当供应链冲击变为常态：美联储货币政策框架的调整预示着全球经济“去全球化”的历史性转折 过去数十年，全球化被视为经济发展的必由之路。企业追逐成本最优，国家追求经济效率，全球市场融合紧密。 然而，自2020年以来，全球化背后的脆弱性逐渐暴露，新冠疫情、俄乌战争、中美科技竞争使全球供应链频繁受挫，供应链危机不再只是周期性波动，而逐渐成为新常态。 传统全球化的核心逻辑是效率至上，最大化降低生产成本、优化资源配置。然而，全球供应链的反复受挫凸显出这种效率优先的模式所面临的严重缺陷。 在半导体领域，芯片短缺迫使福特、丰田等巨头频繁停工；在医疗领域，关键药品和医疗设备严重依赖单一国家供应，疫情期间多国面临致命药品短缺。 这些现象促使各国和企业纷纷调整战略，将供应链的“安全性”和“韧性”置于效率之上。 例如，美国出台《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》，目的不仅是重振美国本土制造业，更是通过战略布局，实现对关键技术和产业的自主控制权。 英特尔、特斯拉等企业加速在美国本土或友好国家投资建厂，显示出经济全球化已经进入一个新的战略阶段。 此外，欧洲国家也在减少对俄罗斯天然气的依赖，积极开发替代能源，以增强能源供应链的自主性。 美联储主席鲍威尔近期明确表示，将重新审视通胀目标与就业指标，这不仅意味着货币政策框架的微调， 更反映出美联储货币政策的根本性质正在发生转变——从纯经济工具转向地缘政治与产业战略的综合工具。 过去，美联储致力于经济稳定与全球金融协调；如今，面对长期供应链冲击，它不得不考虑美国经济安全和国家利益， 货币政策的目标从简单的经济稳定扩展到国家战略竞争。 货币政策框架的这一调整，表面上看是技术性变化，但其背后的实质意义却深远得多。美元作为全球货币体系的核心，过去一直通过全球化实现霸权巩固。 现在，美国的战略正在转型，利用去全球化趋势重新巩固美元霸权，通过产业链本土化、区域化和战略联盟，实质性控制关键供应链和产业资源。 例如，美国主导的印太经济框架（IPEF），明显体现了经济阵营化的趋势。 美联储的政策转型也与这些战略行动高度协同，正在推动全球经济从自由市场逐渐转向“区域战略同盟”时代。 随着美联储这种战略转向，全球经济秩序的权力格局正在经历一次深刻重塑。过去几十年，全球央行和经济机构间密切合作，通过G20、IMF等多边平台维护全球经济稳定。 然而，美联储高利率政策、量化紧缩、定向产业融资等措施的实施，正逐渐瓦解这一全球政策协调框架，加剧各国间货币政策与经济利益的冲突风险。 欧央行、日本央行与美联储政策的巨大分歧，进一步强化了全球经济从协作走向冲突的风险。 更重要的是，长期供应链冲击已经彻底改变了通胀的性质。 过去，美联储将通胀视为短期经济周期现象，依靠利率工具即可调控。 然而，现在供应链问题成为长期结构性问题，例如能源转型、稀土金属短缺、粮食安全问题，导致结构性通胀长期存在，传统的2%通胀目标不再现实。 例如，2025年4月2日，美国对来自中国的进口商品实施“对等关税”，税率高达115%，立即引发了多个行业的供应链中断。 电子行业因依赖中国零部件，关键投入（如半导体和锂离子电池）的成本上升4.2%，导致苹果公司预计2025年第三季度因关税相关供应链限制损失9亿美元。 同样，美国农业出口商，特别是大豆和猪肉生产商，面临中国于2025年4月4日宣布的报复性关税，导致2025年第一季度对华出口量较上年同期下降18%。 这些中断不仅推高了国内价格，还加剧了全球贸易网络的紧张，促使企业加速近岸外包和区域化战略。美联储对此结构性变化做出回应，暗示可能调整通胀目标框架。 主席鲍威尔在2025年5月15日的托马斯·劳巴赫研究会议上表示，可能允许更高的通胀水平以适应供应链驱动的价格压力，这反映出传统货币工具在应对地缘政治引发的经济碎片化时已显不足。这一政策转向与美国推动供应链本地化的战略相呼应，例如通过《印太经济框架》（IPEF）在盟友网络内确保关键供应链安全。 同时，国际反应——如欧盟与美国关税谈判进展缓慢、日本努力多元化关键矿产来源——凸显了这些政策的全球连锁效应，进一步加速了经济从全球化相互依存向区域化的转变。 在此背景下，美联储的政策转型从幕后经济调控逐步走向公开的产业政策和战略干预角色。美联储通过对关键产业的流动性扶持、货币政策定向调整，逐渐强化对产业政策的直接干预能力。 这种变化不仅是美国国内经济政策的重大调整，更预示着全球央行角色的转型，央行未来将更广泛、更公开地参与产业战略与地缘经济博弈。 此外，中国在供应链长期冲击下也加速了经济战略调整，提出“双循环”战略，旨在降低对国际市场的依赖，提升国内供应链的自主性与安全性。 这一趋势也进一步推动了全球经济阵营化。 总体而言，美联储的货币政策框架调整并非单纯的技术调整，而是经济全球化时代终结、“去全球化”时代真正到来的历史性标志。 这不仅意味着全球经济秩序的深刻重塑，更要求我们重新思考经济发展模式、央行政策角色，以及国家间经济关系的根本逻辑。全球经济正处于历史性的关键节点，未来数十年的经济模式、规则与结构，都将由此彻底重塑。 #美联储# #货币政策# #去全球化# #供应链危机# #美元霸权#

中国全面反制美国关税 蒸发6.5万亿的美股：不是，你来真的？ 美国时间4月2日晚上，特朗普政府宣布对全球180多个国家和地区提高其商品进入美国市场的关税。其中，对美国进口中国的商品（包括香港、澳门）加征34%关税。 美国时间4月3日，美股直接跳崖。纳斯达克指数下跌5.97%，标普500指数下跌4.84%，道琼斯指数下跌3.98%。 中国时间4月4日傍晚，中国宣布对美国的反制措施。其中包括：对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、将16家美国实体列入出口管制管控名单、将11家美国企业列入不可靠实体清单、中方在世贸组织起诉美“对等关税”等。 中国反制措施一出台，尚未开盘的美指期货应声暴跌。在随后的美国时间4月4日交易日，美股再次跌的血淋淋一片。其中纳斯达克指数下跌5.82%，标普500指数下跌5.97%，道琼斯指数下跌5.50%。比特朗普全球加税政策宣布的第一天还惨。 2天时间，美股蒸发了近6.5万亿美元市值。 如果美股有嘴，我想他会问我们中国一句：“不是，你真反击啊”？ 我们中国当然是真反击，而且是全面反制反击。简单说一下反制的内容。 一：中方宣布自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 美国不是号称说什么“对等关税”吗？不同于美方特朗普政府现编胡扯出来的34%，我们中国是根据美方的34%制定的34%关税。那行，34%对34%，这够“对等”了吧？ 二：将16家美国实体列入出口管制管控名单。禁止高点航空技术公司等16家美国实体出口两用物项。 三：对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施 以上这两项，都是卡美国的脖子，尤其是卡美国军工企业和军工项目的脖子。我们都知道，很多军事高科技设备都需要稀土原料，无人机领域我们中国更是遥遥领先于美国。现在我们也让美国尝尝北卡脖子的味道。 四：将斯凯迪奥公司等11家美国军工企业列入不可靠实体清单，冻结在我国境内的动产、不动产和其他各类财产；禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。 美国动不动就对台湾军售，打台湾牌，这些美国军工企业既是受益者也是美国台湾政策的推动者。我们中国的反制就是让这些美国军工企业知道，什么事情能做，什么事情不能做。 五：暂停6家美国企业产品输华资质。 这项反制很明确的就是打美国共和党的州。这是让经济利益受损的美国共和党支持者对特朗普施压。 六：对进口医用CT球管进行产业竞争力调查、对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查。 这两项反制可能是出于产业链竞争的考虑，估计是顺带手的事。 七：在世贸组织就美国对华产品加征“对等关税”措施提起诉讼。 中国的这项反制，是告诉全世界，我们中国尊重相关事务的国际管理组织，寻求在既有规则的框架内解决问题，这与美国形成了鲜明对比。 中国反制美国全球关税战的意义 在特朗普政府发动全球关税战之后，中国是第一个进行全面反制的大国。 中国之所以这么做，就是要告诉美国特朗普政府，美国的做法严重违反世贸组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。中方对此坚决反对。美方长期从国际贸易中大量获利，却还是想用讹诈的方式搞全球关税战，这是典型的单边霸凌主义，我们中国绝不妥协，也不允许。 很多其他国家也在之前表达了对美国特朗普政府全球关税战政策的不满，如果中国的全面反制能领导和团结其他国家，一起向美国表达斗争的决心，那么中国也乐意承担这个“反美国霸凌、反特朗普霸凌”的领导人角色。 特朗普的全球关税战，注定失败 特朗普政府宣布对全球180多个国家和地区提高其商品进入美国市场的关税，这个政策才宣布两天，全球各国股市都暴跌。 美股蒸发了6.5万亿美元的市值，欧洲各国股市、亚洲各国股市也同样暴跌。 全球金融市场已经给出了答案，特朗普全球关税战是有害于全球经济的，最有害于美国经济。 特朗普之所以发动全球关税战，根本目的是为了挽救解决美国联邦政府债务问题，毕竟每年美国联邦政府的收入，有五分之一都要支付利益。美国利率太高，美国联邦政府快撑不住了。 但特朗普政府不应该为了降息，人为发动美国经济衰退，进而威胁全球供应链，伤害全球各国的利益。 因为这么做，除了引发全球供应链危机，根本就挽救不了美国。纯粹的损人不利己，白开心。 我们几乎可以完美预测接下来会发生的事情：美国加了全球关税，各国制造业除了极个别高利润产业，根本就负担不了美国新增的关税。所以美国进口商品的关税，绝大部分还的是美国消费者买单。 美国市场商品涨价，美国消费者购买力下降，美国通胀持续走高，美国经济活力下降。 如此一来，美联储说不定还得因应高通胀而加息。一加息，美国联邦政府债务的利益会更高，对美国联邦政府支出的压力会更大。 特朗普的全球关税战，非但解决不了美国联邦政府债务问题，反而会愈演愈烈。 特朗普政府想用美国一己之力，改变全球化进程，这不是天方夜谭是什么呢？

你真的懂什么是通货膨胀吗？ 毫不夸张，我一位兄弟，在每个交易周期靠通货膨胀指标年盈利超过千万！ 大家都知道通货膨胀数据是美联储加息/降息重要指标，而已影响我们投资的股市/币圈流动性。 简单来说，通货膨胀定义就是：市场上的钱变多了，东西变贵了，钱越来越不值钱了。 也就是，我们的钱“缩水”了，购买力下降。 那为什么钱会变多？或者说，为什么钱越来越不值钱？这就要从货币贬值原因说起。 01、通货膨胀的原因 ■ 第一种原因：钱印多了，货币供应量超标 想象一下，你在一个小岛上，岛上只有10个金苹果，大家手里一共只有100块钱，每个苹果10块。突然，岛上的“央行”决定再印100块，那么大家手里有了200块钱，但苹果还是10个，结果呢？苹果价格翻倍，每个20块！钱多了，物价自然涨，这就是典型的货币供应量过剩造成的通胀。 现实世界里，2008年金融危机后，美联储疯狂印钱“救市”，这导致市场上的美元泛滥，最终推高了全球通货膨胀率计算的数值。最几年，为了应对疫情影响，各国政府又大规模投放货币，结果就是全球迎来了新一轮全球通胀趋势。 ■ 第二种原因：东西少了，供需失衡 如果市场上的钱没变多，但商品变少了呢？答案一样——物价上涨影响依然存在！ 比如，2022年俄乌冲突后，俄国的天然气供应减少，欧洲的取暖成本暴涨，导致能源价格波动，油价、天然气、电费全都涨疯了。再加上疫情期间全球供应链压力巨大，很多货物运不出来，物价自然水涨船高。 ■ 第三种原因：成本高了，工资、材料、物流全涨 如果你的公司要给你涨工资，你会不会开心？先别急着高兴，如果企业给所有员工涨工资，那企业的运行成本就高了，将不得不提高商品和服务价格，把成本转嫁给消费者。于是，涨工资也变成了物价上涨的导火索之一，这就是工资水平调整和通胀的关系。 同样，如果企业生产的原材料变贵了，比如芯片、石油、粮食等，它们的价格上涨也会传导到消费品上，让大家都得多掏钱。 02、案例解析：美联储加息 聊到通胀，就不得不提美联储。2021年，美国通胀率飙升至40年来的新高，CPI指数（消费者价格指数）一度突破9%。为了遏制通胀，美联储不得不启动美联储加息政策。 加息怎么抑制通胀？有两个核心逻辑： ■ 加息后，贷款变贵，借钱成本上升，企业和个人就不愿意借钱投资或消费； ■ 市场上的钱少了，需求下降，物价自然稳定下来。 但问题是，加息政策影响不只是降通胀，它还可能带来经济衰退风险。2023年，美国硅谷银行（SVB）破产，就是因为美联储加息导致债券收益率上升，银行持有的债券贬值，最终爆雷。这说明，一旦加息过猛，金融体系也撑不住。 这场通胀与加息的博弈，影响的不只是美国，全世界的经济都受到了波及。 03、通货膨胀的分类 根据通货膨胀的剧烈程度分类的话，可以分为三种：温和的或爬行的通货膨胀、疾驰的或飞奔的通货膨胀、恶性的或脱缰的通货膨胀。 1. 温和的或爬行的通货膨胀 这是一种使通货膨胀率基本保持在2%-3%，并且始终比较稳定的一种通货膨胀。一些经济学家认为，如果每年的物价上涨率在2.5%以下，不能认为是发生了通货膨胀。当物价上涨率达到2.5%时，叫做不知不觉的通货膨胀。 一些经济学家认为，在经济发展过程中，适当搞一点温和的通货膨胀可以刺激经济的增长。因为提高物价可以使厂商多得一点利润，以刺激厂商投资的积极性。同时，温和的通货膨胀不会引起社会太大的动乱。温和的通货膨胀即将物价上涨控制在1%-2%、至多5%以内，则能像润滑油一样刺激经济的发展，这也就是所谓的“润滑油政策”。 2. 疾驰的或飞奔的通货膨胀 疾驰的或飞奔的通货膨胀亦称为奔腾的通货膨胀、急剧的通货膨胀。它是一种不稳定的、迅速恶化的、加速的通货膨胀。在这种通货膨胀发生时，通货膨胀率较高（一般达到两位数以上），所以在这种通货膨胀发生时，人们对货币的信心产生动摇，经济社会产生动荡，所以这是一种较危险的通货膨胀。 3. 恶性的或脱缰的通货膨胀 恶性的或脱缰的通货膨胀也称为极度的通货膨胀、超速的通货膨胀。这种通货膨胀一旦发生，通货膨胀率非常高（一般达到三位数以上），而且完全失去控制，其结果是导致社会物价持续飞速上涨，货币大幅度贬值，人们对货币彻底失去信心。 这时整个社会金融体系处于一片混乱之中，正常的社会经济关系遭到破坏，最后容易导致社会崩溃，政府垮台。这种通货膨胀在经济发展史上是很少见的，通常发生于战争或社会大动乱之后。 目前公认的恶性通货膨胀在世界范围内只出现过3次。 第一次发生在1923年的德国，当时第一次世界大战刚结束，德国的物价在一个月内上涨了2500%，一个马克的价值下降到仅及战前价值的一万亿分之一。在危机最严重的时候， 工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价值。 第二次发生在1946年的匈牙利，第二次世界大战结束后，匈牙利的一个便哥价值只相当于战前的8的28次方×10的27次方分之一。 第三次发生在中国，从1937年6月到1949年5月，伪法币的发行量增加了1445亿倍，同期物价指数上涨了36807亿倍。 比如1948年2月，当时中国市场上每担大米的市价是法币300万元，仅仅4个月之后，也就是6月，每担大米的市价变成了法币1000万元，换句话说，6月份的米价是2月份的3倍多，而且情况还在加速恶化，可以想象，当时这场恶性通胀有多么严重。 ▲ 发工资、售货都得用成捆的钱 根据通货膨胀的引发原因分类的话，还可以分为四种：隐蔽的通货膨胀、需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构性通货膨胀。 1. 隐蔽的通货膨胀 隐蔽的通货膨胀又称为受抑制的（抑制型的）通货膨胀。这种通货膨胀是指社会经济中存在着通货膨胀的压力或潜在的价格上升危机，但由于政府实施了严格的价格管制政策，使通货膨胀并没有真正发生。但是，一旦政府解除或放松价格管制措施，经济社会就会发生通货膨胀，所以这种通货膨胀并不是不存在，而是一种隐蔽的通货膨胀。 2. 需求拉动型通货膨胀（Demand-pull Inflation） 需求拉动型通货膨胀是指由于总需求的增长而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象，举个极端的例子就是假期的机票火车票要比平时更贵。 3. 成本推进型通货膨胀(Cost-push Inflation) 成本推进型通货膨胀是指因商品和劳务的生产者主动提高价格而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象。比如当鸡肉价格上涨时，鸡肉汉堡和鸡肉三明治的价格也会随之上涨；当石油价格上涨时，全球都会感受到成本推进型通胀压力。 4. 结构性通货膨胀 结构性通货膨胀是指物价上涨是在总需求并不过多的情况下，而对某些部门的产品需求过多，造成部分产品的价格上涨的现象。在通货膨胀期间，需求、成本以及结构这三种因素同时起作用。 综合来看，七种通货膨胀类型可以概括为以下四种分类情况： 良性的：温和的或爬行的通货膨胀、需求拉动型通货膨胀 小心的：隐蔽的通货膨胀、结构性通货膨胀 危险的：成本推进型通货膨胀、疾驰的或飞奔的通货膨胀 致命的：恶性的或脱缰的通货膨胀 04、通胀带来的影响 ■ 生活成本上涨，普通人越来越穷 通胀会导致生活成本上涨，房租、食品、交通、医疗全都变贵，但工资却不一定能跟上。普通工薪族的存款贬值，日子越来越难过。 ■ 投资缩水，存钱越来越亏 很多人认为把钱存在银行就安全了，但现实情况是，如果通胀率是5%，但你的银行存款利率只有2%，你的钱实际是在“缩水”。这也是为什么很多人宁愿投资房产、股票、黄金，而不愿意把钱躺在银行里。 ■ 滞胀危机：经济停滞+通胀爆表 最可怕的是“滞胀”——经济增长停滞，但通胀却高企。1970年代，美国就经历过这样的滞胀危机，经济不增长，失业率却飙升，导致社会动荡。 关注CPI指数和PPI指数，提前做决策 CPI指数（消费者价格指数）和PPI指数（生产者价格指数）是衡量通胀的重要指标。 CPI涨得快，说明物价在飞涨；PPI涨得快，说明生产成本在上升，未来物价可能会继续涨。 学会关注这些数据，可以帮助兄弟们提前做出经济决策。

中国赢麻了，美国也赢麻了？ 中国靠吃苦耐劳老百姓，美国靠华尔街两天跌完又暴涨的信心。两边都说赢了，都在庆祝。真的是这样吗？关税底牌是啥？真正的“慢刀切肉”，才刚刚开始。下一步路在何方？古龙说得好，你最好的朋友是你的敌人。独家深入解读 ⬇️ 恨的怕不要命的，面对美国的极限施压，强权关税谈判，中国硬生生从超过100%恢复到了50%，美国也“赢”了。华尔街低点反弹已超20%，市场直接唱多年底新高，衰退风险“技术性下降”，短期情绪恢复。看起来皆大欢喜。但这场游戏结束了吗？还远远没有。 美方这轮谈判的底线非常精准：10%全球普适税率；20%芬太尼+行业调查关税；上限50，下限10。中方确实踩线打穿了，美方被迫“缓冲”。 但请看穿迷雾。特朗普短期的“让步”，本质是为美国战略转型争取时间。 美国为什么逆全球化？ 这背后是一套高度清晰的制度性战略逻辑： 美国产业链空心化、制造业失衡、供应链脆弱，直接危及国家安全与技术领导力。没有一个大国失去制造业靠服务业玩大的。 美国国债超36万亿美元，年利息破万亿，靠全球供应链+美元霸权薅羊毛的时代正在终结。 重建产业链安全，转向再工业化能源、半导体、AI制造、生物科技，战略级产业必须重回本土或“友岸”。 通过系统性成本加压+供应链外迁，试图强制中国“自我转型”，削弱全球制造极权国家。 短期看，risk on模式重启，风险资产狂欢。但美国逆全球化的慢变量逻辑未动。未来全球资金流向、产业链重组、资产定价体系，都将进入长期重构。 真正的“慢刀切肉”，才刚刚开始。

x上有人讨论粮食危机，讲的很严重，说关税战之后会饿死多少多少人。 估计又是两脚羊大师的粉丝。 这几年体制内也在研究粮食危机。 自2018年贸易战之后，在拜登手里打破幻想，中国开始反思“帝国主义亡我之心不死”，算是从各角度做预案，防御美国颠覆中国。 粮食风险必然是其中的重中之重。 中国的风险意识一直很强，没有从帝国主义亡我之心不死的阴影中走出来。 当年国内经济学界自由市场派占主导的地位时，一直主张中国放弃粮食种植，因为中国农业成本高，可以用商品贸易所得换取。 其实就是比较优势的理论了。 当年中国的经济学界都是非常的单纯，对自由市场有非常强烈的理想主义。 即使如此，也没有让中央政府放弃粮食必须自足的方略。 后来是大豆放弃了，实在是没有足够的土地和生物技术，只能让给主粮。 当年反转基因盛行，导致中国生物技术研究滞后。 我在清华大学旁边精酿啤酒店遇到个卖酒的小伙子，说做转基因粮食生物研究三年放弃了。 中国经济学界的人多不知道美国在七十年代长达十年的时间里，对苏农业挖坑的故事，估计庙堂也不知道。 70年代初，美国补贴粮食出口给苏联1000万吨，导致全球粮食涨价三成，好人吧？ 苏联于是每年进口3000万吨美国便宜粮食，荒废了农业投资。 到80年阿富汗战争期间，美国对苏联断绝粮食供给一年半。 现在关税战变化莫测，有没有失控的概率，不知道。 题头有人提的话题就是：你的种子是欧美的，你的粮食都是断供，大家要饿死一批吧。 我做大宗商品多年，早就研究过中国的农业状况，曾在几年前写过一篇长文，关于三农问题。 《中国的农业、农村、农民问题 ---王海滨的分析与解答》，自认为写的还行，坊间也评价非常高。 内在逻辑写了，但没有触及粮食危机问题。 中国的粮食种植不是量的问题，是成本问题。成本比美国普遍高四成，单产比美国高，是依靠高剂量化肥农药堆积起来的，对土地伤害很大。 主粮产量是够的。 植物蛋白和油脂不能自足，大豆、棕榈油、菜籽油需要进口。 大豆蛋白如果不够，养殖业就会出问题。 人体如果不能满足动物蛋白或植物蛋白的需求，单靠碳水化合物是不够的，而且会导致主粮摄入过多，那主粮够不够就是问题。 另外就是化肥不能完全自足。 话说回来，就是极端情况了，美国会不会仅仅在关税战和冷战中断绝你的粮食供应，这里指的是断绝他国对中国的供给？ 明确的说，就是巴西、阿根廷、乌拉圭、巴拉圭大豆能不能供应中国。 去除风险的做法，首先当然是和巴西搞好关系，哪怕进口一些巴西的牛肉，不要过于在意对中国牛肉的价格冲击，维持贸易关系非常重要，因为已经跟美国在打贸易战了。 极端的风险就不好说，比如战争，跨越太平洋的运输，是难以预测的。 中国粮食风险的主要命门是在大豆。 当然，战争是小概率事件，关税战还谈不到如此严重的程度，该怎么样就怎么样吧，贸易还在，就不会有粮食危机。

㊙️美国房产税太高，否则在明年开始炒房？突发消息：美国2月份待售的新独栋住宅数量激增至50万套，为2007年11月以来的最高水平。过去 13 年间，市场上的新房数量从最低的142,000套增长了两倍多。除掉2006年的房地产泡沫，这是迄今为止历史上最大的新房供应量。除了降价和降息，否则次贷危机在路上了… https://t.co/bct9QWEmVs

4.14梭哈晨报： 只能说有时候人贵在自知，如果对自己的认知完全没有一点的人，还是得保持点距离，你永远不知道会如何把你折磨下。 1. $BTC 确实是足够的硬，周末两天硬生生震荡上行，看今天工作日美股还有美国政府关税又要怎么搞了； CryptoQuant：BTC 鲸鱼尚未离场，目前只是一次惨烈的修正而非结构性危机； 2. $ETH 继续修正，无论是和btc的汇率对还是和sol的汇率对都在下降； 3. $SOL 继续维持比特币的杠杆作用，波动足够的大； 4.两年拉升超过80000%的 $OM ，上演了2小时跌幅超过95%，按照最近的情况，大概率在 @binance 的做市商应该要被关起来了； 据说是供应量突然增加了8.88亿枚代币； 5.CryptoPunk NFT 的卖家认罪逃税，面临监禁； 6.马斯克概念 Meme 币 RFC 市值短时突破 1 亿美元，创历史新高； 最近2个月市值最高的memecoin； 7.美国贸易代表：相信美国会在未来几周内与多个国家达成有意义的关税协议； 8.摩根大通 CEO：美国国债市场动荡或会使投资者转向 BTC； 9.Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 相关信息，或将继续增持比特币； 10.美国商务部长：电子产品将纳入即将出台的行业关税，制药行业关税将在下个月或两个月内出台； 今天又能看见trump上班了，关税的大棒又来了； 11.阿根廷将解除实施 6 年的货币管制，当地稳定币交易量大幅增长； 12.据 CME「美联储观察」数据，美联储 5 月降息 25 基点概率升至 39.8%； 13.彭博社：特朗普家族参与的加密货币项目，账面总收益接近 10 亿美元； ---------- 凌晨的时候，兄弟们一波空om到0.3+然后反手做多到1+，这是赚麻了吧，真羡慕兄弟们了。 #Bitcoin# #Ethereum# #Crypto# #Solana#

今天中国率先降息降准打了个样，再让我们把目光转向5.8号凌晨2点美联储FOMC即将公布的利率决议吧。决议后2:30鲍威尔会举行新闻发布会。先说结论，本次不会降息。首降日期已推迟至7月。 95.6%概率不降息：市场已充分定价这一结果，首降预期推迟至7月甚至更晚。高盛维持全年三次降息预测，但路径不确定性显著上升。 鲍威尔讲话核心任务：淡化"二次通胀"恐慌，将政策僵局归咎于外部冲击（关税），同时保留"危机救市"的灵活性。 目前看美联储是铁了心要等经济出问题再做白衣骑士下场救市，而不会在市场普遍认为会出问题但又没有真出问题之前去做预防式降息。也就是说美联储不愿意当“善战者无赫赫之功，善医者无煌煌之名”的人，虽然注定备受争议，但维护美联储自身独立性和专业性是鲍威尔认为的更重要的事。 虽然这次基本确认了不会降息，但是不妨碍我们展望一下何时会降息以及探讨一下如何才会降息，毕竟鲍威尔讲话里透露的内容会影响市场走向。这次不降息的情况下鲍师傅估计是重申一下关税和通胀对降息决策的影响，把无法降息的锅扔给川普去背。诉说自己两难的处境，强调美联储对于硬数据的关注，毕竟只有拿数据出来说事才能堵住大多数人的嘴并保持美联储形象。 再说关税问题，毕竟关税战才打了一个多月就已经传出要谈的声音了，原本对美国消费者信心和对物价上涨就业率飙升的担忧都一定程度得到了缓解。从纸面硬数据来看，美联储最重视的通胀指标有所放缓，3月核心PCE物价指数同比2.6%；4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率保持稳定。虽然经济指标良好都是川普呼吁美联储降息的理由，但美联储表示：经济既然指标这么好，那就不用着急降息了，等真出问题再说吧。 附上最近Nick的发言及解读： 这几天美联储传声筒Nick连篇累牍的发帖去阐述美联储因为川普关税政策陷入进退两难境遇而不得不推迟降息。他的主要观点是，除非消费支出放缓（通胀缓解）或者失业率上升，否则不适合降息。然而美联储内部在对由关税和供应短缺引发的价格上涨是否是暂时性的看法上存在分歧。一些人认为，这些价格上涨是短期的，而另一些人则担心这些因素可能导致更持久的通胀压力。 这种分歧使得美联储在制定货币政策时更加谨慎，需要在控制通胀和支持经济增长之间取得平衡。 其中沃勒（这哥们可能想当下一任美联储主席所以有投诚川普嫌疑）认为，关税对价格的影响将在今年结束前消退。 但鲍威尔警告称，特朗普政府的关税政策“极有可能”导致通胀上升，并可能对经济增长产生长期影响。这种分歧反映出美联储内部在如何应对当前经济挑战方面的不同观点。 沃勒指出，在美联储2021年错误地判断通胀为“暂时性”之后，现在要有“勇气”再次认为由关税引起的价格上涨是暂时的。他强调，当前的情况与2021年有本质区别。 沃勒提出了两种可能的情景： 高关税情景：如果平均关税维持在25%以上，可能导致通胀率短期内升至5%，但他认为这种影响是暂时的。在这种情况下，经济增长可能放缓，失业率上升，美联储可能需要更早、更大幅度地降息，以防止经济陷入衰退。 低关税情景：如果关税平均水平降至10%左右，通胀影响较小，经济增长和就业受到的冲击也较轻微。在这种情况下，美联储可以采取更为耐心的态度，等待更多数据再决定是否调整利率。 美联储内部存在对通胀风险的不同看法。一些官员，尤其是那些在2022年美联储大幅加息期间尚未任职的成员，对通胀风险持更谨慎态度。他们的担忧主要集中在两个方面： 通胀预期可能不再稳定：如果公众对未来通胀的预期变得不稳定，可能导致工资和价格的持续上涨，形成“自我实现”的通胀循环。近期数据显示，短期通胀预期有所上升。例如，纽约联储的调查显示，一年期通胀预期从2月的3.1%上升至3月的3.6%，为近几个月来的高点 。 再次误判通胀的代价更高：2021年，美联储曾错误地将通胀视为“暂时性”，导致政策反应滞后，通胀持续高企。官员们担心，如果再次低估通胀风险，可能损害美联储的信誉和政策效果。 Nick指出，美联储在设定利率时，有时会侧重于最大化最好的结果，例如在通胀下降时降息；有时则会侧重于最小化最坏的结果，比如在2022-2023年为了抑制高通胀而激进加息，甚至不惜牺牲经济增长。 文章强调，关税可能会迫使美联储“走上后一条道路”。因为关税可能会在短期内推高物价，其不确定性也会减缓经济活动，带来滞胀的苗头，这可能使美联储暂缓降息。 但一个悬而未决的问题是，一旦出现就业市场恶化的明显迹象，美联储将如何应对？因为失业率越高，通过降低利率来缓冲经济的理由就越充分。也就是说如果关税导致美国就业恶化的话，川普稳稳背好这口大锅，美联储一定会在看到数据后的第一时间下场救市，而不会去等常规会议时间再做决定，其实已经在给市场吃定心丸了，甚至在跟市场说“你们不是想要降息吗？那就抓紧跟川普闹，闹得越凶数据越差降得越快”就差把算盘打我脸上了。

加密早报 * 每日不能错过的重要信息 * 2025年4月22日 1. 川普昨晚继续炮轰鲍威尔，他说目前几乎没有通胀问题，要求鲍威尔降息，否则经济增长可能放缓。 PS：川普这人真不靠谱，你拿3月份数据说没有通胀，这显然没有任何说服力，毫无逻辑，毫无意义的数据就断定没有通胀，不要脸到家了。 2. 市场最担心的就是川普解雇鲍威尔，然后昨晚被川普威胁之后，股市、美元指数、债市都没能幸免。美股三大股指均跌超2%，道指收跌2.48%，标普500指数跌2.36%，纳指跌2.55%。 3. 美元指数暴跌至2022年3月以来的最低水平，最终收跌0.885%，报98.36。美债收益率曲线急剧变陡，基准的10年期美债收益率收报4.414%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.775%。 4. 川普摧毁美国信用，引发美元危机，这对于加密来说是天大的好事，只有美元危机了，大家才会反应过来什么才是真正属于自己的钱。 5. 昨晚美国白宫官方X账号转发了gala的贴文，先不说白宫为啥转发，我们先看看 $gala 的价格，市场貌似没啥反应，可见当前山寨市场有多冷。 6. ETH/BTC汇率短时跌至0.01766，创2020年以来新低，这轮的ETH想到拉跨了，没想到这么拉跨。 7. Galaxy Digital疑似从ETH换仓至SOL，卖出65,600枚ETH增持752,240枚SOL。 8. Binance HODLer 空投上线 Hyperlane (HYPER)。总量10亿枚，初始流通供应量21.83%。 9. B inance Alpha将上线ZORA并向符合要求用户空投4,276枚代币。 10. Binance Alpha已新增上线EPT。 11. Rollup L1 网络 Initia 公布其代币经济学，总量10亿，空投占比5%。 12. 链上代币分发协议 Sign 公布其代币经济学模型，总供应量为100亿枚，10%在TGE时空投。 13. Paul Atkins 担任SEC 主席，CB 上线了 $RSR ，看看今后对加密的监管能带来多少改变。 14. 微策略在 4 月 14 日至 4 月 20 日期间花费 5.558 亿美元增持了 6,556 枚比特币，均价 84,785 美元。截至目前，微策略持有 538,200 枚 BTC，价值 364.7 亿美元，持有均价 67,766 美元。 15. 链上昨天有一波小高峰，教皇趋势，导致 $luce 等相关么么瞬间暴涨，涨的时候一定要记得卖，不然就会挨套。 16. 链上meme #fartcoin# 继续拉升，市值直接到了1B+了，真的太恐怖了，你是强势拉盘，而且是真的拉盘。 17. CEX 最近被各种控盘，近期的游戏代币都是游资控盘导致的短期行情走势，不要盲目追高，一个不小心就交给套死了。 【行情分析】 比特币最近有脱离美股的趋势，但是短期走势还不能100%确定，只是说有迹象，这一点很重要，大家要高度关注。 昨晚CB带领比特币拉拉升，明显有溢价，这足够可以说明华尔街正在觉醒，川普让美国发生信用危机，然后越来越多人开始从新思考什么才是属于自己的钱，或者什么才是值得信赖的资产，昨晚美股继续下跌，反而比特币短暂跟跌之后快速反弹，这就足够说明了问题。我们再来看看近期的ETF数据： 昨晚比特币ETF流入了3亿多美金，其中流入最多的是ARKB ，有1.1亿美金+，这就足够可以说明越来越机构和富豪开始重视比特币。 目前比特币4小时级别走出了反弹趋势，上方真正的压力在91000-96000附近，短期挺难站稳，需要时间的消化。 【风险提醒】 数字资产波动较大，风险极高，请谨慎参与，杜绝满仓梭哈，拒绝贷款杠杆；

《Morph：一场精心设计的加密狂欢秀，或一场使用“消费级”包装的幻梦？》 一、引言：Layer 2当下困境 众所周知，Layer 2 是一个自诞生以来就炙手可热的赛道，Layer 2 作为承载以太坊价值外溢的首要受益方，很多币圈从业者急哄哄地冲向这个赛道，生怕在睡梦中错过财富。 然而，由于大多数 Layer 2 项目缺乏落地应用场景，Layer 2 赛道陷入怪圈——TGE 前，多数公链只能吸引到科学家和工作室通过项目大薅羊毛，项目TVL虚假繁荣；TGE后，网络立刻人去楼空，变成鬼蜮，代币价格也一落千丈。 在牛熊转换的时机下，市场上究竟还有哪些 Layer 2 的后起之秀能够将这场幻梦延续？在白热化的 Layer 2 战争之中，我们想知道以“消费级公链”为口号的 @MorphLayer 能否突出重围？本文将从客观公正的立场出发，探讨 @MorphLayer 究竟是一场精心设计的加密狂欢秀，还是一场使用“消费级”包装的幻梦。 二、项目概况：Morph，Bitget妈妈生下的小考拉~ 在加密世界，“消费”两个字如同魔法师的咒语，总能让币圈人联想到杠杆拉满、一波暴富、香车美女的好梦，毕竟韭菜们的格言就是“无人扶我青云志，我自杠杆踏山巅”；而在现实历史中，Morph 一词来自于希腊神话人物莫耳甫斯（Morpheus），即睡梦之神。 2024 年 3 月 20 日—— @MorphLayer 公链宣布圆满完成1900 万美元种子轮融资，由 Dragonfly Capital 领投，Pantera Capital、Foresight Ventures、The Spartan Group、MEXC Ventures、Symbolic Capital、Public Works、MH Ventures 和 Everyrealm 共同参投。 此外，@MorphLayer 还获得 100 万美元天使轮融资，投资者包括来自 Polygon、Manta、Galxe、Sei、Nansen、Story Protocol 等项目的创始人，以及 Icebergy、MoonOverlord、NaniXBT、Dingaling 等KOL。 在此之前的 2013 年 12 月，@MorphLayer 已获得加密货币交易平台Bitget的数百万美元天使轮投资。 2024 年 10 月 30 日，Morph 正式上线主网。在主网上线后，Morph 活跃用户节节攀升，TVL 也是一路走高，根据 DeFiLlama 数据，截至 2025 年 4 月 12 日，Morph公链的TVL 已达 94M 美元。 根据 Rootdata 数据显示，这只作为 Bitget 争夺公链市场的桥头堡、吉祥物是一只略带抽象的考拉、结合了optimistic 和zk rollup 技术、完全无需许可的 EVM Layer 2 热度持续攀升，其官推Morph（@Morphlayer）当下已获得 86.7 万关注者。 三、深陷指责：卖一万张不可转让的NFT？项目方想钱想疯了！ 2025 年 4 月 11 日晚八时，@MorphLayer 因推出 Platinum Soul bound NFT 受到社区和市场的极大争议。 @MorphLayer Platinum Soul bound NFT 是一款不可转让的 NFT，Mint 价为 0.3 $ETH 。该 NFT 涵盖 Morph Platinum Card (Morph铂金卡) 权益、 $Morph 代币（估值5亿美金FDV、TGE 解锁 50%）空投和专属实体卡：一年黑卡服务、VIP 休息室、五星酒店等尊享服务，NFT总量为10000 张，单地址最多购买 100 张NFT。 同一时刻， @Bitget 钱包推出 Morph Platinum NFT 活动并声称这是熊市最后一个参与顶级 IEO 的机会，在 Bitget Wallet APP 赚币中心铸造 Morph Platinum NFT 即可解锁最高 100,000 $BGB 。 然而，尽管宣发力度不弱，X 和 Morph 自身社区中对于Morph 这一举动均有不满声音，有人直呼：卖一万张不可转让的 NFT？空手套走三千万，项目方想钱想疯了！部分Kol（如：@0xBeliever、@maid_crypto等）带头对 Morph 痛批：“黑卡打的钱用完了吗，你把接盘的当什么了，狗吗。” 受此类情绪影响，截至 2025 年 4 月 12 日晚八时，该 NFT 自发行起 24 小时仅 Mint 415 张，占总量的 4.15%，情况暂时不太乐观。 那么，为什么 Morph 这一步战略引起了如此之多的不满？项目方在深陷指责时又做了什么事？笔者接下来将带大家回顾一下时间线，使大家对 Morph 有更清晰的了解。 四、Morph 之思：身为 Layer 2，该如何脱颖而出？ 2024 年的以太坊 Layer 2 已然极致内卷，新的 Layer 2 怎样才能从众多同行中脱颖而出呢？有人认为，一条好的Layer 2 必须要做到吸引用户和留住用户。吸引用户就必须要找准定位，做出差异化，告诉用户我们和别的 Layer 2 不一样；留住用户就需要真正落地应用、赋能生态收益，让公链上有项目供用户体验。 @MorphLayer 围绕这两点进行思考，最终选择了聚焦用户，打出了消费级 Layer 2 旗号。 @MorphLayer 提出“消费级Layer 2”从某些角度来说是相当取巧的：一方面，主打“消费”使得 Morph 可以涉足的地方很多，从 Web 2 的衣食住行到 Web 3 的链上资产管理，Morph 都可以通过不断建设来逐步覆盖，这使得Morph能够获得很高的估值，同时，只要项目方持续建设，进行拓展，就能够不断地吸引新的用户并留住老用户； 另一方面，世界上所有人都有消费需求，这使 @MorphLayer 的用户市场足够多、足够广，在区块链市场变成存量竞争、恶行循环的当下，通过提供较低门槛和优良无缝的体验，Morph 或许能成为 Web 2 用户进入 Web 3世界的关口。 五、勇闯Payfi：Morph Pay所谓“无缝衔接Web2与Web3” 2025 年 2 月 5 日，@MorphLayer 宣布推出 Morph Pay，这是一个融合 Web 2 银行基础设施与 Web 3 去中心化金融收益能力的综合性金融生态系统。 @MorphLayer 宣称 Morph Pay 将为用户打造一站式 DeFi收益聚合方案，支持加密资产存款年化收益率最高达 30%，用户可通过智能合约自动化操作将 DeFi 收益直接用于日常支付，实现资产增值与支付场景的无缝衔接。同时Morph Pay 将依托于平台层优势，支持多币种支付功能以及谷歌支付和苹果支付。 很显然，两个月前的 @MorphLayer 对未来的期望很好，他们有在真切地希望构建一个用户可以将 defi 收益用于日常消费、在对资产实现完全自主掌控的同时可以达成资产的最大化利用的生态系统。 @MorphLayer 对 Morph Pay 的落地时间期望是本年度第三季度，如果 Morph Pay 真能如 @MorphLayer 所描绘的那般落地，则其未来可期；如若不然，Morph 必将承受生态参与者的怒火，Morph 的推广者 Bitget 也将遭到信任危机。 六、白名单轮：三千张Morph Black NFT的破圈营销，买到即是赚到！ 2025 年 3 月 27 日，Morph 推出 Morph Black Card，这张 Morph Black Card (Morph黑金卡) 及其权益可通过限量Morph Black NFT 获得，限量 NFT 铸造于北京时间当晚八时开始，限时 24 小时，限量 3000张，Mint价格为0.2 $ETH 。 需要注意的是，Mint Morph Black NFT 需要白名单方可Mint，对于散户，白名单可通过参与 Morph 相关生态及活动获得；对于 Kol，白名单可以通过和 Morph 联系，帮助Morph 宣传获得。 Morph 宣称 Morph Black Card 提供一系列远超传统金融产品或普通加密卡的权益，包括： 1.30% 黑卡专属 Defi 收益 2.Web2 现实世界高端权益 1）0.3%的最低加密-法币兑换费率，最高支持1M USDT提现，实现加密到法币无缝转换 2）22g黑金铁卡（此处注意是“黑金铁”卡，并非“金”卡），彰显尊贵身份，每笔消费实现 1%现金返还 3）终身免年费，并提供Aspire私人礼宾服务 该NFT为用户带来的额外价值包括： 1.Morph生态系统专属特权 1）优先分配：持卡用户将获得 Morph 及合作伙伴未来代币、NFT 及其他资产的特别配额 2）生态空投：持 NFT 者将享受最高级别生态项目空投，如BulbaSwap、Momodrome等 2.Web3行业峰会免费门票和VIP体验 1）Morph Black NFT持有者可获得 Morph、Foresight News、Foresight Ventures、The Block 峰会活动门票（Morph号称其价值 $5,000+） 2）Morph Black NFT 持有者可免费参与行业领袖的独家社交活动及VIP派对等 Morph 于 2025 年 3 月 27 日晚八时开始的限量 3000 张Morph Black NFT 铸造活动于 3 月 28 日晚八时全部完成。Morph 表示此次铸造是获得 Morph Black 黑卡特权和Morph Pay 生态系统权益的唯一途径（注：这后续成为黑卡社区质疑之点）。 Morph Black NFT 3 月 28 日在 OpenSea 上地板价最高超1.4 $ETH ，24 小时成交量超越 BAYC 和 Crypto Punks 等项目。2025 年 4 月 13 日，该 NFT 总交易量 974.45 $ETH ，最佳报价 0.97 $ETH ，地板价 1.04 $ETH ，相较 mint 价格涨幅 520%。持有者若选即时转售，当下即可实现单张 0.8 左右 $ETH 的利润。 3 月 29 日，BulbaSwap 向 Morph Black 持有者空投16666.66 枚 $bAI 代币（当下已上架Bitget交易所）， $bAI 在空投时价值约合 400 人民币，上所后最高价为0.0075 USDT，单次空投理论最高价值 125 USDT。 无论如何，可以明确的是，参与本轮mint的Morph社区成员都获得了不菲的利润。可以明确的是，项目方有在做事，也有在做市。 七、隐忧：三千张卡，项目方如何护盘？Payfi又是否真能改变NFT颓势？ 每个硬币都有两面，在 Morph 社区为 Morph Black NFT 价格上涨欢喜的同时，X用户Lucky（X：@qndy01）对Morph Black 的后续发展提出担忧：“之前的黑卡如果不是项目方拖底估计早就破发了，说什么销售一空，有经验的去看看榜一持有地址0xbb5b742156df1fd58b87d15701a7096a008e8cb9项目方的。” 笔者在 @opensea 上调研发现，Morph Black 持有量排行榜第一名地址的确如其所言，为0xbb5b742156df1fd58b87d15701a7096a008e8cb9，该地址当前拥有 1035 张 Morph Black NFT，占 Morph Black 总量的 34.5%，预估值 1003.95 WETH，超排行榜第二名地址 1025 张，该地址为项目方所有无疑。 项目方毫不掩饰地使用单一地址回收市场上三分之一抛售的NFT说明了很多事情： 1⃣如果你不看好 Morph 后续发展，那么你可以说：限量发行制造稀缺幻觉，空投承诺刺激接盘冲动，而所谓“特权”不过是薛定谔的猫——既看不见又必须信其存在。Morph把很多白名单都给了 Kol 而非真实用户，Kol 在帮 Morph 打完广告后即进行抛售，项目方面对如此大的抛压只能自讨苦吃进行回购。月底一结算，这波 Kol 得了MVP，Morph 连躺赢狗都算不上。 2⃣如果你看好 Morph 后续发展，那么你可以说：虽然Morph Black NFT 一经 mint 就遭遇极大抛压，但是 Morph 项目方一直在用真金白银托底，把价格护住了。Morph 极其坦荡地使用单一地址向社区告知：用户们放心好了，我们一直有在做事！我们非常有实力！我们不怕抛售！Morph Black 的价格不会崩！Morph 这个项目也不会崩！ 一个只有项目方护盘的项目注定走不远，Morph 的黑卡还是需要交到真实用户的手中。Morph 为了让当下的用户留住黑卡、潜在的用户拥抱黑卡，想出了如下方法： 1.空投：从 3 月 28 日晚八时至 4 月 13 日晚八时，半月之内，Morph Black NFT 持有者收到 Morph 空投共一轮，空投为 16666.66 枚 $bAI 代币。Morph 承诺 NFT 持有者未来还会有多种代币空投，但具体空投时间和价值 Morph 暂均未对外公布。 2.质押：4月10日，Morph Black NFT 开始质押。Morph Black NFT 质押时长为三个月，期间无法取消质押和卖出。Morph 对外宣称：现在开始质押，坐享奖励，无需操作，收益自动到账！同日，Morph 生态去中心化交易聚合器 BulbaSwap 的代币经济模型中代币总供应量的 5% 将空投给 Morph Pay 生态用户。该空投计划分两部分构成，首批空投 2.4% 给 Morph 黑卡 NFT 的锁仓用户（注：未质押用户不能得到此轮空投）。 尽管因为众多消息未曾对外公开、不质押无法获得空投、质押后锁定期过长而遭到少部分人“问候”，大多黑卡用户在 4 月 11 日前依旧对 Morph 呈包容态度——在这样的一个熊市里遇见一个有在护盘、有在拉盘的项目方，我还要什么自行车？ 八、铂金惨案：当Soulbound NFT变成Morph自身的“灵魂镣铐” 在 Morph 中文发布 Morph Black 质押消息后仅一天， Morph 中文于 4 月 11 日高调推出 Platinum NFT，却遭遇史诗级翻车和公关危机。 这款 Soulbound（不可转让）NFT 打着“提前锁定Morph代币分配，铸造Platinum SBT享空投配额”、“估值$5亿FDV、TGE 解锁 50%”、“全面接入Morph Pay生态”等旗号，Morph 本以为能够通过系列福利点燃市场，却反被用户痛批，项目负责人之一更是直接在 X Space 上失声痛哭。 与黑卡相比，铂金卡的两大“骚操作”或是点燃民愤的导火索： 1. 灵魂绑定： 不可转让的设计让NFT彻底丧失流动性，部分用户认为，他们一旦购买此类 NFT 便将沦为永久性接盘侠。 Soul bound（绑定灵魂）还是 Soul trapped（束缚灵魂）？这在 Morph 生态没有跑出什么真正出彩的东西之前当真难以确认。 2. 价格和权益： 对于没有拿到 Morph 黑卡的人来说，在 mint Morph 铂金卡之前，他们会有以下困惑： 1⃣为什么面向高净值用户的黑卡的 mint 价格是 0.2ETH，作为大众化产品的铂金卡的 mint 价格却是 0.3ETH？为什么项目方觉得估值有五亿美元？ 2⃣为什么黑卡可以进行交易和转让，花了更多钱的铂金卡却不可以？ 3⃣为什么 defi 收益、出金限额、年费、转换费、消费返点等内容项目方至今尚未公布？ 对于已经获得 Morph黑卡的人，他们会有以下烦恼： 1⃣Morph 在 Morph Black NFT 铸造时承诺，此次铸造是获得 Morph Black 黑卡特权和 Morph Pay 生态系统权益的唯一途径，那现在不通知社区就发行一万张能享受权益的铂金卡又是怎么回事？之后会不会又不告诉我们就发行白金卡、紫金卡、锡金卡？ 2⃣黑卡都还没有落地就立刻发新卡，项目方是不是发 NFT尝到甜头了？ 九、生死时速：Morph面对危机选择优先维护社区 内忧外患之际，Morph 打出的牌叫攘外必先安内。面对社区躁动不安的情绪，4 月 12 日，Morph 为感谢早期支持者，推出 Morph Black NFT 质押专属福利，只要在 4 月 21日前完成质押，即可免费铸造 Morph Platinum SBT 并获得 TGE 空投资格。这其实相当于 Morph 为了抚慰社区情绪，给所有 Morph Black 质押者一张免费铂金卡。 Morph 此举快速使社区平静下来。但这又带来了新的问题——作为原先并没有参与 Morph 生态的新成员，我为什么要用超过 mint 黑卡的价格来 mint 一张对黑卡用户免费投放的卡？对于在出台后续方案之前因为信任 Morph 而购买白金卡的用户，就会明显感觉被摆了一道。 因此，Morph Platinum SBT 在 4 月 13 日 24 时前 mint 总量仍不足 500 张，不到总数的 5%。 局面有点尴尬，Morph 的“安内”政策确实取得了成效，社区对 Morph 的行动表示了认可，坚定了“hodl”的决心。但是如此一搞，大众对 Morph Platinum SBT 失去了信心——而在去中心化的世界中，信心恰恰是比比特币还要珍贵的财富。 十、闹剧收场：听听从业者的声音 4 月，加密世界的聚光灯再次聚焦消费级公链Morph——只不过这一次，灯光中混杂着刺耳的嘘声。从黑卡 NFT 的涨幅神话到铂金卡的史诗级翻车，舆论场上的 Morph 仿佛坐上了过山车：前一秒还是“消费级公链之光”，下一秒已成“镰刀美学集大成者”——很明显，作为 Layer 2 里的新生儿，Morph 危机公关的方式暂时不能做到尽善尽美，但他们的确有在通过补救来做到差强人意。 如何让这场闹剧收场，笔者认为，Morph 可以听听 Crypto从业者的声音。 在 Kol 对 Morph 生态商务拓展、Head of APAC EudemoniaCC🐨（X：@EudemoniaCC）质疑时，子敬（X：@zijingNFT）等 Crypto 从业者站出帮EudemoniaCC 说话，并尝试给出自己的解决方案。 他目前可以想到的关于 Morph 的解决方案有： 1⃣白金卡价格调低，降低外面用户参与生态的准入门槛，缩量，制造稀缺属性，毕竟如果按照ieo来算，如果是个人就能投进来，用户预期自然不高，黑卡质押给白金sbt权益不变，按照黑卡 mint 价格给 ieo 份额，相当于让黑卡freemint ，让利早期生态支持者，同时对在方案之前已经以 0.3e 买了白金卡的用户予以补偿，按照调价后的白金卡金额退还部分已收款项（要考虑到给黑卡质押用户空投的折价）或给其他等值权益（最好是web3的非web2）； 2⃣彻底取消白金卡，黑卡权益不变，按照之前预期的黑卡获得空投份额，已经买了白金卡的用户，全额退款且给到 mint 地址少量空投份额予以补偿，至于 ieo 的部分再想别的方法吧，公关危机方案建议学学@sign是怎么处理的，或者直接请教行业专家@dov_wo、@0xsexybanana。 除子敬外，其他 Crypto 从业者、Morph 社区成员也对Morph 提出了宝贵的意见，大家此时达成了共识：闹剧已经产生，现在必须思考的是：如何让这场闹剧收场。英国危机公关专家里杰斯特的“三T原则”（Tell it fast, Tell it all, Tell your own tale）此刻成为 Morph 的生死符。好消息是——Morph 的反应很迅速，Morph 在积极听取建议。 结语 Morph 的危机揭示了一条铁律：在区块链世界，技术可以暂时裸奔，但信任赤字必然致命。当黑卡时代的荣耀之盾被铂金卡的危机之剑刺破时，唯有真诚到血肉模糊的公关自救，才能让这只“加密考拉”从枯树跃向新枝。 此刻，Morph 这位 Layer 2 新贵正站在泰坦尼克号的船头——是紧急转向避开冰山，还是伴着弦乐队的演奏沉入深渊？ Morph究竟是一场精心设计的加密狂欢秀还是一场使用“消费级”包装的幻梦？2025 年的夏天，答案即将揭晓。 #Crypto# #Morph# $bAI #Layer2# #NFT#

有兄弟问，美债的二级市场交易流动性框架还不明白， 究竟美国欠了多少国家的钱？还是欠了全世界的钱？ 美债所产生的利息怎么还？ 美国又是通过怎样的方式还债的？ 会不会欠钱不还？这谢还搞不懂，希望科普一下。 为此我特意话了3个小时整理此图，方便兄弟们快速了解美国国债二级市场交易流程详细概览。 1️⃣问题一：美国究竟欠了多少钱？ 根据最新数据：已经突破36万亿美元，并且还在持续增长中， 所谓美国国债（U.S. National Debt），是指美国联邦政府累积的债务，与各州政府的债务无关。 美国财政部通过发行“美国国债（U.S. Treasury Securities）”来筹资，主要有三种形式，国库券（T-Bills）、国库债券（T-Bonds）和国库票据（T-Notes）等。 2️⃣问题二：美债债主究竟是谁？ 很简单，谁借钱给你，谁就是你的债主。同样道理，谁借钱给美国政府，谁就是美债债主，换句话说，持有美国国债的个人、团体、政府、机构就是美国国债的债主，这些债主主要分两大类： 1、国内债主 美国国内债主约持有美债总额的67%，呵呵，欠自己人的钱，占比最大。这些债主包括： 美国政府部门（约25%）：例如社会保障信托基金、联邦退休基金等。 美国联邦储备系统（简称美联储，美国没有中央银行，美联储类似于中央银行）（约20%）：美联储购买国债来执行货币政策。 美国私人投资者（约22%）：包括美国的银行、公司、养老基金、个人等。 2、国外债主 美国国债的外国持有者约占国债总额的33%，这些债主主要是全球许多国家和机构，以国别计，最新的数据显示，排名靠前的几大债主国有： 日本（约1.1万亿美元）：当前全球最大的美国国债持有国。 中国（约7700亿美元）：近几年逐渐减持，曾经是美国国债的最大持有国。 英国（约6500亿美元）。 卢森堡、瑞士、比利时、爱尔兰、沙特、韩国等。 事实上，世界上许许多多的国家和机构或多或少都持有美国国债，从这个角度看，美国确实是“欠了全世界的钱”，但大部分债务其实是欠美国自己的国民和政府部门的钱。 3️⃣问题三：美国国债的利息付给谁？ 美国每年需要支付大量的国债利息，目前，美国的国债利息支出已经超过 1万亿美元每年。这笔钱主要支付给： 美国国内的持有者（政府部门、银行、养老基金、个人投资者）。 外国政府与投资者（如日本、中国等国持有的美债也能获得利息收益）。 美国国债的利息支付方式取决于国债的类型： 1. 短期国债（Treasury Bills, T-Bills） 期限：4周、8周、13周、26周、52周 支付方式：这类国债没有定期利息支付，而是以折价方式发行，到期时按面值支付。例如： 你以 980美元 买入一张 面值1000美元 的T-Bill； 到期时政府还你 1000美元； 这 20美元 的价差就是你的利息。 2. 中长期国债（Treasury Notes & Treasury Bonds） 期限： 国库票据（T-Notes）：2年、3年、5年、7年、10年 国库长期债券（T-Bonds）：20年、30年 支付方式：这些国债每半年（6个月）支付一次利息，直到到期日再偿还本金。例如： 你买了一张”面值1000美元、年息5%“的10年期国库票据； 每半年会收到 $25 的利息（$1000 × 5% ÷ 2）； 10年后，你已经累计收到 $500 的利息，并在到期时获得本金 $1000。 3. 通膨保值国债（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS） 期限：5年、10年、30年 支付方式： TIPS 的本金会根据通货膨胀（CPI指数）调整， 每半年支付一次利息，但利息是根据调整后的本金计算，所以会随着通膨变化。 4️⃣问题四：美国如何管理债务？ 美国不会一次性还清国债，而是通过以下方式管理债务： 1、发行新债还旧债（滚动借贷）：美国不断发行新国债来偿还旧国债，这是一种全球普遍使用的政府财政管理方式； 2、税收收入：政府每年从企业和个人收取的税收（如所得税、企业税）部分用来支付国债利息； 3、通货膨胀：由于美元是世界主要储备货币，美国可以通过货币贬值让旧债变得“更便宜”来减轻实际偿债的压力。 5️⃣问题五：美债的发行方式？ 1. 透过拍卖市场发行（主要方式） 美国财政部通过公开竞标拍卖来发行国债，这些拍卖分为两种类型： 竞标拍卖（Competitive Bidding）：机构投资者（如银行、基金公司、外国央行）可以提交自己愿意支付的利率和金额，财政部根据需求选择合适的标价。 非竞标拍卖（Non-Competitive Bidding）：小投资者可以按政府设定的收益率购买，不需要竞标，适合个人投资者。 这些国债会被金融机构、退休基金、企业、甚至外国政府购买，然后流通到二级市场。 2. 透过二级市场交易（公开市场） 美国国债可以在金融市场上自由交易，投资者可以在市场上买卖，主要交易场所包括： 纽约证券交易所（NYSE） 电子交易平台（如Bloomberg、Tradeweb） 券商和银行间市场 这意味着，任何人（美国公民或外国人）都可以通过券商或银行购买美国国债。 3. 透过美国财政部官网直接购买 美国个人或机构可以直接在财政部的网站购买国债，这是最简单的方式之一，无需透过银行或券商。 4. 透过美联储（央行）购买（特殊情况） 美联储（Federal Reserve） 也会购买美国国债，主要用来执行货币政策，比如： 量化宽松（QE）：美联储购买国债来增加市场流动性，降低利率。 缩表（QT）：当美联储希望收紧货币供应时，会减少国债购买或卖出持有的国债。 5. 外国政府与央行购买 世界各国的政府和央行（如中国、日本、欧洲各国）会购买美国国债，主要出于： 持有美元储备，稳定本国货币价值。 确保资产安全，美国国债被视为全球最安全的投资之一。 这些国债一般透过拍卖市场或二级市场购买，而不是特别定向发行。 那么另外一个问题，美国为什么不会一次性还清国债？ 因为他们是是通过以下方式管理债务： 1、发行新债还旧债（滚动借贷）：美国不断发行新国债来偿还旧国债，这是一种全球普遍使用的政府财政管理方式； 2、税收收入：政府每年从企业和个人收取的税收（如所得税、企业税）部分用来支付国债利息； 3、通货膨胀：由于美元是世界主要储备货币，美国可以通过货币贬值让旧债变得“更便宜”来减轻实际偿债的压力。 5️⃣问题六：美国会不会赖账？ 美国国债虽然数字庞大，但是否“大到无法忍受”的地步，这个问题就让美国人关心吧，我们要关心的是，会不会“欠钱不还”，不过，历史上美国还没出现过“欠债不还”或”还不起债“危机，目前，美债的信用依然坚挺，市场购买意愿依然高涨，依然是世界上最稳健的投资理财工具。

ACT和OM之后，谁是下一个危楼？（该文可能会得罪非常多项目方，也有劳传播了。 —————————————————————— “有些狗项目方们，过去套现的日子太舒服了，现在市场可不会再答应你们了。” —————————————————————— 逻辑在于 在当前的山寨币市场行情下，大部分区块链项目都在垂死挣扎，数据极差，那这么差的数据是不是不应该支撑起过高的市值？今天给你们好好扒一下市值前一百的VC币，看看谁在空中楼阁！ 假设最后一轮的估值是一个底线，而大部分区块链项目在上市后，链上数据、注意力、Marketing、TVL便已经是高位，未来再难有新的饼能够刺激更多用户来交互。（众所周知的是，撸毛工作室是这些数据的重要供应来源，工作室对于项目和代币是没有任何黏性的，拿到就砸是他们的使命，空投发放之后也不再会持续刷数据。） 开盘后，在链上数据，注意力，TVL下降的同时，币价依然坚挺时形成的背离，是不科学的。 没听懂的话，我中译中一下。假设小米汽车在发布之后，销量惨淡，事故频频，那么小米股票会怎么走？到这里大家便都明白了。 当山寨币的价格与它真实的链上数据表现背离时，它的价格便是空中楼阁。稍微拆拆它下面的砖，便会松动，我就是第一个给砖松松土的人。 我再拿项目IP @StoryProtocol 举例，巅峰价格5.32美金一枚，一共有10亿个代币，FDV为53.2亿美金。而它最后一轮估值是22.5亿美金，巅峰达到了近2倍估值水平。目前的37.7亿的FDV 仅是估值的1.5倍左右，即空中楼阁建的不算太高，摔也不会摔的过深。当然 Story有估值的问题，22.5亿现在的市场表现，我无法理解a16z是如何估值的。 如果按照正常估值，估值约在5亿美金以下，那最高FDV便有10.6倍，目前约8倍左右。 你认为StoryProtocol的故事值8倍的估值吗？如果不值，为什么这个币价高企呢？ 以上表达我对莫名其妙搞估值来币圈圈钱项目的不满。就是在针对你 @StoryProtocol 你是什么东西值22.5亿美金 泡泡玛特23年才多少钱？你和泡泡玛特23年一个价？你几把谁啊？ （注：23年初 泡泡玛特约合140亿rmb 20亿美金市值。） ———————————————————— 下面的表便揭示了，谁是建的最高的空中楼阁，是谁还在裸泳！（图中，三倍以上已标红，大家需额外留意） LINK AVAX SUI HBAR ONDO TAO S(FTM) JUP MOVE OM KAIA JTO FLR都属于楼阁相当高的（这里只筛选出5倍以上的Token） （这里LINK AVAX 可能要排除 因为算是上一轮已然证明自己的项目） 我们又应该如何监督他，扒开他的底裤？大家自由发挥吧。 以上提及的项目，如果即将失去散户的持仓，你们的大户会做什么呢？XD ———————————————————— 明天更新市值靠后的

看了下 $BTC 3-5年 活跃总供应量和5-7年活跃总供应量的变化。发现两拨人对 $BTC 的感觉是不一样的。 5-7年的更像是 $BTC 的“做市商”，价格走势与总供应量走势大部分时间呈反比，甚至有时候价格下跌就是她们的砸的，有点逼你交出筹码的味道。 奈何人家真的巨有钱且筹码成本很低很低。 3-5年的的总供应量走势居然大部分时间与价格成正比。但是当价格到达一个极致高点的位置，比如到八九万以上，就在出售了。像是一个巨有钱的BTC信仰者韭菜。 但是人也没有亏钱啊。而且价格拉升，也有他们的功劳 比起聪明，谁比得过“做市商啊”也就是5-7年的。 就这两拨人的这个出货情况，加上前面说的稳定币净头寸的增长幅度，去年11月价格104,000左右的稳定币净头寸差不多110亿美金以上，且还有川普当选，支持加密的巨大利好 而现在价格同样104,000左右的稳定币净头寸仅不到70亿美金，而且暂时一个多月宏观上还没有更大的利好预期 价格要持续大幅上涨，危险哇 以上仅个人想法，非投资建议哈。

社会观念和社会实际情况会有延迟和脱节，社会普遍预期出国留学之后好找工作是建立在特定历史时期下尤其是中国加入WTO后面临巨大的信息差和国际剪刀差的情况下对于学贯中西人才的需求。 随着世界大变革的发生生产关系早已调整，这也是学校教材往往跟不上时代发展的原因。如果社会不能持续提供高薪职位，学历贬值就是必然。 头部岗位永远是稀缺的，在好工作机会基本固定的情况下。那么以前卷学历，现在就要卷学历+个人资质+家世背景+运气+其他要素了。 没变的是好工作的数量，变的是评价标准。借用温铁军《八次危机》里对于上山下乡的解释，高校扩招后大量产生的知识青年供给远大于苏联撤资工业发展速度不及预期后对工人需求减少错配而引发的社会动荡的被迫消化。 也就是说民国时期你只需要去欧美溜达一圈搞知识大搬运就是大师了就可以在高校或者要害部门任职，当然那时有能力留学的也非富即贵。但随着中国经济发展中产普遍留学后，留学归来安排不了工作也是能力制约下的必然。虽然留学生的大量产出，必然是掌握尖端技术（如钱学森这种大师级别的人才）或者信息垄断的人才能继续享受高价值工作岗位。

100年来，资本主义给人类上的最宝贵的一节课： 当产能严重过剩时，最好的方式就是顺其自然、自由竞争，淘汰破产落后产能，然后在正确的时刻，政府用金融工具托底救市。 而中国经历的几次产能过剩和经济危机（1998、2008、2014、2023），共同的做法是，政府和财政不惜一切代价，保全社会全部产能， 强行用拉高政府债务的方式，为全社会托底。 中国政府不是不去产能，但是所有的去产能化、所谓“新旧动能转换”、所谓“淘汰落后产能”、所谓“供给侧改革”，全都是中央和地方政府主导——没有一次是市场主导的。 让市场主导淘汰工业和产能，留下来的产能都是精华，都是更有全球竞争力的顶级制造业，往往利润率更高，形成全球国际大品牌，具有巨大国际影响力， 而政府反复主导强行保产能，只能把更大的危机留在后面。 本轮关税战，其实某种意义上来讲，也是让市场淘汰落后产能的绝佳时机——可惜又被墙内小粉红渲染成“全面战争”、又要全国上下一条心、不惜一切代价“保卫产能”了。

我的理解可能和 @qinbafrank 观点不同，我不认为这是为降息做铺垫，反而实际上略微偏鹰 鲍威尔的这次演讲的关键部分是取消平均通胀目标制，这个本来就在之前就没有被继续采用了。 平均通胀目标制允许通胀在一段时间内适度高于2%，包括就业市场，美联储是允许就业市场存在过热现象。 平均通胀目标制需要在低利率、低通胀的前提下发挥作用，显然当前环境已经不被适用了。 这次演讲没有看到太多短期对货币政策的信号（市场反应也证明了，演讲过程中市场走势很平静） 我认为偏鹰的一些地方是来自于这段：“Higher real rates may also reflect the possibility that inflation could be more volatile going forward than inthe inter-crisis period of the 2010s. We may be entering a period of more frequent, and potentially morepersistent, supply shocks-a difficult challenge for the economy and for central banks” （较高的实际利率也可能反映出未来通货膨胀的波动性可能比 2010 年代的危机间期更为剧烈。我们可能正进入一个更频繁、并且可能更持久的供给冲击时期--这对经济和央行都是一个严峻的挑战。） 也就是说美联储认为通胀已经重新复苏，通胀波动率相比2010年代大幅提高，（关税）正在冲击供给，通胀波动率更高，意味着需要更高的利率水平。

当童年回忆遇上区块链：我眼中的《冒险岛宇宙》经济革命 第一次接触《冒险岛》@MaplestoryU 还是初中时在网吧偷偷玩的。那个横版卷轴的世界里，扎着冲天辫的战士、会瞬移的法师，还有永远挤满人的射手村训练场，成了我们这代人的集体记忆。二十年后的今天，听说《冒险岛》要带着区块链技术卷土重来，我的第一反应是："这IP还能这么玩？" 不是简单的"链改"，而是经济系统的重构 很多人以为《冒险岛宇宙》（MSU）只是把游戏道具变成NFT卖钱，但仔细翻完白皮书和币安报告，我发现它真正想做的是用代币NXPC串联起一个玩家、开发者、IP持有者共生的经济体。 比如"动态定价"机制：游戏里强化装备的费用会根据实时需求波动。这听起来像DeFi里的AMM（自动做市商），但套用在"砸星"（老玩家都懂的心痛环节）上，突然就让传统网游的"概率黑箱"变得透明。更绝的是"NXPC裂变"和"物品融合"——你可以把代币拆成NFT装备，也能把不用的装备熔铸回代币。这种双向兑换像极了现实中的"以旧换新"，既解决了NFT流动性问题，又让道具价值始终锚定在NXPC上。 怀旧党的担忧：区块链会不会毁了游戏性？ 作为老玩家，我最怕两件事：一是氪金大佬碾压平民，二是工作室脚本霸图。MSU的解决方案有点意思： 限量供应经济：所有顶级装备都是固定数量的NFT，类似比特币的2100万枚上限。这意味着"黑龙项链"这类神器不会因为土豪砸钱就无限复制，稀缺性由代码保证。 贡献者奖励：80%的NXPC留给生态贡献者，但分配规则类似比特币减半——随着时间推移，产出越来越少。搬砖党、内容创作者、甚至带萌新的大佬都能分到代币，但必须持续活跃才能赚取。 不过风险也很明显：如果NXPC价格暴跌，会不会出现"打金不如直接买币"的恶性循环？项目方显然意识到了这点，所以设置了NESO这个游戏内稳定代币，与NXPC固定汇率兑换，相当于给经济系统加了道缓冲阀。 最让我意外的：Nexon的"克制" 传统游戏公司做区块链，常被骂"割韭菜"。但Nexon这次出奇地克制： 母公司注资1亿美元却不拿代币，团队和顾问总共只占1.1%份额； 代币80%留给社区，首日流通量中86%直接空投给玩家（包括币安HODLer） 没搞私募轮，连CEX上币前的流动性池都只用总供应量的1% 这种设计显然在讨好核心玩家——你们既是用户，也是股东。但问题在于：当游戏利益和炒币利益冲突时（比如该调高爆率吸引玩家还是保持稀缺性拉抬币价），团队能否顶住压力？ 未来想象：不止于游戏 MSU真正的野心藏在SDK里。开发者可以用《冒险岛》的IP和角色，构建独立应用。比如： 一个只经营"明珠港"咖啡馆的模拟经营游戏 用"扎昆头盔"NFT作为门票的线上演唱会 甚至把"枫叶币"跨链到其他DeFi协议里生息 这种模式很像乐高：官方提供基础积木（IP+经济层），社区自由拼接。如果成功，或许能开创"日式IP+开放生态"的新路径。 个人看法：一场危险的平衡术 我对MSU既期待又忐忑。它试图在"童年情怀"和"加密投机"之间走钢丝：太多金融元素会毁掉游戏乐趣，太保守又无法吸引新世代玩家。但至少，当看到"枫之谷"三个字时，我依然会想起那个举着塑料剑、在彩虹岛上奔跑的少年——而现在，他手里的剑或许真能变成数字世界的通行证。 （写完才发现：这不就是小时候梦想的"游戏里赚的钱能买泡面"吗？只不过现在换成了"打BOSS掉的NFT能换ETH"…时代啊！） 文中提到BNB HODLer真的舒服！🎁 币安HODLer空投现已上线第18期项目 – Nexpace (NXPC) NXPC HODLer空投详情： 代币名称：Token Nexpace (NXPC) 创世代币总供应量：1,000,000,000 NXPC 代币最大供应量：1,000,000,000 NXPC HODLer空投代币总量：30,000,000 NXPC（占代币总供应量的 3.00%） 在币安上市时的流通供应量：169,040,000 NXPC (占代币总供应量的16.90%) 上币费：0 谁有参与条件（含方式）？ 资格条件： 活动期间使用 BNB 申购币安 “保本赚币” 产品（活期和/或定期）或 “链上赚币” 产品，即可自动获得 HODLer 空投资格 。 快照机制： 币安将随机在活动期间，每小时多次快照用户在上述产品中的 BNB 平均持仓，并据此计算空投比例 。 与其他奖励的关系： 同时订阅可参与 Launchpool、Megadrop 等额外激励；而仅需一次申购操作，无需持续维护持仓，空投以回溯快照形式执行，更为简便 ； 币安用户持有BNB实现一鱼多吃的简易图，一目了然；多重收益，吃到麻。 #Binance# 每次不同的活动可以在这入口查阅： https://t.co/25wf6yRmPC 无论新老用户都可以参与，币安挖矿活动不断，福利送不停！ @binance @binancezh 新老用户都可以快速参与👉： https://t.co/VKXLs067B1 （以上观点仅代表个人见解，不构成任何投资建议。）

“康波周期”底层逻辑：2025年错过币圈的人将后悔一辈子！ 兄弟们搞清楚我们处在什么周期中， 投资赚钱也就是手到擒来的顺势而为。 01、人生发财靠康波，绝非玄学， 而是对经济规律的敬畏。 2025年，我们站在旧周期的终点与新周期的起点，毫不夸张的说错过2025-2026年币圈的人，大概率会后悔一辈子。 唯有看懂趋势、敬畏风险、保持弹性， 方能在第六轮康波中，成为“命”与“运”的赢家。 富人圈子里有一个人人皆知的秘密，那就是人生的成功主要靠周期，而不是靠努力，不知道大家信不信，反正我是深信不疑。 不信你看看中国最近20年发家致富的那些人： 山西的煤老板，大字不识一个，不懂商业模式，不懂企业运营，找到一个煤矿就死劲的挖，然后浑身都戴上了999k的足金项链。 还有北上广深这些大城市的包租公，很多只是小学毕业，普通话都说不清楚，但他们一个月的收入，够你花半辈子。 你要说比努力，我认为不管是在工地的农民工兄弟，还是寒窗苦读十余年的大学生兄弟，都比他们要努力，可人生的差距大得超乎我们的想象。 这就是周期的力量，你不需要多么努力，只要踏对时间节点，就能比其他人少奋斗几十年。 说回投资，周期性来源于投资的一次性支出和收入的分期性之间的矛盾，以及投资的确定性支出和未来收入的不确定性之间的矛盾。 有的投资，需要长达几十年的持续进行，才能收回投资。有的，可能只需要几天时间，就能赚回来，有的需要10年，有的需要5年。 根据回报周期的不同，周期可以分为好几个类型。 02、基钦周期：短周期 1923年，英国统计学家基钦对1890—1922年间英国与美国的物价、银行结算、利率等资料进行详细研究后，在«经济因素中的周期与趋势»一文中指出，经济周期实际上有主周期与次周期两种。次周期平均长度约为40个月(3~5年)，一个主周期包括两个或三个小周期。这种平均长度为40个月的周期。 汉森根据资料计算出美国在1807—1937年间共有37个这样的周期，其平均长度为3.51年。 基钦周期，也叫做库存周期，因为驱动基钦周期的主要动力是库存。如下图所示，过去20来年，中国产成品存货的周期性完美匹配基钦周期。 为什么会这样呢？ 我们前面提到了，周期产生的主要原因是投资的一次性支出和收入的分期性之间的矛盾，以及投资的确定性支出和未来收入的不确定性之间的矛盾。 这是更加深层次的原因，在这层原因之上表现出来的是，缓慢供给与快速需求之间的矛盾。 我们只需要一夜的时间，就可以决定明天吃不吃肉，但猪肉的养殖周期需要6个月。我们只需要1夜的时间，就可以决定是否扩大光伏投资，但一个光伏厂的建设需要2年左右。 所以，当需求发生快速变化，而供给跟不上的时候，就会发生供不应求→供给过剩的转变，中间将伴随着库存的周期性变化。故而，典型的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。 为什么这个周期是40个月呢？ 一方面是因为很多行业的扩产周期在1-2年左右，扩产结束之后往往基本面就会发生改变；另一方面是债务周期了。 一般来说，企业发债的周期在2-3年。比如，最新数据，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.53年、3.34年、2.08年，到期就得还钱，形成收缩的压力。 所以，库存周期的高低点，往往也会伴随资金的宽松以及紧缩，有时候，还会有比较明显的通胀变化。供给不足的时候，库存不足，物价上涨，带动价格上涨，通胀上升带动利率上升，从而压制需求，供给恢复，然后进入供给过剩阶段。 在这个过程中，就会伴随资产价格的上下波动。投资者只需要在波动的底部买入，高位抛出，自然就是乘风而起。 03、朱拉格：中周期 1860年，法国经济学家朱拉格写了一本书叫做《论法国、英国、美国的商业危机及其发生周期》，书里面提到危机或者恐慌的出现，并不是独立事件，而只是经济社会不断面临的三个阶段中的一个，这三个阶段就是繁荣、危机和萧条。这三个阶段反复出现形成周期现象，平均每个周期是9-10年。 汉森把这种周期称为主要经济周期，并根据统计数据计算出美国1975年-1937年，共有17个这样的周期，其平均长度为8.35年。 朱拉格周期，也被叫做固定资产投资周期。前面在短周期中提到，控制周期的是企业扩产的速度，而朱拉格周期背后的驱动因素是设备的更新换代。 因为设备存在折旧，使用的时间长了，自然就不能用了。同时，由于技术的更新，旧设备的效率往往也根本不上，因而到了一定的周期之后，就需要买新设备，从而带动一轮上行周期，等到设备更新完了之后，需求突然收缩，经济进入下行周期。 ‌固定资产的折旧年限在会计准则中有明确的规定，不同类型的固定资产有不同的最低折旧年限。其中，飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备‌的折旧年限为10年。 因此，在衡量朱格拉周期的时候，喜欢用固定资产投资占比GDP的比重来进行观察。但，这个周期的时间，并不固定。比如最近的周期中，由于设备周期叠加了房地产周期，固定资产投资出现了长周期的下滑，这也是为什么中国这几年这么难熬的主要原因。 为什么朱格拉周期波动比较大呢？ 其一，设备折旧周期差异比较大，小周期要服从于大周期。比如汽车有6-10年周期，房地产有20年周期，汽车就得服从于房地产周期； 其二，设备资金需求高，需要有信贷方面的政策配合； 其三，技术驱动更新，但技术的发展具有不确定性，有时候很快，有时候比较慢。 除了朱格拉周期，还有一种20年的周期，叫做库兹涅茨周期，也叫房地产周期。1930年，美国经济学家库兹涅茨提出了一种与房地产相关的经济周期，长度在15-20年左右，平均长度在20年。 其实，也很简单，因为人们购买房产的周期大概就是这样，20多岁的时候买套房子成家，等到40多岁的时候改善型住房。同时，20岁左右生育，20年以后下一代成年，又需要住房。 04、康德拉季耶夫周期：长周期 1925年，俄国经济学家康德拉季耶夫在《经济生活中的长期波动》一书中，根据美国、英国、法国100多年内的批发物价指数、利率、工资水平、对外贸易量、煤炭生产量与消耗量等指标的变化，发现了一个比较长的经济循环，其平均长度为50年。 康德拉季耶夫把18世纪80年代到1920年分为3个长周期： ①1789-1849（上25/下35，60年）； ② 1849-1896（上24/下23，47年）； ③ 1890-（24年上/）。 一个典型的康波周期，分为回升、繁荣、衰退和萧条。技术泡沫，通常是繁荣的标志，供给侧改革，往往是全球进入萧条的标志。 关于这个周期，不知道大家有没有听过一句名言：人生发财靠康波，这里的康波，就是指的是康德拉耶夫长波周期，也称为康波周期。 什么意思呢？ “我们每一个人的财富积累一定不要以为自己多有本事，财富的积累完全来源于经济周期运动的阶段，给你带来的机会” “人的一生中，理论上来说有三次机会，如果一次机会都没有抓住，一生的财富就没有了，抓住了一次，你就至少能够成为中产阶级，而这三次机会在康德拉耶夫周期中，有迹可循” 有人给甚至给过去一段时间的康波周期，进行了了系统的分类： √第一次康波周期，始于1780-1790年，到1830-1840年结束，掀起了以蒸汽机、纺织机为代表的的第一次工业革命，罗斯柴尔德家族在这一时期迅速崛起。 √第二次康波周期，始于1840-1850年，到1900-1910年结束，掀起了以铁路、内燃机、钢铁为代表的的第二次工业革命，在此时期，洛克菲勒家族快速发家。 √第三次康波周期，始于1910-1920年，人类进入电气、重化工、汽车时代，到1960-1970年结束，福特家族乘时代之风书写传奇。 √第四次康波周期，始于1970-1980年，以互联网、电子产品、通信技术腾飞为代表，预计持续到2020-2030年之间，以比尔盖茨为代表的科技企业家创造了巨额财富。 √第五次康波周期，预计从2020-2030年开始，以人工智能技术为代表，辅以新能源和生命科学，到本世纪中叶达到巅峰，而这一轮康波周期，大概率将超越前四次康波周期，给人类社会带来历史性的巨变，也将产生史无前例的社会财富神话。 关于康波周期，中国有一个非常有名的研究者，叫做周金涛。 2007年成功预测次贷危机， 2013年提出房地产周期拐点， 2015年成功预测了全球资产价格动荡， 并在2015年11月预言中国经济在2016年一季度触底。 人生发财靠康波，就是他的名言。 他还有一句名言：“一个技术当它在追赶国的渗透到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段”。 可是，英雄早逝。但是，在他去世之前，也就是2016年的演讲中，他断言，2016-2026是康波的萧条阶段，现在的确有点儿萧条。 具体来说，他认为，1975至1982年是上一个康波的萧条阶段，本次康波从1982年开始回升，1991年到1994年的美国信息技术泡沫，是康波繁荣的标志，当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年，也就是到2004年是本次康波繁荣期，其实一直到2008年都是本次康波黄金期。2004至2015就是本次康波一个衰退期，而2016-2026年，将是本次康波的萧条阶段。 按照这套理论，这意味着2026年开始，又要迎来新一轮康波的回升周期，也是金融玩家的财富周期了，一个史无前例的大牛市，可能就在眼前了。

一文一图吃透汇率波动的底层逻辑？ 有兄弟问，经常买U换U价格有波动， 那是谁决定什么美元对人民币的汇率？ 其实影响汇率的五个因素： 通货膨胀、利率、国际收支、风险、央行调控。 🔺01.影响汇率的第一个因素：物价（或通货膨胀） ——理论支撑：购买力平价理论，侧重通过商品的流通，来调节汇率。但商品流通成本太高，调节能力有限。 通胀越高的国家，货币越来越不值钱。比如印度卢比、印尼盾、南非兰特、伊朗里亚尔，过去50年，兑美元一路下滑。津巴布韦、土耳其里拉、阿根廷比索更是经历了严重通胀。 当政府没钱了，他会怎么办呢？ 方法一发外债，结果是外汇储备用光。 方法二发内债，内债不是债，但会导致通货膨胀。大部分情况下，这两者是同时发生的。 🔺02.影响汇率的第二个因素：利率（利率越高，汇率越高） ——理论支撑：利率平价理论（钱从利率低的国家，流向利率高的国家） 前两年，大家耳根子都听烂了：“美元加息，导致全球资本回流美国，美元指数强劲”。 大部分情况下，美元汇率，都是和美元利率呈现正相关关系的。利率对汇率的影响，短期内会盖过通胀的影响。 利率对汇率的影响更直接，加息的影响在短期内，会盖过通胀的影响。 拿日元举例，日元的利率维护是0附近，而美元的利率超过5%，自然就会有大量的人去借日元，然后换成美元，日元就会贬值。日本政府不得不下场干预，玩家离场，形成踩踏事件，才止跌。 在美元加息前，贷日元，买的其实不是美元，而是澳元和新西兰元。2008年前，日本兑澳元持续走低，那么2008年为什么日本兑澳元又涨回来呢，原因是利差交易的资本跑路了。 2011年日本大地震引发海啸，核电站泄漏，这本来可能属于日本几十年一遇的大灾难，但是你知道金融市场是怎么反映的吗？日本立刻开始暴涨。利差交易的资本方，进入避险模式，赶紧把澳元再换回日元。这就是为什么我们总说，日元看上去更像避险资产，一出事它就涨。 澳大利亚有超过60%的国债，都是外国人持有的。2011年更夸张，一度超过80%。 🔺03.影响汇率的第三个因素：国际收支（外资流入＞流出，说明外汇市场上，本币需求＞供给，本币就有升值的压力） 这里需要对比几个概念：贸易顺差&经常账户顺差&国际收支顺差。国际收支包括经常账户和资本账户。经常账户又包括了贸易差额。 美国是很典型的经常账户逆差，资本账户顺差，二者处在一个比较均衡的状态。 比较典型的非均衡状态的案例，就是人民币了。中国刚加入WTO的很长一段时间，一直处在一个双顺差的状态，经常账户和资本账户同时顺差。对汇率的影响就可想而知了。双顺差、汇率升值、外汇储备激增，这三个不是巧合，而是相互之间有关联。 🔺04.影响汇率的第四个因素：风险。 比如委内瑞拉，全球石油储备最多的国家，可是因为内部各种政治原因，美国还对他制裁，持续二十年严重的经济危机。据2021年统计，委内瑞拉有94.5%的人生活在贫困线以下，有76.6%的人处于极度贫困，谋杀率世界第一。 再拿非洲最大的三个经济体举例：埃及、尼日利亚、南非。 尼日利亚，2亿多人口的大国，也难幺蛾子。2022年宣布，说要重新设计大面额纸币，两个月后，原来旧的钱，就全部作废了。大家一下子就慌了，活也不干了，排队去银行换新钱。导致尼日利亚奈拉持续崩盘。也加速了国内通胀。 印度在2016年的时候，也干过类似的事，这么做的原因主要是为了遏制黑市和反腐败。但是他短期内，对经济的打击实在是太大了。 只要有风险，资本就会撤离，外汇就会相应地下跌。最典型的例子，比如英镑。 2016年，英镑为什么大跌，就是英国脱欧公投，意味着风险和不确定性，英镑暴跌。 后来市场一看，梅姨信誓旦旦地说，谈个好deal，这个风险感觉又慢慢消除了，英镑就涨回来一点。 结果好不容易谈了个好的deal，在英国议会没通过，市场感觉完了，又变成个烂摊子，又是巨大的风险，英镑又开始跌。 2022年，英国史上任期最短的首相特拉斯，推出个非常反常理的刺激政策，又是巨大的风险，英国当时债市大跌，利率飙升。按理说，利率上升，英镑也应该涨啊，但则这个时候风险的因素，盖过了利率，英国也跟着暴跌。还顺便带走了特拉斯的工作。 🔺5.影响汇率的第五个因素：央行调控（外汇管制，外汇和美元绑定，或者一些公开市场的操作） 但央行的调控只是短期的，长期还是得看影响汇率的基本规律。 比如黎巴嫩，最早也是想和美元绑定，目标1:1500左右，但最终1:86000，央行也拗不过市场的大腿。 了解了以上这些因素后，我们拿美国的案例，融会贯通一下，过去50年美元的波动，它主要是因为什么： 1）风险（布林顿森林体系瓦解）-美元下跌：1971年美国突然宣布，从布林顿森林体系脱钩，结束了全球的金本位时代，之后，谁也不知道全球的货币体系会走向何方，美元到底还是不是世界货币。 2）通胀（美元高通胀）-美元下跌：70年代末，全球第一次石油危机爆发，美国陷入高通胀，同时经济陷入衰退，美元陷入下跌。 3）利息（美元加息）&风险（拉美危机）-美元走强：为了遏制通货膨胀的压力，新上任的美联储主席保罗·沃克，在1980年把利率调高到了最高20%，同时80年代两次石油危机，美国的利率一直处在高位。让美国在经历了短暂的经济阵痛后，迅速摆脱了通货膨胀。当时拉美又陷入了严重的经济危机，资本开始进入避险模式。 4）国际收支-美元下跌。这么强势的美元，美国的贸易受不了了，尤其同时期日本快速崛起，让美国对日本的贸易逆差迅速恶化，于是美国来了一招阴的，他拿着日、德、法、英，在1985年签了著名的《广场协议》，让其他四国一起帮卖美元，于是美元立刻开始掉头下跌。 5）利息（美联储降息）-美元下跌。之后美联储也降息。 6）国际收支（股灾）-美元下跌。1987年，美国还经历了股灾，美元就持续下跌。 7）利息（美联储降息）-美元下跌。90年初，美联储继续降息，美元小幅震荡下跌。 8）1994年底，墨西哥债务危机爆发，全球进入避险模式，而这个时候美国还在加息，按理讲，美元应该升值才对，因为这次的墨西哥危机，其实就是美元资本在乱搞，美国的经济指标不太好，就让全球都降低了对美元的信任，这轮避险，避的就是你美元。当时升值的是日元和德国马克。 9）国际收支+风险，美元上涨。1995年开始，互联网行业大爆发，资本开始涌入美国，同时1997年开始，接连发生亚洲金融危机、俄罗斯金融危机，在投资机会和避险的双重作用下，美元进入八年的上涨周期。 10）国际收支逆差影响＞加息的影响，美元下跌。2000年初，随着互联网泡沫的破裂，加上中国加入WTO迅速崛起，同时欧元刚刚强势登场，美国就陷入了严重的经济账户逆差，虽然美联储还在持续加息，但也抑制不住美元的硬跌。 11）利息（美联储降息）+风险（美国信用风险增加）-美元下跌。2007年，次贷危机还没有爆发的时候，美联储降息，同时美国的信用风险增加，美元持续下跌。 12）风险（全球次贷危机）-美元上涨。2008年次贷危机爆发，迅速波及全球，强度超过了所有人的预期，全球都进入避险模式，这次虽然它源自美国，虽然美联储也在大降息，但是在全球恐慌情绪的作用下，美元还是上涨。 13）利率（低利率）-美元平稳。之后一段时间，美联储持续的低利率，加上量化宽松，美元保持在低位震动。 14）利息（加息）-美元上涨。2015年开始，美联储逐渐准备缩表，退出量化宽松，准备开始加息，美元上涨。 15）风险（全球避险）+利息（美联储加息）-美元上涨。2022年受到疫情、俄乌冲突和各国刺激政策的影响，引发全球性的通货膨胀，美联储快速加息到超过5%，同时再加上逆全球化，地缘政治风险的激增，全球进入一个避险模式，美元快速上涨。 为了兄弟们更加容易理解，我特意制作了此图👇👇