。卖压就是有，今天预测133到139，135上下 今天还有两支可以关注一下，昨天最惨的两个 $MU 昨天跌5.83%收910.43，从8/17的1,011.75算下来，五个交易日刚好掉10%。市场拿中国CXMT扩产当理由，担心DRAM供给上来以后Micron没那么好涨价。 同一个礼拜Bloomberg才报搭载NVDA芯片的服务器要涨价15%以上，写明原因就是记忆体成本压不住 一边卖MU说它没定价权，一边看搭载NVDA芯片的服务器被逼着转嫁成本，这两件事其实可以同时发生 CXMT扩的主要是传统DRAM，HBM还没追上Micron 盘前926，涨1.7% 今天先看905到950，昨天低点887.60如果再破，这段反弹就先观望吧 另外 $INTC 昨天跌3.12%收87.26，离8/13的107.57掉了19%。但它今年涨137%，要减芯片仓位的时候第一个被卖的一定是涨最多那支 盘前89.54涨2.6%，反而是这几支里面弹最凶的，这是缺钱不是市场缺信心 今天先看86到92，跌破85.14转弱 现在标普期货涨0.4%、纳指期货涨0.7%，WTI跌到82.5附近。伊朗没有继续把油价推高，今晚可以盯着NVDA 明天才是重头戏，NVDA财报和PCE一起出，有点太刺激了

一開始他是做空的，達拉斯城裡有很多辦公樓，都是玻璃帷幕，從外面可以清楚看見裡面的那種，他的朋友帶他遠看這些辦公樓，裡面都沒有人，他心想，不做空，難道要做多嗎？所以在1985年，Shad Rowe自己開始創業做投資，他賣空銀行股和建商，賺了些錢。那時候做空，不但不用付利息，券商收你質押的公債，還付你利息，然後在稅法上，還讓空頭可以拿多頭的股票來抵，沒有什麼資本利得稅的問題，所以算是對做空的投機客，相當有利。但是看起來有利，做起來卻有可能傷害身心健康。空頭永遠都在等公司爆掉，但是再爛的公司，真要爆掉的時點也很難預測，所以Shad Rowe經常心情不好，但他的母親與他相反，總是非常樂觀，總是可以找到一些點來安慰他，她說，「別擔心，遲早這些公司會爆掉」。就是這樣心裡的不健康，讓Shad Rowe開始思考不要做空，要開始做多，至少不用再冀望別人爆掉，詛咒別人惡運。當他開始轉多的時候，他乘著西南航空剛開始的順風起飛，大賺一筆，慢慢地讓他相信，唯有巴菲特的那種投資方式，才能在股市賺錢又保持身心愉悅。 Shad Rowe也喜歡逛好市多，Costco代表的就是他的新投資哲學，能用「更好、更快、更省」的方式來照顧客戶的消費產品，就是他的投資目標。這裡面有一個有意思的觀點，Shad Rowe認為，公司經理人，永遠都比股東知道得更多，對公司經營有更多的掌控，所以如果經理人要騙投資人，那投資人還真得很難對抗。不能投資這種蓄意欺騙投資人的經理人，但我們要怎麼找到讓人信賴的經理人呢？會想盡辦法對客人、對員工好的經理人，就是比較可靠的公司，就比較可能長期持久而不用擔心被騙，因為這代表了經理人不是把自己的短期私利放在第一位。 Shad Rowe當然不是價值型的投資人，他看好的股票，不是被低估的那種，而是有成長潛力的股票。在尋找能讓客戶得到「更好、更快、更省」的產品的公司時，他還注重一點，「可以放大增長scale up」的能力。對於這一點，他也有一個很直觀、簡單的看法，所謂的「全球化」就是「美國化」，一旦在美國市場站穩腳步，就可以攻佔全球的市場，消費性產品像麥當勞、星巴克如此，科技產品更是如此，所以他專買那些很「無趣」、很大的美國高科技公司，全世界人都耳熟能詳的蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等等。 Shad Rowe信奉「只需一次決定」的投資方法，一旦看好股票，買好部位，就放著不管。他經營一個hedge fund，長期持有十幾支股票，公司管理階層只有他一個人，反正他的買賣次數極少，也沒有什麼費用，所以他也沒向投資人收管理費，只有獲利抽成12%(遠小於業界的20%常規)，經營了四十年，沒有賣出，就沒有資本利得稅，連報稅都單純，完全是我夢想的資金經理人模式。不過Shad Rowe在2024年過世了，巴菲特級的神人又少了一個。

我把我手上的寶可夢卡牌賣給你，告訴你這卡牌以後會漲價，你聽了很興奮，買了卡牌，等漲價。我轉頭又印了一堆卡牌，告訴你，這些卡牌以後還會更值錢，你想要賺更多的錢，就把手上的現金通通交給我，來買我的卡牌。我的荷包滿滿，但我又加印了更新一代的寶可夢，更漂亮，以後會漲更多，問你要不要買。什麼，沒錢了？你可以找銀行借！什麼，信用額度都用完了，銀行不借？沒關係，你告訴銀行，你手上這些寶可夢卡牌，很值錢，你可以抵押來借錢，而且你也不是把貸款花掉，你買的是值錢的卡牌。什麼，銀行不覺得這些卡牌以後會增值？沒關係，我來和銀行談，我有很多錢，我跟銀行擔保，如果寶可夢卡牌幾年後沒有這個價值，我負責給銀行差額，這樣銀行就可以借你更多的錢，來買我新印的寶可夢卡牌！這大概就是很多看空輝達股票的人，心裡想的「循環投資circular financing」，用來描述輝達最近和華爾街談的五千億借貸平台，剛剛好，他們認為輝達的GPU，和老鼠會的詐騙沒有什麼兩樣。 當然不一樣。股票估值的方法有千千萬萬種，但多半不離一個基本原則，「越賺錢的公司，越值錢」。寶可夢卡牌和比特幣一樣，本身沒有任何價值，因為他們沒有產生財富，「沒有賺錢」，賣寶卡夢卡牌的公司，當然有賺錢，但如果產品本身沒有財富的價值，那當然像老鼠會一樣，紙牌屋隨時會倒塌。這也是為什麼Coinbase這樣的公司，沒有什麼前景，不要碰比較好。 輝達的GPU不是卡牌，也不是比特幣，但是不是會變成黃仁勳說的「AI工廠」，我們不知道。但現實是GPU供不應求，而供不應求的原因，不是炒作，不是囤積，而是真的算力滿載地在使用，Anthropic到處找GPU，SpaceX和谷歌都先把算力給了Anthropic。Anthropic兩年內就會達到二千億美元的營收，OpenAI應該也相去不遠，他們買GPU，他們借別人的GPU算力，都是像寶可夢卡牌一樣，只是放著囤貨嗎？不是，因為這是全世界最快達到十億用戶的產品，我付錢給ChatGPT，不是跟著別人湊熱鬧，而是每天都真實地需要AI來幫忙。特斯拉的自駕每天載著我跑來跑去，背後也是輝達晶片在訓練這些模型。這些AI晶片的需求，都是真實存在，既不是dot com泡沫的本夢比，也不是地產風暴的房貸包裝再包裝，對於現在做空AI的瘋子，像Michael Burry，我祝他們好運，但我一點都不擔心現在是AI泡沫，至少還不是時候看空。 因為微軟執行長Satya Nadella在法說會提到了1873年一書，讓科技圈一時注意到AI和十九世紀內戰後美國的鐵路瘋狂建設時期有極為相像之處。這是一個有意義的比較，Nadella有點是向世人示警，要注意不要重蹈覆轍，鐵路的建設，的確是百年一見的生產力躍進，縮短了人們交通的時間和空間，擴大了市場，產生了更多生產的可能性，對美國財富的提升，長期生產力的加持，有跨時代的影響，把AI比為鐵路，有其意義。而鐵路的建設，相當昂貴，如果沒有像中國蓋高鐵一樣，把國家搞破產也要蓋，只靠私人建設的話，需要極大的資本市場投入，甚至是要先預支未來一樣的投入。的確，1873年一書，講的就是美國的鐵路建設狂潮，如何把股市和債市的資金，吸得一乾二淨，但最後把鐵路大亨和銀行一起弄垮的故事，甚至造成了在1929年之前，美國所經歷過的最大經濟蕭條，多年無法回復。鐵路後來的確達到了泡沫時期的預言，的確改變了美國，促成美國成為世界經濟第一強國，但最早投入鐵路建設的投資人，全部被清空，發了美夢，但沒有賺到錢。 輝達現在賣了這麼多晶片，台積電還不斷地擴張，記憶體三雄也抓著這個世紀難見的契機擴產，然後上游的協力廠商，下游的數據中心，通通在擴充，然後核心的Anthropic和OpenAI瘋狂地發股票，一邊募資，一邊求材。退一萬步說，AI的需求，完全不虛假，但鐵路也是這樣不虛假，只是先期的乘客、貨運量完全無法合理化鐵路在資本市場要的本益比，現在的AI也是這樣，就算Anthropic和OpenAI，兩家每年都可以做兩千億的營收，然後把營收通通拿去買輝達的晶片，而且通通不要分給上下游廠商，那還是無法合理化輝達五兆美元的市值。從這個角度看，把AI比為鐵路，而要投資人小心，是正道，但我還是要講一句金融市場最可怕的話，「這一次不一樣」。 人類社會對交通方便的需求，會隨著路網越大，而自然變得更多，因為原先的不可能，化為可能，這個時程很長，唯一加速的方法，就是把路網瘋狂地蓋下去，但這個加速的過程，不但受限於資金，還受限於材料，更受限於中國苦力和歐洲新移民的數量，沒有人去蓋鐵路，就沒有鐵路。另一方面，AI的需求，也像鐵路一樣，越多的建置，就會產生越多的新可能，製造出更多的需求，但和鐵路不一樣的是，瓶頸不在於物理限制，甚至不在人口數。鐵路的乘載，有一個人口的天花板，但AI沒有，我們已經看到AI代理的驚人需求，AI代理完全不受限於人口數。而AI更驚人的能力在於，我們在生產智能，可以解決問題的智能，這個智能跨越到幫我們解決物理限制的日子，早就來了，智能加乘的速度還會加快。黃仁勳畫出來的美麗未來，不一定是作夢。 然而就算AI美夢再美好，再真實，泡沫一定會到來，那是人性，但不是今年，也不是明年，現在壓空方，不智。長期利率還沒掉下來，資金還不算真的投入AI建設，我們現在是dot com泡沫的1994或是1996，連1999都還沒到，不怕。

苹果在前不久也犯过和Google一样将产品凌驾于人性之上的错误，在新款iPad的广告里，人类艺术的至美之物——钢琴、唱片、吉他、雕塑、相机——被巨大的液压机依次碾碎，只为最终表现iPad包揽一切的超薄特性。 虽然「苹果没活儿了」已经在行业里被讨论了好多年，但大家对于苹果的下限预期也不过是咬个打火机式的程度，完全无法想象怎样的决策层能够批准这么一支让人生理不适的广告出街。 无论从哪个角度来看，蒂姆·库克都是最优秀的CEO之一，在他的带领下，苹果的股价十几年来翻了10倍，相继成为第一家市值超过1万亿美元、2万亿美元、3万亿美元的美国公司，但这和人们愈发的怀念乔布斯，并不冲突。 广告公司TBWA的创意总监，讲过他在1997年是怎么和刚刚回到苹果的乔布斯讨论出那支经久不衰的「Think Different」广告的： 「乔布斯是一个米开朗基罗、凡德罗和福特的混合体，再加上一点马基雅维利，他用那支广告亲手推动了苹果的触底反弹。」 最初版本的广告文案，TBWA还很公式化的加入了「天才被视为疯子，而我们为他们打造工具」这样硬贴产品的台词，但在乔布斯情绪化的反对后，最终磨出了我们后来看到的成品，没有一个词提到电脑，却说出了苹果想要公诸于世的一切。 「人文和科技的十字路口」这个说法，并不是关于平衡的概念，而是在学科的交叉分布里，科技从来人满为患、人文总是形单影只，乔布斯的不世出，正因他是彻头彻尾的另类。 这不是在弹响某种重文轻理的调子，事实上空有人文精神而无工业意识的失败创造比比皆是，我的意思是，科技本身的进步性，极易纵容自我迷恋的滋生，自我迷恋的终点，就是傲慢。 傲慢固然有可爱之处，就像「生活大爆炸」里的Nerds在回答为什么要挑战绕过半个地球开关电灯时说的，「Because we can」。 傲慢在更多时候，表现出来的是对技术优越性的狂热甚至残酷，如果一个人因抑郁症而无法感到快乐，那么电击额叶的特定神经强行触发快乐就很科学了。 晨露，蝉鸣，灯火，弦乐，悲伤，激动，思辨，困惑，松懈，触摸，憧憬，逞强，木头，烟气，磕碰，踮脚，冲动，共情，表演，礼仪，选择，清理，争执，爱欲，林林总总，没有哪一样是多余的。 只有热心为我们生活排除冗余的自恋行为，才会让AI替代一个女孩向往榜样的炽烈情感，才会毁掉在他眼里代表旧时代遗骸的落后器物，才会摆出一桌预制菜年夜饭，配上加班完满脸幸福的打工人。 我再说一遍，大公司的检核流程，往往繁复到一个像素没有对齐都能打回去重做的地步，而这些广告能够畅通无阻的发行，只能说明被异化的早已不是一两个设计者，而是已经彻底丧失敬畏的整个系统。 这很不幸。

涂涂姐教你约会系列第十八期-《如何约会刚高考后的女生》 今天这篇，姐不教你套路。 姐想跟你聊一个——这个夏天专属的话题。 每年6月一过，朋友圈里就会刷屏—— "录取通知书到了""收拾行李准备开学了""第一次去南方/北方上学"。 兄弟们看到这种朋友圈——第一反应是什么？ 姐猜——90%的兄弟是"刷过去就算了"。 这就是你们最大的损失。 姐今天必须告诉你—— **"刚拿到录取通知书、即将去外地上大学"**这3个月的姑娘—— 是这一生中"防御等级最低、心理最脆弱、最容易被一个温柔男人彻底破防"的3个月。 ——可惜你不懂。 姐今天复盘姐自己18岁那年——给你掰开揉碎讲一遍。 姐先告诉你——那个夏天，姐是什么状态 姐复盘了一下姐自己—— 那年6月8号，高考最后一场结束。 那年7月25号，姐收到了一所外省大学的录取通知书。 那年9月1号，姐拖着行李箱，第一次离开姐爸妈，去了2000公里外的城市。 这中间的3个月——姐把它分成了3个完全不同的心理阶段： 6月8号-7月25号：解放期 7月25号-8月25号：幻想期 8月25号-9月1号：焦虑期 兄弟，记住这3个词—— 这3个阶段，姑娘的心理弱点完全不同。 你抓错了时机，再温柔也白搭。 姐一段一段拆给你听。 第一阶段：解放期——"姐报复性放纵的45天" 兄弟们，姐告诉你一个真相—— 高考前的最后3个月，姑娘是什么状态？ ——每天5点起床、晚上12点睡觉、卷子堆得比脸还高、月经不调、长痘长黑眼圈、不敢谈恋爱、不敢看小说、不敢打游戏。 你想象一下——一个18岁的姑娘，被这么压了整整3年。 高考最后一场考完铃响的那一刻——心里炸开了什么？ ——"老娘自由了。" 姐复盘姐自己—— 6月8号下午5点，姐走出考场。 6月8号晚上8点，姐第一次穿了一条黑色吊带裙—— 那条裙子姐妈给姐买了2年了，姐一次都没敢穿。 6月9号，姐和3个闺蜜一起去染了头发—— 姐染了一个亚麻色，姐妈看到差点打死姐。 6月12号，姐第一次去了酒吧—— 用姐表姐的身份证混进去的。 6月底，姐和闺蜜熬夜到凌晨3点—— 就为了在KTV唱完整张周杰伦专辑。 兄弟，姐告诉你—— 这45天，姐做了过去18年想做但不敢做的所有事。 这就是"解放期"的核心心理—— 报复性放纵。 姐告诉你这个阶段的心理弱点是什么—— "姐想看看——'被压抑的自己'解放后到底是什么样子。" 姐想知道—— 姐穿吊带裙好不好看？ 姐染头发好不好看？ 姐喝酒会不会脸红？ 姐被陌生男人搭讪是什么感觉？ 这一切——姐都想试一试。 兄弟，你听懂了吗？ 这个阶段的姑娘——核心心理需求是"被验证"。 她不是想要"恋爱"—— 她想要的是"一个温柔的男人，告诉她'你解放后的样子，比想象中更美'"。 姐告诉你姐自己的真实经历—— 姐第一次去酒吧那晚—— 姐坐在卡座里特别紧张，手心全是汗。 旁边卡座有个男的，30岁左右，看了姐一眼，轻轻地说了一句： "第一次来吧。" 姐红着脸点头。 他没继续撩姐—— 他只是把他面前那杯没动过的橙汁推给姐—— 说： "刚来不要喝酒。先喝这个压压心。" ——兄弟，你猜姐当时什么感觉？ 姐告诉你—— 姐当时差点掉眼泪。 不是因为他撩到姐了—— 是因为他"看穿了姐当时的状态"—— 而且没有嘲笑姐。 他给了姐一个'解放后的姑娘'最需要的东西——"被理解的尊严"。 那晚姐离开的时候，他主动加了姐微信。 姐毫不犹豫就给了。 ——后面发生了什么，姐不展开。 反正那是姐这辈子第一次"和一个比自己大10岁的男人在酒店里过夜"。 兄弟们，这一段的实战心法—— "解放期"的姑娘——不要急着'撩'，要先'看穿她'。 3个具体场景： 酒吧/清吧——看到一群18-19岁的小姑娘，明显是"刚解放的状态"——不要主动凑过去搭讪。远远观察就行。等她们其中一个独自去吧台或者去洗手间的时候——你的窗口期到了。 染发店/美甲店/网红奶茶店——这些地方在6-7月会出现大量"刚高考完的姑娘"。她们身上有一种独特的"既想被看见、又害怕被看见"的状态。 第一次单独旅行的景区——这3个月是这群姑娘第一次"和闺蜜一起、不带父母"出门旅游的窗口期。她们在景区，处于"既兴奋又紧张"的状态——这是最好的搭讪窗口。 话术核心——不要夸她漂亮，要"看穿她的状态"： "你们是刚高考完的吧？" "我大学第一年来这玩的时候也这样。" "第一次染头发？挺好看的——比你想的好看。" 这3句话——姐保你成功率提升5倍。 第二阶段：幻想期——"姐对'未来'充满浪漫幻想的30天" 7月25号，姐收到了录取通知书。 那一刻——姐的心理状态彻底变了。 之前的"解放期"——姐的状态是"逃离过去"。 从"幻想期"开始——姐的状态变成了"奔向未来"。 兄弟，姐复盘姐自己当时的状态—— 姐每天躺在床上，幻想3件事： 大学的样子——宿舍是什么样？室友是什么样？图书馆是什么样？ 大学里的"那个男生"——会不会在迎新晚会上看到一个让姐心动的人？会不会在图书馆借同一本书？会不会在咖啡馆相遇？ "成年女性"的自己——姐穿什么衣服？姐用什么口红？姐在大学里是什么人设？ 这一个月——姐脑子里全是"浪漫的、文艺的、未发生的"想象。 姐当时—— 把所有的少女漫画都翻出来重看了一遍 在小红书上搜"大学穿搭""大学约会""大学第一次" 偷偷在淘宝上买了人生第一支YSL口红 学着化妆——化得跟鬼一样还很开心 兄弟—— 这就是"幻想期"的核心心理—— 对"成年女性的爱情"充满未实现的浪漫想象。 姐告诉你这个阶段的心理弱点是什么—— "姐想要一个'像电影里那样的相遇'——来印证姐对'成年生活'的所有想象。" 姐不是想要"性"—— 姐是想要"一个浪漫的、文艺的、能让姐回忆一辈子的瞬间"。 兄弟，听懂了吗？ 这个阶段的姑娘——你绝对不能用"老司机话术"。 你要用"少女漫画式的相遇"。 姐告诉你姐自己的真实经历—— 8月初，姐一个人去了一趟厦门。那是姐第一次一个人出门旅游。 姐在鼓浪屿一家咖啡馆——坐了一下午。 对面坐了一个男的，看起来25岁左右，戴一副眼镜。 他什么都没说——只是在写东西。 姐偷偷看了他一眼——他的本子上写着诗。 真的，写着诗。 姐当时心想——"卧槽——这不就是少女漫画里的男主吗？" 姐主动开口—— "你在写诗吗？" 他抬头笑了笑—— "嗯。写得不好。" ——就这么一句话，姐已经彻底破防了。 那一下午我们聊了4个小时。他给姐写了一首诗——抄在咖啡馆的餐巾纸上。 姐到现在——那张餐巾纸还留着。 兄弟你听懂了吗？ 这个阶段的姑娘——你需要的不是"道具"，是"氛围"。 3个具体场景： 独立咖啡馆/书店/小众旅行地——避开网红店，去那些"安静的、有文艺气息的"地方。这群姑娘8月份会大量出现在这些地方。 画展/独立电影/livehouse——幻想期的姑娘会主动寻找"文艺的、有故事感的"场景。 绿皮火车/夜班高铁——第一次一个人出门远行的姑娘——在火车上是最容易"对一个陌生男人产生浪漫想象"的状态。 话术核心——不要"撩"，要"分享私人化的故事"： "你也一个人来的？我以前也喜欢一个人来这。" "这个地方有个小故事——很多人不知道。" "我刚才看到一句话——想跟你分享一下。" ——这一阶段的姑娘——破防的核心是"被一个有故事感的男人邀请进入他的世界"。 第三阶段：焦虑期——"姐开学前哭了整整一晚" 8月25号——姐开始收拾行李。 那一刻——姐的心理又彻底变了。 之前的"幻想期"——姐对未来充满浪漫想象。 从"焦虑期"开始——姐对未来开始恐惧。 姐第一次意识到—— 姐要离开姐妈了 姐要去一个2000公里外、一个人都不认识的城市 姐要面对一群完全陌生的室友 姐要开始"假装是个成年人" 8月29号晚上——姐躲在被窝里哭了整整一晚。 第二天姐眼睛肿得跟核桃一样—— 姐爸妈以为姐生病了—— 其实姐就是怂了。 兄弟—— 这就是"焦虑期"的核心心理—— 对"独自面对成年生活"的恐惧。 姐告诉你这个阶段的心理弱点是什么—— "姐需要一个人——告诉姐'你可以的'。" 这个阶段的姑娘—— 她不需要浪漫，不需要解放，不需要刺激。 她需要的是"一双稳定的手"——一个能让她"靠一靠"的肩膀。 姐告诉你姐自己的真实经历—— 姐开学前几天——在朋友圈发了一条很丧的状态： "明天就要走了。突然不想去那么远的地方。" 底下一堆评论。 闺蜜说："加油！我们暑假还能见！" 同学说："我也是！我们一起加油！" 亲戚说："好好学习啊！" ——没有一条戳中姐。 但是有一个男的——给姐发了私信。 那是姐表哥的同学——之前见过2次面。 他只发了一句话—— "去了之后睡不着可以找我聊。 我大一开学第一周也每天哭。 后来发现没那么可怕。" ——兄弟，姐当时眼泪一下子就下来了。 因为他没有"鼓励姐"——他承认了"这件事就是可怕的"。 他没有"安慰姐"——他告诉姐"我懂"。 ——这就是"焦虑期"的核武器。 后面的事情——姐和他保持了大学4年的暧昧关系。 虽然姐和他从来没在一起——但姐4年里所有失眠的夜晚，都是他陪姐熬过去的。 兄弟你听懂了吗？ 这个阶段的姑娘——核心需求是"稳定感"。 3个具体场景： 她的朋友圈——8月底-9月初，她会发各种"emo文案"。这是窗口期的尖叫信号。 她准备开学的过程中——主动帮她解决具体问题。比如："你那个城市我去过，地铁不要坐XX号线，从机场打车到学校用XX地图。" 开学第一周——她最孤独、最无助、最想找一个人说话的时候。这一周如果你在——你就赢了。