美国对华为鸿蒙系统，感受到了前所未有的危机感，这世界永远不是公平的，只有你足够强大，才能受人尊重！ 如同我们不看好美股，但十分看好 #BTC# 和中概股(或港股)一样，当我这几年不断穿梭在各个发达国家和发展中国家，肉眼可见的美国品牌和产品，比例正在降低，而中国品牌不断在各个角落高频出现，而 #BTC# 是世界公平和平权化的钥匙，我相信投资来自于我们每一个日常生活的观察！ 如同19年我开始投资特斯拉一般，花费极低的成本请了一些调研团队，站街在北上广深的街头，做了持续1年的数据统计和观察，并且亲自买了一台未来爆款Model3去体验，至今6年了，我还在开它，还能保持500公里的满电续航，很惊人的表现。特斯拉让我获得了50台进口Model3的回报，投资来源于生活！ 我相信下一个To C消费的投资爆点，来自于 #AI，但并不是我们现在只能处理PPT和图片或者对话的AI，它是与机器人融合后，处理实际生产问题或者家政问题的融合体！# 另外我相信电动车和家庭储能还有巨大潜力，这次在尼泊尔，我看到中国电动车的快速增长，BYD的广告分布大街小巷，对于水利电力富裕的国家，电动车一定是最佳的方案。而家庭储能+光伏，已经成为中国别墅装修的必选项，并且在强电和弱电装修环节，会优先考虑，装修公司，会把这类方案优先推荐给用户！ 而在这些新型的未来投资领域，中国公司拥有强大的实力，并且技术在世界前列，十分期待这些公司的上市和投资机会，最近宁德时代港股打新，应该不少人中签了，它也是我们十分看好的新能源电池公司！ 我们团队会持续寻找优秀的公司和 #Web3# 项目参与投资，并跟随他们成长，这是一个很有趣的过程！🧐

这几天刷推很明显的感觉到英文技术社区对中国AI产业的进步速度处于一种半震动半懵逼的状态，应激来源主要是两个，一个是宇树（Unitree）的轮足式机器狗B2-W，另一个是开源MoE模型DeepSeek-V3。 宇树在早年基本上属于是波士顿动力的跟班，产品形态完全照猫画虎，商业上瞄准的也是低配平替生态位，没有太大的吸引力，但从B系列型号开始，宇树的机器狗就在灵活性上可以和波士顿动力平起平坐了。 B2-W的意外在于切换了技术线，用运动性更高但平衡性同时也更难的动轮方案取代了B2还在沿用四足方案，然后在一年时间里完成了能在户外环境里跋山涉水的训练，很多美国人在视频底下说这一定是CGI的画面，不知道是真串还是心态炸了。 波士顿在机器狗身上也曾短暂用过动轮方案，或者说它测过的方案远比宇树要多——公司成立时长摆在那里——但是作为行业先驱，它连保持一家美国公司的实体都办不到了。 现代汽车2020年以打折价从软银手里买了波士顿动力，正值软银账面巨亏需要回血，而软银当初又是在2017年从Google那里买到手的，Google为什么卖呢，因为觉得太烧钱了，亏不起。 这理由就很离谱，美国的风险资本系统对于亏损的容忍度本来就是全球最高的，没有之一，对于前沿性的研究，砸钱画饼是再寻常不过了的——看这两年硅谷在AI上的投入产出比就知道了——但波士顿动力何以在独一档的地位上被当成不良资产卖来卖去？ 那头房间里的大象，美国的科技行业普遍都装作看不到：美国人，如今的美国人，从投行到企业，从CEO到程序员，从纽约到湾区，对制造业的厌弃已经成为本能了。 A16Z的合伙人马克·安德森2011年在「华尔街日报」写了那篇流传甚广的代表作「软件吞噬世界」，大概意思是，边际成本极低的软件公司注定接管一切水草繁盛之地，和这种可以提供指数级增长的生意比起来，其他的行业都不够看。 并不是说马克·安德森的表达有问题，后面这十几年来的现实走向，也确实在证明这条攫取规模化利润的回报是最高的，但美国人的路径依赖到最后必然带来一整代人丧失制造能力的结果。 这里说的丧失制造能力，并不是说丧失制造兴趣或是热情，我前段时间拜访了深圳一家逆向海淘公司，业务就是把华强北的电子配件做成可索引的结构化目录，然后提供从采购到验货再到发包的全流程服务，最大的买方就是美国的DIY市场和高校学生，他们之所以要不远万里的等上几个星期委托中国人来买东西，就是因为在诺大的美国本土，根本找不到供应链。 然后那些学生也只有在读书时才有真正尝试制造某些东西的机会，到了要去大公司里上班领薪后，再也没人愿意把手弄脏了。 但软件终究不能脱离硬件运行，哪怕硬件生产的附加值再不够看，基于采集一手物理数据的入口，制造商腰板硬起来后去做全套解决方案，只取决于能不能组建好的工程师团队，反过来却不一样，制造订单长期外包出去，它就变成产业链配套回不来了。 所以像是多旋翼无人机和四足机器狗这类新兴科技萌芽的原型机一般都还是产自有着试错资本的欧美，也就是所谓「从零到一」的过程，而在「从一到十」的落地阶段，中国的追赶成果就会开始密集呈现，进入「从十到百」的量产之后，中国的供应链成本直接杀死比赛。 波士顿动力的机器人最早在网上爆火的时候，Google X的负责人在内部备忘录里说他已经和媒体沟通了，希望不要让视频和Google扯上太大关系，是不是很迷惑，这么牛逼的事情，你作为母公司非但不高兴，还想躲起来，现在你们懂得这种顾虑从何而来了，就是觉得贵为软件巨头的Google去卷袖子干制造的活儿太卑贱了呗。 当然美国也还有马斯克这样的建设者（Builder），但你要知道马斯克的故事之所以动人，是因为他这样的人现在是极度稀缺的，而且长期以来不受主流科技业界待见，完全是靠逆常识的成就——造汽车，造火箭，造隧道，这都是硅谷唯恐避之不及的事情——去一步步打脸打出来的名声。 如果说宇树是在硬件上引起了一波怀疑现实的热度，那么DeepSeek则在软件的原生地盘，把大模型厂商都给硬控住了。 在微软、Meta、Google都在奔着10万卡集群去做大模型训练时，DeepSeek在2000个GPU上，花了不到600万美金和2个月的时间，就实现了对齐GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet的测试结果。 DeepSeek-V2在半年前就火过一波，但那会儿的叙事还相对符合旧版本的预期：中国AI公司推出了低成本的开源模型，想要成为行业里的价格屠夫，中国人就擅长做这种便宜耐用的东西，只要不去和顶级产品比较，能用是肯定的。 但V3则完全不同了，它把成本降了10倍以上，同时质量却能比肩t1阵营，关键还是开源的，相关推文的评论区全是「中国人咋做到的？」 虽然但是，后发的大模型可以通过知识蒸馏等手段实现性价比更高的训练——类似你学习牛顿三定律的速度降低的斜率也在有利于追赶者，肯定比牛顿本人琢磨出定律的速度要快——成本，但匪夷所思的效率提升，是很难用已知训练方法来归纳的，它一定是是在底层架构上做了不同于其他巨头的创新。 另一个角度更有意思，如果针对中国的AI芯片禁售政策最后产生的后果，是让中国的大模型公司不得不在算力受限的约束下实现了效率更高的解决方案，这种适得其反的剧情就太讽刺了。 DeepSeek的创始人梁文锋之前也说过，公司差的从来都不是钱，而是高端芯片被禁运。 所以中国的大模型公司，像是字节和阿里这样的大厂，卡能管够，把年收入的1/10拿出来卷AI，问题不大，但初创公司没这么多弹药，保持不下牌桌的唯一方法就是玩命创新。 李开复今年也一直在表达一个观点，中国做AI的优势从来不是在不设预算上限的情况下去做突破性研究，而是在好、快、便宜和可靠性之间找出最优解。 零一和DeepSeek用的都是MoE（混合专家）模式，相当于是在事先准备的高质量数据集上去做特定训练，不能说在跑分上完全没有水分，但市场并不关心原理，只要质价比够看，就一定会有竞争力。 当然DeepSeek不太一样的是，它不太缺卡，2021年就囤了1万张英伟达A100，那会儿ChatGPT还没影呢，和Meta为了元宇宙囤卡却阴差阳错的赶上AI浪潮很像，DeepSeek买那么多卡，是为了做量化交易⋯⋯ 我最早对梁文锋有印象，是「西蒙斯传」里有他写的序，西蒙斯是文艺复兴科技公司的创始人，用算法模型去做自动化投资的开创者，梁文锋当时管着600亿人民币的量化私募，写序属于顺理成章的给行业祖师爷致敬。 交待这个背景，是想说，梁文锋的几家公司，从量化交易做到大模型开发，并不是一个金融转为科技的过程，而是数学技能在两个应用场景之间的切换，投资的目的是预测市场，大模型的原理也是预测Token。 后来看过几次梁文锋的采访，对他的印象很好，非常清醒和聪明的一个人，我贴几段你们感受一下： 「暗涌」：大部分中国公司都选择既要模型又要应用，为什么DeepSeek目前选择只做研究探索？ 梁文锋：因为我们觉得现在最重要的是参与到全球创新的浪潮里去。过去很多年，中国公司习惯了别人做技术创新，我们拿过来做应用变现，但这并非是一种理所当然。这一波浪潮里，我们的出发点，就不是趁机赚一笔，而是走到技术的前沿，去推动整个生态发展。 「暗涌」：互联网和移动互联网时代留给大部分人的惯性认知是，美国擅长搞技术创新，中国更擅长做应用。 梁文锋：我们认为随着经济发展，中国也要逐步成为贡献者，而不是一直搭便车。过去三十多年IT浪潮里，我们基本没有参与到真正的技术创新里。我们已经习惯摩尔定律从天而降，躺在家里18个月就会出来更好的硬件和软件。Scaling Law也在被如此对待。但其实，这是西方主导的技术社区一代代孜孜不倦创造出来的，只因为之前我们没有参与这个过程，以至于忽视了它的存在。 「暗涌」：但这种选择放在中国语境里，也过于奢侈。大模型是一个重投入游戏，不是所有公司都有资本只去研究创新，而不是先考虑商业化。 梁文锋：创新的成本肯定不低，过去那种拿来主义的惯性也和过去的国情有关。但现在，你看无论中国的经济体量，还是字节、腾讯这些大厂的利润，放在全球都不低。我们创新缺的肯定不是资本，而是缺乏信心以及不知道怎么组织高密度的人才实现有效的创新。 「暗涌」：但做大模型，单纯的技术领先也很难形成绝对优势，你们赌的那个更大的东西是什么？ 梁文锋：我们看到的是中国AI不可能永远处在跟随的位置。我们经常说中国AI和美国有一两年差距，但真实的gap是原创和模仿之差。如果这个不改变，中国永远只能是追随者，所以有些探索也是逃不掉的。英伟达的领先，不只是一个公司的努力，而是整个西方技术社区和产业共同努力的结果。他们能看到下一代的技术趋势，手里有路线图。中国AI的发展，同样需要这样的生态。很多国产芯片发展不起来，也是因为缺乏配套的技术社区，只有第二手消息，所以中国必然需要有人站到技术的前沿。 「暗涌」：很多大模型公司都执着地去海外挖人，很多人觉得这个领域前50名的顶尖人才可能都不在中国的公司，你们的人都来自哪里？ 梁文锋：V2模型没有海外回来的人，都是本土的。前50名顶尖人才可能不在中国，但也许我们能自己打造这样的人。 「暗涌」：所以你对这件事也是乐观的？ 梁文锋：我是八十年代在广东一个五线城市长大的。我的父亲是小学老师，九十年代，广东赚钱机会很多，当时有不少家长到我家里来，基本就是家长觉得读书没用。但现在回去看，观念都变了。因为钱不好赚了，连开出租车的机会可能都没了。一代人的时间就变了。以后硬核创新会越来越多。现在可能还不容易被理解，是因为整个社会群体需要被事实教育。当这个社会让硬核创新的人功成名就，群体性想法就会改变。我们只是还需要一堆事实和一个过程。 ⋯⋯ 是不是很牛逼？反正我是被圈粉了，做最难的事情，还要站着把钱赚了，一切信念都基于对真正价值的尊重和判断，这样的80后、90后越来越多的站上了主流舞台，让人非常宽慰，你可以说他们在过去是所谓的「小镇做题家」，但做题怎么了，参与世界未来的塑造，就是最有挑战性的题，喜欢解这样的题，才有乐趣啊。

为什么中国互联网必须做自己的公链？最近这一年，红林律师和不少做出海、做平台、做区块链技术底层的从业者聊过关于“做不做公链”这件事。发现原本被视作币圈专属的事情，似乎也成了越来越多互联网创业者开始认真思考的问题。有的团队开始研究底层架构，有的人尝试通过链连接支付网络和用户体系，还有的公司干脆直接下场做自己的链。 作为一名长期参与Web3.0商业项目合规服务的律师，我越来越觉得，这不只是技术选择、融资路径，甚至也不完全是Web3赛道内部的问题——而是中国互联网整体在全球化、账户体系、支付架构和产业控制力上的一次系统性挑战和机会。 这篇文章，结合我的观察、理解和业务中接触到的实践，抛砖引玉地抛出一些观点和判断，供互联网的创业者和从业者们参考和探讨。 # 国家层面：为什么中国需要一条自己的“数字出海通道”？ 过去几十年，中国在高铁、电网、通信基站这些实体工程上都已经做到全球领先，但在数字世界的底层设施上，我们仍处于结构性依赖状态。 账号体系掌握在Google、Facebook手里，支付路径靠Visa、Mastercard和PayPal，广告流量买量则还得仰赖Google Ads、Meta Ads这些平台。在全球互联网的底层逻辑上，中国几乎没有自己的控制权。 这就导致一个问题：你出海搞社交App、内容平台、电商商城，但只要海外平台一收政策，你可能连用户都找不到了。身份认证、支付通道、应用分发全是别人的，业务命脉始终系在别人手里。 而公链，提供了一种“底层系统级替代路径”：不依赖银行、信用卡，不需要手机号和Facebook账号，链上钱包即账户，稳定币即货币，链上行为即信用。这是一种全球通用、不受主权国家单一控制的数字底盘。 我们现在能看到的一些应用雏形，比如Telegram + TON 的组合，就已经在中亚、非洲、东南亚形成了一个“聊天+账户+支付”的新体系。用户在Telegram里就能转账USDT、完成购买、接入AI插件、参与游戏。它不靠App Store、不走Visa系统，也不要求用户上传身份证和银行卡。 这样的模型，其实本质上就是一套“数字世界里的离岸口岸”。 对中国来说，这个意义不在于“现在我们被制裁了”，而是：一旦世界变得更割裂，或者金融制裁成为常态，我们有没有备用的通路。俄罗斯、伊朗、委内瑞拉都在探索稳定币和公链结算系统，这是他们的应急方案，但对于中国来说，它应该是前置布局。 这并不意味着国家要自己下场“发链”，而是意味着我们要有具备全球影响力的技术能力，并且能构建一套“由自己主导”的数字全球化路线。如果有一天，中国团队主导的某条链能在新兴市场成为数字身份入口、支付和资产通道，并与我们本土技术和贸易深度绑定，那它就不只是一个链项目，而是未来数字版“海上丝绸之路”的一部分。 # 商业层面：出海的中国公司，为什么开始“带链”一起走？ 今天再谈中国互联网企业出海，已经不能只靠一款App、一套本地化方案就能解决全部问题了。 许多中国互联网项目在全球化中遇到三大典型痛点： 一是支付受限，很多国家银行卡渗透率低、本地支付混乱、国际清算体系门槛高，传统手段成本极高； 二是账号失效，你没法用微信、支付宝、手机号来构建用户体系，只能重新搭账户系统； 三是流量压缩，投放渠道和政策越来越苛刻，甚至面临内容限制和货币收紧。 也就是说，App可以出海，但App所依赖的“操作系统”却无法复制出去。而公链，恰恰是一种新的出海操作系统——它提供了全球通用的账户结构、稳定币结算能力和开放式资产激励模型，让你能在“无银行卡、无ID、无广告平台支持”的国家，也能低成本做生意。 比如 Bitget、OKX 这些平台，已经跑出了“链+钱包+支付”的组合拳，用户在非托管钱包中就能完成充值、打赏、积分兑换，背后接的正是他们自己的链和稳定币。而更轻量级的出海项目，也开始通过链上系统提供会员激励、NFT打赏、内容存证、积分分发这些“功能模块”，用链做运营的底层支撑。 这类“带链出海”的策略尤其适合金融体系不发达但用户基数庞大的区域，比如拉美、非洲、东南亚。在这些国家你很难拿到完整支付牌照、也很难对接本地清算机构，但你可以直接通过链和钱包完成端到端的闭环服务，且避开了传统合规的高门槛。更重要的是，这样的系统是“我来做水电煤”，别人可以复用。你从一个App公司变成基础设施提供者，产业话语权也随之发生迁移。 从这个角度说，公链对中国出海企业的价值，不是融资工具，而是让你从App逻辑跃迁到系统逻辑，有机会主导新一代全球互联网的“通用技术接口”。 # 用户层面：账户、资产与身份的重构正在发生 从用户视角来看，公链最直接的改变，是它重新定义了什么是“账户”和“资产”。 Web2 的账户系统是“平台附属型”的：你有抖音号、微博号、小红书号，但本质上它们都属于平台，你没有迁移权、也无法独立存在。你在这些平台上积累的关系、内容、甚至收入，一旦账号被封或产品关停，就什么都不剩了。 而Web3钱包提供的是一种“用户主权账户”：地址是你的，资产是你的，内容和行为记录也可以变成资产或信用历史。你用钱包登录，不依赖平台数据库，你的NFT、代币、积分和身份，都可以跨平台使用。平台只是服务提供者，不再是资产的“唯一入口”。 像Farcaster、Lens Protocol这样的Web3社交应用，已经开始把“链上账户”变成你在社交网络中的ID。你的一条帖子，可能是链上的数据，可以变成NFT，可以携带收益权，可以迁移到其他平台。用户不再依附平台，而是成为可以自由移动、带资产走的“数字个体”。 这种趋势和年轻用户对平台的不信任感形成了某种对冲。很多人经历过账号被封、资金被冻结、数据丢失、粉丝清零，自然而然开始关注“我能不能自己保留我的数字资产”。钱包的普及，不只是“币圈工具”的扩散，而是用户开始理解：“一个账户可以是身份入口、资产载体、社交容器、信用凭证”的多重结构。 从这个角度看，链上账户体系未来有可能演化为一种“超级账号”，它整合了身份、资产、关系链、使用记录、激励积分……最终成为每个人在数字世界里的“自我主权节点”。 # 全球格局：下一轮基础设施竞赛已经打响 过去几年，公链已经从技术实验，演变成一场全面的国际竞争。每一条头部公链，都在争夺未来数字世界的“水、电、网”话语权。而这场竞争不再是技术比拼那么简单，而是：谁能成为全球通用的账户系统、支付网络、数据通道和价值协议。 我们可以把目前全球头部公链的战略模式，拆成三类： 第一类：平台绑定型公链（Platform-native Chains） 代表项目：TON（Telegram）、Base（Coinbase）、BNB Chain（Binance） 这些链的共同特点是，有现成的海量流量平台为依托，链是平台用户资产和账户体系的延伸。 TON 依托 Telegram 的通讯网络与社交关系链，正在构建“链上账户 + 钱包 + 内容 + AI工具”的一体化平台。TON本身不是最强技术栈，但它有Telegram这个触达全球7亿用户的超级入口，并已打通USDT转账、小游戏支付、广告返佣、钱包身份验证等真实场景。在“链上生活基础设施”这块，TON是当前推进速度最快、用户增速最高的项目。 Base 是Coinbase推出的L2链，本质上是Coinbase的链上版本，强调“合规友好、开发者友好”。Base打通了Coinbase钱包、交易所账户、KYC信息，背后是美国合规资金和技术社区的强力支持。Base并不追求技术极致，而是成为美国加密企业和机构合规部署智能合约的首选平台。 BNB Chain 则是币安的全球交易网络配套基础设施，它更像一个商业闭环系统，凭借币安流量导入，BNB Chain 得以拥有大量活跃用户和真实交易数据。币安甚至开始“投资带用户上链”——谁能为链带来百万级活跃用户，币安就给生态激励。 这些“平台绑定型”链不是为了炒作，而是要在自己的平台上完成用户体系、支付系统和资产通路的闭环。它们的竞争优势是用户流量本身，竞争逻辑是“用链锁住平台用户资产”。 第二类：开发者原生型公链（Developer-first Chains） 代表项目：Solana、Polygon、Avalanche、Sui、Aptos 这类链从一开始就是为开发者准备的“通用操作系统”，目标是争夺最优秀的应用和开发团队。 Solana 是这类中的典型，主打高性能+低费用，在DePIN、链游、NFT、链上AI等新应用层方向非常活跃。虽然2022年曾因FTX事件一度失势，但2023年之后靠着“非EVM生态”和大型项目复兴重新崛起。现在的Solana更像是链上创业者最活跃的社区，拥有从移动钱包（Phantom）、手机终端（Saga）到支付工具（Solana Pay）的一整套工具链。 Polygon 是“以太坊扩容第一梯队”，在Web2对接方面推进极快，合作对象包括Nike、星巴克、Adobe、Stripe、迪士尼、印度政府等，主打“开发友好+企业友好+合规友好”三大标签。Polygon的战略不是抢C端，而是抢企业侧的合作通道。 Sui 与 Aptos 则来自原Meta团队，主打Move语言、模块化架构和金融级别安全性，开发体验和合约逻辑被认为优于Solidity。它们目前在东南亚和韩国开发圈中反响较好，但生态仍在冷启动中。 Avalanche 以“子网架构”为主打，为每个企业、政府、组织定制自己的链，参与了美洲多地政府稳定币、跨境金融项目，形成一种“链上SaaS”模式。 这类链的核心目标是——谁能成为下一代DApp开发的默认平台，谁就有机会像安卓/Windows一样，掌控数字世界的操作系统逻辑。 第三类：高频金融实用型公链（Payment-driven Chains） 代表项目：Tron、Stellar、Cosmos（部分） 这类链的特点是技术不复杂，但非常务实，不讲概念、专攻结算和支付。 Tron 虽然在西方社区名声一般，但在拉美、非洲、南亚却是真正的“链上支付大动脉”。链上USDT流转量长期居高不下，成为很多“不能通过银行账户转账”的用户的主结算路径。 Stellar 原本是做“跨境结算网络”，目标和SWIFT类似，但更轻量。其重点在于与传统金融机构对接，推动“稳定币作为跨国小额清算载体”的项目，合作银行和政府众多。 Cosmos 生态中部分链（比如Kava、Osmosis）也在走向稳定币、跨链支付场景。 这类链的生态未必活跃，但它们占据了现实世界中“金融基础设施未覆盖区域”的巨大需求空间。在全球没有银行账户的人口中，这类链成为数字现金网络的唯一选项。 回到最关键的问题：中国在这场基础设施竞争中处于什么位置？ 目前来看，真正被广泛使用、生态成型、在全球拥有开发者和用户的公链中，中国主导的项目非常稀少。大多数链项目在国内定位不清、产品路线含糊、海外合规能力弱、商业化缺失。很多链甚至停留在“白皮书+技术演示+内部测试网”的阶段，离大规模真实使用还远得很。 而与此同时，别人的公链已经在接银行、建支付网络、拉开发者、进App Store、与主权政府对接项目……这不再是一场“看谁技术新”的比赛，而是看谁能把链变成现实世界的金融底盘、应用通路和身份凭证。 如果我们再不入局，不仅会丧失一次系统级的全球竞争窗口，更会让未来中国互联网企业继续受限于海外技术平台的“数字殖民体系”中——账户不是我们的，支付不是我们的，身份体系不是我们的，资产流转路径也不是我们的。 这就是为什么，我们不是“有没有必要做链”的问题，而是“还有没有机会做”的问题。机会窗口已在收缩，全球链上基础设施的秩序正在快速重组。现在不抢，未来就只能继续用别人的路，走自己的路子。 # 写在最后：从使用者到建设者，中国互联网需要自己的底层网络 对中国互联网而言，公链不是一个新概念，也不是某一批创业者的专属项目，而是一场全局性的产业升级契机。它不是Web3内部的事，而是决定中国数字经济下一步能否独立成长的关键变量。 做不做链，已经不是Web3创业者要回答的问题了，而是中国互联网整体要面对的现实。 我们当然可以继续用别人搭好的链，继续适配别人的清算系统、登录协议和账户规则，就像过去二十年我们习惯用Android、用Visa、用AWS那样。但问题是，当全球数字秩序开始重构，我们还要不要参与新一代系统级规则的制定？我们能不能做一个不仅服务于国内用户，更能在全球产业协作中占据一席之地的基础设施平台？ 今天，做公链的人并不多。但趋势已经很清楚：不管是通信平台、金融机构、电商支付、内容平台，全球头部玩家都已经在用“链+账户+资产”的方式重塑自己的底层结构。而我们，正站在能否参与这一轮基础设施重建的临界点上。 我们深知这不是一场一两年能跑出来的快生意，而是一次需要产业共识、技术耐力和政策定力的长期工程。作为Web3.0法律合规服务机构，曼昆律师团队一直在支持华人主导的公链项目在全球范围的实践落地，共同推动、见证属于中国互联网的公链之路，也欢迎和更多互联网行业的伙伴们的交流与讨论。

《通俗解读SXT：让智能合约看懂世界，是不是一个好的叙事？》 前段时间 @SpaceandTimeDB 强势登陆了币安现货，推上很多解读仍偏“工程师视角”，对普通用户来说过于复杂。今天我用最通俗和最少的文字，搞清楚三件事： 1）SXT 到底解决了什么问题？ 2）它是怎么解决的？ 3）它在当前 Web3 生态中到底“值不值得关注”？ 下边我们来通俗拆解一下。 ~~~~~~~~~ 一、为什么说智能合约是“睁眼瞎”？ 过去几年智能合约再牛，也有两个致命弱点： 1、只能看到自己那点数据 比如它只能看到这个地址有没有钱、这个合约有没有交互，但它看不到你过去的行为、就算看，调用起来也超级复杂，更别说链下资产、链下信用了。 2、链下数据=盲信预言机 所有来自外部世界的数据，都要通过预言机（如 Chainlink）“喂”进来。但数据真不真实、有没有篡改？合约本身是验证不了的，全靠信。 结果就是：智能合约的执行，越来越智能，但可信不可信本身就成了问题。 ~~~~~~~~~ 二、SXT 到底干嘛的？代币有什么用？ SXT 的终极使命就是：让智能合约“看得见、看得懂、还能验证”。用一句话总结 SXT 做的事：让合约直接读数据库，并能验证数据没作假。 1、技术逻辑的通俗解读 实现这一切的核心机制叫“Proof of SQL”，你可以理解成相当于是给链上合约装了个“ZK认证的数据库。具体实现 1）链下节点跑SQL查询 2）生成 ZK 零知识证明：证明结果是对的、没瞎编 3）智能合约验证这份证明，直接使用结果，而不需要自己跑一遍数据 换句话说，它让合约可以用一种“我不信你，但我能验证你说的是对的”方式来接收外部数据。最重要的是，这个查询过程，在SXT的技术加持下，压缩到亚秒级，不仅快，而且安全。 此外，随之而来的问题是，谁来保证这些SQL数据到底是不是随便写的。于是，项目方搞了一个验证者网络。 跟大多数验证者网络一样，验证者从链上/链下同步数据（ETH、Polygon、BTC、CEX API等，通过通过拜占庭容错协议达成共识，以及需要质押SXT代币，乱签名会被惩罚。以此确保确保数据可信且复用。 2、经济模型解读 项目代币中，社区分配了51.7%份额，非常大头。看得出来项目方代币分配这块还是比较舍得向社区倾斜。除此外，简而言之，代币SXT有两个核心价值。 一方面作为验证者网络的安全保障，如前文，验证者必须质押 SXT，否则不能参与签名验证；作弊就会被惩罚。 另一方面是作为生态驱动的代币，开发者发布高质量数据可以赚SXT、查询者也必须使用SXT以及网络费用。 通过经济模型+技术成功实现了，把Web3的数据变成了商品，有供给、有需求、有验证、有支付。 ~~~~~~~~~ 三、这件事在当前阶段有何意义？ 我们现在正处在一个很尴尬的阶段：链上越来越复杂，财富效应越来越好，但大家越来越不敢信。 DeFi 不知道你是真用户还是刷号；RWA 想上链，但链下的数据谁来验证没人说得清； AI代理跑进来了，但链上怎么知道它是不是在瞎编？ 说白了，合约根本“看不见”，更别提“信得过”。 SXT 就是在解决这个最核心的问题—让合约不仅能看数据、还能验证真伪，真正建立起“链上可信”的新机制。 ~~~~~~~~~ 四、总结 目前，肉眼可见，至少AI、RWA这些热潮很大概率是下一轮主要热点，AI 需要用数据做判断，但不可信，没法验证；RWA开始卷了，链下资产、合规、真实世界要上链，怎么证明它们是真的？ 这就是SXT在叙事上的最大价值，它把这件事做成了一层协议，而不是一个应用或插件。让“数据可信+自动验证”成为可能，让 DeFi、RWA、AI 都能用上可信数据，直接做出更复杂、更精准的响应。甚至你可以说，这就是一整套链上版的“审计系统”。 需求广泛、叙事能打—这才是能够上币安以及受到持续关注的底层原因。 特别申明：以上分析仅基于公开资料的基本面投研分析，非投资建议，DYOR！

🧐 Aspecta 与 BuildKey 全网最全解读｜打破估值黑箱，重塑资产发行逻辑的链上革命—— 有没有人认真思考过。我们为什么很容易亏钱？ 因为长期以来我们都市处于市场弱势一方，我们习惯看到 VC 拍脑袋定价，一级市场封闭操作， 我们永远只能等“项目上线砸盘”才有资格买单； 是否能改变这一现状？ 三月份当朋友和我聊到 Aspecta @aspecta_ai 的时候，我眼前一亮，感觉这他娘的不就是我要找的东西吗？ 有人真的在用链上的方式，重新定义非标资产的定价权，这不仅是资产定价机制的升级，更是一场关于“价值民主化”的革命。 Aspecta 带来了一个全新的范式： 通过 BuildKey，让项目的估值从 Day One 就能由社区来定价，让每一个用户都有机会以早期筹码的身份参与未来的独角兽。 这不仅是链上价格发现的进化，更是对 Web3 投融资秩序的重构。 1️⃣项目简介： Aspecta - BuildKey 是一个资产公开交易和自由定价的链上基础设施。 怎么理解呢？ 书面化解读的话： Aspecta - BuildKey 专注把非公开交易资产的定价权从少数人手里解放出来，让各类资产的价值洼地，能够被公开发现。 比如Web3项目Pre-TGE阶段的早期份额，TGE之后的unvested token，web2的股权，和其他OTC资产，带到链上公开交易，自由定价。 它旨在通过引入社区驱动的估值机制，让早期项目的价格发现过程在链上公平进行，避免社区仅充当后期“接盘侠” 。 简单来说，很多优质项目在发行代币前，价格是由少数投资人私下决定的，普通人只能在代币上市后高价买入。 而 Aspecta 的 BuildKey 模式，让每个人都可以在项目早期就参与，用公开透明的方式来决定价格，甚至有机会低价买入好项目的“早鸟份额”。 我觉得它特别就像是 Web3 世界里的「公平启动器」，把过去只属于大机构的机会，带给每一个普通用户。 让普通人发行正式代币之前就能让社区参与估值和交易，从而建立更透明、公平的价格发现体系。 2️⃣为什么需要 BuildKey？ 我们身边的大部分资产，从未在公开市场中自由定价： Web3 的早期项目份额、Web2 的私募股权、未来收益权、OTC 协议、RWA……这些本该流通的资产，大多在封闭环境里，由少数人暗箱操作决定价格。 Web3 表面上讲的是去中心化，但在一级市场，依旧存在三大结构性问题： 估值拍脑袋，价格由 VC 说了算 社区被排除在早期机会之外 上线即砸盘，一级二级断层严重 BuildKey 的目标，就是打破这个闭环，让资产从 Day One 就能进入链上市场，通过公开、透明、社区参与的方式完成价格发现与流通。 3️⃣BuildKey 是什么？ 简单讲，BuildKey 是一种可交易的链上资产凭证，最早由 Aspecta 在 2024 年提出。 它可以将未来的代币份额、节点资格、NFT、产品权限等资产抽象为一个类 ERC-721 的“Key”，通过 公平发射（Fair Launch）+ Bonding Curve 上线，社区即可自由交易和定价。 BuildKey = 早期份额 + 价格发现工具 + 治理凭证 + 潜在代币通证 它不仅是一个早期筹码的入口，还可能是你的 Alpha 门票、空投资格、甚至治理权重。 4️⃣BuildKey 怎么用？ 对用户来说： 能买到原本机构专享的“不可见资产” 在 Bonding Curve 的早期低位买入，享受上涨红利 可提前套利，或长期持有、换取代币/NFT等真实资产 拥有早于 TGE 的定价权 你有机会提前上车，在项目公开前参与市场定价，赚的是早期流动性红利和真实的共识预期差。 对项目方来说： 不再依赖封闭私募，而是社区共建估值 可用 BuildKey 构建共识、设计叙事、发放空投、赋能治理 早期筹码自带流动性预期，降低项目冷启动成本 获取真实市场反馈，而不是VC估值泡沫 BuildKey 是项目“从 0 到 1”的资产发行+共识启动器。 5️⃣为什么它“更赚钱”？ 你可能已经发现了：这其实是新一代的“低成本早期套利机会”。 上 TGE 前就能拿到“可兑现资产”的筹码； 价格由市场博弈决定，波动大，套利空间自然大； 可低买高卖，也可持有到项目爆发赚乘数收益； 部分项目涨幅 5-10 倍，远高于大多数 IDO 平台。 最关键的是，很多 BuildKey 项目还未上线交易所，这意味着你参与的是真正的前市场、非标红利期。 6️⃣BuildKey ≠ Meme，也 ≠ IDO，它要重构整个非标资产逻辑： 它的终极目标是把 所有本不透明的资产，都变成链上自由定价资产： Web3 项目 Token（早期、Vest、空投份额）； Web2 公司股权、员工期权； Real World Assets（节点、矿权、利息票据、收益权）； OTC 协议份额、未披露资产、合约收益权…… 一切资产，都可以拥有自己的 BuildKey，通过社区共识来发现价值。 比如即将上线的 $LAYER BuildKey，当前仅为未来代币价格的 2.5 折，将在本周四通过 Bonding Curve 开盘，参与者可提前捕捉估值洼地。 7️⃣Aspecta 的野心，不只是发一堆 Key： Aspecta 在构建的，是一整套围绕“价值发现 → 流动性释放 → 社区治理”的链上资产发行底座。 已支持 20+ 顶级 VC 投资项目（如 Polychain、HackVC、YZi Labs）； 入选 BNB Chain MVB，加速器战略项目； 开发者生态合作方包括 Google Developer Group、Scroll、Linea 等； 核心团队来自耶鲁、麦吉尔、清华，背景硬核，落地稳健 这不是一次热点跟风，而是实打实的基础设施创新。 总结—— 在加密世界，我们见证过无数的叙事轮动，但真正打动人心的，是那些用技术重塑规则、用机制驱动公平，而且未来可以让社区越来越庞大的项目； Aspecta 把原本封闭的盘前定价机制打开了，让普通用户也能在项目前期就参与到价值发现中，并享受与 VC 同等级别的筹码待遇。 这是对传统 Web3 投融资模型的一次结构性重构。 过去，散户都是二级市场的“局外人”； 现在，通过 BuildKey，每个人都可以在项目最早期——甚至早于机构，拥有属于自己的份额、定价权、交易自由。 这不是一场关于 Token 的游戏，这是对价值分配权、资产定价逻辑的系统性重构。 在叙事真空期、周期震荡期，只有那些敢于重写规则、重新分配价值的人，才值得被看见。 BuildKey，只是开始。

提示工程师是最短命的职业吗？Prompt Engineering已经死了吗？ 随着 OpenAI 新的推理模型 o1 preview 的发布，它能自动生成高质量思维链，很简单的提示词也可以得到很不错的效果，所以很多人觉得提示工程已经死了，提示工程师是世上最短命的职业之一。真的如此吗？ 我们常说的提示工程，有两大核心部分：技巧和指令。 技巧就是那些与模型本身密切相关，各种让特定模型表现更好的技巧，比如说： - 为模型设定角色 “你是一个有帮助的助手”，“你是一个资深前端工程师”等等。在 GPT-3 时代这个技巧很好用，GPT-4 后效果已经不太明显了。这可能是因为早期训练语料不够多模型不够强的时候，设定角色可以让角色相关的语料在生成时有更高的概率。随着模型能力的增强，已经不太需要这样的技巧。 - 情感勒索 “你只要按照我的做，我就给你$200 小费”，“我没有手指，没办法复制粘贴，请你完整生成”，“你不这样做就要个无辜的小孩要因此丧生”…… AI 在对齐阶段，被训练成为要人类有帮助的助手，结果反而被利用。但是这类常用的情感勒索方式，在新一轮模型训练的时候，会作为案例再次对齐，效果就会大打折扣。另外很多时候这样做也是因为模型不能很好遵循指令，模型能力增强后就不需要了。 - 思维链，让模型一步步思考 这算是提示工程的核心技巧了，将任务分成几步来做可以明显提升生成的效果，最著名的是“Let's think step by step”，对于给大语言模型的任务，生成若干推理步骤，得到更好的生成效果。到了 o1 更是将这种思维链发挥到了极致，你输入一个复杂的数学题，甚至不需要要求一步步思考，它都能生成高质量的思维链，解除复杂的数学题目。以至于很多人感慨提示工程已死。 当然还有很多像 few-shot、ReAct 这样的技巧，就不一一列举。如果是技巧部分，那真的每次新一代模型出来，就要喊一次提示工程工程已死了，因为技巧那部分随着模型升级一直在变的。 指令就是那些技巧之外的，你需要让 AI 能真正理解你意图，并且精确控制 AI 按照你的意图去完成任务的部分。其实这部分才是提示工程的核心部分，而且并不容易做好，因为它有很多难点： - 如何清楚的表达自己的意图 表达清楚自己的意图其实很难，如果不能表达清楚，不管是 AI 还是人类，都很难懂你或者帮到你。比如说“五彩斑斓的黑”是什么颜色？ - 如何让 AI 明白所有相关的上下文 人和人沟通的时候，一个常见的错误就是一方假定对方明白自己知道的所有上下文，然后造成很多误解。跟 AI 也一样，但是如何让 AI 明白我们所处的上下文环境也是很有必要并且很难的事情：要如何交代清楚上下文，要交代多少上下文？ - 如何将复杂的任务拆分成简单的任务 我刚大学毕业那会，HR 会给员工推荐一本书，叫《把信送给加西亚》，本来挺好的故事，但是被老板们用来教育员工：员工收到老板的指令，就应该像书中的安德鲁·罗文那样，没有任何推诿，不讲任何条件，历尽艰险，徒步走过危机四伏的国家，以其绝对的忠诚、责任感和创造奇迹的主动性完成“不可能的任务”，把信交给了加西亚。后来自己去管人了才知道，好的管理者要善于帮助员工将复杂的任务拆分成简单的任务，并且在过程中提供帮助和引导，而不是给一个指令就等着结果。 让 AI 做事也是类似的，由于上下文的不完整，或者任务的复杂性，合格的提示工程师需要将复杂的任务拆分成几个简单的任务让 AI 去完成，甚至于需要组建一个完整的工作流，让多个 AI 智能体协同完成复杂的任务。 - 如何精确的控制 AI 做事 提示词是用自然语言来书写的，但自然语言有一个特点就是其模糊性，同样一句话可以有不同的解读；另一方面由于现在的生成模型是概率预测模型，所以每次结果可能会不一样，这就给精确控制 AI 做事带来了很大挑战。以至于现在提示工程都有一个途径就是使用伪代码来精确控制 AI 执行任务，并且效果很好，因为代码本质就是一种精确操纵机器的语言。即使现在 o1 这样强大的推理模型出现，模型的随机性还是没能解决，还是需要提示工程师去反复尝试才能找到一个相对稳定的方案，以及在出错后的纠正和容错方案。 - 如何防止用户绕过限制做一些不好的事情 作为一个普通用户，能让 AI 帮我们完成任务就够了，但对于专业的提示工程来说，还需要防止用户做一些不好的事情，生成不好的内容，这可能造成很多成本上的损失，可能有政治风险。 - 如何针对特定任务提出开创性的创造解决方案 现在 o1 能帮助解决数学问题，这很强，但我们需要 AI 解决的不仅仅是数学问题，还有很多日常任务或者特定领域的任务，也许未来 AI 能在各个领域写出超过普通人的思维链，但这些任务可能需要真正对这个领域有深入理解和洞察的人才能写出最佳提示词。比如你让 o1 翻译一段文本，它也只能正常翻译，但公认的翻译效果更好的提示词，是要 AI 先直接按照字面意思翻译，再针对翻译的结果去检查、解释、反思，最后再综合一起生成翻译结果，而这样的提示词目前 AI 还不能自动生成，当然也许很快在翻译领域就可以做到了，不过对于一些专业领域，短时间内恐怕还是需要和领域的专家一起，才能生成最佳的提示词。 这有点像工业自动化领域，最初的自动化，就是用机器把操作最好的工人的工作的动作模仿下来实现自动化，然后再超越最优秀的工人。也许 AI 将来也能超过各个领域的专家，但那时候就真的是 AGI 时代了。 ## 最后 AI 时代，总是在搞大新闻，一会是 AI 要替代程序员了，一会是提示词工程师是最有潜力的职业，一会是提示词工程师是最短命的职业。然而真正去透过现象看本质，里面有太多的以偏概全，太多噱头。就提示工程这事来说，会像编程一样，还会在很长一段时间存在并发挥巨大的价值。 真正的提示工程，本质还是怎么让 AI 懂你，怎么让 AI 听话。在让别人懂我们和让别人听话这事上，我们已经奋斗了几千年了，至今还在努力中，也许 AI 会容易一点吧。 本文同步发表于：https://t.co/9R0wmXilPY

我用物理运动学的逻辑做了一个MeMe崩盘模拟器, 直观的告诉你—— 为什么在Trump后，我们没有再出现像WIF，Popcat，MooDeng，chiilguy，bome这种MeMe了. 进入正文前,让我们先来一个引言: 那就是为什么没有出现大MeMe了? ● 除了早就被谈烂了的： SOL红利过期, 宏观市场大环境不好， 熊市流动性差之外的原因之外。 ●还有原因就是像DNF说的那样： Ai币，CTO币，名人币，表情包币，艺术家币，马斯克系列衍生币，Cz/heyi衍生币，Alt平台币。 我们几乎已经把各种类型的代币都已经玩了一个遍了…. /// 周期在加速，我们已经没有什么可玩的了… 我们过去经常谈论一个金狗的标准特征是：①宏伟的叙事，②轻松的理解，③大规模传播。 但这个“金狗标准”现在面临一个问题—— 我们正在面临市场信息熵增倒逼权重分配升级，传统MeMe的叙事和传播路径已经崩塌了。 过去，我们对于MeMe的看法一直都是“好玩，病毒式传播”就行，市场对MeME的选择也一直用最”简的叙事“作为唯一Query，用短期情绪波动作为Key-Value。 注意力权重 = FOMO情绪强度 × 社交媒体传播速度。 MeMe的传播路径也一直是下面这个摸索—— 但，这里有个问题是——其实MeMe币也跟山寨币面临的问题一样，同类叙事/技术的币真的太多了… 而PUMP的出现又让我们的市场信息熵激增，如果你活跃了两个周期，你就会发现不仅仅是山寨币，其实MeMe币的同类叙事泛滥的代币比上个周期更多了…. 也正是因为PUMP带来的财富效应，会让大家在踏空了龙一，就一窝蜂的寻找龙二，龙三，寻找下一个10x，100x的机会，最终结果带来的就是—注意力梯度的链式崩溃。 毕竟传统MeMe的依赖的线性叙事传播一直都是—— Œ /// 社交媒体→交易所上市→FOMO买盘）→ 价格暴涨 这个过程其实有点像神经网络的梯度下降优化，通过层层放大信号实现价格“训练”，但这个“线性叙事传播”很脆弱，因为这个路径本质是单向信息势能差驱动系统。 如果用动力学模型来看的话，可类比电路中的电压梯度： ΔV=V社交媒体−VFOMO买盘 每一个传播效率取决于各环节的“导电性”， 但“导电性”本身的不稳定又最终会给系统带来断点。 1️⃣信息势能衰减（社交媒体层）：**KOL喊单没人再信了。 2️⃣传导层梗阻（交易所层）：Cz老师了解meme信息差逻辑，对于MeMe币，宇宙所不做最后一棒。 3️⃣终端负载过载（FOMO买盘层）:韭菜抗性进化：一般经历3次收割后FOMO概率下降50%… 所以用一个数学模型来看的话—— ●每次PUMP（神币）破灭导致社区信任度衰减： Trustn+1=Trustn⋅(1−PUMP损失率社区韧性)Trustn+1=Trustn⋅(1−社区韧性PUMP损失率)典型 MeMe币社区在3次PUMP周期后信任度归零。 4️⃣流动性虹吸效应 dtdL=−α⋅L⋅N新币α=0.17/天 新项目上市抽干旧项目流动性： dLdt=−α⋅L⋅N新币α=0.17/天 Œ ///所以不管大家选择不选择相信，我们现在面临的“meme”的地狱难度就是因为—— 韭菜进化了，庄家发狠了，交易不买单，过去MeMe的大规模传播路径的各个“导电性”都出问题了。 ——叙事预期与价格反馈脱钩 →无论是你我这样的韭菜，还是庄家，又或者交易所其实都在用脚投票加速撤离…. 如果你觉得上面这个模型有意思，你可以去“https://t.co/8MRgY8OGYT玩一玩崩盘测试“，这AI根据我给出的数学模型写的代码模拟器. 你可以去尝试控制: 1️⃣新币发币率，2️⃣PUMP损失率，3️⃣社区韧性 这三者到底要怎么样的一个路径，才能完成代币市值的在模拟周期环境下的平均市值增长，以及三者之间怎么样的权衡,才会导致“平均代币市值”不断的塌陷. 当然模型有个缺陷就是，因为“MeMe本身也是周期性的情绪资产”它无法考虑到更大的周期变化,另外MeMe本身就是动态博弈,模型无法准确判断具象,即单个MeMe的“崩盘”. 只做参考—— 但是你如果用了上面模拟器，玩了一下“MeMe模拟崩盘器”你就得出一个很明显的结果，即——◊◊◊好像新代币越多，损失率越高，平均市值就越低..崩盘的比例就越高。? 所以过去几个月大家也都骂“PUMP”都说“MeMe之所以崩盘”是因为PUMP的诞生出来的—— 因为“PUMP”的出现，让大家的拥有了太多的选择，所以共识没有聚集，所有造成了“MeMe崩盘”? Œ ///可事实真的这样吗？不是的。 如果你在“MeMe崩盘模型”里面，即便我们把“新币发行率”拉到最低，并且把损失率写成“80%”，即有80%人亏损，社区韧性也给出了4.5（很高）你会发现一个结论： —— 即便“代币发行的周期数量“下降了，但是随着模拟周期的推移，代币的平均市值依旧在下降，也就是我们俗话说的：MeMe的天花板越来越低。 ●所以真正让MeMe崩盘的从来就不是“PUMP”，真正让MeMe崩盘的一直都是：亏损率和买盘的失衡. 发行代币的速度从来就不是决定性因素， MeMe本身其实是很“封闭”的市场——就像很多老玩家，他们对于MeMe市场本身就是小玩，他们看不上的“赌场”逻辑,更别说有没有cz老师也不喜欢大玩MeMe. 如果没有PUMP，很多MeMe是不具备流动性的，不具备流动性也就不具备“社区坚韧(买盘)影响,最终的结局依旧是——崩盘. 某种程度上，PUMP机制的本质就是在是在封闭系统（单一MeMe生态）内强行注入负熵流，短期制造有序结构（价格暴涨）——随后流动性的资产才能完成退出. 这也就是盘主@thecryptoskanda 说的:“市场永远会奖励”——可以不断以最低成本创造出兼具高波动性、高流动性的资产和市场”的团队。 这也是为什么盘主一直在强调“PUMP”的伟大，MeMe市场本身是封闭性的——MeMe一直都是很纯粹的资金盘和旁氏动力学• 系统能量一直依赖内部循环： Œ ///新投资者资金→推高价格→吸引更多资金 PUMP的出现是吸引了无数“新资金和新人”进场的,这些像我一样的年的涌入,才完成了内部循环的流动. 某种程度上,PUMP的出现或者说PUMP机制是试图在封闭盒子中制造永动机，但问题就在于，在封闭系统中强行制造局部低熵态，本就违背了“全局熵不减”的铁律，所以崩溃本来就是必然的，这也是可见的。 ▽▽▽ /// 但这不是PUMP造成的，而是物理铁律. 不过就跟“宇宙收缩”的逻辑一样，正是因为有了崩盘，才会有新的”大爆炸“产生的周期循环。 这个周期循环的开始会很有意思。 看起来绕口，但其实一点都不复杂，因为它就是一个实现“收割-修复-再收割”的永动机式循环。 Œ /// 姑且就是说：如果更优雅的割韭菜—— 在流动性崩塌后，其实你我这样的韭菜都处在“观望的状态”之中的，因为对于现有情绪的不满， 所以需要一个全新的叙事，而全新的“叙事”也就是需要所谓的“技术新伪装和叙事变异”… 我们要相信有新的“复苏期“的出现才会开始购买… 这里有意思的是，根据据艾宾浩斯曲线： 设计冷却期长度 T=ln⁡(最大损失记忆强度）/λln其中： λ = 新叙事轰炸强度（通常设置使 T≈6−8 个月） 某种程度上，大家也可以理解为“韭菜”基本上只需要“6-8”个月就可以“重新涨出来割”了，当然这也并不是一定的，因为这里还跟老韭菜的“受损程度”和新韭菜的占比是有关的，但是逻辑不变… 当AI+MeMe的开始正式复苏，并且在未来的某一天再成为“技术是过街老鼠”的时候，我们才会再次拥抱PUMP的叙事动力MeMe。 这很像人人喊单的高估值VC币给叙事MeMe带来的红利，所以很多东西看起来变了，但是又没变。 Œ /// 庄家的超循环收割术本质是资金的时间套利游戏。 唯一变的是，如果寻找所谓的“技术伪装”和“叙事变异”，要学的不是“庄”是如何操盘的，因为链上数据太容易欺骗人了，难度在提升,对于普通人链上分析基本上不会的, 可是又不能不于庄共舞，毕竟在这个过程中，我们要么要么成为镰刀，要么变成肥料。 所以这也是为什么一直都好欣赏惠姐 @0xmagnolia的原因，如惠姐对从传统meme到叙事变异meme再到技术伪装的“MCP”meMe，惠姐永远在寻找新的阿尔法，对于“阿法尔”的判断以及对,这个真的是永无止境的. 庄家在进步，持续进化收割技术， 我们唯有将自己变为开放系统（持续学习真实技术），才能避免成为下一茬韭菜，在这场永不停歇的熵增战争中：“逃逸速度必须超过熵增速度”,我们才能在黑暗森林的活下来， 我们要学的是“章北海”—— 要做的是: “自然选择，前进四” 多做一些正ev的事情,少刷推特,看推项目推meme. 什么是正ev?花哥 @off_thetarget 最近的推也说的很明白了,成为内幕,向上学习,靠近权力,成为权力,大量学习. 其实这也就是PUMP,做一个有影响力的人还不够,其实要做一个像PUMO一样的人,要做成产生流动性价值资产的人, 即,你便是财富本身. 我会加油,希望看到这篇文章的你也能加油. 共勉.

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。 写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @TJ_Research01 逃课君的开导。 而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。 他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案： 如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。 如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。 那么我们说结论 现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。 目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。 下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。 首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？ 因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。 其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？ 很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。 1. 货币宽松的环境。 2. 近似于零的低利率。 3. 量化宽松和/或扩表。 4. 经济处于正向发展。 5. 美元指数（DXY）下降。 6. 政府政策刺激。 其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。 为什么说货币宽松是非必要条件呢？ 因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。 货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。 那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式： 1. 降息 降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。 2. 量化宽松 央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。 3. 扩表 央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。 所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。 而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说： 现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。 我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。 是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin# 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。 而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。 但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？ 其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。 从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。 其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。 而美联储继续加息的原因就是通胀过高。 之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。 衰退到底是机遇还是挑战呢？ 从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。 而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。 但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。 衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。 回到重点，现在处于牛市吗？ 1. 货币宽松的环境。 现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。 2. 近似于零的低利率。 现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。 3. 量化宽松和/或扩表。 现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。 4. 经济处于正向发展。 目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数（DXY）下降。 确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激。 虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。 所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？ 如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。 情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。 而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。 说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是： 1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。 2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。 3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。 这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。 原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。 而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。 而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。 所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。 除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。 但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。 那么现在是熊市吗？ 前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。 1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。 2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。 3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。 4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。 5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。 因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。 所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。 最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？ 1.货币宽松的前奏。 两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。 但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。 2. Bitcoin 的价格逢低买入。 图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。 但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。 但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。 3. 宏观数据节点 点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。 点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。 4. 价格越低越要谨慎开空 虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。 当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。 所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。 5.仓位一定要控制好 没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。 结尾 大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。 最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。 我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

Q4 的 AI 也是一样，总是有人 fud web3 AI 是假 AI，但冲起来比谁都猛，行情启动机总是需要一些时间来被验证，但大家最好希望这只是个开始，因为如果第一波 ICM（internet capital market） 的叙事没吃到，第二浪第三浪会更有肉，这是 10 月的 $GOAT 带来的 AI 牛教会我的。反之，第一波如果都起不来，没法突破天花板，那么行情可能仍然会处在低迷状态 🙋 现在进行到哪一步了？ 有些人说 believe 不如 bonk 和 pump，但资金却在用脚投票。过去三天，群友的 @Solana_zh 链热门代币排行榜中，前十基本上大部分时间占据其八或九。如果这一现象继续保持七天，那么 @believeapp 就是现象级的统治力，还需要论证吗？以往从没有任何新台子做到了这点，并且速通盘的数量级显示，事实上在 believe 之前一天根本见不到几个 10m+，在 believe 之后一天有 2-3 个甚至更多。这一点连 bonk 也没有能力做到 Fud 的来源和分歧的来源，我认为很大程度上是屁股决定脑袋，有货的人很看好，没货的人在质疑，这很正常。但本质上来说这个 meta 能不能起来不会是取决于 xxx 买了 / 卖了、xxx 看好 / fud，链上标的的情绪转变和波动很大，这一周期往往在几个小时内就发生转变。我还记得 $GOAT 第一波时候也被 fud 是假 AI，但这丝毫不影响他后来花了一个月的时间证明自己，涨到 1B 正如 @Ga__ke 所说：「我们每 6 小时从 WAGMI 到一切已经结束了，兄弟，如果你不能度过低迷期，我不知道该说什么」（原文为英文） 这不是行情启动机是什么？bot 手续费 1% 进出在牛市的时候从来没人 fud，在熊市才有人 fud。有速通盘和有人赚钱就是好事，尽管很多人认为自己亏了钱，但这个市场或者说这个世界就是二八法则的，不只是在 believe 上有 80% 的人亏钱，你去统计 pump 的、合约的，甚至 BTC 的可能都不外如是——二八法则和大数定律都是客观存在的，客观规律，是残酷的事实 摘取一些 @traderpow 刚才发推的发言翻译： 「一开始他们说 believe 是抽血榨取的平台，几小时后我们达到了新高，他们也加入了进来。他们在一些币上因过度冒险而损失，在下一个就梭哈了并被一个家伙搞得心烦意乱。这家伙说一个家具应用程序会颠覆创造了它的领导者 现在，羊群正在互相攻击，称这个 meta（叙事）“结束了”，就好像他们从未玩过或经历过去年 Q4 AI meta 的第一周一样，这很明显 如果你在玩，就追逐金钱。但关键是输了也别抱怨，输了会很累，因为没人会救你。这是你和你自己的较量（贪婪和技术的差异。人们是否忘记了我们身处什么行业，更不用说什么垃圾币了？」 总结来说，现在的链上版本就像一个付费游戏的专家模式。ICM 这个叙事和新台子到底能不能起来，需要时间来验证，如果有持续的造富效应，其实这些 fud 也都不再成立。国人里，有人亏钱，但也有大刀哥 @0xlianjinshu 这样 p 赢了 10sol 变十几万 u 的国人 👉 存量市场里，现在状态的纯动物 meme 究竟有没有外部性，能不能再拉外部资金来了，哥们，我们心里都知道答案了。纯 meme 是能造富，但事实证明天花板越来越低，所以看见 believe 之后我从 day1 开始看好就是因为看到了潜在的外部性进入的可能性【这是现实的部分】 👉 想赚更多钱需要外部资金加入，需要圈外傻钱进入，需要故事也需要想象力。什么时候比如说让 @pasternak 上了 times 周刊，什么时候量子位、机器之心、新智元这些国内 AI 自媒体自发在说什么牛逼的 AI 产品让币圈多少多少人发财了 / 融资多少了 / 产品怎么样了全世界都知道了，币圈和链上能又产生多少个亿万富翁我都不敢想【这是想象力的部分】 最后这个叙事究竟还行不行，不是我说看好或者别人说不看好就能决定的，一切都需要交给时间验证，起来需要天时地利人和，输了也都是命，信别人不如信自己

小红书独立开发者大赛今天颁奖，其中有几款获奖App还是我当评委时选出来的，很有感触。 之前和orange聊AI编程时，就说过AI这波对于生产力的解放，有机会顾及到以前那些因为规模不足而被放弃的长尾需求。 说人话就是，终于可以做一些取悦少数人、甚至是取悦自己的产品出来了，去他妈的DAU。 这次在小红书上获客无数的那些App，共同点是都很小而有趣，比如测算每天要晒多久太阳的SunAlly，只为航班上断网场景服务的专注飞机，分享宠物友好路线的考骨地图，等等。 有种回到了十多年前、iPhone出现「iBeer」时刻的错觉。 2007年上市的第一代iPhone其实不怎么好用，因为没有应用商店，除了屈指可数的几个官方App以外，用户并不能拿它做太多事情。 是App Store的上线，才让iPhone真的实现了「可以揣进兜里的一台小型电脑」这个愿景，而「iBeer」又是让App Store大获成功的神级助推。 现在来看，「iBeer」这个App简直可以说毫无用处，它唯一的功能就是是把屏幕变成一杯啤酒🍺的横截面，然后倾斜手机就能模拟喝酒的动效。 但那是2008年，没人知道能用iPhone做些什么，App Store里也只有几百个陌生的App——软件大厂都还在观望——「iBeer」的出现，让大家意识到原来能够这么使用陀螺仪和触控系统，而且用户都玩嗨了，直接让「iBeer」成了当年下载次数最多的App之一。 所以后来苹果开发平台的负责人才说，「iBeer」不是计划内的产物，却为App Store奠定了更为广泛的认知基础，人们头一次发现原来还能有这样离谱的应用可以下载，而App Store也就成了一个天天都能发现新产品的入口。 怎么讲呢，现在的小红书，就给我一种十多年前App Store的氛围感，这不夸张，我那会儿Google Reader里订阅了好几个限免网站，每天不下几个新App就浑身难受。 这一年来肉眼可见的，活跃在小红书的独立开发者越来越多了，而且普遍很真诚，真诚到会把小红书当成开发日志来用，不是甩个文案就走的那种，而是会和用户在评论区讨论下个版本要怎么做改进。 这固然有幸存者效应的影响——不真诚的也拿不到足够的正反馈，更留不下来让我看到——但所谓真诚是必杀技的实际台词是，你要当个人，才能获得人。 App Store里上架的应用，已经有几百万之巨了，Android那边更是只多不少，以前的分发模式，无论是编辑精选还是搜索找寻，都失去了绝大多数价值，用户也难得会再频繁下载新的App，再多的「iBeer」，都卡在了被看到这个最致命的环节上。 于是买量几乎成了所剩无几的解法，但这种ROI至上主义天然就和孤身作战的独立开发者无缘，你要么买不过专业的投放团队，要么只能买来流量，买不到活人。 而这也是小红书顺水推舟办了这么一场独立开发者大赛的原因——作为跟了全程的场外参与者，我应该有资格这么来做总结——「能找到App」和「App被发现」的双向奔赴每天都在社区里上演，才让小红书成了这个时代的国民级应用商店。 啊，不应该再叫商店了，应该叫应用集市。 说到底，这倒不是因为小红书对App相关内容有多优待——扶持当然是有的，但小红书的运营在各条赛道都有扶持动作——而是开发App这件事情，和OOTD一样，都属于生活片段的分享，可被小红书无限容纳。 应用集市、传搭集市、游记集市、八卦集市⋯⋯有人的地方，就会自然产生集市，这是无需指导的社交本能。 前面说了，AI放大了Build的能力，但在一个程序员过剩的互联网大国，Build的供给并不是卡点——或者说唯一的卡点——更稀缺的，是Sell的能力。 都说小红书能让产品出圈，这个所谓的圈到底是什么？ 其实就是开发者们的能力圈，在技术社区里聊实现方案可以聊出几十页来，但挤进人流去感知用户到底想要什么，却在某种意义上违背了训练记忆，以致于「记账日记Todo」成了独立开发三件套，只有做自己也要用的产品才能确定需求。 一些开发者跟我说用多了小红书的体验，获客反而在其次，更重要的是说多了没压力，这里的沟通和他们在以前推广时强迫自己沟通是不一样的，不需要在文案措辞上抓破脑袋唯恐表达不周，就像写开发文档一样，把做的事情摊开讲完就好，用户自己会在评论区提出新的话题。 当在能力圈之外也能自处，原本的圈当然就成了画地为牢的虚无之物了。 我也看到一个独立开发者的新两件套概念，很是合理：：Cursor+小红书，一个解决Build的问题，一个解决Sell的问题，合作起来天衣无缝。 过去十几年来，独立开发这个行当的韧性还挺足的，在中文互联网几无生存空间后，出海赚美金的开发者倒是越来越活跃了，但是现在小红书能够重新指明一条路，那就是在国内市场开发应用依然是有价值的，这个价值未必和出海场景一样直接变现，但它把人设和产品绑定的一体化表达模式，可以涌现出更多的非标准化玩法。 小猫补光灯的开发者花叔就是很好的例子，我一直认为，他这个人的活跃，是比App更好的一款产品。 产品会过气、会下架、会出Bug，但人不会，人的想象空间，比任何产品都大，要理解集市和商店的差别，小红书没有货架，亦不存在价签，自我介绍和打招呼的勇气，才是最关键的，而这是每个人都具备的能力。 人成事则成，希望明年继续参加小红书的独立开发者大赛。

《老链重燃：我眼中的 BNB Chain 再起之路》 引子： 如果你曾在 2021 年经历过 BSC 的 DeFi Summer，这篇文章你一定会有共鸣；如果你没经历过，但你想对后续Bnbchain的机会更敏锐，在信息有限的情况下依然能做出准确决策，那你更应该好好读一下这篇文章。 花几分钟了解 @BNBCHAINZH 的前世今生，弄懂@cz_binance 的思路脉络，后续Bnbchain上的机会都会更容易理解和抓住。 本文共3000字，阅读需要6-8分钟，文尾有未来Alpha建议 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~· 缘起 我与 @BNBCHAINZH （当时还叫 BSC）之间的缘分，始于 2021 年 2 月。当时我还正处于 DeFi 最狂热的一线战场 —— 作为一个重度 DeFi OG，曾在全球 DeFi 排名榜中打入全球前 100。 彼时的以太坊因高昂的 Gas 费用近乎堵死，很长一段时间每次交易需要花费30-200刀的Gas，用户被迫四处寻找更低成本的替代方案。而 BSC恰好在这时应运而生，承接了那一批“不愿离开 DeFi 却被以太坊劝退”的流量洪峰。 我出于对币安的信任，加上对 DeFi 的深度理解，几乎在第一时间做出了“all in BSC”的选择，并迅速召集了一批早期建设者和用户，建立了土澳大狮兄社区，后来也成为 BSC 官方认证的最大中文社区之一。 我们见证了 PancakeSwap、Venus、AutoFarm、Alphaca 等项目的极速崛起，很多人通过认知差利用白嫖完成了原始积累乃至阶层跃迁。接近8个月我每天睡不超过六小时，一直处在亢奋状态，那也是我在 Web3 旅程中最难以忘怀的篇章。 虽然后来 BSC 逐渐没落，但这份情感从未退却。我始终在关注它，等待它的重启。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 从高峰到沉寂：BNB Chain的退潮与挑战 在 2021 年达到巅峰后，BSC 很快就遭遇了来自多个方向的压力与挑战： 一、生态单一，缺乏护城河 BSC 当时的崛起主要靠“低Gas+以太坊复制项目”驱动，生态缺乏创新， @PancakeSwap 是唯一的绝对龙头。 大量项目照搬以太坊，导致同质化严重，用户黏性低，一旦有新链崛起，资金快速迁移。 二、公链大战激烈，注意力被分流 Solana、Avalanche、Fantom 等公链快速崛起，生态丰富、补贴激进，吸引了大量开发者和用户。 Layer2（如Arbitrum、Optimism）也逐渐成熟，分流了原本拥堵而寻求出路的以太坊用户。 三、 $BUSD 遭美监管围剿，生态失去关键润滑剂 $BUSD 曾是 BSC 上最重要的稳定币，也是当时著名的“币安三驾马车”（CEX、BSC、BUSD）之一，承担了自家流动性“液体黄金”的角色。 在 2022 年初， $BUSD 一度开始对 $USDC 发起正面对抗，所有存进币安的 $USDC 都将自动兑换，结果不论是市占率还是深度都逐步逼近。但这一态势挑动了灯塔国敏感的神经，很快遭到美国监管的强力打压 —— Paxos 被禁止发行新的 $BUSD 。币安被迫开启 $BUSD 的硬兑换，重新打开 $USDC 充值通道， $BUSD 被迫中止发展，并走向逐步退场。 这场打击不仅使 BNB Chain 失去了原生稳定币的优势，也让整个链上的资本流动性基础出现动摇，DeFi 协议受到严重影响。 四、缺乏新故事与资本注入 在 Binance 本体面临监管压力时，BSC 无法持续从中心化流量中获得增量支持。 熊市后期无强叙事项目入驻，链上 TVL 和活跃用户数量逐步下滑。项目 rug、黑客事件不断，信任危机加剧。 五、CZ 遭美司法围攻，生态战略重心被转移 自 2022 年末起，美国针对 Binance 创始人 @cz_binance 的监管和法律围攻逐步升级。无论是 CFTC、SEC 的起诉，还是后续的刑事指控，都直接影响了 Binance 集团的运营重心。 在 CZ 为保全个人安全与 Binance 全球业务而投入大量精力时，BSC 被“边缘化”成为意料之中的结果。 当生态的“最高指挥官”无暇顾及时，链上的资源调配、开发者支持、市场造势等全链战略运作几乎停滞。用户开始流失，开发者转向其他激励更明确的新兴公链，BSC 上再无新的明星项目出现，链上活跃度迅速下滑。 在后续的两年多时间里，BSC逐步被人们所遗忘，我也曾经几乎一年多的时间里没有进行过任何一笔BSC上的转账，即便opBNB和Greenfiled等概念的提出，也完全没有扭转局势。 在业内很多人眼里，BSC基本已经是死链了。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 寒冬之后的反击：BNB Chain 的复苏与重启 🧑‍🚀 King’s Back：复苏从 CZ 回归开始 真正让我看到转机的，是 @cz_binance 卸任 Binance CEO 后重新活跃在 Twitter 并将精力投入 BNBChain 生态。 随着CZ公开亮相增多，且多次转推项目、评论生态走势，bnbchain关注度和链上生态明显回暖，他甚至亲自带节奏发起了 “BNBChain Meme Szn”。 虽然这波小牛市不算完美收官，但成功引导了 Solana 上的部分热钱和大量散户迁入 BNBChain，重新点燃了散户的热情。 创始人亲自回归，就是最大的积极战略信号。 然后我们看到了bnbchain生态上一些实质性的大动作 🔧蛇打七寸：核心生态 PancakeSwap 被“敲醒” 作为 BSC 上最大的基础设施之一， @PancakeSwap 在过去几年实际上已逐渐躺平化。尽管仍占据 Swap、Farm、Launchpad 等核心位置，但产品创新乏力、团队执行力低迷，逐渐进入“守江山不打江山”的状态。 尤其是在治理机制上，veCAKE 模式（类似 Curve 的锁仓治理）虽在理念上强调去中心化治理，但实质上大幅削弱了团队的主动权与调整能力，让 Pancake 团队陷入“既做不了事，也不愿做事”的被动局面。 这一现状终于在社区压力下被 CZ 亲自点名批评，并最终引发了一个争议性极强的转折点：Binance 手持 CAKE 参与并推动投票，正式打破原本的 ve 模式，并确立新的治理方式。 这一动作在我看来，哪怕形式上有“中心化干预”之嫌，但它确实是打破生态僵局的关键一步。 🧱底层协议的权力博弈：Venus 被削权，Lista 被扶正 PancakeSwap 并不是唯一一个被“激活”的老牌协议。 @VenusProtocol ，作为 BNB Chain 上的借贷霸主，也终于迎来了动刀时刻。 过去的 Venus，几乎享有对 $BNB 资产的借贷垄断权。这种地位是 Binance 为了在早年补偿其安全漏洞而战略性支持的结果。然而，随着时间推移，Venus 开始固化为一个“养老型协议”，在利率曲线设置上极度偏向平台利益，几乎是躺着吃套利。 而 @lista_dao Lending市场的上线，显然得到了 Binance 的默许和支持（从CZ多次转发推特就能感觉到）。它直接切入了 $BNB 借贷市场，打破了 Venus 的垄断格局，也让用户重新获得了选择权和收益改善的空间。 这种对底层流动性基础设施进行结构性重构的行为，是我看到的最实质性的进展之一。 💡CEX散户链上输血：币安钱包频繁IDO 通过频繁不断的打新撒钱，大量CEX散户已经开始往钱包使用迁移。近期增加的Alpha购买条件，其实已经可以更清楚的看到币安的野望： 一步步引导CEX内用户从学会打开钱包，到学会做操作，并开始转向更积极交易，成长为链上/币安钱包原生用户。 这些新增的链上用户就是Bnbchain的新血，是上一波bsc summer以后失去的人员的补充。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ Bnbchain 上还有什么大方向上的淘金机会？ 通过深入的思考和CZ近期的动作解读，我觉得下面三个方向是还有Alpha的： 1、Prep DEX：BNB Chain 不能缺席的新战场 自从 Hyperliquid 打出“链上币安”旗号、完成 narrative 定位以来，无数链上衍生品交易所争相加入这一赛道，几乎每一个都在试图成为“链上币安/小币安”。 在这样的背景下，一个问题变得越来越尖锐：既然别人都在抢“链上币安”的位置，为什么币安自己的公链（ @BNBCHAIN ）却不来争？ 这其实涉及到一个更深层的战略命题：如果 BNB Chain 想成为真正一线、能承载高频应用的主权型公链，链上衍生品市场是绝不能被放弃的板块。 目前Bnbchain上有两个Perpdex项目，一个是 @KiloEx_perp ，虽然起步早但可惜近期遭受了黑客事件打击，还好钱追了回来。 另一个就是屡次被CZ转推的 @Aster_DEX ， 这是一个由早期 BSC老牌 Perpdex Apollo 进化而来的合约交易平台。虽然它明面上并非出自 Binance 官方，但团队与币安有千丝万缕的关系，单从 @cz_binance 的多次转推和点名支持来看，这个项目无疑承载着他的关注与期望（划重点！）。 不管最终哪个跑出来，我个人觉得肯定会有一个成为 BNB Chain 上官方默许/实际支持的“链上合约旗舰产品”，与 Hyperliquid 进行正面交锋。 2、Bnbchain meme：走出自己新范式 在如今的加密世界里，Meme 已经从“投机副产物”变成了“一级生态推动力”。 这一点，Solana 的案例已经证明了。而在 BNB Chain 上，虽然今年早些时候的人为 Meme 热潮（即“BNBChain Meme Szn”）并未收获完美结果，但它至少带来了极为关键的几个成果： 🎗️BNBChain 上 Meme 基础设施已初步成型包括发射平台 @four_meme_ ，以及各种 Meme 项目交易、监测工具，BSC 上的 Meme 生态已具备“金狗爆发”的土壤。 🎗️市场教育基本完成那一轮热潮吸引了大量 Solana 热钱、KOL、社区用户迁移 BSC，对 Meme 的认知与交易逻辑已广泛普及，用户只等新龙头出现。 从我个人的判断来看，BNB Chain 当前最需要的，就是一个“黄金龙头级”的 Meme 项目，来起到类似于 $WIF 、 $BONK 、 $PEPE 在其他链上的“叙事引爆器”作用。 所以， 🥇CZ虽然表态自己不亲自下场，但我不相信会放弃这个板块（Skyai出来，cz转推了，再次划重点！）； 🥇BNB Chain 需要走出自己风格的 Meme 路径，与 Solana 做出差异化，否则跟着别人走只会天花板降低； 🥇“功能型 Meme”可能会成为叙事创新的重点方向。 在这个背景下，即便市场上对 @SKYAIpro 缺乏信息FUD为“四无产品”，我却对其保持了浓厚的兴趣。它出来的时机颇为巧妙： -市场诟病Bnbchain没有金狗 -Bnbchain跟着Solana走实事meme被骂“小偷链” -前一波meme情绪已经到了接近谷底，信心即将崩溃 -是fourmeme站台的第一个大卡车，打新资金热度超乎寻常（不排除庄家控筹） 所以在pre-sale结束前果断补了不少号，赶了末班车。 虽然我不能确认 Sky AI 就是那个最终的“金狗”，但我相信 —— BSC 上这个战略位置不会一直空着，要么是 SkyAI，要么是它的竞争者，这条链一定会在 Meme 赛道上补齐主角角色。 基于上述判断，我已将自己早期空投卖出的 SkyAI 筹码回购，并追加了不少二级仓位配置。 并不是因为它短期会暴涨，而是因为我愿意为“BSC Meme 新龙头”这个战略位置下注，而这个位置，至少应该值100M以上，甚至200-300M。 3、币安自己的稳定币 之前我多篇文章写过币安需要自己的稳定币，一部分是因为我亲眼目睹过 $BUSD 曾经是多么强势，差点打的 $USDC 抬不起头，另一方面也是因为这个赛道具有极为重要的战略价值和盈利能力。 而当前的 $FDUSD 比之 $BUSD 简直就是扶不起的阿斗，逐渐被边缘化和淘汰是必然。 谁能担任这个位置的重任，是否会考虑采纳与用户分润的稳定币这一流行理念都是我在关注的潜在机会。 虽然当前稳定币市场看似已经江山稳固，但要说有能力再掀起惊涛骇浪的，币安应该算是种子选手之一，毕竟自家市场份额在那里摆着。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 写在最后：下注不是因为情怀，而是对趋势的理解 @BNBCHAINZH 的这轮复苏，不只是项目多了几个，不只是热度上来了，而是一次结构性的洗牌与战略再聚焦。 这条曾经辉煌的链，现在正试图摆脱“山寨链”的旧标签，走上“多链协同 + 战略扶持 + narrative 创新”的新路径。 而我也愿意，在它还未完全被市场重估之前，先走一步，下注未来。

Believe 平台的爆发：掌握第一性，低买于价值洼地 4/29 我第一次 call @believeapp 的平台币至今正好半个月，有些朋友们还在因为 clout 而不看好 Launchcoin，还不了解的朋友们可以主要仔细看一下我的四条推文，在推文中完整写下了逻辑。其他零零碎碎的思考也有发到推上和在直播中提及，这就是发现价值洼地的全路径 【4/29】首先，最重要的问题，为什么 clout pivot 之后不影响我对 Launchcoin 也就是 @believeapp 平台的判断？ - 这在我 4/29 的推文中就说了，我再次想去购买 PASTERNAK（还未完全更名时候的 Launchcoin）的原因是： ——「今天的两个小金狗 $DUPE $SUPERFRIEND 都发射于 @believeapp 的平台，这个前身为 clout me 的新 meme 发射台，由 @alliancedao 孵化并支持 今天这俩金狗加起来市值为 10M，而平台币本身的高点 80M，现平台币仅有 5M」 是的，我从 day1 就明确告诉了你，他的前身是 clout。而再次购买的逻辑是因为群友 @0xEdwin999 发现了更名为 $LAUNCHCOIN，很显然看起来会是平台币，只是没有说清楚赋能 当两个新金狗随随便便都拉到 10m 快的时候，平台币仅有 6m 的时候，这难道不是一种最好的买入契机吗？有明确的价值错配，这是价值洼地 4/29 推文链接： https://t.co/zzwn7CHE8S 【5/4】第二次又是为什么继续买入 Launchcoin？很大程度上是因为在 boop 上发射的 meme 被割了 - 最核心的逻辑是中间这段 2️⃣ 100 个 1 M 远比 1 个 100M 容易——不需要龙一 ——「思考一下，我们买 letsbonk 和 boop 上的代币，基本上都与「「这个和 bonkguy 强关联」」「「这个和 dingaling 互动」」有关，而且中心化程度短时间内很难脱离开，反而会桎梏平台的上限，初始流量是好也是坏……这和目前市面上的新台子的打法截然不同……假如 @pasternak 能拉来一个会操盘的会来事的 AI founder，那他等于是挖掘了新时代 DK (Luna 创始人) 的伯乐，或许也只有这种非中心化流量能打开平台上代币的天花板。「「平台币被营收和金狗收入反哺，而非平台币创造了平台上代币的上限。」」」 Launchpad，说到底是用来发射项目的，需要靠营收对平台的逻辑进行有效支撑。人们认为 pumpfun 牛逼不是因为 pumpfun 发了币，而是因为他统一了度量衡，让所有金狗都出自其平台 当时我也知道，这个思路是 slow cook，未必会被市场完全验证，而是一种真 · 一级投资的思维直接购买了他 FDV 仅有 6M 的平台币。6M 无疑相较于其他 launchpad，尤其是刚刚出来就 500M 的 boop 来说有着近百倍的上升空间。有明确的价值对标，这是价值洼地 从那之后，Launchcoin 一度洗到 2M 5/4 推文链接： https://t.co/HHlCegApKk 【5/12】Internet capital market，Solana 核心圈和欧美圈想带领的新叙事浮出水面 - 此时，我从平台币的角度来说第一关注到的仍是「 $DUPE 去了 20M+ 大飞」 - 于是我再次强调他的平台营收逻辑：「这个标的极具性价比，因为这是个目前 FDV 仅 6M 的 - 在 crypto 圈内已有声量的、alliance dao @alliancedao 孵化并支持的、创始人能带优质 AI founder 资源进来的 Launchpad」 发文的同时我还发现，Solana 核心人物 @rajgokal ，Solana 的联合创始人之一，Solana Labs COO 以及 AI 热潮中的版本神 @himgajria 都在讨论 Internet capital market 的概念 BTC 回十万了，但市场毫无生气，山寨币进行着无意义无基本面的拉升，这个市场无疑需要新的叙事、新的概念，以及新的词 当时我意识到，这个新词新概念或许就是 Solana 核心圈和欧美圈想带领的新叙事，探索以去中心化的方式进行募资和现实股权现实资产的上链，和我近几个月提到的 RWA 和之前的置顶文章《让机会公平发生在链上：AI Agent 带来的链上叙事转变、话语权转移、行业积极变化，及一级市场投资的启示》的思路都有相近之处，所以我甚至还跟梨庄说了，我突破 20M 的时候还加了一笔 当时 Launchcoin 22M，而 Internet capital market 这个概念刚浮出水面，所以这还是价值洼地 5/12 推文链接 https://t.co/isKnME2Y9Y 【5/13】新叙事到来的时候，做先相信的人，币圈需要造梦人 - 「这个新台子 @believeapp 就是去中心化的 YC 孵化器，这个版本的 ai16z」 - 「 @pasternak 做的产品前身 clout 的体验不太好，导致了对 believe 的偏见，但是创始人大可不必对之前的老币负责发一个新的平台币的情况下，不断 pivot 探索新方向的时候还能坚持把老币换成新币，这说明他们不是圈一波钱就想跑的类型」 在偏见 Launchcoin 的同时，不要忘了，Virtual @virtuals_io 也是从 pathdao，一个链游工会转型到现在的 AI Agent Launchpad 龙头的。市场应该建议坚持的人，而不是那些老项目软跑路之后不断发新盘子的人 我在 Virtual 最早期也和 @everythingempt0 接触过，但阴差阳错踏空。在 AI 热到来之前，谁也没想过当初 FDV 15M 能走到如今 2B 新叙事到来的时候，做先相信的人，币圈需要造梦人。此时的上涨更多基于对大行情的看好，和对新叙事和情绪的看好。当然，你也可以说我在瞎 fomo，只是我存在成本优势已经几十倍，分享逻辑和项目更新的时候，而买入键在你自己手中 当时价格不到 100M，是否是价值洼地，这一判断需要想象力 5/13 推文链接 https://t.co/2YCtmDheuC 有关我对 @believeapp 平台、新台子需要什么，以及其他的相关思考这几天在推文中也陆续有提及。Launchcoin 爆发的全路径都有着明确的信号和逻辑的时候，创造出的新叙事，就是一种阳谋。因为哪怕我并不认识 @alliancedao 和欧美核心圈这些人，我依旧能通过蛛丝马迹在低位捕捉到百倍，掌握资产和营收等逻辑的第一性，在价值洼地买入 无论如何，投资就是低买高卖

关于最近股票投资的一些思考（万字长文） 本文思路： 1、剖析巴菲特投资 IBM 的经典案例，汲取投资智慧。 2、重新审视洋河股份的投资逻辑，洞察其中奥秘。 3、深度总结茅台与腾讯的竞争优势，明晰其坚固护城河所在。 4、分享近期我对投资比较有感触的点。 第一部分：巴菲特投资IBM案例学习 投资企业，就是寻找盈利的确定性，理解背后的逻辑。当确定性不再时，马上撤离。 1. 巴菲特购买IBM的逻辑： ①强大的「护城河」（基于「不敢换」的客户粘性） 从“主动选择IBM产品”到“无法解绑IBM产品” —— 默认的安全感，客户前期主动信任，后期高昂切换成本。 ②股东友好的资本策略（清晰的盈利路线图及回购分红承诺） ③优秀的管理层（有目标达成的成功记录且利益绑定） ④估值合理 这四大支柱，共同构成了巴神投资IBM的核心理由。 能力圈考量：易于理解的「灰色地带」 巴神不否认IBM 是科技股，他只是觉得，这家公司没那么「难懂」。 他说IBM 「easier to understand」，自己「probably less」 likely to be wrong」。这话听着保守，其实是把「理解程度」和「出错风险」一并考虑进来了。 他觉得理解IBM 并不需要掌握每一项技术细节。他真正在意的，是能不能看懂这家公司的「关键经济特征」 (key economic characteristics) —— 钱从哪里来、客户稳不稳、盈利有没有持续性。 所以，将IBM更多地当成一家具有强大客户粘性和服务收入，可预测的「类消费品」公司，而非单纯的「技术驱动型」公司，才是理解巴神打破惯例的关键。 相比之下，巴神当时明确表示不会投苹果、谷歌，虽然这两家公司都是「extraordinary companies」，但他坦言不知道该如何估值，也无法预测其长期未来。 IBM 对他来说，不在核心圈，但也不算越界。更准确地说——它处在那个「灰色地带」，靠近能力圈的边缘，但还在他认知的舒适范围内。 2.巴菲特的持股历程 7年里巴神的操作轨迹：从大手笔建仓、逆势加码，到信心动摇，最终挥刀止损。 云计算 云计算出现以前，一个企业要用电脑「算东西」、「存数据」、「跑软件」，都得自己买一堆服务器、一堆软件授权、还得建个专门的机房伺候。这就像自己家取水要「打井」、用电要买「发电机」一样，又贵又麻烦。 云计算呢，就是把这些东西都挪到「云」里—— 所谓「云」，其实就是亚马逊、微软、谷歌等公司建的超大型「数据中心」。 企业需要计算力？需要存东西？需要用某个软件？在云计算出现之后，都可以不用自己买了——直接通过互联网，找那些云服务商“「租」就行。 像「水龙头」用水、按「开关」用电一样，用多少付多少，灵活方便，还省了一大笔前期投入。 为什么这对IBM 影响巨大？ IBM 过去躺赚的诀窍，就是把三件东西一次打包卖给客户： 高价大型机硬件 配套软件授权 多年期IT 运维外包（机房托管＋维护） 硬件先落地、软件持续收费，再用「外包合同」锁住现金流，形成一条从卖设备到长期服务的「组合现金牛」。 但云计算一来，客户突然发现：嘿！我干嘛非得在你IBM这一棵树上吊死？ 亚马逊、微软那边租服务器便宜得很，软件也能按月租，我干嘛还要一次性花大价钱买你那套东西？ 所以，云计算的出现，是要直接「革了IBM核心业务的命」。 这一年，IBM 的营收多年来「头一回」出现了下滑，比2011年少了2%，掉到了1045亿美元。 主要是硬件、服务这些「现金牛」业务开始有点卖不动了，增速明显放缓。 不过，IBM 的「老道」或者说「财技」也就体现在这： 营收虽然滑了点，但人家愣是靠着削减成本、优化产品组合这些手段，把运营利润率又往上顶了顶，做到了22.2%。 更绝的是，靠着持续大笔回购自家股票（110亿美元），硬是把运营EPS给推高了13.5%，达到15.25美元，成就了「连续十年 EPS 双位数增长」的神话。 自由现金流更是争气，不仅没降，还逆势创新高，达到182亿美元。 单看这几项核心指标，确实没得说，甚至比巅峰的2011年还「好看」。 那巴神当时是怎么想的呢？ 站在他的角度，2012 年这点营收小波动，可能很容易被归结为「宏观经济因素」或者「正常的业务起伏」，不算大事。 他更看重的，大概率是IBM持续多年「两位数增长」的运营EPS、「创纪录」的自由现金流、以及毫不手软的「大额」回购 —— 这些才是他对一家优秀公司应该如何「为股东创造价值」的核心判断。 【个人总结：企业竞争优势是否依然存在，有没有被颠覆，这才是核心应该关注的。不要被盈利欺骗，看利润增长是站在1层；看收入增长站在2层；看收入增长的来源，是站在3 层。什么都要看来源，看驱动因素。并对驱动因素做分析、预测，以此来对企业估值】 【个人总结：回购股票，一开始是“自信”，手里有钱而且有赚钱能力，后来变为“寅吃卯粮”维持，最后是“打肿脸充胖子”。虽然都是“回购”，但背后的境界截然不同。】 种种迹象都在指向一个结论： IBM 那条被巴神视为「坚不可摧」的护城河，可能正在被「云计算」这种新技术快速侵蚀；而公司的未来，也远不像最初设想的那么清晰、那么可预测了。 【个人总结：看似牢固的护城河，不是牢不可破的。尤其是科技行业，很容易被降维打击地颠覆--不是你做错了什么，而是别人的做法对客户更有利】 回到巴神。他为什么敢在IBM 公开承认「路线图失败」、市场极度悲观的时候，反而「加注」呢？ 不管原因是什么，事后看，巴神这次「贪婪」的操作（逆势加仓），可能还是低估了IBM旧业务「下滑的速度」 &  新业务面临的「竞争的残酷性」。 【个人感想：想想当时购入的初心，还在吗？如果（优势）不在，及时止损】 【此案例可以用来看“洋河”——洋河基本盘“海之蓝”需要维持销量不下滑，需要巩固基本功；高端酒“手工班”想卖出去，没那么容易（基于白酒的消费场景属性---社交属性）】 当初买入的核心理由—— 「可预测性」和清晰的财务「路线图」—— 此时已被彻底证伪； 他极为看重的回购，也难以为继； IBM新业务面临的竞争环境极其惨烈，未来的「盈利能力」和「市场份额」充满了巨大的不确定性。 2015 年，是巴神对IBM的「信念」与IBM的「经营现实」脱节最严重的一年。 他把最多的筹码，押在了那个与最初买入理由已大相径庭的「转型故事」上。 【个人感想：投资不要带感情，发现不行，立马撤退！不要指望着它能变好。核心变了，一切都不再为继。这同时也变相说明了，分散投资的重要性——不要把鸡蛋放在一个篮子里！】 巴神的2次刹车（暂停购入） ①2013年，巴神也许是想：基本盘还没破，只是速度太快、路面有水，刹车是为了「要观察」。 ②2016年，巴神的刹车是为了「靠边停车」，准备撤。 有意思的是，2016年，IBM 这边，看起来似乎有点「稳住」的意思了。但是，但是！咱们得扒开表面看里子。这所谓的「稳住」，成色到底怎么样？ 所谓的营收稳住，更多是靠新业务（CAMSS）的增长，去抵消老业务更快的衰退。 看到这里，其实就好明白巴神为啥不买了。 就算IBM的管理层把转型故事讲得天花乱坠（CAMSS 占比 41%），就算营收数字看起来不再自由落体； 但巴神看重的核心—— 可持续的盈利能力（运营EPS）、强大的现金流、以及最重要的—— 业务的「可预测性」 —— 全都没有了！ 【个人感想：时刻关注估值的3个前提：利润为真；利润可持续；维持利润不需要大的现金投入（赚的现金能属于股东）。不是简单背口诀，是要切实结合企业实际来看，企业有没有变化，尤其是“营收”方面】 IBM 已经陷入了一场它「无法主导」、「胜负难料」的高科技战争。这种不确定性，对于巴神这种「厌恶风险」、「追求确定性」的投资者来说，是不可接受的。 所以，2016年巴神的「按兵不动」，实际上是他内心对这笔投资的「死刑判决」的前兆。他最初买入的那个「可预测」的IBM，已经彻底消失了。 前一年（2016）巴神按下暂停键，已经预示了结局，但这一年（ 2017 ）他离场的「速度」和「决绝」，还是超出了很多人的预料。 老爷子不拖泥带水，直接动手「清仓大甩卖」： 从第一季度开始，连续三个季度大笔减持，抛掉了持股总量的54%； 到第四季度，更是近乎以「不计成本、尽快脱手」的姿态，一口气甩掉了手里剩余股份的94%。 到年底，账上只剩下不到200 万股的零头，在2018年Q1也彻底清掉了。 整个撤退过程，前后不到5个季度，这对于以「永远」作为理想持有期限、对「大型头寸调整极为审慎」的巴神而言，极为罕见。 而且，就在巴神甩卖的这一年（2017），IBM 的账面数字「更好看了」： 全年营收791 亿美元，同比只跌了 1%，而且在第四季度还实现了小幅增长，结束了那个尴尬的「连续 22 个季度营收下滑」 运营EPS回升到了13.80美元； 自由现金流也反弹到了130亿美元； 战略转型业务（CAMSS）更是高歌猛进，全年收入达到 365 亿，占总营收的比重已经高达 46%。 云业务收入也涨到了170 亿。 单看这些数据，似乎IBM 苦熬多年，有点「熬出头」的意思了？ 甚至有分析师开始喊：拐点来了！。 但是，巴神显然不这么看。他不仅没被这些「好转」的数据迷惑，反而跑得更快了。 【个人感想：虽然“你”变好了，但不是我的“菜”，这超出了我的能力圈】 为啥？说到底，核心还是那个词—— 可预测性。 它未来的盈利能力，已经不再被那个曾经稳固的、基于客户锁定的护城河所「保证」，而是取决于它在一个「高度不确定」的领域，能否「持续投入」、「持续创新」、并最终打败那些「强大的对手」。 这样的IBM，对巴神来说，已经完全失去了当初吸引他的那种「确定性」和「可预测性」。 它的未来，太难预测了。 而当一家公司的未来「模糊」到连巴神都无法预测时，持有本身就变成了「投机」。 于是，哪怕他声誉卓著如「奥马哈先知」，也必须以最坚定的姿态止损离场，不幻想，不留恋，不拖泥带水。 总结：从2011 年的信心满满、重仓杀入，觉得找到了一个「永恒护城河 + 清晰路线图 + 靠谱管理层 + 合理估值」的完美标的； 到中间经历IBM业绩变脸、承诺落空，他一度选择「逆势加仓」，试图抓住「别人恐惧」的机会； 再到后来，面对「越来越难以预测」的竞争格局和商业模式的「根本性转变」，他最终在2017 年「幡然醒悟」，快刀抽身，并坦然承认「我错了」。 第二部分：洋河购买逻辑及竞争力分析 ①白酒行业的发展 赌中高端大发展，洋河属于中端。 ——实际上白酒行业是高端大发展（X） 【对我自己的启发：提醒自己关注行业状况，分析客户群体消费情况】。 ②洋河三三制股权结构 “国有资本+管理层和主要经销商+公众股东，大约各占三分之一”的股权结构。 一方面，催生人的主观能动性，另一方面，使管理层和股东利益相关、能够着眼长远而不是关注任期内的短期增长，也使三方之间构成一种相互需要相互制约的三角关系。 ——以目前的情况来看，“三三制”股权架构，已经名存实亡（第一代管理层退休但手持大量股份），现在管理层持少量股且被套（历史行权价大于目前市场价），且存在企业主控权及管理人问题（优秀管理人是极为稀缺的）。（X） ③品牌优势 白酒行业对投资者是友好的，最关键的一点就是它的差异化竞争，尤其是高端白酒。 高端白酒并非标准化产品，各家产品从品牌定位和口味香型都有明显差异，因而价格竞争很难起到决定性作用。 这个特色决定了整个行业里，大家都过的挺滋润，顶多是非常滋润和一般滋润的差异。与其他行业里动辄老二非死不可的局面，不可同日而语。 洋河是特定时期发展起来的全国化品牌。 ——品牌属性还在，但高端酒“手工班”的发展还挺难。 一是产量有限，二是酒是一种社交产品，圈层是否认可，也很重要。 酒的品质好只是基础条件。这需要洋河人的市场耕作及圈层营销，徐徐图之。（观察之，属于“待定项”） ④洋河的渠道与营销优势 一是，源于洋河的渠道布局，早年抓住了黄金十年的历史性机遇，通过深度分销在全国构建起精细的渠道网络，积累大量分销商与终端网点资源，目前在全国拥有八千余家经销商，200余万家经销网点，覆盖全国333个地级市和2862个县区。 二是，源于洋河的分配体系改革，以及在此基础上洋河人的主观能动性和努力，洋河的销售能力，销售团队都是行业首屈一指。 ——洋河的渠道及营销优势，在销售大单品海之蓝（基本盘）上，发挥重要作用。随着管理层的变化，是否会影响渠道销售，还待观察——重点观察海之蓝历年的销售情况。 ⑤洋河的产能优势 在基酒生产方面，洋河拥有7万多条窖池，基酒年产能16万吨，位列白酒上市公司第一。 洋河持续扩大的产能带来的竞争优势，主要体现在以下几点： 产能优势会转化为「白酒品质」优势；随着白酒品质的提高，品牌定位也会随之逐步拉高。 ——目前是存量竞争时代，生产出去的酒不一定卖得掉。白酒品质的提高，只是维护品牌属性的基础条件，毕竟白酒不同于一般意义上的消费品。 白酒更看中的是消费场景属性。这需要企业发大力去维护品牌形象，讲好故事，形成品牌心智。 所以“产能优势形成的白酒品质优势”是企业发展的基础，但不显著构成企业的竞争优势与护城河，他离竞争优势还差一截，少的那一截，就是讲好品牌故事。（X） 借用DS的总结： 1. 护城河需聚焦用户黏性与品牌心智，而非表面数据（产能、股权结构）。 2. 估值需警惕线性外推，应结合行业趋势（存量竞争）和管理层能力动态调整。 3. 跟踪需系统化，覆盖核心指标（复购率、市场份额）、竞品动态及宏观环境。 4. 管理层能力是护城河的放大器，需长期验证其战略执行力。 此外，需要注意的是，持有洋河的成本，并不是历史成本（买入价），而是不能持有其他企业，比如茅台的成本。 投资，在于比较，选择盈利性更高、确定性更强、买入价格合适的。 第三部分：茅台、腾讯的竞争优势、护城河梳理 我国白酒行业状况 2022年高端酒占比4成，而2019年占比为3成。 2019-2022数据显示，高端酒年复合增长率15%～20%，净利润增速高于营收，主因是提价及产品结构优化。驱动因素：商务宴请、礼品刚性需求。 中端酒，营收年复合增长率20%～25%，净利润增速与营收相同。驱动因素：受益于区域市场扩大及大众消费升级。 低端酒，营收表现：市场份额持续萎缩，2022年占比25%-30%（2019年约35%），净利润率普遍低于10%（注意，高端酒净利润率超过50%），竞争激烈导致价格战。 呈现总体趋势：结构升级加速——高端化主导行业增长，600元以上价格带扩容，中端酒向次高端升级，低端市场持续收缩。 【可见，低端酒就是“该死的零售生意”——辛苦且利润微薄】 这是来自DS 2019～2022的发展情况。 近年来，经济增速放缓，对高端酒影响几何？ 实际上，高端酒受影响较小，因为其消费群体对价格不敏感，而中低端可能受更大影响。 利润方面，高端酒的净利润率通常较高，比如茅台的净利润率超过50%，低端酒可能只有个位数。中端酒则介于两者之间。随着高端酒占比提升，整体行业的利润可能进一步向头部企业集中。 1.茅台的竞争优势： 以一件商品来说，生产了不愁卖，客户觉得买得值了，那就是这件商品的竞争优势——相比客户付出的价格，客户得到的更多。 飞天茅台（普茅，也称“53度飞天茅台”）就是这样一种商品。它是怎么做到的呢？ 首先，它不是一件普通的商品（消费品），它具有社交属性。政务、商务中消费，选择茅台，代表了对这件事的重视度，从办成事的重要度来看，茅台，无论价格多少，都是值得买来，在这种场合消费的。 其次，还可以买来送礼，比如送老丈人，送领导，体现的效果非金钱可衡量，所以再贵也是值得买的。 这一切，源于解释成本。茅台酒酒代表着对这件事的重视度，大家公认，无须解释。有的酒，酒质虽好，但上不了台面，因为解释成本太高。 其次，它具有收藏属性和金融属性。 茅台即使不买来在重要场合喝、不送礼，也可以自己存着。 首先，茅台酒越放越好喝；其次，需要茅台在某些场合用时，随时能拿得出来，算是以备不时之需。再次，就涉及到金融属性了——茅台价格会涨，能赚钱。 茅台的金融属性，除了价格会涨，能赚钱之外，还体现在通过商超/电商抢到即赚到，转手卖给黄牛赚取千元差价。 茅台酒这种现象（物品本身带来的价值超过产品的购买价格）是如何形成的？ 首当其中，茅台的品牌力在中间起到了非常重要的作用。 国家领导人爱喝（之所以爱喝，要起源到二万五千里长征。茅台作为一种高度酒，喝下去，不上头，能缓解疲劳、治疗感冒。还可以用来揉腿、泡脚，以解乏、治疗伤痛。长征中留存下来的人，成为之后新中国的国家领导人），且用于招待外宾（重要场合），上行下效，大家在重要场合，也就自然而然，想起了喝茅台酒。而喝完茅台，也不影响第二天的工作，对身体还好。 这是在特殊历史时期形成的品牌力，不可复制，珍贵无比。今天，无论你想花多少钱，都很难获得同样的竞争力。 另一个是茅台的品质保障，最开始，茅台是专供于政务，后面随着市场经济的改革，才逐渐走向市场。但茅台以质量为魂的企业文化，一直没有变。 茅台的品牌力、质量保障，在茅台的消费属性、社交属性中起到了重大作用，让大家觉得，就算价格再高，也要搞来一瓶，在这种场合中用。 而对茅台的收藏属性、金融属性起作用的，除了茅台的社交属性、茅台酒质的特点，还有就是茅台酒的指导零售价了。 茅台的社交属性，让大家囤酒以备不时之需；茅台越放越好喝的特点，也让大家愿意买来在家里放着。 为什么说茅台酒的指导零售价跟茅台的金融属性有很大关系？ 茅台销售渠道有“直销”跟“代销”，茅台公司代销出厂价1169元/瓶，而大经销商卖给小经销商的一批价，以及终端的零售价都是在市场环境中形成的：需求旺盛的时候，终端供不应求，零售价就会上升；而大经销商也会随即上调一批价，从中分一杯羹。反之亦然。 而实际上这令茅台酒的市场价长年维持在2000~3000元的区间。 而茅台的零售指导价，自2018年公司将官方市场指导价从1299元/瓶上调至1499元/瓶后，至今没有变过。 虽然茅台直销渠道中的自营店以1499元/瓶价格卖53度飞天茅台，以2023年为例，销量8618吨，占传统经销商配额1.7万吨的一半。 但终归，是供不应求，中国富人那么多，8618吨，怎么可能满足大家的需求。相比于市场2000+市场价，1499零售价，只是多了一个让中产或大众“了解并参与购买”它的机会。 当然，任何需求来源于“了解”，对刺激大众对茅台的需求，也有一定作用。 所以，仍然没能改变53度飞天茅台市场价远高于指导价的情况。 只要抢到了1499元的茅台酒，转手即可卖给黄牛，轻易获得千元左右的利润。 不想卖的话也可以暂时存放在家里，送礼或者隆重宴请的时候都用得上。 即使短期内没用上，也可以存放上几年，存放久了它就成了年份酒，更好喝，也更值钱。 无论怎样都不亏，抢到就是赚到。于是，广大人民群众去京东、天猫等电商抢茅台，去山姆、Costco抢茅台，甚至专门下载i茅台App抢茅台。 渐渐地，人们普遍印下了这样一种心智——不管茅台酒的一批价、市场价是多少，反正1499元/瓶的官方指导价肯定是超值的。那么，当1499元/瓶的飞天茅台摆在眼前时，买！ 大量增加的需求超过了产能扩建增加的供给，茅台仍然是供不应求，市场价仍然高企。 1499元的抢购现象，为企业做了广泛的宣传；抢到酒的人获利颇丰，提高了对茅台的认可度；而这种供不应求的长期存在，也不断地强化着人们对茅台品牌的认知。 综上所述，茅台的品牌力、质量保障、指导零售价，让茅台的四个属性（消费属性、社交属性、收藏属性、金融属性）呈现出的性价比消费达到极致。 但任何一种东西，多了都不是好事，以供需关系来说，多了就廉价了。但偏偏茅台，是一种特殊的存在，离开了赤水河就产不出茅台酒。 为啥？生产茅台需要适宜的温度、湿度及微生物菌群发酵。 赤水河相当于一个生态系统，只有它是合适的，整个流域的气候、植被、微生物的繁衍生息都对酿酒起到了重要作用。 所以只有核心区域-茅台镇才能生产出茅台酒。 而老酒也是一道重要的门槛。 这两者，注定了茅台的生产量有限，茅台酒是稀缺的。 2.腾讯的竞争优势： 微信、QQ像一个免费大花园（代替电话、短信功能），吸引人来参观（满足人的社交需求）。在此基础上，腾讯提供各种服务，满足来逛花园的人！ 只要人们的社交需求存在，客户仍在这个花园消费，那么腾讯的竞争优势就一直存在。 以功能角度来说，微信、QQ就是一个流量入口，吸引着用户。用户需求被挖掘和满足的时候，腾讯伴随着服务或产品提供方一起成长，使得平台上的用户满意度更高。用户满意度提升，就是平台的价值增加。 现阶段具体情况 首先，腾讯生长的土壤：通讯工具（微信、QQ）很肥沃！ 从月活跃账户数来看，虽然QQ手机端月活跃账户数持续下跌，但微信及wechat的合并月活跃账户仍能保持低位增长——增长率3%。2024年微信及wechat的合并月活跃账户数达到13.85亿。 2024年首次披露“收费增值服务付费会员数”，比之前披露的指标“收费增值服务注册账户数”更接近业务，说明收费增值服务业务开展顺利。“收费增值服务付费会员数”同比2023年，增长7%。 从微信用户群来看，微信拥有庞大的用户群体，用户日均使用时长很长，打开应用的频率也很高，这是一大优势。其次，微信内的用户活动非常多样化，不仅包括娱乐、交易、社交和数字内容等，人们还在微信上工作、学习。 这一切活动，让腾讯公司的3大业务板块“增值服务、金融科技与企业服务、营销服务”拥有勃勃生机。 其次，AI助力让现有业务倍增，成为未来增长新引擎！ 尤其对于旗下的三大业务，云服务、广告、游戏，可谓是全面提升！ 第四部分：近期我对投资比较有感触的点 ①投资赚的2部分钱：一是earning上涨，二是p/e。 ②赚能力范围内的钱，所谓“从不确定中寻找确定性”，也是基于对企业未来盈利的判断，以好的价格买入并持有，等待它价值回归到高估的那一刻卖出。 不留恋、不贪心、不临时改买卖点。分批次的“更低买入”或“更高卖出”，是运气，非能力，得之我幸，失之无憾。 ③面对新变化，是否对企业造成影响的观察角度 新发生了什么，当下企业提供的服务，站在客户角度，对客户是否是最有利的。毕竟，最广泛的需求存在于广大客户手中。如果不是最有利的，是否对企业以后的收入造成影响，影响多大，企业收入模式有没有可能被颠覆。 ④面对“破坏式创新”，一个企业过去太成功，从创新者困境角度来说，因为旧有惯性太大，这些过去成功的企业注定失败（如果企业没有壮志扼腕的决心）。 简言之，关键局限条件变化，优势变劣势。 ⑤唯一不变的是“变化”，忽略历史成本（买入成本），看机会成本。始终以企业最新的盈利能力与目前价格相比较，做买卖决策。 ——中年成长 共勉！

本周宏观和经济重点 - 早盘下跌可能性分析 一大早看到美股期货下行，几乎在期货开盘的同时 $BTC 也跟随下行，翻了翻市场的信息，没有发现什么强烈的利空，标普500和纳指期货早晨的时候下跌了超过 0.7% ，现在开始逐渐回升。也就是川普在早晨的时候公布了要对美国引进的电影征收 100% 的关税。 这事本身对美国经济的影响不大，查了下数据外国电影在美国院线票房占比通常仅为 10%以内，而且影视行业占美国GDP比重不到 1.5% ，进口电影的影响更多的还是在 Netflix ，Amazon Prime 等等。 加上目前美股的驱动主要是在科技和Ai板块，所以因为影视关税导致的下跌可能性不大，那么我个人猜测主要是因为两个原因导致的。 1.本周要开始拍卖3年，10年和30年期的美债。总金额为 1,250亿美元，在当前高利率环境下，很大的概率会向市场抽取流动性。 当然我并不觉得这事是多大的利空，毕竟卖债是早就被市场预期的，但虽然卖债本身不算大利空，但买债的是否顺利就会对市场产生影响。 简单来说如果本次需求强劲，利率温和中标，市场短期波动有限，但如果需求不足或中标利率飙升，说明市场对美国债务可持续性或未来利率环境缺乏信心。 说人话就是若美债拍卖中标利率飙升或需求不足，可能引发债市暴跌、美股估值压缩、加密市场承压、美元波动加剧，甚至引发系统性流动性担忧，触发美联储干预预期。这是一个典型的“长端利率突然失控”风险窗口。 再简单点就是股市下跌。当然这说的是在拍卖不利的情况下，不过近期美国国债拍卖整体表现稳定，尤其是10年期国债（四月份拍卖）显示出强劲的市场需求。只是短期债券的外国投资者参与度下降，可能预示着市场对短期经济前景的担忧。 2. 本周四凌晨的美联储议息会议。五月不会调整利率想来应该没有疑问了，重点就是六月和七月是不是会有调整的可能，从 CME 提供的数据来看，六月不降息的预期已经上升到了 66.8% ，GDP 和 非农数据后，市场已经不太预测美联储会在六月降息了。 这已经被市场预期过了，所以不降息本身并不算是利空，而鲍威尔会在议息会议上说什么才是投资者所紧张的，早晨的时候我读了华尔街日报对前美联储官员，现任高盛董事长 Kaplan 的采访，标题就是“谈降息困境”，所以大概是什么内容想来大家也知道了。 采访中 Kaplan 甚至引用了 鲍威尔 在2022年的一段警告“为了将通胀率降至 2%，我们可能不得不接受经济衰退。”并且认为现在美国之所以还没有进入经济衰退的主要原因是政府财政支出一直处于历史高位，财政赤字占 GDP 的比例超过 6.5% 。但目前美国正在扭转这个情况减少财政支出。 所以 Kaplan 认为美国发生经济风险的概率挺大的，并且表示如果自己还在美联储的话，是支持2025年仅降息2次的，还认为美联储将更多地采取反应性措施，而非先发制人。 说人话就是，美联储仍然会以看数据为主，除非是明确的经济可能下行（衰退）的结果出现后才会对市场进行干预。需要重点关注鲍威尔讲话中对关税通胀的表态。如果他明确将关税推高的通胀视为“暂时性”，可能缓解市场对鹰派政策的担忧。 所以总的来说，虽然本周缺乏明确利空数据，但长端利率不稳定 + 美联储保持数据依赖的环境决定了市场将继续以宏观事件为驱动，情绪受到信息面影响，利好减少的话将FOMO逐步降温。风险资产（如BTC、科技股）缺乏明确上行动力，除非出现超预期的美联储鸽派转向或美债拍卖超额认购，否则大概率进入 93,000 美元到 98,000 美元的支撑位震荡整理期。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

《Gaib：错过英伟达股票？这次你可以直接买它的“链上GPU股票”》 一句话总结：极度看好GAIB ，可能是未来的链上“算力淘宝”。（非广） __________________ 一、一句话讲清楚Gaib是做什么的 GAIB（GPU-AI-Blockchain Infrastructure），用项目官方白皮书表达，就是全球首个专注于将GPU算力资产转化为可交易金融工具的经济协议，通过区块链释放万亿美元规模的AI计算市场价值。 其核心创新在于构建“AI合成美元AID”，一种由实体GPU资产现金流支撑的收益型稳定币，并围绕AID建立完整的DeFi生态，连接链下算力资源与链上流动性。 用一句话通俗表达其商业模式：用户用USDC铸造AID，然后投资GPU，AI企业用这些GPU干活产生现金流，GAIB定期分红，用户持有sAID即可享受这份收益，还能拿去参与其他DeFi赚钱。 _________________ 二、这个事情为什么可行？能赚钱吗？ 在AI时代，GPU无疑是最核心的“硬通货”。据不完全统计，到2025年，全球科技巨头在GPU算力上的总投入将超过3000亿美元。以英伟达H100/GB200为例，单颗芯片价格接近3-5万美元，建设一个具备AI训练能力的数据中心，动辄需要数十亿乃至上百亿美元的投入。因此也诞生了以下问题以及Gaib的解法。 1、需求端：AI爆发叠加“供需不对称” 目前的大模型训练市场几乎由少数科技巨头垄断，GPU资源集中在OpenAI、Google、Meta等超大机构手中。但进入2024下半年年以后，我们看到AI应用出现百花齐放的趋势，尤其是在推理端和AI Agent垂直场景。这些创新型项目虽不需要自建数百亿级别的数据中心，但同样需要大量高性能GPU资源。 问题在于：传统数据中心或云服务商无法灵活响应这些中小需求，导致算力市场出现严重的结构性错配——资源集中而需求分散，供需极度非对称，需求远大于供给。 2、金融侧：传统融资路径不支持“算力资产” 理论上，这些高价值GPU集群完全可以作为融资资产。但在现实中，GPU并不被传统银行视为“可抵押标准资产”，也难以被切分或标准化，导致传统金融系统几乎无法覆盖算力融资需求。 目前传统市场已有一些算力租赁平台，试图解决这一痛点，但普遍存在两大问题： 一是无法拆分所有权，融资流动性差； 二是无标准化机制，收益结构不透明，参与门槛高。 3、Gaib的解法：链上“算力金融市场 + 算力稳定币” Gaib 的创新之处在于，它不是单纯做算力租赁，而是在链上创建一个高效流动的算力金融市场 1）将企业级GPU的未来收益进行代币化，实现拆分交易； 2）构建由真实GPU资产现金流支持的收益型稳定币AID，可用于质押、借贷、组合收益策略； 3）利用DeFi生态，让这些资产在全球范围内高效融资、自由流通。 这一机制的核心价值有三点： 1）对GPU提供方，为GPU持有者提供了前所未有的融资渠道； 2）对参与用户，为DeFi用户提供了安全、真实、收益可见的新型资产； 3）对开发者，为中小开发者打开了公平参与底层基础设施的通道。 换句话说，Gaib 把“算力”变成了可组合、可配置的金融资产，真正实现了算力的资本化。 我们如果说英伟达是AI时代做“卖铲子”的王者，那么Gaib想做的就是在英伟达的铲子帝国上再建一座“铲子银行/铲子交易所”，把实体铲子变成可交易的“算力股票”。 __________________ 三、Gaib具体怎么帮你赚钱？玩法拆解 1、 链下资产端：三类模式下的GPU融资资产包 GAIB通过与全球顶级云/数据中心合作，围绕GPU部署构建三类协议交易结构： 上述所有交易均由实体GPU作为超额抵押，设置破产隔离结构，一旦违约可清算或转由战略合作方继续托管运营。 2、链上架构：AID稳定币体系 GAIB将GPU融资交易组合代币化，发行 AID（AI Dollar），一种由链下收益资产支持的稳定币： 1）AID：并非普通稳定币，它不仅对标美元价值，还代表真实GPU收益权； 2）sAID：用户质押AID获得的收益型凭证，可自动积累收益； 3）底层收益来自：GPU交易包的现金流+国债储备，构成支持系统； 4）机制设计：AID铸造与销毁机制，保证其与真实资产价值锚定； 5）退出机制：白名单用户可1:1赎回，普通用户可通过AMM池换回稳定币。 此外，sAID还可以还可以参与借贷、流动性挖矿、收益衍生品各类Defi玩法（已经与主流的dex - Curve, AEVO, Uniswap; Pendle等打通），相当于直接从GPU底层资产到链上Defi全线打通。 单纯从收益角度，底层收益+Defi收益+积分收益等，即便以最基础的债权模式，最高收益可能也会到40%往上。 __________________ 四、参与机会分析？风险在哪里？项目如何规避？ 2025年初，项目与去中心化GPU平台Aethir展开试点，10分钟内完成10万美元代币化融资试点，证明市场需求强劲；所募资金用于支持实体GPU集群，投资者已开始获取回报。 这标志着GAIB“GPU资产代币化”的模式已经跑通，具备了复制和规模化的基础。 从项目角度，传统RWA产品多以国债代币化切入，年化收益基本在4%-5%；GAIB项目底层的基础收益高达10%以上，从融资期限覆盖从3个月-3年，但从现实角度说来，由于GPU需求旺盛，一般融资期限会更短，周转速度更快。 从风险角度，主要存在底层资产的信用风险、AID的流动性风险等。最关键的还是底层资产的信用风险。GAIB 及其平台上的其他合作承销商会遵循完善的信用分析要求，并在有需要情况下与第三方审计机构合作。 每笔贷款均由实体GPU及其相关服务合同提供超额抵押。此外，这些GPU数据也会实时在去中心化网络显现。 如果发生违约，承销商有权清算 GPU以保护投资者，或通过战略数据中心合作伙伴继续托管和管理 GPU，确保持续创收。至少从机制上尽量规避最底层资产发生风险。 在具体参与上，如果是白名单用户（通过kyc用户），可以直接可1:1 USDC铸造AID参与项目并叠加Defi收益。 如果是非白名单则可以直接通过流动性池兑换AID。目前也可以加入项目的AID候补名单，正在排队中，对与LP，项目会有Points / Token 来激励，也会联合Dex联合激励。 __________________ 五、总结和展望：价值远不止一个收益型稳定币 GAIB并不是一个单纯的“收益型稳定币”项目，它正在以DeFi的方式重构AI时代的资本市场基础设施。 去年底，GAIB完成由 Hack VC 领投的500万美元 Pre-Seed 融资，参投方还包括 Animoca、Aethir、Near 基金会等知名机构。 从投资方阵容来看，不难发现 GAIB 正站在风口浪尖上。特别是 Hack VC，作为押中多个顶级项目的机构，它的背书本身就是市场趋势的风向标。 值得一提的是，从团队阵容来讲，项目Co-Founder Alex Yeh自身也是Realtek （全球七大芯片公司之一，上市公司）的创始人，以及旗下云公司GMI Cloud更是英伟达的合作伙伴，创始人的这些资源和对产业的理解能力是确保这个项目能够良性运转和成功的重要前提。 GAIB 所推动的并不是某个“高收益产品”或者“稳定币协议”，而是一个全新的范式： 它连接了AI的基础设施和全球资金池，以GPU现金流作为锚定资产，将沉睡在数据中心里的“死资产”转化为可交易、可组合、可流动的金融资产。 它通过AID这种新型“收益型美元”，让任何人都可以参与AI算力市场——不用懂AI、不用买芯片、也不用部署节点，每天“链上收租”即可。 它正在为AI基础设施提供一个无需许可、全球化、公开透明的融资通道，让投资者与算力供给者直接对接，不再依赖中介或中心化主导的资源分配。 未来，如果AID能够真正成为AI时代的“货币”——像美元之于工业时代那样，承担流通、结算与定价的功能，那它所撬动的就不只是一个DeFi子赛道，而是AI经济的金融中枢。 我们甚至可以这样比喻：GAIB 就像是链上的“算力淘宝”——AI公司来“开店”（抵押显卡融资），投资者来“购物”（买入算力现金流资产），平台负责撮合与交易清算。 这种模式的想象空间，将远远超越一个“收益稳定币”的故事，而是走向AI金融新范式的基础设施级角色。

前几天和潘乱录播客（阑心一言版待会就发），聊到这波中概股价值重估的影响，以及阿里是怎么成了最大赢家的，很有意思，一边是阿里言必称AI，另一边是拼多多在AI上毫无动作，两家对头突然就分道扬镳了。 其实从今年年初阿里的股价坐上火箭之后，关于阿里到底是不是一家AI公司一直都是一个很有争议的问题，即使我们相信「聪明钱」，也要看看它们的逻辑。 从资本市场的表态来看，阿里确实搭上了这一波中国资产重估的快车，「云+AI」的转型定位也在股价——今年已经涨了60%——上得到了验证，但也有怀疑的声音，认为阿里纯属蹭到了DeepSeek大火的余热，AI只是用来讲故事的素材。 先说AI公司的标准吧，按照投行普遍认可的逻辑，从价值链来划分，可以列出3层: 第1层，是支撑AI产业的基础设施，也就是芯片和算力资源的供给端，比如英伟达和云厂商， 第2层，是大模型的研究组织，拥有可商用的自研模型，比如OpenAI； 第3层，是消费级/企业级AI应用的开发商，为终端市场提供商品化的服务，比如ChatGPT。 注意，这3层不是相互独立的，像是OpenAI之所以一骑绝尘，就是因为它同时在第2层和第3层都占据着绝对领先的地位，叠加之后的经济价值，全都反映到了碾压同行的估值上面。 按照这张表，阿里一定可以被归到AI公司的范畴里，而且是「三位一体」的：阿里云在第1层，Qwen在第2层，夸克在第3层。 但比较微妙的是，阿里在这3层的位置，又都还有更进一步的空间，阿里云在亚太份额第一，但在全球范围内，AWS还是无可争议的第一；Qwen每次屠榜都很顺利，但好口碑也局限在开发者圈层，以至于在deepseek出圈后，才作为“隐形大佬”被广泛关注到，夸克作为阿里推出的旗舰消费级AI应用更是处于早期，在舆论声势和用户认知上还在追赶中。 所以「三位一体」既是阿里AI化的证明，证明它在每条价值链上都有卡位，却又体现出AI化还不够彻底的程度，缺少标志性的企业符号。 多说几句，「三位一体」这种我全都要的布局，中国科技公司的数量远比美国要多，除了阿里之外，百度、腾讯、字节都在同时投入云、模型、应用三大价值链，但美国基本上只有Google是这种模式，亚马逊、微软、苹果、Meta都不是。 最关键的是，拼多多在这场AI浪潮里几乎完全隐身了，阿里越是重注AI，越是可以把当年那顶「该死的零售商」的帽子，扣在对手头上。 摩根大通前几天出了一份研报，对中国AI发展总结出了4个阶段，并认为当前市场处于第2阶段: 开发和完善大模型的技术、大模型开始融入现有产品、互联网服务消费大增、杀手级AI应用出现。 直到DeepSeek出现之前，中国都还被困在第1阶段，这也是我一直说DeepSeek在技术实力之外最大的行业贡献，在于它把大模型变成了一种人尽皆知的公共用品。 所以我们才能看到接入DeepSeek成了各大产品在过去几个月里的流量密码——DeepSeek的开源真的非常伟大和无私——老百姓不知道参数啊跑分啊这些概念，只知道DeepSeek好用，你能供给，就会下载。 当然我也会觉得，在明明有自研大模型而且有能力持续开发的情况下，为了流量去接DeepSeek，对于自家团队来说都是一种羞辱，哪怕只是一时策略。 或者说这些公司致敬DeepSeek的最好方式应该是更加积极的开发模型，通过竞争创造进步这个商业常识，来推动中国AI行业的繁荣，而不是就那么跪了，把形势当成了事实。 在这方面，阿里和字节的所谓「气节」要稍微好那么一点点，对于自己的路线图是有自信的。国际上也是这个认知。外媒The Information的报道说，中国其他巨头都放下了大公司的身段接入Deepseek，只有阿里和字节保持了谨慎。 说回摩根大通的研报，在中国所处的第2阶段，IaaS（基础设施即服务）的经济回报被高度看好，在一个投入增长期，能够提供芯片和算力的厂商是旱涝保收的，也就是俗称的「卖铲子」生意。 所以无论阿里算不算AI公司，因为手握阿里云，它一定会成为这个阶段里资本支出受益最高的公司，反过来说，如果认为它不是AI公司，那么一家非AI公司拿到了AI市场的最大一块蛋糕，这本身就很地狱笑话了。 根据摩根大通的推算，阿里AI相关业务（包括云）的收入贡献占比，会在这个阶段内上升到38%以上——目前是14%——而且还强调这是一个相对保守的预估。 云计算是一种边际收益很高的业务，AWS在亚马逊的收入结构里只占到了15%，却能创造50%以上的利润，理解了这个特点，就能理解为什么吴泳铭要在财报会议里特意点出来推理的算力需求在DeepSeek火了之后增长高达70%。 这都是源源不断的现金流啊。 加上Qwen被苹果选为国区iPhone的AI合作商，以及夸克开始提前卡位应用层的动作，阿里作为AI公司的属性点是最均匀的，没有之一，摩根大通对阿里评价之高，也是基于这种确定性。 前端时间录播客时讲到一个很生动的描述，说中国电商战争的后半场变数在于大家曾经以为一千米就是赛跑的终点了，没想到赛制是一万米的，一千米内建立起来的那点优势根本不算什么。 于是很明显的，阿里转型AI的所有迹象都在表明，它的发育方式就是冲着大后期去的，这是对的，在一夜千里的技术进展前，没有任何公司有资格提前开香槟，DeepSeek是一次意外的馈赠，但终究会回到「打铁还需自身硬」的常识，是对战略和组织力的综合考验。 和移动互联网那一波也确实不太一样，门票已不重要，重要的是能插多少面旗帜，这关乎到全球80亿人口的生活重塑，能主导产业替代进程的，可能只有中国和美国数得过来的那几十家公司，也可能在10家公司以内。 保持乐观，保持清醒。

《BNB生态潜力PMF产品大盘点：提前埋伏新机会！》 BNB链的生态热度已经起来了，那现在到底有哪些产品算是PMF了呢？ PMF（Product Market Fit，产品市场契合）指的是产品得到了市场的验证，真正满足了用户需求的产品。 我们就来盘点一下BNB生态中实现了或者有潜力实现PMF的产品们，帮大家对BNB生态全局有一个整体认知，同时可以埋伏一些潜力项目机会。 这里一共选取了不同赛道的10个项目，可以逐一看下： 1、FourMeme 代表meme币发射平台赛道，对标的是Solana生态的PumpFun。 @four_meme_ 由于BNB生态中的meme币热潮，这个平台在社区中热度比较高，是最近一轮周期内兴起的新产品。 这个项目原生于BSC，已孵化1.2万+代币，与PancakeSwap Springboard合作，用户增长超3000%。 总体上看，服务已经获得市场认可，用户基础也比较大，商业模式固定（收取固定交易手续费），因此PMF状态算是相对成熟。 2、UniversalX 代表跨链赛道，解决多链格局下的跨链交易痛点。 @UseUniversalX @ParticleNtwrk 但是如果只当作跨链工具，那就低估这个应用了。 这个产品是链抽象龙头Particle Network所构建的标杆应用，为用户提供了独特的交易体验：可以用任意链的资产进行任意目标资产的交易，无需跨链、无需Gas。 最近UniversalX在社区中铺天盖地宣传，社区热度也很高。 这个项目我已经跟进很久了，现在登陆币安则是一个新的里程碑！ 由于产品还比较新但势头猛，PMF状态算是初步显现。 3、MyShell 代表AI Agent赛道，目前是BNB生态中最大的AI Agent创建平台，同时是一个和BNB链深度整合的项目，也算是BNB链上的标杆项目。 @myshell_ai MyShell之前刚上币安，有一波热度，最近又刚发布了AI Agent的资产发行平台，还是值得长期关注的。 MyShell的生态已经比较成熟了，形成了创建者和消费者的双边平台，因此PMF状态可以列为相对成熟。 4、PancakeSwap 代表是BNB生态的DEX赛道，是BNB生态中最大的DEX，也是官方直接支持的一个项目。 @PancakeSwap 在BNB生态在被meme币激活之后，PancakeSwap的交易量也开始激增，无论是用户量、交易量还是协议收入，都算是一个现金牛业务，因此PMF状态相对成熟。 5、APRO 代表的是AI基础设施赛道，细分领域为预言机，是币安MVB（最具潜力开发者）计划第八季的入围项目之一。 @APRO_Oracle 预言机是一个极其容易被我们普通用户所忽视，但实际影响及作用非常大的蓝海赛道。 AI Agents正在快速发展，去年年末的virtuals、ai16z都标志着相关技术的重要进展。 要让AI Agents真正派上用场，它们需要能够自主合作、独立判断和做出明智决策。 而目前最大的问题就在数据，AI Agents之间缺乏安全、可追踪和实时高效的数据。 这导致其难以实际应用并互相配合。同时也预示着AI代理的第二浪胜负手极有可能就在可信数据与跨链通信方面。 APRO的解决方案是：他们发布了ATTPs协议和AI Oracle的产品矩阵，建立了首个为 Multi AI Agent 提供安全可靠的数据源及数据传输的基建。 这个基建系统让Agents能获取到的数据源更加全面，更符合币圈的需求。 同时Agents之间的数据传输变得更不可篡改，更加实时，为AI Agents的大规模应用打下了基础。 ATTPs协议发布后，快速在两个月内抢占市场份额，实现高质量客户增长。 AI Oracle产品目前应该处于刚上线状态，PMF情况可以继续跟进观察。 6、SideKick 代表的是游戏和社交赛道，这是一个直播交易平台，类似Solana上PumpFun的直播功能，但是更进一步，SideKick是专门做直播交易的平台。 @Sidekick_Labs @HeyfishYC Sidekick首先提出了LiveFi的概念，也就是将实时直播与金融交易无缝整合。 这背后其实是一个更大的愿景：将传统静态交易升级到社交动态交易。 从文字、到图片、再到视频直播，信息的立体度不断在增加，越来越能带动用户的情绪。 meme+更立体的信息形式=更强的情绪触发。 Sidekick Protocol目前在社区中的推广最近比较多，热度逐步起来了。 虽然这个产品目前还处于非常早期的阶段，但是直播交易已经在PumpFun中验证过了，市场是有强需求的，因此属于PMF状态初步显现。 7、Lista DAO 代表的是BNB生态的借贷赛道，和PancakeSwap一样，属于一个公链生态的DeFi基础设施。 @lista_dao Lista DAO提供去中心化借贷和流动性质押服务，也是之前发币上币安后有一波很高的热度，现在热度较低。 这类项目没有太多可以分析的，整体中规中矩，业务模式稳定，因此PMF状态可以列为相对成熟。 8、GoPlus 代表的是安全基础设施，目前已经为各类交易平台、钱包等提供了代币安全检测服务。 @GoPlusSecurity @GoPlusZH GoPlus可以被称为“链上360安全卫士”，不只是给B端项目提供安全服务，同时面向C端也提供了各类安全工具。 安全是我们行业逃不开的话题，那么安全的需求也是非常大的，市场规模也很庞大。 GoPlus技术积淀深厚，同时被广泛使用，因此PMF状态可以列为相对成熟。 9、SosoValue 代表的是数据分析赛道，AI驱动的加密投资研究平台，提供实时链上数据和meme币趋势分析。 @SoSoValueCrypto SoSoValue的野心非常大，正在成为链上彭博社+链上贝莱德。 所谓链上彭博社，就是做加密货币行业的一站式数据分析平台。 所谓链上贝莱德，就是基于自己的数据分析能力做链上指数基金。 这个产品也是一个老产品了，做了比较久，商业模式也非常稳定，因此PMF状态可以列为相对成熟。 10、Cookie3 代表着Web3营销与分析赛道。这是一款创新的AI驱动营销分析工具，专为meme币项目打造全方位的增长解决方案。 @cookiedotfun 平台运用人工智能技术分析用户行为和市场趋势，帮助项目方精准锁定目标用户，优化营销策略，用数据驱动的方法促进社区持续增长。 除了提供实时的用户分析，平台还能预测社区发展趋势，为项目方的长期发展战略提供数据支持。 这个项目也是在本轮Meme币热潮中兴起的产品，同时被广泛使用，因此其PMF状态已经相对成熟。 总结一下 上述梳理的项目中，有一些是头部的老项目，有一些则是刚出现的新项目，如果要提前布局的话，可以重点关注三个项目：SideKick、UniversalX和ARPO。 （1）SideKick是BNB生态中直播交易的标杆产品，生态地位对标PumpFun，更关键的是开创了一个新赛道：社交动态交易。 （2）UniversalX不只是BNB生态的meme交易工具，还是一个全链交易平台，属于链抽象的龙头，链抽象也是一个热门新叙事。 （3）ARPO则是目前AI赛道独树一帜的重要基建，AI agent叙事未来可以发展到多大，ARPO的天花板就有多高，同样值得重视。 我们可以持续关注这些BNB生态的潜力项目们！ @BNBCHAIN @BNBCHAINZH @binancezh @cz_binance @heyibinance @0xjiujiu99 @yingbinance

如果这场意外是命运的邀约，那 Galileo 就是技术的回信 早上 6 点半，我还顶着宿醉的残余，拖着懵懵的脑袋去楼下拿电脑。 天色微亮，整个小区静悄悄的，连鸟都还没醒。 我刚打开车门，一阵风掀起了前挡的落叶，还没等我反应过来，就听见“咣当”一声，我的后视镜轻轻亲上了一辆白色小 SUV 的车尾。 我愣住了——这车我认得，是邻居小姐姐的。 她穿着宽松卫衣、踩着拖鞋，从旁边转角缓缓走出来，手里还拿着一杯咖啡。 她看着我，眼神没太多惊讶，反倒像是早就预料到。 “撞得不重。”她说，语气像是在安慰我，又像在调侃，“不过，下次想找我聊天，不用用这么戏剧化的方式。” 我红着脸点点头，竟有点不舍得离开她的视线。 我回到车里，盯着方向盘发呆。人总在想走得更快一点，却忘了有些“碰撞”，会让你突然慢下来，重新审视路径。 而就在几个小时前，我通宵测试的 Galileo V3，也经历了一场“重启”。 🛰️ Galileo Testnet V3 回归，是一次深度意义上的再生。 这不是普通的“测试网更新”，而是一场针对 去中心化智能网络如何承载 AI 原生计算任务 的系统性重构。 0G Labs 将这个版本命名为 Galileo，不只是致敬探索精神，更是在构建一个面向未来的底层框架：支持高吞吐、Agent 运行、多链协同、模块化计算、并与 DA（数据可用性层）深度结合 的 AI infra。 🧬 更新亮点如下： ✅ 全面功能恢复 采用全新 Chain ID（16601）重启，网络结构更具拓展弹性。 支持 RPC、faucet、水龙头、存储、计算、DA 层、链浏览器 等模块，皆通过新一轮高强度压力测试。 ⚙️ 技术侧核心进化 专属高性能 RPC 节点：显著提升并发处理能力，解决调用堵塞。 安全架构重组：针对节点通信、任务调度做了隔离级别增强，避免系统性溢出。 Agent 运行优化：为 AI Agent 提供链上稳定可验证的运行环境（任务执行→结果写链）。 DA 整合度提高：与数据可用性层的交互性能增强，提升存证效率和成本控制。 🔭 开发者生态进一步开放 📘 节点配置文档 https://t.co/iNiNLr1fTR 🪙 测试币 Faucet 入口 https://t.co/HOt6nhoeta 💻 合约部署脚本 https://t.co/WdGdfpmT8Y 🌌 如果说前两个版本的 Galileo 只是为 AI 铺设跑道，那么 V3，开始让它们“起飞”。 而未来，每一个跑在 0G 网络上的智能体，都将在这个框架中完成生命周期闭环：调用 → 执行 → 存证 → 交互 → 升级，像一群“自我进化的数字生命”。 再回到现实世界。 我那天没叫保险，也没用修理费换小姐姐的联系方式。 但我心里明白，有些相遇，不需要太用力，也能刻在记忆深处。 而有些基础设施，也只有慢下来、看清楚，再重新启动，才能真的跑得更远。 向 @anymose96 我最喜欢的风格致敬！ @0G_labs @Jtsong2 @KaitoAI @anymose96

很久没有写SOL的数据解读了 不少兄弟问我，SOL还能创造奇迹吗？ 价格还有机会突破300美金吗？ 今天就用五个数据指标（价格走势、用户活跃度、交易量、交易手续费、资金流入情况），带大家看懂SOL为什么被市场看好，以及它到底有没有机会重回历史高点？ 一、价格走势分析 SOL在4月展现出强劲复苏，价格从月初100攀升至148（涨幅48%），多次测试$160关键阻力位，其涨幅远超同期BNB（8%）和更不用说ETH，从技术面而言，个人经验之谈已形成上升趋势，突破潜力显著，短期目标阶段依然看到175-190区间。 上次发布抄底策略sol价格还在260，随后差点冲破300大关，那时候我说策略在145/125/106买入，很多人说我沙壁。理由很简单：那时没有比几位总统发币更大的叙事了，川普币跌，sol必定重新深度洗牌。目前数据层面来看也洗的差不多了。 二、用户活跃度 SOL链4月日均活跃地址突破300万（峰值798万），相当于BSC链的2.1倍、ETH链的10倍，高用户留存率（62%）验证生态粘性，链上交互密度持续领跑公链赛道。 三、去中心化交易所竞争力 SOL生态DEX单月交易量超660亿（日均22亿），峰值达39亿并占据34%市场份额，相较之下BNB链日均交易量仅10亿（依赖事件驱动），SOL已成去中心化交易流动性新中枢。 四、交易费用 SOL日均Gas消耗达100万（最高600万），其单笔交易成本仅$0.0025（BSC的1/8），费用/GDP比值0.45%展现健康经济循环，低成本优势持续吸引开发者和用户迁移。 如果我没记错，最近好也没有发送什么宕机事件了吧？ 五、资金流入情况 虽然TVL曾从120亿高点回落至60亿，但4月快速回升至80亿、月增20亿资金流入（月增幅33%），生态修复能力验证资金长期信心。 当前Solana生态已显现明确的复苏信号：链上资金净流入月增幅达33%（远超BNB Chain的8%），DEX周均交易量突破150亿美金（较Q4低谷增长240%），活跃地址数持续稳定在300万/日以上（达以太坊L2总和的三倍）。 尽管其Gas费用（日均$100万）与币价涨幅（48%）尚未进入爆发阶段，但链上质押率回升至76%及开发者活动指数（日均450次代码提交）表明生态修复已进入实质阶段。 值得关注的是，Solana正在构建差异化的竞争力——通过压缩状态技术降低NFT铸造成本至$0.5（仅为以太坊的1%），并凭借Fire Dancer升级实现10万TPS处理能力，这使其在DePIN（去中心化物理设施）和AI代理协议等新兴赛道占据先机。 反观BNB Chain仍困于meme币依赖症（占交易量68%），其Q2开发者流失率达22%（Electric Capital数据），生态创新动能明显滞后。 最后回到兄弟们关系的问题： 1、首先，从数据和基本面来看，SOL 具备显著优势：过硬的技术实力、完备的生态体系、专业可靠的核心团队，并且经历过 “爆炸头事件” 的严峻考验后实现蜕变。背靠美国概念的强劲背书，目前看还没有什么具备挑战SOL的选手，SUI、TON等等目前都不具备。 2、关于 SOL 未来能否再创奇迹，我的答案是肯定的。只需静待 SOL 公链上诞生一款现象级应用，届时便是 SOL 爆发的契机。 3、至于价格走势，不少兄弟好奇 SOL 能否突破 300 美元大关？我的建议是放宽视野，格局打开。目前我个人持有 2122 枚 SOL 现货，平均成本为 124.8 美元。计划在价格触及 300 美元出本金，后续这轮行情我目标看到 470 美元左右。 4、此外，我基本上不做 SOL 的短线分析了。这里给大家推荐一位值得信赖的博主 —— 大乐 @DL_W59 我日常也常与他交流 SOL 相关观点，他有专业独到见解，建议大家关注，相信能在 SOL 投资路上带来不少帮助。

关于AI应用落地的问题，产业界和投资圈从23见吵到了24年。过去一年多AI的爆发主要还是在算力、大模型等基础设施上，模型也从GPT3.5、到4.0以及马上要推出的4.0，还有前两周刚推出就引爆市场的sora。但是真正能大规模的应用还并没有广泛产生出来。由此产生了过度的资本投入到来基础设施的极度冗余，后面可能一地鸡毛的情况。对此我之前也是心存怀疑，直到我看到了这张技术成熟度和实用价值的关系图，认知有了极大的改观。 从我们最熟悉的互联网技术来说，互联网技术替代改造的通信产业、支付产业、传媒产业甚至零售业等，要么环节众多极其低效要么成本高昂，互联网的低成本高效率就很容易落地，所以互联网越过0分就有了实用价值。 但是AI不一样，AI替代的对象是人，或者现有软件，而这些的成本和效率之间的平衡，已经被当今世界优化到了极致。因此AI的价值拐点，本质上是AI越过社会智力成本的拐点，一旦越过，AI价值的确是非线性上升。所以AI不到60分就是0。 所以从这个角度来看，AI触及商业价值起点的60分还有相当长的一段时间，之前预期是五到十年，sora出来后普遍预期一到两年AGI的实现就有可能是AI越过社会智力成本的拐点之时。这之前，就是大量的算力填充，不断快速迭代进化的模型占据主导。 算力和模型的竞争本质是什么？就是sam前不久在达沃斯上参加论坛讲到的，认知成本的降低。sam的原话是这样“当认知成本降低一千倍或一百万倍，且能力得到极大增强时，这将对世界产生何种影响？如果世界上人人都拥有一家，由1万个能力极强的虚拟AI员工、且是各个领域专家，组成的公司，他们不知疲倦，还越来越聪明，这个世界会怎样？这件事发生的时间无法预测，但会一直在一条指数增长的线上，我们能有多少时间做准备？” 互联网技术只是把物理世界数字化，把信息传播成本降到了0、就产生了数万亿数十万亿的商业价值。可以想像，当AI认知成本不断降低，AI将社会智力成本也降到0那么会产生多大的价值，人力资本价值大规模向AI资本价值转移，优质劳动力供给不再稀缺，天才也能随处可见。AI变得更强大，甚至可能发现新的科学知识，甚至自动做AI研究，世界的发展节奏会超出我们的想象。 从这个角度来看，当下AI领域算力、底层模型不断进化但是应用乏善可陈则是可以理解的、因为AI的拐点还没到。相信这个拐点也不遥远了。去年底比尔盖茨在他名为《2024年，前方道路迎来转折点》的年度公开信里说，大部分工作还处于开发的最初阶段——我们很可能在 2024 年甚至 2025 年都不会看到它们中的任何一个被广泛使用。但24年将完成的工作将为本十年后期的大规模技术繁荣奠定基础。他猜测我们距离普通大众使用 AI 达到显著水平还有 18 到 24 个月的时间。那么差不多就是25年年中到年度的时间。 降低短期预期，对长期保持耐心。