所有头部大厂在对待LLM大竞赛，都有一个严重的问题， 就是他们总希望给一个两三百人团队一个快速promotion的预期、给一个内部special offer，就支撑起大厂trillion级别的市值，核心LLM团队拿工资，然后给大厂几万人和全球大股东们带来收益。 我说，LLM时代的所有人已经不吃这一套了， 很多人宁可进入第二梯队的纯LLM公司，进去赌一把option变现上市，也不愿意呆在大厂拿所谓的special offer或者快速promotion的预期来让其他几万个同事和全球大大小小股东们分肥。 所以我觉得Google在孵化Waymo时的做法就是最正确的，一定要把整个团队独立出来，母公司控制股权大头和决策权，放开团队让他们一轮轮融资，每一轮融资都要看增长，融出来的估值至少30%让团队自己吃掉，让融资和估值暴涨收益的相当一部分直接绑死在员工身上，一切努力是为了上市，为了自己挣钱——而不是几百人帮几万人的超级大公司扛核心业务，收益全公司和大股东们分，公司市值涨了一个trillion，员工们自己挣个一两百万，公司战略层还隔三差五指手画脚。 在这种激进的科技竞赛中，这是最有效的刺激办法，也是唯一一个大厂内部团队可以和市场上其他独角兽比拼的方法。 现在看起来，中国和美国的几乎所有科技行业的超级大公司，都在这个问题上踩坑了。

从入金到成交，rToken 实测全记录： 最近美股科技板块动静不小，尤其是半导体巨头英特尔，各种大动作和市场传闻满天飞，7月23日盘后将公布Q2业绩，备受瞩目。 传统美股开户流程繁琐、跨境入金门槛高、还得天天熬夜等美股开盘，一不小心就错过了。 今天，我就拿 100 刀乐去给大家探探路，完整走完 rToken 一整套交易流程，玩的就是真实，没有任何滤镜。 第一步：子弹入金 打开 Bitget，我直接进入资产 → 充值 → USDT → 复制充值地址 → 转账，整个操作熟练得让人心疼。 第二步：在市场搜 rINTC 资金到位后，我直奔 Bitget 的美股现货交易市场。在搜索框里输入 rINTC，也就是英特尔的rToken。 第三步：千钧一发，市价单果断执行 在金额栏输入 100 美元，随后点击买入。 这个环节有两个非常核心的指标值得大家注意： 成交速度：在我点击确认的瞬间，系统几乎是秒级完成了撮合，页面瞬间跳转提示交易成功，没有任何卡顿或延迟，体验极其丝滑。 成交滑点：大约在 0.5% 左右，这个你也可以自己设置，一般1%是合理的。 第四步：资产盘点 回到持仓界面，此时，我的资产列表里已经多出了 rINTC 这一资产类别，系统最终帮我买下 0.83577 的 rINTC，价值 99.3 美元，手续费 $0.049。 总的来说，如果你想体验一把全天候、无边界的全球资产配置，rToken 现阶段的表现是合格且令人惊喜的。 来试试看 →

咪的天塌了，我的Circle股票怎么瀑布了~ 现在情况是股票上链、各种稳定币-都在神仙打架！ 一切的一切都表明加密已经让世界最顶级的玩家开始上桌，在如此大资金和市场面前合规早已不再是锦上添花的加分项，而是必选项。 不得不感慨一下，Gate 的布局眼光真的很有远见，早在行业大规模拥抱合规之前，就提前深耕欧洲监管赛道，如今顺利拿下 MiCA 加密牌照与 PI 支付机构双牌照，提前踩准了行业发展的关键节点... - -🛡️- - Gate Europe 有了这俩牌照，加密相关业务以及出入金、支付、消费等完成了链上链下的转换闭环，Gate 在欧洲市场的想象空间，好像真的很大~ 当然，对于我来说，多重监管加持最直观的感受就是安心、踏实、安全感得到提升！ 后续来说，有完整监管背书兜底后，后续Gate会有更多的服务铺开，我们手里的加密资产也会有更广阔的使用场景~ -🛡️- 顺着行业这条合规化趋势来看，属于市场的全新机遇， 正在发生...... @Gate_zh

绝对信息差！直接让 AI 帮你深度分析股票财报！ 加上这个 MCP 后，Claude 就变成了一个自带 17000+ 个股票实时数据库 + 完整 SEC 分析器的超级金融分析师！ 详细见视频！ 它能做的事情： 分析财务报表、分析内幕交易和大资金流向、SEC 备案与披露、获取公司基本信息和市场动态 教程在评论区

我上篇文章分享了AI DePIN、AI MEME、AI Agent等AI叙事之间的逻辑关系，可是在挖掘AI潜在Alpha的时候问题来了，是跟可能来自阴谋集团财富效应强但频繁更替的AI MEME？是选正搭建infra却还很早期的协议框架？或者选一些很酷且有特定应用场景的单体AI？ 说实在的，我混乱了很久，以下仅梳理一些浅见： 1）大的趋势毋庸置疑，AI Agent既不是一种“资产”，也不是一种“应用”，而是一种大规模的区块链生态“叙事”新范式。 也就是说，AI Agent的来临就像2020年区块链迎来一次DeFi Summer一样，会围绕AI Agent的Token发行、托管、交易；infrastructure构建、框架、标准、通信、堆叠、SaaS封装；Application开发、运营、聚合、迭代、落地等等产生一个庞大的Build+Speculation的新“泡沫”叙事周期。 DeFi推动了上一轮牛市的辉煌，且围绕稳定币+借贷+DeX衍生品三架马车激发了多大的市场活力。据不完全统计，多链DeFI总锁仓价值1,346亿，稳定币流通数量也超过了1,000亿美元，DEX月交易量达到3,723亿美元，借贷量也将近200亿美元等等，整个DeFi行业的市场规模和生态重要性都在这些已增长惊人且还在持续刷新的数据中，这还不包括因DeFi而产生的各种链、应用等MCAP\FDV等更广的数据。 在我看来，AI Agent也会创造同样甚至可能超越DeFi叙事的新一轮叙事奇迹，200B，500B的想象空间？别总想着新的DeFi Summer 2.0了，请跟上当前的 AI Agent Summer叙事潮，不要掉队。 2）基于此逻辑，再来看当前AI Agent市场的“乱象”： 1） $GOAT 、$FARTCOIN、 $ACT 等 AI MEME之间的社区骂战和龙头之争；2) $VIRTUAL 、$AI16Z 等AI Agent框架标准之争；3） $VVAIFU 、$GRIFFAIN 等资产发行流通等衍生infra之争；4) $AIXBT 、$AVA 、 $BULLY 等单体AI Agent应用之争等等。 你会发现，都还太早期，DeFi上出现的各类借贷平台、衍生品、机枪池、治理代币等等至少还有以太坊等链提供了基础的执行框架和标准，而AI Agent生态甚至还没有专属的infra条件，从生态可塑性来看，AI Agent带来的行业叙事机会要比DeFi宏大很多； 换句话而言，这些乱象并不乱，如果你看好AI Agent叙事发展，各个板块方向，大凡上了一定市值且有对应用户基础的资产，在庞大AI Agent叙事爆发之前都是优质资产，类别曾经的YFI、CRV、UNI、DYDX等等资产达到的数百亿不等FDV市值高度，你就不慌了。 当然，有信心不代表可以乱搞，别忘了大姨夫之外还有二姨夫这样的伪价值资产存在，而且这类资产永远以短期更诱人但长期有毒的姿态悄然攻陷你的钱包。 3）因为确实还是叙事初期，有些明明知道有阴谋集团操作的AI MEME也没有劝说大家不要参与的道理，毕竟谁也不知道一个早期赛道能迸发多大的财富效应，而且主要是一些看起来更有价值且有落地的框架标准也可能随时面临被竞品反超的可能性。 总之，很难给出一个明确的Alpha发掘逻辑。我仅分享一个我个人的投研逻辑供参考： 1、AI MEME，只考虑 $GOAT 此类带有叙事鼻祖性质的“龙头币”，没有逻辑，非要说一个，就好比先有了比特币这种共识币才诞生以太坊这类智能合约技术交付币一样。 一个赛道早期MEME，虽然投机属性为主，但其在教育市场、培养用户认知的作用不可忽略，就像当初DOGE之于加密货币的普及一样。 2、AI Agent infra很重要，长期看都是低估，比如 $ELIZA 这类有着丰富Github开源库且应用覆盖范围特别广的早期框架，虽然其确实很早期，随时有可能被其他更强的框架标准吸走流量，但其绝对优势的开源共享和先发优势就是壁垒，有比它更好的框架大概率也会on top of it，也许会影响它的增长高度，但一定消灭不了它。 我们把ELIZA当成AI Agent时代的EVM、就势必会有EVM++、EVM Compatible等新框架出来补足； 3、AI Agent 资产发行、托管、交易，目前还停留在MEME化的资产发行叙事层面，要锁定平台价值而不要被平台上的“垃圾资产”迷了心智。 逻辑很简单，AI Agent本质上是一个AI场景基于Crypto激励机制价值落地的过程，早期infra、应用、协议框架等等都尚未成熟，怎么可能有那么多AIXBT级别的超级应用诞生？发币的便利性能带来什么？领悟一下？到头来只是给VIRTUAL、VVAIFU等资产发行平台制造热度的泡沫陷阱. 因此不要过于追AI Agent超级应用，除非有绝对的信息差，不然等你看到时候的市值冲进去，性价比就不高了，而锁定创新平台infra就不一样了； 4、AI Agent的infra构建还有一大片空白，比如，ELIZA这类早期框架只解决了LLM大模型和AI Agent对话机制的问题，且应用到了Twitter、Discord等应用场景中，但更多还是web2信息的撮合，何时有一套能基于公链范式能把ELIZA框架和web3交易场景打通的ELIZA++版本出来，值得期待； 又比如，Virtual、VVAIFU等AI Agent资产发行平台虽能快速发行资产，但在后续资产去中心化托管、AMM式意图式交易等方向还欠缺很大，此前热议的AI Agent+TEE的私钥管理方式何时能成熟？资产发行平台能在交易上延伸出新玩法，有更有趣的交易玩法和激励模型出来？ 还有，能否有一些为AI Agent构建交互标准的链出来，成为AI Agent时代的Cosmos，提供标准的interoperability能力？或者一些为AI Agent构建永久Memory模块化存储的链，为AI Agent构建必要的DA能力？还有一些AI Agent可视化工具、执行引擎、模块化组合封装服务等等。 有了这些技术和市场驱动的配套infra出来，你还会守着一堆看不懂的MEME空焦虑吗？ 以上。 至于过往基于智能合约范式构建的各类layer1、高性能链、跨链infra、链抽象、DA组合链、layer2、Restaking等等完善的基建出路在哪里？除了原有的infra落地应用PMF交付实现问题，一个破局点就是“蹭AI Agent叙事”的新概念。 所以，哪条链能跳出来为AI Agent提供一些通信协议、DA、应用开发等等服务能力，就都值得关注。当然，这其中肯定有纯粹蹭概念的链，但总比固步自封啃老本的链要强。 无论如何，请锁定AI Agent赛道，迎接这一次史诗级的牛市主升浪的到来。 Note：大家觉得文章有用烦请“一键三连”支持为谢，认可我持续干货内容输的朋友，可以Follow一下，也访问我推特首页点击Substack专栏订阅一下（目前还免费），更多深度专业的投研和分析内容，尤其是不适宜在推特公开分享的内容，会在那里看到。

WULF最近和Anthropic交易中一个容易被忽略的重要细节 在科技圈和资本市场为 TeraWulf (WULF) 与 Anthropic 签下的 20 年、价值近 190 亿美元的超级算力大单沸腾时，大多数媒体的聚光灯都打在了 AI 巨头的长期租赁合同以及高达 35 亿美元的园区融资上。然而，在这桩典型的“棕地（Brownfield）AI 转型”交易背后，有一个极易被忽略的底层筹码——世纪铝业（Century Aluminum, CENX）在其中扮演的关键角色，以及它为整个重工业资产带来的估值范式重构。 复盘这笔交易的电力根基，WULF 并不是凭空变出了近 400 MW 的高负荷绿电，而是直接承接了 CENX 关停的肯塔基州霍斯维尔（Hawesville）铝冶炼厂旧址。铝冶炼作为极致的耗电重工业，其厂区原本就拥有直连大电网的变电站、高压输电干线以及宝贵的电网接入许可（Interconnection Rights）。 在当前全美电网排队（Interconnection Queue）动辄需要卡上 3 到 5 年的严峻现实下，WULF 实际上是“借鸡生蛋”：它直接买下了重工业退场留下的现成电网容量，完美绕过了最耗时的审批与排队周期。 一、 铝厂变身算力金矿：CENX 的“旧资产新打法” 在这场资本狂欢中，CENX 暴露出了传统重工业在能源大通胀时代的全新资产价值。过去，像铝冶炼、精炼、基础化工等行业由于高昂的电费成本和周期性波动，往往面临工厂关停、资产减值的宿命。 但当算力成为新时代的硬通货、电力成为全球最稀缺的生产资料时，这些重工业企业手头原本沉没的“高压电网接口”和“大基荷电力配额”，瞬间摇身一变，成了科技巨头梦寐以求的稀缺资产。 WULF 的成功案例证明，废旧工业旧址不再是一堆只能变卖废铁的固定资产，而是可以直接转化为高附加值数字基建的“能源跳板”。 二、 连锁反应：下一个会是谁？ 随着 WULF 蹚出这条路径，资本的目光迅速投向了拥有同类资产的其他重工业巨头。其中最典型的代表便是美铝（Alcoa, AA）。 目前，美铝在全球范围内筛选并评估了约 10 个已关停或闲置的铝冶炼与精炼厂旧址。与当年一次性卖地、赚取微薄现金流的传统做法不同，当下的重工业巨头正在效仿这一逻辑——通过盘活闲置变电基础设施和电力配额，将其转化为与数据中心开发商深度绑定的长期现金流、前期现金分红，甚至是尾端股权溢价。 这意味着： 重工业的估值逻辑正在被解构：传统的周期性制造企业，正因为手里握有电网节点而意外切入“数字基建与 AI 能源赛道”。 算力向能源富集区加速迁徙：未来，数据中心的选址逻辑将不再紧邻互联网枢纽，而是深度向拥有废弃重工业基地、廉价基荷电力（如水电、核电或传统大电网接口）的地区靠拢。 总的来说，WULF 与 Anthropic 的这场交易，表面上是一场 AI 算力与加密矿企的跨界联姻，本质上却是一场“高耗能重工业资产与数字经济”的深度置换。CENX 在其中提供了一个完美的样本：当电网容量成为全球科技发展的最大瓶颈，那些手里握着废旧铝厂、化工厂和老电厂的传统重工业巨头，或许正坐在金矿上。

Velvet 真正激进的一步，是把股票、大宗商品和永续搬上链——顺带用"抢先新生态"当增长打法。这条线机会大，合规和风险也大。 如果说跨链和 AI 是"把链上交易做顺"，那 Velvet 更激进的一条线，是把交易的资产边界往传统金融推。在 VelvetX 上，永续已经覆盖加密货币、股票和大宗商品，最高 50x 杠杆；底层永续通过 Hyperliquid 接入。它想给用户的，是"在一个非托管的链上入口，交易几乎任何东西"。 配套的增长打法是"抢先卡位新生态"。它把新兴的 Robinhood Chain 接了进来，主打"比人群早一步"——据官方，从 Solana、Base、BNB 上的资产跨到 Robinhood Chain，VelvetX 上 3 秒内就能完成。逻辑很清楚：新链早期用户少、机会密度高，谁先把顺手的交易入口铺进去，谁就吃到第一波红利。这是一种典型的"跟着新生态扩张、抢流量入口"的打法。 从投研看，这条线的诱惑在于市场空间：传统衍生品和股票市场的体量，是加密现货的很多倍；能用非托管方式把这部分需求接上链，天花板确实高，也契合 RWA 这个大叙事。它把自己往"链上的全品类交易入口"上靠，野心是明确的。 催化剂与跟踪变量：股票 / 大宗永续的真实流动性和成交深度、Robinhood Chain 这类新链的留存（热度退了还有没有人）、以及监管态度的变化。 #DeFAI# #Perp# #RWA# @Velvet_Capital @xhunt_ai @EchoHunt_ai

我最近一直在思考，怎样的一个投资策略，来迎接即将到来的2025年，2025年我们知道，川普之年，是一个完全右倾化的不确定之年，我写这篇投资随笔的时候，他还没有登基，已经在打量着格陵兰岛，巴拿马运河和加拿大主意了。并且加密市场大概率会在2025年Q2左右迎来牛转熊市周期。随着2025年川普关税+移民政策，通胀和降息将成为矛盾点，大概率高利率时代会延续(虽然登基后口喊降息，但一切还是要实际经济数据说话)。那如何在这样的动荡之年，做好资产投资和管理，尤其是我们旗下的基金，如何保障LP投资者的资金安全和稳定增值，是我们思考的关键。 在我们重新研究桥水基金策略的时候，给了我们很大启发。全球最知名的对冲基金桥水基金，成立于1975年，50年屹立不倒，美国金融史中也十分罕见。它有两个最知名投资策略，一个是‘全天候策略’，一个是‘纯alpha策略’。 这个在2023-2025年基钦扩张周期中，经济周期的上升期，俗称牛市，我们的策略参考就是‘纯alpha策略’，也成功抓住了0.5美金左右的 #RNDR，0#.002美金左右的 #KAS，40美金的# #SOL# ，还有0.5美金左右的 #SUI# 等等，但这套策略，在熊市当时，将会一无是处，失去效用。那如何熊市中保持稳健增值的策略，那就必须好好参考学习一下‘全天候策略’。 全天候策略，是桥水最引以为傲的牛熊穿越的策略，足足研发了25年。这套策略学会，如同武林高手一般，寒暑不竭，刀枪不入。当时桥水基金的思考很简单：应该持有什么样的投资组合，才能在各种环境下都表现良好，无论是货币贬值还是全球政治局势动荡等完全不确定的情况下，依旧稳定增长？ 首先我们需要知道，金融投资产品的ROI回报是由以下因子的函数决定：1️⃣现金回报2️⃣资产相对于整个市场的波动性或风险水平(贝塔 beta)3️⃣超出市场基准预期收益的部分(阿尔法 alpha)。简而言之：ROI回报=现金+贝塔+ 阿尔法。 对大多数投资者来说，关键是确定其贝塔资产配置，而不是在市场中进行出色的交易。诀窍在于确定持有股票、债券和商品的比例，这里可以添加进入加密资产，毕竟桥水研究的年代还没有，最终使得静态投资组合具有可靠性。 1990年，桥水基金创始人达里奥在备忘录中这样写道：在通缩衰退时期，债券表现最佳；在经济增长时期，股票表现最佳；在货币紧缩时期，现金最具吸引力(这就是04年提出的美林时钟)。这意味着：所有资产类别都存在环境偏差。它们在某些环境中表现良好，在其他环境中表现不佳。因此，持有传统的、以股票为主的投资组合就像是对股票进行了巨额押注，从更根本的层面来说，是押注经济增长将高于预期。 由于持有股票，就面临经济增长低于市场预期的风险。为了“对冲”这种风险，股票需要与另一种资产类别配对，这种资产类别也具有正的预期回报(即beta)，并且在股票下跌时会上涨，上涨幅度与股票下跌幅度大致相当。桥水基金的备忘录记录应该用与股票风险大致相同的长期债券来对冲这种风险。写道:“低风险低回报资产可以转化为高风险/高回报资产。”这意味着：从单位风险回报的角度来看，所有资产大致相同。 于是在达里奥的‘全天候策略’中，他绘制了四象限图，以此描述投资者过去或未来可能面临的经济环境范围。关键是要在每种情况下承担相同的风险以实现平衡。投资者总是在对未来情况进行贴现，而且他们在任何一种情况下正确的概率都是相等的。 通过风险配置的方式做替代，债券的风险贡献将上升至与股票一样，这样组合所承受股票与债券的风险暴露将趋于均衡。对于全天候策略而言，是针对每种经济环境所承担的风险保持均衡。并且在每一种经济环境中所持有的的大类资产，也保持基本一致的风险贡献。 根据经济增长(Growth)和通胀水平(Inflation)实际值和市场预期值(Market Expectation)之间的相对大小关系将经济周期划分为4种宏观状态： 📝经济上行、经济下行、通胀上行、通胀下行。 不同宏观经济状态下的适配资产： 经济上行期：股票、商品、公司信用债，新兴市场债。 经济下行期：名义债券、通胀挂钩债、政府债券等 通胀上行期：通胀挂钩债券、商品、新兴市场债。 通胀下行期：股票、名义债券。 针对达里奥的‘全天候投资’策略，我们在2025年做了一个通用版本的配置方案(100万美金举例)，实际情况，需要根据您的风险偏好和资金体量做更细致的优化方案，需要的伙伴，可以推特私信我交流。 100万美金方案： · 长期国债：32% · 美股资产：18% · 现金或现金等价物(短期国债)：18% · 加密资产：12% · 大宗商品：12% · 黄金：8% 通过Python数据+AI的回测，这套策略相对比较均衡： 1️⃣基准情境(大概率)：温和复苏、利率下降 假设：全球经济逐渐从高通胀环境中恢复，利率逐步下降，市场风险偏好增加。 收益预期： 国债：价格上涨，收益约 4%-6%。 美股：增长稳健，收益约 8%-12%。 加密资产：流动性改善，可能反弹，收益约 20%-40%。 大宗商品：需求稳定，收益约 5%-8%。 黄金：避险需求下降，收益约 3%-5%。 整体年化收益：约 7%-10%。 2️⃣悲观情境：经济衰退、流动性危机 假设：经济衰退，企业盈利下滑，市场避险情绪升温。 收益预期： 国债：避险资产表现良好，收益约 5%-7%。 美股：下跌，收益约 -10%。 加密资产：高波动，可能下跌，收益约 -20%-40%。 大宗商品：需求下降，收益约 -5%。 黄金：避险需求增加，收益约 10%-20%。 整体年化收益：约 3%-4%。 3️⃣乐观情境：技术驱动牛市、全球经济强劲增长 假设：经济稳定增长，科技创新驱动市场，通胀可控。 收益预期： 国债：表现平平，收益约 3%。 美股：强劲表现，收益约 15%-30%。 加密资产：牛市爆发，收益约 40%-60%。 大宗商品：价格上涨，收益约 15%。 黄金：表现平稳，收益约 4%。 整体年化收益：约 20%-30%。 总结来看：无论是基准情况，还是最悲观情况，此套投资策略，都将会在2025年，获得相对稳定的投资回报，并且有效避免不可控风险。美股资产和加密资产可能会提供较高的增长潜力，而长期国债、现金或现金等价物以及黄金则可能提供稳定性和对冲通胀的能力。大宗商品将会在经济复苏和通胀压力下表现良好。虽然具体2025年宏观环境不可预测，但从整体经济的延续性和经济周期的钟摆来看，2025年大概率是一个大周期嵌套小周期的巅峰拐点。俗话说得好：打江山容易，守江山难，希望所有的粉丝伙伴们，在2025年能牢牢守住自己2023-2025年牛市的丰硕果实！🧐

ZERO Market Flash 2026年7月19日 超越价格周期：存储行业的下一个阶段 新闻来源：韩联社｜ 7月19日，据韩联社报道，SK集团会长、大韩商工会议所会长崔泰源在济州论坛期间举行的媒体座谈会上表示，2027年全球半导体需求将大幅增长，其中人工智能领域需求预计较2026年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。但2027年新增供应量几乎为零，供需缺口可能进一步扩大。 对于扩产可能导致半导体“超级周期”提前结束的担忧，崔泰源认为，当前芯片价格已经处于非正常高位，本应有所回落。如果价格继续上涨、进一步加剧“芯片通胀”，最终可能反噬整个行业。但他同时强调，增加供应、推动价格回落，并不意味着企业无法盈利；只有在保护市场的同时扩大市场规模，韩国半导体产业才能持续发展。 这是本轮芯片供应危机以来最值得重视的行业表态之一。因为崔泰源谈论的，已经不只是2027年的短缺，也不只是下一轮存储价格还能上涨多少。他实际上正在描绘存储行业的下一个阶段：从依靠价格上涨获得利润，逐步转向依靠出货量和市场规模扩大获得利润。 过去几十年，存储行业长期被困在熟悉的周期里：需求增长，价格上涨；厂商扩产，供应追上；价格下跌，利润收缩；资本开支下降，再为下一轮短缺埋下伏笔。因此，市场往往只盯着一个问题：DRAM和NAND价格还能涨多久？但崔泰源提出的是更长期的问题：当新增供应最终释放，存储企业能否从“涨价赚钱”转向“多卖产品赚钱”？ 答案可能是肯定的。如果AI基础设施继续扩张，全球对HBM、服务器DRAM、企业级SSD和高性能NAND的需求持续增加，那么即使未来芯片价格从异常高位逐步回落，存储企业仍可能依靠更大的市场、更高的出货量和更高价值的产品组合继续增长。这比单纯依靠涨价更健康，也更可持续。 但2027年可能还不是这个转折点。原因很简单：如果新增供应接近于零，企业就没有足够的新产品可以销售。无论需求多强，晶圆、DRAM、NAND、HBM以及先进封装的产出，仍受现有产能限制。因此，2027年大概率仍是供应受限、价格支撑利润的市场。真正从“价格盈利”转向“增量盈利”的阶段，可能要等到2027年以后，待新厂、新设备和新增产能逐步形成有效产出。 这意味着本轮周期可能分为两个阶段。第一阶段是价格驱动：AI需求快速增长，新增供应极其有限，ASP上涨与产品组合升级推动利润。第二阶段是规模驱动：新增产能逐步释放，价格从异常高位适度回落，但AI市场继续扩大，厂商通过更高出货量、更高端的产品组合和更大的总体市场维持增长。新增供应不一定意味着传统意义上的“周期结束”，也可能意味着存储行业从短缺周期进入规模扩张周期。 市场仍在讨论存储价格是否见顶、HBM价格还能维持多久、扩产是否会带来下一轮过剩。崔泰源讨论的却是更重要的问题：价格停止上涨之后，存储行业如何继续增长？如果2027年AI半导体需求真的增长60%至100%，而新增供应接近于零，那么2027年很难成为传统的供过于求年份。现有产能仍可能保持高负荷运行，高端存储继续紧张，盈利能力继续受到供应约束保护。 最重要的结论是：崔泰源并不是在宣布存储超级周期即将结束，而是在描述超级周期的下一阶段。存储行业最终必须从价格驱动的盈利模式，走向出货量和市场规模驱动的盈利模式。但由于2027年新增供应仍然极其有限，这一转型尚无法真正开始。2027年仍可能属于价格周期，真正的增量周期可能出现在其后。 短缺决定2027年的价格。扩容决定下一阶段的增长。 ⸻ 本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。请独立研究，自行决策。 ZERO 优秀，不足以托付。
唯有最好，方可重仓。 Scientist · Doctor · A9 Investor #AI# #半导体# #存储芯片# #Memory# #HBM# #DRAM# #NAND# #SK海力士# #Samsung# #MU# #SNDK# #WDC#

美股高质量Alpha博主分享 Pt.3 美股风波荡，正是学习时~ 趁这个时机，继续跟大家分享一些我平时一直在关注的美股高质量博主（排名不分先后）： DD 滴滴 @rtk17025 DD 哥是我看打新和 Prediction Market 时时常参考的博主。 他分享的东西特别实在，从港美股打新到各种平台工具的使用，都会直接说自己的实际体验。 从不会盲目推平台，总会强调“平台都是工具，每个用途不一样，没必要拉踩”，这种务实态度让读者很舒服。 还会把 AI 怎么帮自己赚钱、付订阅费这些细节分享出来，接地气且务实。 适合想认真做打新、想多了解不同券商和工具的朋友。 跟着他看，能少走很多弯路，知道哪些地方该注意、哪些可以大胆试。 一起发财 Zoe 姐 @yiqifacai Zoe 姐常居欧洲，专注 AI 领域的投研和写作，视角特别不一样。 她会把 AI 产业链和全球市场结合得很好，有时候讲马斯克穿黑皮衣这种小细节，也能连到存储和算力叙事上~ 她不光输出观点，还会分享自己在欧洲的生活和账户波动，让人感觉很真实。 台湾电视炒股频道长期科普半导体供应链这种观察，也只有她会注意到。 对了，她还会注意到台湾电视炒股频道里科普半导体供应链这种冷门信息。 这种观察力，说实话我在别的博主那里特别少见。 想看 AI 投研但又不想只盯着美国视角的，她的内容能帮你把产业故事和真实落地连起来。 美股 OK 哥 @artinmemes OK 哥是典型的实战派，专门分享美股打新和券商实操经验。 就拿这次 $SpaceX 打新来说吧，他直接把身边朋友在不同券商的中签率给统计出来了——CommSec 能到40%、Etrade 和富达15%左右、Robinhood 差距比较大。 你看完就知道该往哪使劲。 他给我的感觉就像投资丛林里的猎人，不跟你扯什么宏观叙事，直接告诉你：这条路走得通，那条路有坑。 看他的推文能快速知道不同平台的特点和注意事项。 适合想认真做美股打新、想了解真实中签和券商差异的朋友。 新手跟着他学，能少踩很多信息差的坑。 川沐 Trumoo @xiaomustock 沐总是我看 AI 供应链最深入的博主之一。 他不是简单说利好，而是会把逻辑拆得很细。 比如他讲马斯克的太空算力计划为什么离不开诺基亚的基站，从数据回传、光纤、边缘计算一直讲到地球、月球甚至火星的布局，还把 NVDA 的 CUDA 生态串起来。 一直都很喜欢沐总的行文风格：“牢牢抓紧内存，就是捏住了 AI 的蛋蛋”，这种话糙理不糙的判断，背后是长期跟踪产业链的结果。 推文基本都是研究笔记，干货密度高到我经常要读两遍。 想建立从算力到基站到终端的完整认知框架，跟他就对了。 加州旅馆 @henghaer123 加州旅馆的风格其实更偏大格局和哲学思考。 他总能从一个角度提醒大家：你以为买半导体是在投 AI 科技革命，其实更多是怕其他产业被 AI 革命。 他会聊浪漫主义公司配浪漫主义估值，也会说主权 AI 是利好，因为各国想搞就得忍着高价建算力。 这种不跟风、讲本质的视角本就很少见。 适合想跳出短期波动、想理解更深层投资逻辑的朋友。看他的东西能帮你把“为什么买”这个问题想得更清楚。 华尔街观察 Xtrader @cnfinancewatch Xtrader 老师是 PhD 背景的量化交易者，专注大类资产轮动和量化记录。 他每周都会更新周报，明确提到了现在是“只有债券阶段”，权益类要等量化信号再抄底，震荡期不要乱伸手。 他还会用数据讲存储板块估值重构（比如三星、SK 海力士当前 PE 很低，未来可能重估到8-10倍），逻辑清晰又有实操建议。 完全不荐股、不带节奏，就是记录和分享自己的框架。 适合想学资产配置、想用量化思路看大势的朋友。 跟着他能建立起“先看阶段、再等信号”的稳健习惯~